全球市场简评：
今日市场关注：
关注宏观事件
? 美国1月失业率、1月非农就业人口变动、12月贸易帐、
? 澳大利亚第四季度季调后零售销售;加拿大12月贸易帐
? 美国总统会见哥伦比亚总统，最后一日;克利夫兰联储主席、 欧洲央行副行长发表讲话;欧盟外长会议在阿姆斯特丹召开，至2月6日;经济合作暨发展组织(OECD)会议，最后一日;澳洲联储发表季度货币政策声明;台湾市场无交易
全球宏观观察：
国务院常务会议：选择金融机构试点开展投贷联动融资服务。周三召开的国务院常务会议表示，将选择金融机构试点开展投贷联动融资服务，相关试点的开展将一步降低科技类企业融资成本，减少银行放贷风险，培育创新创业空间。“投贷联动”即商业银行为客户提供信贷支持，PE或VC企业提供股权融资服务，以“股权+债权”的模式提供融资的一种金融创新方式，通常投资对象为给创业期的小微企业，“投贷联动”的开展将降低科技类企业尤其是小微企业的融资成本。
国务院：五年内压缩1-1.5亿吨过剩钢铁产能，严禁钢铁业新增产能。国务院周四发布《钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，文件提出，1至1.5亿吨过剩钢铁产能的压减目标将在5年内完成，通过“强制淘汰”和“引导淘汰”两种方式解决，严禁钢铁行业新增产能;重点推进产钢大省企业实施兼并重组，支持社会资本参与钢铁企业并购重组，加快铁矿石资源税从价计征改革，将营改增范围扩大至建筑业等领域; 取消政府对市场的不当干预和对企业的地方保护;对违规新增钢铁产能的企业停止贷款。运用市场化手段处置企业债务和银行不良资产，落实金融机构呆账核销的财税政策。
国务院：非法集资形势严峻，密切关注P2P等高发领域。国务院发布《关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》，要求对非法集资大案要案依法打击，稳妥处置。国务院指出，要完善民间融资制度，合理引导和规范民间金融发展;要指导和督促金融机构做好对涉嫌非法集资可疑资金的监测工作，建立问责制度;密切关注投资理财、非融资性担保、P2P网络借贷等新的高发重点领域;当前非法集资形势严峻，并有扩散蔓延趋势。
外管局发布QFII新规，扩大境内资本市场开放。外管局周四对外发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，其中提到，放宽单家QFII机构投资额度上限;进一步便利资金汇出入，对QFII投资本金不再设置汇入期限要求;将锁定期从一年缩短为三个月。其中还提到，外管局可以根据中国经济金融形势、外汇市场供求关系和国际收支状况，对合格投资者资金汇出时间、金额及汇出资金的期限予以调整。
英国央行按兵不动，委员会一致通过维持利率和资产购买规模。英国央行在周四的货币政策会议上宣布，维持关键利率0.5%不变，同时维持资产购买规模3750亿英镑不变，符合市场预期。本次会议上，货币政策委员会(MPC)以9:0的比例通过维持利率和资产购买规模，连上次支持加息的委员也放弃了。英国央行在同时发布的通
胀报告中称，短期通胀率预期存在下行风险，将2017年通胀率预期从1.5%下调至1.2%，预计2016年末通胀率可能会低于1%。英国央行还表示，该行的目标是在约两年内让CPI重返目标水平。并且所有货币政策委员一致认为下次利率行动将是加息。
市场数据观察：
国内品种：沪锌升3.41%，铁矿升3.38%，沪铅升2.41%，塑料升2.27%，PP升2.26%，郑棉跌1.00%，连豆跌0.83%，菜粕跌0.46%，豆粕跌0.33%，胶板平0.00%，沪深300期货升1.47%，上证50期货升1.42%，中证500期货升2.53%，5年期国债升0.08%，10年期国债升0.15%。
国内商品夜盘：沪金升0.90%，沪银升0.47%，TA升0.14%，豆油升0.11%，郑棉升0.09%，铁矿跌1.49%，沪铅跌1.39%，热卷跌0.97%，沪铝跌0.82%，沥青跌0.82%。
全球商品：黄金升1.42%，白银升0.79%，铜升0.98%，镍升1.43%，布伦特原油跌1.66%，天然气跌3.24%，小麦跌1.51%，大豆跌0.26%，瘦肉猪升0.83%，咖啡升1.36%。
