中信期货金融期货（国债）日报20160202

期债震荡走强，多单轻仓持有

策略摘要

昨日期债市场高开后盘中震荡，并最终收跌。TF1603收盘报价100.76，下跌0.03%;T1603报100.34，下跌0.03%。同时合约移仓换月已经开始，次季合约持仓量增长迅速。期现套利方面，TF1603最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-2.1632%，成交量为6.1亿元;T1603最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-5.6693%，成交量为57.8亿元。

昨日央行进行了100亿元公开市场逆回购操作，实现100亿元资金净投放。相比上两周大幅度的公开市场操作，昨日的100亿元显示出了市场流动性已经足够充裕，机构对资金的需求有所降温。而金融机构充足的流动性也推动国债收益率再度下行。但本次国债收益率的下行可以看出投资者对短期国债的偏好，10-1Y期国债收益率利差较上周末再度扩大，达到52.59bp。说明投资者对未来利率的走势是保持谨慎态度，缩短久期的意愿明显。而昨日国内股市再度波动下行，上证综指下跌1.78%，报收2688.85，继续提高投资者避险情绪。

中长期来看，债牛格局受疲软经济和低迷的通胀数据支撑，仍未改变。同时在本周充足的流动性利好支撑和因股市波动而升温的投资者避险情绪作用下，期债价格本周仍将震荡偏强。但另一方面，在央行1月下旬大额度的逆回购操作后，需要持续关注进入2月中旬后的市场流动性。一旦春节过后市场流动性因为央行放慢公开市场操作节奏而变得紧张，则会对期债市场价格产生较大的压力。短期来说预计期债市场将保持震荡偏强格局，建议投资者多单轻仓持有，重点关注央行公开市场操作、流动性变化和投资者避险情绪的变动。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1、市场流动性变化(进入2月以后的流动性变化);

2、央行是否有进一步货币宽松政策(大额逆回购操作或降准等);

3、股票市场成交情况(股市成交回暖，提振投资者信心);

4、国际债市收益率和避险情绪变化。

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策略风险点：

1、央行调控效果不明显，导致短期流动性紧张;

2、国际债市收益率大幅走高、投资者避险情绪降温等。