中信期货金融期货（股指）日报20160203_期货频道

外围市场疲弱，谨防风险

策略摘要

昨日沪深两市强势上涨，上证综指上涨3.27%，创业板指数上涨4.14%，两市合计成交4000亿元。行业指数方面，计算机、传媒、电子领涨，采掘、银行反弹力度有限。融资融券余额跌破0.9万亿元，杠杆资金加速流出股市。昨日欧美股市普跌，跌幅均在2%附近，外围市场不确定性或引发A股进一步动荡，投资者需谨防风险。

昨日央行下调房贷首付比例，最低可降至20%。对于居民而言，有利于降低居民部门杠杆比例，将更多资金用于消费。对于房企而言，该政策有望加速房地产去库存进程，并改善企业现金流，增加房地产企业投资意愿。对于政府而言，一方面能够提升银行信贷的积极性，另一方面帮助上游行业消化过剩产能，进而起到稳定经济大环境的目的。

昨日A股反弹主因有三，首先半数上市公司发布业绩快报，六成上市公司实现预增，其中电子、传媒等预增比例较多的行业今日涨幅居前。另一方面前期利空因子逐步被市场消化，人民币汇率企稳、美联储3月加息概率下降使得资金外流压力暂缓，汇率稳定给予A股一定喘息时间。最后昨日公布的制造业PMI数据疲弱，稳增长措施有望加码。继前期的大幅下挫之后，市场估值修复预期增加，在上述因子的推动下市场集体反弹。不过，从沪深两市成交额依然低迷的情况看，节前资金依然谨慎。加上隔夜外盘股市的下跌，预计节前市场仍将保持震荡格局，反弹空间或相对有限。

中长期来看，供给侧改革不断推进利于库存周期的转换，人民币贬值预期又限制货币政策宽松幅度，但财政政策宽松力度加码又将整体带动市场流动性的宽松。而估值上升需要企业盈利能力的改善，蓝筹股盈利改善依靠改革优化，改革进展是我们重点跟踪的基本面指标。近期改革加速推进，高层对部分过剩产业制定去库存时间表，央行下调房贷首付比例，两会期间将有更多稳增长政策推出，或改变市场对于未来经济预期。因此，虽然节前因为资金参与度较低而将维持震荡格局，但我们对于中长期市场维持结构性慢牛的节奏预期未改。节前市场仍将维持震荡走势，建议投资者继续保持观望，关注流动性和外围环境的变化。

策略建议：

慢牛格局未改，短期维持谨慎操作，离场观望。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 国际股市变化;

3. 人民币汇率波动和避险情绪;

4. 资金利率水平和流动性;

5. 国企改革进程;

策略风险点：

1. 全球市场流动性波动;

2. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期;

3. 老经济恶化;