中信期货金融期货（国债）日报20160205

期债市场维持震荡，空仓观望

策略摘要

昨日期债市场开盘后不断上涨。TF1603收盘报价100.74，上涨0.12%;T1603报100.25，上涨0.18%。期现套利方面，TF1603最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-2.7903%，成交量为5.3亿元;T1603最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-4.6665%，成交量为21.1亿元。

昨日央行进行了1500亿元公开市场逆回购操作，实现700亿元资金净投放。在央行继续投放流动性的影响下，货币市场资金利率继续下降。资金面节前无忧，但央行从1月中旬以来已经陆续投放了至少2.7万亿元流动性，中期流动性在逆回购集中到期的影响下存在较大不确定因素。昨日10-1Y期国债收益率利差有所缩小，到53.9bp。说明投资者久期调整速度有所减缓。

中长期来看，债牛格局受疲软的经济和低迷的通胀数据支撑仍未改变。而近期不断取消的信用债发行则说明了信用债市场的风险仍旧较大，加之股票市场的波动使得投资者避险情绪升温，促使期债市场价格维持震荡，并有走强的可能性。同时，仍然需要持续关注大量公开市场操作到期对市场流动性的影响。一旦央行放慢公开市场操作节奏，则会对期债市场价格产生较大的压力，或促使债市拐点提前到来。短期来说期债市场将维持震荡走势，建议投资者谨慎观望，重点关注央行公开市场操作、流动性变化和投资者避险情绪的变动。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1、市场流动性变化(进入2月以后的流动性变化);

2、央行是否有进一步货币宽松政策(大额逆回购操作或降准等);

3、股票市场成交情况(股市成交回暖，提振投资者信心);

4、国际债市收益率和避险情绪变化。

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策略风险点：

1、央行调控效果不明显，导致短期流动性紧张;

2、国际债市收益率大幅走高、投资者避险情绪降温等。