中信期货金融期货（股指）周报20160201

节前维持谨慎，离场观望

策略摘要

基本逻辑：去产能提速，关注流动性：中长期继续关注改革进展以及市场流动性。经济下行倒逼改革加速，上周高层在多个场合重申去库存立场，地方两会也就这一问题重点讨论，一系列措施正逐步推出，如国资委将淘汰过剩产业纳入考核，煤炭钢铁等过剩产能提出明确去产能目标，供给侧改革提速。针对市场担忧去产能引发就业等社会问题，政府采取成立专项基金的方式进行疏导，预计后续相关政策将陆续推出。因此在这一背景下，部分周期性行业龙头存在阶段性上涨机会。另一方面央行持续放水，然而供给侧改革以及人民币贬值一定程度影响宽松货币政策的实施。短期而言，外汇市场企稳，央行放水导致春节之前出现流动性风险的可能暂时较小，风险端在于目前暂无增量资金介入以及年后因公开市场操作到期引发潜在的流动性收紧可能。资金面，融资融券余额连续20个交易日下滑，公募基金面临赎回，市场宽幅震荡延缓长线投资者入场节奏，春节之前预计投资者维持谨慎。另一方面，央行通过公开市场操作以及MLF等货币工具缓解流动性，春节之后大量MLF以及逆回购到期，倘若央行无意降准，流动性面临收紧预期。综合而言，中长期重点关注改革以及流动性，近期改革进程有推进加速动作，市场将继续因此支撑托底。短期关注是否有增量资金持续介入以及外汇市场表现。

本周展望：上周沪指失守重要支撑位2850点，随后沪深两市弱势下行，两市成交缩量。行业指数方面，银行、家用电器等分红相对偏高的行业跌幅较小，蓝筹托底特征明显。本周是春节之前之前最后一个交易周，考虑到市场信心整体不足，短期资金谨慎为主，而流动性方面央行不断放水，预计无忧。考虑到注册制临近，预期强势的成长股未来面临估值重构过程，而地方两会不断有政策推出，蓝筹受益于稳增长政策出台以及估值相对偏低短期相对更强。建议投资者春节之前维持谨慎操作，离场观望为主，关注市场流动性以及外汇波动。

策略建议：离场观望，短期谨慎为主，关注资金动态、市场情绪、汇率影响以及改革进展。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 流动性和公开市场操作情况;

5. 避险情绪和资金配置变动;

策略风险点：

1.“老经济”继续恶化引发国内流动性波动;

2.全球市场流动性波动;

3.地产债务违约升级;

4.市场突发的“黑天鹅事件”。