全球市场简评：
今日市场关注：
关注宏观事件
? 美国1月ADP就业人数变动、美国上周EIA原油库存变化;欧元区12月零售销售
? 欧洲央行行长、日本央行行长发表讲话。经济合作暨发展组织(OECD)会议，至2月5日;欧洲央行管委会会议，无利率决议;英国央行举行货币政策委员会(MPC)会议，至2月4日;英国议会财政委员会听证会
全球宏观观察：
楼市刺激再添新举措：不限购城市首付比例最低可至20%。中国央行周二发文称，在不实施“限购”措施的城市，居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，原则上最低首付款比例为25%，各地可向下浮动5个百分点。此举或促进居民部门加杠杆，促进信用派生及信用创造加速，将流动性注入实体。
财政部刊文：适度加大赤字，为减税扩大空间。财政部官网周二转发《中国财经报》文章称，要实施积极的财政政策、适度加大赤字，为减税扩大空间。同时，还要加大对地方转移支付的支持力度，积极帮助化解地方政府存量债务。在此前召开的全国财政工作会议上，楼继伟表示，2016年及今后一个时期，要继续实施积极的财政政策并加大力度，阶段性提高赤字率，扩大赤字规模，相应增加国债发行规模，合理确定地方政府新增债务限额。
民主党初选：希拉里首战告捷。美国民主党总统参选人希拉里击败桑德斯赢得爱荷华州党内初选;此前，共和党总统参选人克鲁兹以4%的支持率优势赢得爱荷华州共和党党团会议的初选，击败特朗普。爱荷华州的初选对于美国总统选举向来具有风向标作用。
市场数据观察：
国内品种：棕榈升1.27%，沪锌升1.25%，PP升1.16%，塑料升1.03%，豆油升0.86%，硅铁跌0.29%，锰硅跌0.28%，热卷跌0.26%，螺纹跌0.22%，连豆跌0.17%，沪深300期货升2.17%，上证50期货升1.83%，中证500期货升3.73%，5年期国债跌0.22%，10年期国债跌0.44%。
国内商品夜盘：沪铅升0.29%，沪金升0.25%，郑糖升0.09%，连豆升0.06%，沪锌升0.04%，沪镍跌1.07%，沪锡跌0.67%，沥青跌0.59%，郑棉跌0.58%，豆粕跌0.49%。
全球商品：黄金跌0.07%，白银跌0.38%，铜跌0.42%，镍平0.00%，布伦特原油跌4.44%，天然气跌5.90%，小麦平0.00%，大豆升0.62%，瘦肉猪跌2.26%，咖啡升1.78%。
全球股票：标普500跌1.87%，德国DAX跌1.81%，富时100跌2.28%，日经225跌0.64%，上证综指升2.26%，印度NIFTY跌1.33%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS跌4.00%。
外汇：美元指数跌0.14%，欧元升0.28%，100日元升0.85%，英镑跌0.16%，澳元跌1.05%，人民币跌0.02%。
近期热点追踪：
国内流动性状况：央行公开市场28日进行了2600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作， 公开市场本周净投放5900亿元，创2013年2月来最大规模。上周为净投放3150亿元，央行已连续四周实现净投放。央行持续投放流动性维稳了资金面，银行间市场近日主要回购利率波动不大，供需较为充裕，跨年期限融资难度亦暂有限。随着央行加大流动性投放，机构对资金面的预期更趋平稳，尽管春节假期渐近，货币市场仍呈压力趋缓的向好局面。
点评：每年春节前国内流动性都会出现季节性紧张，而当前中国经济增速下行的预期主导之下，资金外流压力显著，使得今年年初国内流动性紧张状况尤甚，导致金融资产的波动性加剧。鉴于目前中国在全球市场的影响力已不可小觑，我国金融市场的波动势必牵动全球金融市场的神经，因此需对我国流动性状况以及金融市场波动加剧予以高度重视。
美联储加息：堪萨斯联储主席发言释放偏鹰信息，表示近期市场动荡并不令人意外，无需因此恐慌，除非经济前景展望发生变化，美联储将继续加息。美联储开启加息周期之后的经济数据及相关官员讲话或影响其后续加息路径。
点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。
