中信期货金融期货（股指）日报20160218

两市持续放量，谨慎持有

策略摘要

昨日沪指午后强势上行，上证综指收于2867.34点，上涨1.08%，两市合计成交5687亿元，成交金额为近期新高。行业指数方面，国防军工、建筑装饰、建筑材料板块领涨，银行股相对偏弱。资金面，两融余额连续2日回升，杠杆资金有逐渐入场趋势。期指方面，三大期指基差均小幅缩窄，目前贴水幅度不大。

近期反弹与市场不确定性下行有关，首先美联储加息预期减弱，今日美联储公布1月联储会议纪要，大宗商品下挫、金融市场波动、经济下行引发担忧，市场普遍认为3月加息概率不大，美元指数较12月加息时大幅下跌。其次外围市场氛围整体向好，欧美股市近期普涨，但香港Hibor利率昨日飙升，港元兑美元剧烈波动，需引起投资者警惕。

此外银行近期考虑调整拨备覆盖率，调整这一指标可能造成如下影响：首先近期银行信用风险上升，资金面短期存在趋紧的可能，下调拨备覆盖率有利于释放流动性，加大银行放贷意愿。其次银行业绩有改善预期，尤其是拨备率高不良资产率偏低的个股。最后银行风险控制将更为严格，差异化信贷趋势更为明显。

中长期来看，市场仍将保持结构性慢牛格局。流动性方面，央行货币政策相对平稳，1月M2投放超出预期，资金面无忧。改革方面，供给侧改革加速推进，目前来看有两大主思路，一是通过差异化信贷政策、加速兼并重组加速过剩产业去产能，二是通过宽信用、提高直接融资比例降低企业融资成本，两会期间预计将有更多稳增长措施推出，利于市场偏好回归。目前上证综指接近前期密集成交区，上行阻力较大，短期震荡为主，建议投资者谨慎持有，高抛低吸为主，关注市场流动性、汇率以及两会预期。

策略建议：

慢牛格局未改，建议投资者谨慎持有，高抛低吸为主。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 国际股市变化;

3. 人民币汇率波动和避险情绪;

4. 资金利率水平和流动性;

5. 国企改革进程;

6. 两会预期。

策略风险点：

1. 全球市场流动性波动;

2. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期;

3. 老经济恶化;

4. 地产债务违约升级;

5. 市场突发的“黑天鹅事件”。