全球股票：标普500升0.15%，德国DAX跌0.44%，富时100升1.06%，日经225跌0.85%，上证综指升1.53%，印度NIFTY升0.57%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS升6.01%。
外汇：美元指数跌0.84%，欧元升0.94%，100日元升0.96%，英镑跌0.10%，澳元升0.45%，人民币升0.11%。
近期热点追踪：
国内流动性状况：央行公开市场28日进行了2600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作， 公开市场本周净投放5900亿元，创2013年2月来最大规模。上周为净投放3150亿元，央行已连续四周实现净投放。央行持续投放流动性维稳了资金面，银行间市场近日主要回购利率波动不大，供需较为充裕，跨年期限融资难度亦暂有限。随着央行加大流动性投放，机构对资金面的预期更趋平稳，尽管春节假期渐近，货币市场仍呈压力趋缓的向好局面。
点评：每年春节前国内流动性都会出现季节性紧张，而当前中国经济增速下行的预期主导之下，资金外流压力显著，使得今年年初国内流动性紧张状况尤甚，导致金融资产的波动性加剧。鉴于目前中国在全球市场的影响力已不可小觑，我国金融市场的波动势必牵动全球金融市场的神经，因此需对我国流动性状况以及金融市场波动加剧予以高度重视。
美联储加息：美国12月耐用品订单、工厂订单环比不及预期，或源于制造业受到强势美元、能源市场低迷、海外需求疲软的冲击;此外，美国当周首次申领失业救济人数意外上升， 高于预期和前期值，仍低于健康的劳动力市场水平。
点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。
品种观察：
国内品种：
贵金属：在全球宽松延长的预期下，市场短期风险并未如我们周报预期中有所消退，宽松政策的边际效用持续缩减，反而全球经济走弱导致金价创下新高，昨日三大短期风险方面：沙特最大国营油企沙特阿美石油公司宣布，下调下月出口亚洲和地中海地区的原油价格，油价下行;A股小幅上涨;昨日夜间，离岸人民币大涨逾400点，表明市场对于美联储加息放缓的预期以及中国央行稳定汇率的态度，小幅利空金价。整体来看，美联储加息后首月，美国经济数据呈现疲弱的态势，市场预计美联储加息放缓，贵金属价格快速突破。关注周五美国非农就业数据。
有色金属：镍：近期整体市场情绪有所缓和，尤其是在美联储加息预期下降，美元连续破位大跌以及我国房地场政策改变等宏观改善下，市场表现偏强，但总体基本面我们认为变动并不大，市场很有可能会存在年后复工缓慢，需求不足的形势，在大环境趋弱的背景下，我们认为镍可以继续轻仓持有前期空头过节，以收盘70000作为止损。铜价反弹至前期高位，由于近期处于市场消费相对真空期，虽然对节后消费回暖存在预期，但具体节后消费回暖速度将影响市场交投情绪，铜价持续性高举高打存在一定难度，操作上节前维持谨慎，持多单过节需控制仓单。锌方面，市场不断炒作后期国外锌矿供应收紧态势，加上短期LME锌升贴水(0-3)走强支撑，故在资金配合下，短期锌价维持偏强格局。铅方面，沪铅现货月合约短期交割逼仓风险仍在，这对铅价支撑偏强。但春节期间铅锌消费面临空挡期，国内锌库存有大幅攀升可能，目前国内锌现货贴水不断扩大，将压制铅锌继续上涨空间。昨日沪锌强势上涨至14000元一线附近，日内量能一度积极配合，但随后逐渐收缩，故其进一步上涨空间或难以乐观，不排除节后预期转向，锌价面临回调可能;而沪铅现货月合约短期逼仓风险仍存，关注多空博弈情况以及持仓变动情况，主力及其它远月合约上行至目前位置，有望吸引空头继续介入，预计节后有调整压力。操作上，目前铅锌暂时观望。