品种观察：
国内品种：
贵金属：在全球宽松延长的预期下，市场短期风险并未如我们周报预期中有所消退，宽松政策的边际效用持续缩减，昨日三大短期风险方面：OPEC减产无望以及令人失望的制造业数据继续拉动国际油价大幅下跌;中国股指快速反弹，此外，央行再次降低房贷的首付比例，预计将对市场信心和经济前景有所支撑。整体来看，全球央行宽松并未完全缓解短期风险，避险情绪继续驱动金价上升，金价可能在风险因素的推动下挑战245元/克。关注本周英国央行的利率决议，以及周五美国非农就业数据。
有色金属：镍：在我国央行宣布下调购房首付比例后，有色金属整体一度大幅冲高，但之后震荡走低仍然收跌。原油大幅下挫外，首付比例下调幅度不大恐刺激购房需求效果有限，且表明国内可能经济下行压力较大，政府不得不继续稳房地产以支撑经济增长。此前空单继续轻仓持有，以收盘70000作为止损。铜：整体来看，在人民币相对走稳之后市场风险情绪有所缓解，原油下跌对铜价情绪影响略有减弱。市场预期逐步转向对节后消费预期，在人民币离岸、在岸利差带动下，融资铜需求有所回归，若节后消费有所企稳，铜价低位或有支撑。操作上，临近春节，市场交投减弱，维持观望或逢低选择做多机会。铅锌：春节临近，铅锌消费季节性大幅萎缩态势显现，国内锌库存有大幅攀升可能，目前国内锌现货贴水不断扩大，这对铅锌形成压制。但由于短期国内铅现货供应偏紧，加上交易所库存明显下降，因此沪铅现货月合约1602存在交割逼仓风险，这对铅价支撑偏强。而锌价在资金配合下，以及LME锌升贴水(0-3)走强支撑，也维持略强格局。基于短期基本面有所分化，预计短期锌价进一步上升的空间有限，关注沪锌上方13500元一线的压力位表现;而沪铅现货月合约短期逼仓风险仍存，今日为现货月合约自然人最后交易日，关注多空博弈情况以及持仓变动情况，但主力及其它远月合约上行至目前位置，有望吸引空头逐渐介入，预计短期有调整压力。操作上，上周已建议节前逐渐减仓离场，目前铅锌暂时观望。
黑色金属：钢材：钢厂利润继续修复，全国钢企盈利面提升4.91%至20.86%，高炉开工虽小幅回升但仍处于74%附近的低位，春节临近成交明显转差，螺纹社会库存增幅扩大，钢厂库存开始累积，但累积程度仍低于去年同期，短期供需矛盾并不突出，以震荡思路对待。操作上，建议暂时观望。铁矿石：1月底41个港口库存周环比降167万吨至9558万吨。目前巴西图巴朗港发货恢复正常，但澳洲受港口检修及上周飓风影响，发货量有所下降，高炉开工已处于低位，节前港口库存难以大幅累积。操作上，建议暂时观望，关注5-9价差。
煤炭：焦煤、焦炭观点：上周钢厂维持补库积极性，焦化厂出货顺畅，库存下降较快，但据了解多数钢厂目前补库基本完成，本周采购积极性将明显放缓，焦化厂涨价预期或落空。焦煤方面，随着主产地部分煤矿陆续放假的影响，各大煤矿稳价意愿较强，个别煤矿有小幅涨价的可能，煤强焦弱或将延续。从基本面上来看，中长期两品种维持弱势不改，后期受环保压力及钢铁行业供给侧改革影响，钢厂对原料端的需求会减弱，或导致煤焦重心下移，因此我们仍维持偏空思路。操作建议：JM1605由于节前现货偏强，短期投资者可观望，中长期投资者可轻仓逐步布空，J1605参考650一线轻仓布空。动力煤观点：近期在中下游库存偏低，港口发运量下降的背景下，“四大家”将2月份长协用户价格上涨10元/吨，市场户价格上涨15元/吨，短期对市场有一定的提振作用。但我们认为年后动力煤需求将进入传统淡季，采购积极性将明显减弱，坑口企业复工情况会有好转，港口库存紧张情况或有缓解。另一方面，目前进口煤再次进入盘面交割可能性较大，对交割品质怀疑会导致期现价差扩大。因此我们认为后期煤炭价格走低是大概率事件，维持偏空思路。操作建议： ZC1605合约可在330左右逐步建立空单。
