中信期货宏观策略（黄金白银）周报20160215

短期风险转向长期风险，逻辑切换要快

策略摘要

观点：

春节假期期间，随着德银股债同时大跌，短期风险有愈演愈烈的趋势，外盘金价从1155美元/盎司上涨至1240美元/盎司，涨幅高达7.3%。2016年1月以来，人民币贬值、油价下跌、全球股指下跌三大风险驱动避险情绪，成为金价上涨的短期因素。然而随着美国经济数据的走弱：美国12月CPI环比萎缩0.1%，1月15.1万人的新增非农就业人口，不及预期。美联储加息后，我们年报中设想的美国一枝独秀，成为全球经济回暖动力的设想并未成立，美国经济受到美元升值以及全球经济疲弱的拖累下行。短期风险已经正式向长期风险过度，通胀和避险同时驱动金价上涨，呈现美联储加息越晚金价越高，并且市场高度敏感，风险偏好随着风险事件以及央行应对而波动，金价波动加剧。后续美联储加息步伐/美国经济走势、全球银行偿付能力、各国央行货币政策、原油价格、各国汇率大幅波动风险、中国房地产市场风险等因素均值得关注。

操作建议：

就本周来看，周一内盘金价折算外盘涨幅以及离岸人民币升值幅度，理论上涨幅将达6.5%，即263元/克，但实际走势预计可能冲击8%的涨停板，周一需要关注股指尤其是房地产、银行股的走势，还有在岸人民币汇率中间价。后续来看，金价将在中国股指下跌的驱动下再次出现上行。外盘黄金阻力位在1300美元/盎司;外盘白银阻力位在16.8美元/盎司;内盘黄金阻力位在275元/克;白银阻力位在3770元/千克。

本周关注重点：

1、中国1月贸易帐;2、欧盟财长会议;3、英国1月CPI;4、费城联储主席发言;5、美国1月PPI;6、美国1月新屋开工;7、中国1月CPI、PPI;7、欧盟峰会;8、美联储1月议息会议纪要;9、美国1月CPI。

风险点：

1.类似佳能可等大宗商品巨头事件再次发生;2.人民币快速升值、贬值;3.能源价格大跌;4.叙利亚局势恶化。