今日尾盘研发视点2016-02-18

股指期货

暂时观望

受外围股市继续上涨的影响，今日早盘3组期指小幅高开，小幅上冲后开始震荡回落，蓝筹股继续维持弱势，因此短线市场难以上行，有回落调整的需求。消息上，央行公开市场今日将进行了800亿元7天期逆回购操作，但今日有3700亿元逆回购到期，因此总体净回笼资金创出新高。今日公布的中国1月CPI同比1.8%，创五个月新高，PPI环比下滑5.3%，较前值跌幅收窄。资金面上，两市融资余额继续维持稳定，结束多日下滑趋势；隔夜SHIBOR继续下行。从成交量上来看，上证指数成交量继续维持在2000亿元以上，但权重股表现疲软，显示场外增量资金仍没有积极介入，存量资金博弈特征明显，因此市场近期仍将维持震荡格局。技术上，市场今日出现回调，料近期将维持震荡走势，总体仍处于筑底过程中。操作上，建议等待指数回落的做多机会。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力震荡上行，重返20日均线上方。资金面上，央行进行800亿元7天期逆回购，当日净回笼2900亿元，此外，央行下调6个月期MLF利率0.15个百分点至2.85%，下调1年期MLF利率0.25个百分点至3.00%，降准虽未至但央行引导利率下行的态度较为明确，利好期债。经济面上，受春节及天气因素的影响，食品类价格上扬，带动1月CPI同比上升但不及预期，1月PPI同比降幅收窄，但连续47个月负增长，通缩风险依然存在。日前公布的进出口数据均不及预期，经济延续疲态，货币宽松导向难改，对期债仍有支撑。不过年内地方债务置换启动，利率债供给密集对期债有一定制约。多空因素交织，期债或将维持震荡格局，操作上，建议暂且观望或区间思路操作。

贵金属

观望为宜

今日贵金属窄幅震荡，美联储今日凌晨公布的会议纪要显示，原油和美元可能继续在更长时间内拖累通胀，很多美联储官员在1月会议上认为经济下行风险增加，部分官员认为通胀前景更为不确定。资金面上，SPDR持仓量维持于710.95吨，SLV持仓量减少38.50吨至9671.69吨。总体来看，美联储议息会议纪要偏鸽派，市场对加息延后的预期再度上升，欧美股市大涨，预计金价近期将围绕1200美元/盎司一线宽幅震荡，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

短线思路操作

今日现货市场上海电解铜现货对当月合约报贴水290元/吨-贴水200元/吨，平水铜成交价格35270元/吨-35400元/吨，升水铜成交价格35300元/吨-35450元/吨。今日市场货源仍充足，持货商也极具出货意愿，但因今日回归市场的贸易商和中间商增多，逢低的买需亦支撑市场价格，今日贸易商和中间商逐步逢低收货，等待下游回归。今日铜价冲高回落，午后又略有回升，整体仍然维持低位震荡格局，短线思路操作。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日市场看涨情绪较浓，部分归市终端由于需要补充库存，拿货积极性尚可，偶有大单放出。部分螺纹钢价格小幅推涨10元/吨，目前二类资源价格在1850元/吨左右，三类资源价格在1730元/吨左右。今日螺纹钢主力1605合约维持震荡格局，期价探底回升，整体依然站上均线系统，预计短期或维持整理态势，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日现货采购热情依然不高，市场成交依然乏力。但鉴于市场资源到货不集中以及大部分终端尚未开工，多数贸易商选择稳价观望，市场心态较为乐观。综合来看，今日本地市场热轧板卷价格将稳中探涨。今日热卷主力1605合约延续偏强表现，期价表现依然站稳均线系统压力，关注持续反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

遇回调短多

今日现货市场上海成交集中10740-10750元/吨，贴水170-160元/吨。交易主力时段，期铝下跌，持货商积极出货，中间商接货意愿较昨略强，因为下周下游企业开工，消费回暖，期铝走势预期偏强，中间商在低价备货意愿稍显积极，市场交投整体仍然集中在贸易商之间，成交较昨日略好。今日沪铝期价震荡回落，上行动能暂缓，我们仍然认为铝价的反弹是曲折和缓慢的，遇回落短多。

锌(ZN)

暂且观望

今日现货市场0#锌主流成交价13440~13520元/吨，对沪期锌1604合约贴130~贴90元，1#锌成交在13360~13380元/吨附近，进口锌今日成交于1604贴190~170。锌价震荡，部分炼厂出货，贸易商出货积极，少量挂单成交；进口锌贴水扩大，下游开工率偏低，成交整体较清淡。今日沪锌期价宽幅震荡，整体缺乏方向性指引，暂且观望。

镍(NI)

