中信期货金融期货（国债）日报20160203

投资者避险情绪回暖，谨慎观望

策略摘要

昨日期债市场开盘后一路下行，最后大幅收跌。TF1603收盘报价100.54，下跌0.22%;T1603报99.92，下跌0.42%。期现套利方面，TF1603最大成交量可交割券为150011.IB，IRR报-3.0025%，成交量为14.0亿元T1603最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-4.7167%，成交量为42.4亿元。

昨日央行进行了1000亿元公开市场逆回购操作，实现200亿元资金净投放。昨日的公开市场净投放继续维持在较低的位置，验证了之前市场流动性已经足够充裕的判断，说明了机构对资金的需求有所降温。虽然资金面宽裕，但受股市成交回暖上升带动的投资者避险情绪降温影响，各期限国债收益率有一定上升。在各期限收益率上升的情况下，仍能看出投资者对短期国债的偏好，10-1Y期国债收益率利差再度扩大，达到56.1bp。继续验证了投资者缩短久期意愿明显的判断。而昨日有市场传闻说中国央行将控制银行委外规模，也进一步推动了期债市场价格的下行。

中长期来看，债牛格局受疲软经济和低迷的通胀数据支撑，仍未改变。而昨日国内股票市场有所上涨投资者情绪开始回暖，但另一方面昨日收盘时美国、欧洲和亚太主要国债股票指数均收跌，期债市场价格或将回归震荡走势。同时，仍然需要持续关注进入2月中旬后的市场流动性。一旦央行放慢公开市场操作节奏而使得春节后市场流动性变得紧张，则会对期债市场价格产生较大的压力，或促使债市拐点提前到来。短期来说期债市场将维持震荡走势，建议投资者谨慎观望，重点关注央行公开市场操作、流动性变化和投资者避险情绪的变动。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1、市场流动性变化(进入2月以后的流动性变化);

2、央行是否有进一步货币宽松政策(大额逆回购操作或降准等);

3、股票市场成交情况(股市成交回暖，提振投资者信心);

4、国际债市收益率和避险情绪变化。

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策略风险点：

1、央行调控效果不明显，导致短期流动性紧张;

2、国际债市收益率大幅走高、投资者避险情绪降温等。