中信期货金融期货（国债）日报20160218

收益率涨跌不一，债市仍将震荡

策略摘要

昨日期债市场开盘后不断波动。TF1603收盘报价100.82，下跌 0.00%;TF1606收盘报价100.46，下跌0.01%;T1603报100.42，上涨0.06%;T1606报99.78，上涨0.01%。期现套利方面，TF1603最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-4.6448%，成交量为10.1亿元;T1603最大成交量可交割券为150026.IB，IRR报-1.1084%，成交量为37.7亿元。

昨日央行进行了100亿元公开市场逆回购操作，实现300亿元资金净回笼，继续对资金进行回笼操作。虽然境内货币市场资金利率并没有明显上扬，但人民币Hibor隔夜利率昨日上涨152.90bp，到3.4010%。近期需要持续关注资金利率的波动对期债市场价格的影响。同时，短期市场流动性和货币政策的不确定性持续对现券市场造成冲击，国债收益率不断波动。昨日国债一级市场配置行情，发行收益率低于预期均值，同时认购倍数尚可。

整体来看，债牛格局受疲软的经济、低迷的通胀数据和仍将保持宽松的货币政策支撑仍未改变。短期市场流动性的不确定性和受全球股市交易回暖而导致的投资者避险情绪波动将使期债市场维持在震荡区间。需要持续关注货币市场资金利率变动情况，防范因央行公开市场资金回笼导致的市场流动性紧张对期债市场价格带来的冲击。短期来说期债市场将维持震荡走势。从近期避险情绪的变化可知，市场风险偏好有所抬升，因此债市受此影响有所承压，建议投资者谨慎观望，重点关注央行公开市场操作、市场流动性变化和投资者避险情绪的变动。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1、市场流动性变化(进入2月以后的流动性变化);

2、央行是否有进一步货币宽松政策(大额逆回购操作或降准等);

3、股票市场成交情况(股市成交回暖，提振投资者信心);

4、人民币汇率稳定，贬值预期减弱

5、国际债市收益率和避险情绪变化。

策略风险点：

1、央行调控效果不明显，导致短期流动性紧张;

2、人民币汇率再度贬值，导致资金流出压力增大;

3、地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4、国际债市收益率大幅走高、投资者避险情绪降温等。