偏空思路操作

今日现货市场金川镍现货较无锡主力合约1603升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1603贴水100元/吨成交，期镍盘整，贸易商套盘交易积极性不高，下游开工恢复缓慢，采购需求不济，市场成交偏弱。今日沪镍期价冲高回落，上方压力依然较强，镍价维持相对低位偏弱运行格局，偏空思路操作。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货部分暂稳，成交偏差，价格虚高，除个别补现货库存的钢厂有刚需之外，其他采购偏少。远期现货市场，今日市场相较昨日偏清淡，报盘价格较高，总体3月资源偏少，钢厂采购也偏谨慎。国产矿市场价格平稳，成交稍有好转。今日铁矿石主力1605合约维持偏强表现，期价继续震荡上行，创近期新高，预计短期或维持偏多格局，观望为宜。

天胶(RU)

短多谨慎持有

今日天胶主力合约期价维持在10500元/吨附近窄幅震荡运行。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者短多谨慎持有。

能化
研发团队

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力1605合约承压5日均线窄幅震荡，价格波幅相对有限，现货市场华北和华南价格部分松动50元/吨，华东线性和高压跌50-100元/吨，低压个别跌50元/吨。部分石化下调出厂价，商家对后市信心不足，跟跌出货为主。终端需求延续疲软，实盘成交难有放量。短期石化去库存需求令其挺价意愿减弱，加之目前需求欠佳，料短期连塑料期价或上行乏力，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日聚丙烯主力1605合约小幅高开后整理震荡，现货市场多数拉丝成交价小幅走低50-100元/吨。石化华东等企业出厂价下调，中油个别大区批量政策，使得货源成本支撑减弱，市场低报。下游厂家采购积极性一般，成交偏少。受制于石化去库存压力，短期聚丙烯期价或存在下行风险，多单谨慎持有。

PTA(TA)

关注成本端变化，等待抛空机会

今日PTA期价早盘冲高后持续回落。成本方面，原油昨日大幅反弹上涨，但整体来看，弱势格局并没有反转。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用，而春节期间，由于下游集体停工的原因，PTA社会库存也出现了一些堆积。虽然节后聚酯工厂会逐渐复工，但预计2，3月份，PTA国内市场供过于求的局面不会产生变化，建库存状态继续维持。操作上建议投资者暂时观望为主，激进投资者可尝试抛空1605合约。

焦炭(J)

多单谨慎持有

今日焦炭主力1605合约小幅震荡。现货市场方面，节后焦化企业有上调价格意愿，在港口库存偏低以及内陆地区焦化企业节后还未复产的背景下，短期内不排除焦炭价格小幅上涨，因此操作上建议多单谨慎持有。

焦煤(JM)

多单谨慎持有

今日焦煤主力1605合约小幅震荡。现货市场方面，港口库存偏低，节后煤矿复产可能延后，因此传山焦部分矿的地销价格可能会上涨10-15元/吨，因此带动盘面价格出现企稳反弹，操作上建议多单谨慎持有。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤主力1605合约维持震荡，尾盘收红。现货市场方面，节后电厂日耗大幅下降，带动电厂补库积极性大幅降低，但港口库存依然处于偏低状态，且前期累积的压港锚地数仍处于偏高水平，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

内地市场在下游及贸易商补货操作下出货顺畅，加之西北烯烃企业运行平稳，区域内企业库存不高，价格涨幅明显，元宵节之后有传统下游复工预期，短期或仍将以坚稳上移行情为主，而港口方面，在内地走高、进口货暂时未集中到港以及欧美两地价格企稳支撑下，呈现坚挺之势，但交投一般。今日甲醇期价延续高位震荡格局，涨势有所停滞，原油大涨以及内地市场坚挺对期价提振有限，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

从春节后期市场看，生产厂家哄抬价格的可能性比较大，而贸易商也会适量进货进行补库存。预计大部分深加工企业元宵节过后，才会陆续复工，因此有效需求启动比较晚。春节过后生产企业提价能否成功，并促进库存减少，有待观察。玻璃期价今日高位震荡，盘中再创新高，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价减仓下行，价格重心继续下移。市场方面，今日柳州中间商报价5380元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。目前来看，近期公布的广西1月产销率较差，销量仅为66万吨，同比下降45万吨。节后白糖消费迎来季节性淡季，需求疲弱导致糖厂挺价意愿下降。而且近期利空因素在走私环节，目前钟面边境聚集大量走私糖，因其质量较好，价格便宜而大量流入我国境内。虽然目前国家已经加大控管走私的力度，但在利润驱使下，收效甚微。加之，下周将公布海关进口数据，预计相对偏空可能性大，因此目前白糖期价难有上涨动能。目前，糖价已经贴水于现货，并向5200-5300元/吨成本区间逼近，近期将考验成本区间支撑牢固性。操作上，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉空单轻仓持有

