中信期货金融期货（股指）日报20160219

指数上行受阻，短期或将维持震荡

策略摘要

昨日两市宽幅调整，上证综指收于2862.39点，微跌0.16%，深证成指收于10116.4点，下跌0.45%，两市合计成交5895.5亿元，为近期新高。行业指数方面，建筑装饰、钢铁领涨，国防军工相对弱势。资金面，融资融券余额连续第三日上升，融资买入额接近1月上旬平均水平，杠杆资金有持续入场趋势。

昨日公布通胀数据，CPI同比上升1.8%，天气因素、季节性以及货币投放是CPI回升的主因。1月全国遭遇极端寒潮，食品运输成本上升，叠加节前消费旺盛，农产品价格回暖。同时CPI持续上升也与货币投保持较高水平有关，2015年7月之后M2始终保持13%以上增速，资金充裕导致物价上涨。PPI价格连续47月下跌，显示老工业负的产出缺口扩大，在去产能有实质性进展前，大幅缩窄的空间不大。

消息称昨日央行就MLF向部分银行询量，并下调MLF利率。央行近期没有通过降息降准等方式引导利率下行，而是通过构建利率走廊动态调整市场预期。2月1日央行首次公布SLF1月基准利率，设定理论上限。考虑到人民币汇率仍有贬值压力，汇率对货币政策形成掣肘，未来可关注MLF、SLF利率变化预测央行货币政策调整方向。

改革以及流动性是中长期估值反弹的重要因子。流动性方面，央行增加公开市场操作频率，短期市场流动性无忧，同时通过下调MLF利率，引导利率水平下行。改革方面，供给侧改革加快，叠加两会期间政策预期，市场偏好回归。考虑到市场步入前期密集成交区，市场短期走势或保持震荡走势，建议投资者短期轻仓为主，关注市场流动性以及汇率市场变化。

策略建议：

慢牛格局未改，短期预计维持震荡，多单轻仓持有。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 国际股市变化;

3. 人民币汇率波动和避险情绪;

4. 资金利率水平和流动性;

5. 国企改革进程;

6. 两会预期。

策略风险点：

1. 全球市场流动性波动;

2. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期;

3. 老经济恶化;

4. 地产债务违约升级;

5. 市场突发的“黑天鹅事件”。