能化: PTA: 由于国内春节将至，供需偏弱的格局将会持续。PTA装置开工基本稳定，但下游聚酯检修增加。据统计，目前已停车产能在1024万吨，虽然2015年12月至今年1月累计约有200万吨聚合体装置重启，可以抵消掉小部分量，但整体开工仍呈下降态势，当前聚酯开工率降至60.5%，且预计年后回升力度较慢。总的来看，我们认为，PTA上行缺乏提振，将维持区间震荡走势。橡胶：年关临近，沪胶继续呈现窄幅波动的局面。由于需求疲软，利多动能不足，未来可能会再次打破区间下沿，未来主要以空头思路为主。甲醇：临近春节，甲醇市场难有大的波动，一方面供应仍无压力，多地厂家及港口库存均较低;另一方面，甲醇下游备货基本结束，场内交投越发冷清，终端需求显低迷;因此甲醇市场继续多空博弈，随着节日气氛增加，市场持稳震荡为主。PVC：现货市场延续平稳格局，节前成交显冷清;目前企业库存维持低位，并无销售压力，而下游工厂基本进入假期模式，南方贸易商也开始休市，场内成交日益缩减;目前PVC市场节日气氛浓厚，预计近期市场变动不大，仍以震荡为主。LLDPE/PP: 现货市场因下游陆续停工、贸易商逐渐离市，现货价格维持整理态势，基差继续缩窄，期货进一步上行受现货压制预期不变，2015春节前基差曾缩窄至平水附近;上游库存或开始重新增长，贸易商入市积极性有限。节前提保临近，注意控制仓位。 上游方面，原油基本面利空冲击仍未充分反映，总体维持低位区间震荡，难以对下游化工品产生明显支撑，节日期间或维持30美元/桶以下区间运行。
非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块整体呈现缩量调整的态势，玻璃主力延续震荡下挫走势，运行重心继续下移至30日均线附近。持仓方面，多空主力均出现明显的减仓，节前避险资金撤离脚步仍在继续。现货方面，各区域玻璃价格走势平稳，市场交投寡淡，终端企业拿货基本停滞，仅有小部分贸易商在生产企业优惠政策带动下缴款提货。目前看来北方地区玻璃企业库存压力不大，但宏观经济走势及房地产开工的不佳令节后下游企业开工恢复情况或不及预期，后市去库存压力犹存。价差方面，随着玻璃期价的冲高回落和现货走势的持稳，近期主力合约基差略有回升，但较月初时的水平仍有较大差距，短期或难重燃多头入场热情。宏观方面，昨日央行放宽首套房贷款政策，不限购城市首付比例最低可至20%，为市场整体带来一定的利多氛围。但考虑到政策对玻璃基本面实际影响有限，加之长假前资金谨慎情绪渐浓，或难引发持续反弹行情。操作上，短线空单逢低离场，节前观望为主。
农产品：豆类方面，豆粕现货成交量收缩，春节备货渐近尾声;12月生猪存栏小幅环比降1.1%，能繁母猪环比降0.7%，暗示豆粕需求春节后或回落。技术上，连豆粕高位震荡，上行动力不足，预计后市偏弱。操作上豆粕轻仓空单续持(1月29日入场，入场点2423，止损2470)。棕榈油：近期目前油脂库存稳中趋升， 豆油库存不高而棕榈油偏高，且伴有菜油抛储，国内油脂供给总体充足，而下游买家节前备货基本结束，故料连棕区间震荡为主，操作建议观望，套利上建议关注买P抛Y跨品种套利机会。白糖方面，昨天，白糖日间小幅反弹，夜盘小幅震荡;短期内，利空压制郑糖;新糖集中上市，现货持续疲弱;节后为消费淡季;配额内食糖大量入关进口量大以及走私等利空因素较多;并且马上春节，大幅拉升糖价意愿不强;糖价较其他商品一直处于升水状态，在宏观不好环境下，短期难以继续大幅拉升;但中长期来看，受减产及进口管控影响，郑糖上涨基础仍在，SR1609在5250-5400可以考虑逐步建多。菜粕方面，昨日沿海菜粕仍然无成交，菜粕需求比较疲弱，而目前沿海菜籽菜粕库存较高，菜粕供给充足;又豆粕量价优势明显，对菜粕构成较大压力;但近日南方多雨雪天气、气温较低，需关注对菜籽的影响。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡。棉花方面，临近春节，国内棉花市场购销冷清。郑棉1605合约减仓上行，1609合约增仓下行，近强远弱，5-9价差继续扩大。市场关注焦点集中在储备棉轮出价格方面。综合分析，当年度棉花供需存在缺口;巨量棉花储备的去库存化及东南亚的激烈竞争长期压制棉价走势。预计郑棉偏弱震荡运行，不排除阶段性反弹行情，建议逢反弹沽空。鸡蛋方面，全国鸡蛋贸易情况变化不大，贸易商收货正常偏难、走货偏慢，库存较少，贸易商稳中看跌;另昨日全国主要城市鸡蛋均价继续下跌，预计后期鸡蛋消费不容乐观，鸡蛋期价反弹压力较大。操作上，鸡蛋1605合约空单持有(1月25日3305空单进场，反弹止盈3290)。
