中信期货策略周报20160125—— 离岸人民币市场与港元汇率观察

离岸人民币市场与港元汇率观察

全球市场简评：   

市场一周数据点评：

国内品种：动煤升10.55%，沪胶升6.11%，PP升5.27%，塑料升5.25%，鸡蛋升5.13%；玉米跌0.50%，强麦跌0.42%，胶板平0.00%，棕榈升0.43%，郑棉升0.54%；沪深300期货跌0.07%，上证50期货跌0.56%，中证500期货升2.74%，5年期国债跌0.23%，10年期国债跌0.27%。

国际商品：黄金升0.69%，白银升0.89%，铜升2.75%，镍升2.98%，布伦特原油升10.85%，天然气升1.43%，小麦升0.42%，大豆跌0.34%，瘦肉猪升2.48%，咖啡升0.17%。

全球股市：标普500升1.41%，德国DAX升3.01%，富时100升1.65%，日经225跌1.10%，上证综指升0.54%，印度NIFTY跌0.21%，巴西IBOVESPA跌1.39%，俄罗斯RTS升5.88%。

外汇市场：美元指数升0.58%，欧元兑美元跌1.10%，100日元兑美元跌1.52%，英镑兑美元升0.05%，澳元兑美元升2.01%，人民币兑美元升0.09%。

点评：央行此次对境外金融机构征收存准是通过收紧离岸人民币基础货币规模，减少离岸人民币创造，长期收紧CNH资金供给，抬高做空成本，以起到稳定人民币汇率的效果。央行此前通过离岸市场大举买入人民币以对抗空头，虽然效果显著，但对外储的消耗也不容忽视，CNH缴准使央行多了离岸存准率这一新工具，增加对离岸人民币资金池的调控能力，以不消耗外储的方式稳定汇率。

短期来看，港币脱钩美元的可能性不大。联系制度是香港成为国际贸易中心和国际金融中心的基础，香港要保持贸易和金融的国际地位，联系汇率制度仍然是最佳选择，而从外汇储备方面来看，香港有近3500亿美元的外汇储备，占GDP的比重高达113%，在全球都处于高位，不仅高于主要经济体（中国大陆为GDP的38%），也明显高于储备高的小型经济体新加坡（85%），香港外汇储备是基础货币的1.7倍。此外，中国内地近期正处于稳定人民币汇率的过程中，港币的波动也不利于大陆金融稳定，预计如需必要，内地外管局或会助力香港金管局稳定香港汇市。

港币中期走势取决于人民币汇率的走势。人民币虽然近期在央行干预下趋稳，但仍有贬值压力。未来美国经济强势以及中国经济下行将可能迫使人民币重回贬值趋势，那么港币承受的贬值压力将会比现在更大，港币是否脱钩就会存在不确定性。

短期策略：短期港元汇率偏弱，关注恒生指数与相关地产股票的调整。