今日连玉米期价弱势下行，技术上开始转弱。市场方面，今日全国大部分地区继续处于假期中，东北农户预计农历正月十五以后卖粮，北方港口仅个别企业恢复收购，集港2000元/吨。临储方面，截至2月15日，东北玉米临储累积收购8277万吨，5日收购量16万吨，较上一期增加10万吨，目前收储速度放缓，与春节假期不无关系，需关注后期收储量。操作上，建议暂时观望。淀粉方面，今日淀粉期价继续增仓下行，弱势格局开始显现。市场方面，玉米淀粉市场购销清淡，观望气氛浓厚，整体价格盘整企稳运行。部分玉米淀粉企业生产装置降低负荷运行，同时下游需求尚未恢复。另外，近日流出玉米定向销售文件，预计将一定程度降低深加工行业加工成本。操作上，建议前期空单持有

豆一(A)

空单轻仓持有

今日连豆期价震荡整理，10日均线附近存在一定卖压，目前弱势格局难言反转。市场方面，因市场交易形势平淡，目前国产大豆价格仍弱势平稳运行，目前产区交易更显清淡，买卖双方退市，国产豆市场逐步进入休市状态，根据往年规律，一般过完元宵节后收购商才将恢复入市，在此期间国产大豆难有大的波动。鉴于山东蛋白厂的采购规律是每年10-11月新豆集中上市时期大批量补库，春节过后收购量减少，主要消化库存，未来采购主体以贸易粮购销为主，俄罗斯大豆与进口大豆大量涌入，春节后大豆价格走势仍难乐观。且1号文件预示着东北大豆种植面积有望上调，但却未说明如何抑制进口冲击，引发市场对未来大豆市场的进一步悲观情绪，建议前期空单轻仓持有。

豆粕(M)

节后开机恢复，粕价短空为主

从基本面看CBOT当下仍是没有机会下破850美分/蒲一线的支撑，北美的出口窗口开始关闭，南美天气亦正常，不过阿根廷豆农出货节奏仍偏慢，供应端的宽松度有限，国际大豆目前震荡为主。豆类大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足。国内豆粕现货走势仍相对坚挺，节后前三个交易日现货价格维持不变，且成交放量，不过之后受国内需求相对悲观预期，加之油厂开机率开始回升，料节后备货结束后现货有松动的可能，我们认为豆粕后市反弹动力依旧不足。操作上，豆粕期价偏弱震荡为主，单边上逢高短空为主，5-9正套受生猪存栏数据再度偏低和南美物流尚且通畅预期影响，5-9价差头寸回到30元/吨，建议正套谨慎持有。

豆油(Y)

建议观望

国际方面，原油价格反弹，且当下市场情绪开始稳定，外盘油脂走势在棕榈油的支撑下维持相对坚挺，美豆油节中逐步接近去年年底的高点。豆油国内供需基本面转弱，现货成交持续清淡，市场观望情绪较重，加之传闻国储要抛些豆油，不过豆油商业库存仍偏低，建议5-9价差扩大头寸暂时离场，建议当下观望。

棕榈油(P)

正套空间收窄，逢低多思路未变

棕油方面，中期厄尔尼诺气候带来的去库存预期仍在，MPOB2月的报告显示，1月马棕出口尚可，但产量下降幅度高于预期，1月底马棕库存大幅回落至230万吨一线，马棕单边行情再度被驱动，后期需进一步跟踪东南亚的减产效果，目前市场的角度已回到对产量减少的预期上，不过出口环比下滑的因素仍在，当下点位棕油进一步上行空间仍需观察。操作上，棕油上单边继续以逢低做多思路操作，建议近期印尼对马来的贴水大幅收窄，预计国内棕油库存的拐点已出现，建议5-9正套头寸谨慎持有，技术上看继续拉开的空间在减少。

菜籽类

逢高做空9月豆菜粕比价

菜系2月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，1月即有20万吨的量流入市场，春节前的成交也是超过70%，按此节奏，必定会对其他油脂消费形成挤压。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会走高，可继续逢高做空比价，单边交易者观望。

鸡蛋(JD)

空单继续持有

今日鸡蛋期价宽幅震荡，预计仍有一定下行空间。市场方面，目前蛋价持续走低，养殖户有抵触心理，部分养殖户存货已经清理完毕，加之外来车辆增多，货源消化加快，预计全国鸡蛋行情或大稳小落，幅度在0.03-0.05元/斤。。由于年前因集中采购而导致的价格高点已经出现，预计此后鸡蛋现货价格有望长时间进入下行通道，对盘面形成一定拖累。操作上，建议空单继续持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