金融期货：国债：中长期来看，债牛格局受疲软经济和低迷的通胀数据支撑，仍未改变。而昨日国内股票市场有所上涨投资者情绪开始回暖，但另一方面昨日收盘时美国、欧洲和亚太主要国债股票指数均收跌，期债市场价格或将回归震荡走势。同时，仍然需要持续关注进入2月中旬后的市场流动性。一旦央行放慢公开市场操作节奏而使得春节后市场流动性变得紧张，则会对期债市场价格产生较大的压力，或促使债市拐点提前到来。短期来说期债市场将维持震荡走势，建议投资者谨慎观望，重点关注央行公开市场操作、流动性变化和投资者避险情绪的变动。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。股指：继前期的大幅下挫之后，市场估值修复预期增加，在企业财报六成预增、人民币汇率企稳和稳增长措施加码预期等因子推动下市场集体反弹。不过，从沪深两市成交额依然低迷的情况看，节前资金依然谨慎。加上隔夜外盘股市的下跌，预计节前市场仍将保持震荡格局，反弹空间或相对有限。中长期来看，供给侧改革不断推进利于库存周期的转换，市场流动性整体宽松。近期改革加速推进，高层对部分过剩产业制定去库存时间表，央行下调房贷首付比例，两会期间将有更多稳增长政策推出，或改变市场对于未来经济预期。因此，虽然节前因为资金参与度较低而将维持震荡格局，但我们对于中长期市场维持结构性慢牛的节奏预期未改。节前市场仍将维持震荡走势，建议投资者继续保持观望，关注流动性和外围环境的变化。
国际品种：
贵金属：在全球宽松延长的预期下，市场短期风险并未如我们周报预期中有所消退，宽松政策的边际效用持续缩减，昨日三大短期风险方面：OPEC减产无望以及令人失望的制造业数据继续拉动国际油价大幅下跌;股指方面，澳洲联储维持利率不变，欧元区12月PPI继续下跌，欧股、美股全面下跌;美元指数有所回落。整体来看，全球央行宽松并未完全缓解短期风险，避险情绪继续驱动金价上升，金价可能在风险因素的推动下挑战1150美元/盎司。关注本周英国央行的利率决议，以及周五美国非农就业数据。
能源：投资逻辑：昨天API公布库存数据，我们看到原油和成品油库存仍继续积累，近期炼厂检修较多，全球石油库存积累的速度将有所加快，基本面的利空将逐渐主导市场，预计油价仍将延续回落。投资建议：考虑到欧洲炼厂2月份检修叠加近期成品油胀库，建议关注布伦特买远抛近的套利头寸。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。
农产品：美豆方面，美豆出口销售检验环比走低。巴西未来一周降水缓解旱情，但影响早熟作物收割。阿根廷2015/16年度大豆播种完成。巴西新作上市，美豆销售时间窗口收窄，料美农加速销售，回笼资金以备春耕。技术上，美豆上方压力较重。马来棕榈油方面，多空因素博弈依旧，季风雨期降雨天气的利多影响与马棕出口疲弱的利空影响博弈;印棕质量门问题与生物柴油项目推进仍存不确定性;另外， 南美大豆渐行渐近供应压力与南美天气市炒作博弈， 整体上，市场缺乏有效信息指引，短期内仍维持震荡市概率较大，不过中长期预期供应压力仍将占主导影响。原糖方面, 巴西压榨基本结束，2015/16榨季的累计产糖量为3059万吨糖，同比减少4.29%;截至1月15日，印度累计糖产量为1109万吨，同比增加6.82%，印度糖业协会2015/16榨季最新产量预计为2600万吨，低于去年同期的2830万吨;泰国截至12月底食糖产量为170万吨，同比减少13%，整个榨季预计产糖1100万吨。原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度出口、巴西新榨季增产预期抑制，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，昨日美棉低位反弹，成交增加。美棉签约进度依然慢于去年同期水平和近五年均值水平，价格上涨缺乏支撑。印度棉出口顺畅，其国内棉价保持高位。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立。美棉维持长线震荡思路，价格重心有下移可能。
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