黑色金属：钢材：目前钢厂利润继续修复，全国钢企盈利面提升4.91%至20.86%，高炉开工虽小幅回升但仍处于74%附近的低位，春节临近成交明显转差，螺纹社会库存增幅扩大，钢厂库存开始累积，但累积程度仍低于去年同期，钢材库存同比减少15%左右，短期供需矛盾并不突出，以震荡思路对待。操作上，建议暂时观望，考虑到节后复产预期增强，可关注多铁矿空螺纹的套利机会。铁矿石：近期钢厂对铁矿石补库及巴西雨季、澳洲飓风影响发货支撑铁矿走势强于螺纹。港口库存周环比降167万吨至9558万吨。目前巴西图巴朗港发货恢复正常，但澳洲受港口检修及上周飓风影响，发货量有所下降，高炉开工已处于低位，节前港口库存难以大幅累积。操作上，建议暂时观望，关注5-9价差。
煤炭：焦煤、焦炭观点：上周钢厂维持补库积极性，焦化厂出货顺畅，库存下降较快，但据了解多数钢厂目前补库基本完成，本周采购积极性将明显放缓，焦化厂涨价预期或落空。焦煤方面，随着主产地部分煤矿陆续放假的影响，各大煤矿稳价意愿较强，个别煤矿有小幅涨价的可能，煤强焦弱或将延续。从基本面上来看，中长期两品种维持弱势不改，后期受环保压力及钢铁行业供给侧改革影响，钢厂对原料端的需求会减弱，或导致煤焦重心下移，因此我们仍维持偏空思路。操作建议：考虑到临近春节，我们建议平仓观望为宜。动力煤观点：昨日中国铁路总公司下调煤炭运价，每吨公里降低1分钱，通过我们测算，晋北地区运输成本下降6.5-7.0元/吨，蒙西地区下降10-12.5元/吨。由于铁路运费下调幅度低于主力多头预期，在黑色品种集体上涨氛围的带动下，多头反攻情绪增加。但我们认为多头反弹至330一线阻力极大。年后动力煤需求将进入传统淡季，采购积极性将明显减弱，坑口企业复工情况会有好转，港口库存紧张情况或有缓解。另一方面，目前进口煤再次进入盘面交割可能性较大，对交割品质怀疑会导致期现价差扩大。因此我们认为后期煤炭价格走低是大概率事件，维持偏空思路。操作建议： ZC1605合约可在330左右逐步建立空单。
能化: PTA:近期油价震荡加剧，但暂未对PTA走势形成太大影响。供需偏弱仍是目前PTA市场的主基调。加上国内春节将至，市场暂无太多变化。预计在PTA装置开工基本稳定，而下游聚酯开工率下降的情况下，以及预计年后回升力度较慢。我们认为，PTA上行缺乏有效支撑，整体仍将维持区间震荡格局。橡胶：长假将至，投资者参与交易的热情势必减弱，行情在大概率上仍将维持区间内的窄幅波动：主力合约 1605 的波动范围维持在 10200-300 元/吨之间。甲醇:期市跟随大宗商品及隔夜油价大幅上涨，但甲醇现货市场节日气氛浓厚，场内成交清淡，价格也难有大的波动，目前供应方仍无压力，而下游备货基本结束，多进入放假模式;节前甲醇市场难有趋势性表现，预计本次上涨空间或有限。PVC:期市跟随原油及大宗集体上涨，不过现货市场延续平稳格局，随着节日气氛浓郁，贸易商及下游企业基本进入放假模式，整体成交稀少，而企业库存依然低位，并无销售压力，因此节前市场变动不大，预计仍以震荡为主。LLDPE/PP：现货市场因商家离市休假、成交报价清淡，基差已缩窄至2015年春节前水平，上游库存有所增长。期货提保，减仓上行，显示成交新高、库存偏低的局面仍对多头偏向有利，目前基差支撑已经消失，年后压力取决于假期石化及煤化工企业库存增幅。
非金属建材：玻璃：在龙头品种铁矿石的突破上涨带动下，昨日黑色建材板块整体气氛回暖，玻璃主力结束短期调整，在日内成交量回升助力下实现反弹。短期来看，自去年12月以来的中期上行通道有所修复，但春节前资金面较为谨慎，多空主力持仓仍维持下滑的态势，或难支撑市场持续上涨。现货方面，近期现货市场走势维持平稳，各地厂家调价积极性不高，沙河主流厂库出厂价基本在900元/吨左右。目前下游贸易商和加工企业等囤货结束，区域间货源流转亦基本停滞，市场已提前进入假期模式。库存方面，节前最后一周玻璃生产企业库存依然保持回升，但部分库存随着贸易商的主动囤货而转化为社会库存，在一定程度上缓解了企业库存压力。当前市场关注的焦点普遍在于节后下游的开工情况，目前看来在宏观环境不佳的背景下，市场对于后市需求复苏的担忧依然较强。但同时，钢铁、煤炭行业供给侧改革对玻璃及整个板块的影响也将持续发酵，后市仍有望成为多头炒作的热点。操作上，节前观望为主。
农产品：豆类方面，国内方面，油厂陆续停机，豆粕现货成交量收缩，春节备货渐近尾声;12月生猪存栏小幅环比降1.1%，能繁母猪环比降0.7%，暗示豆粕需求春节后或回落。技术上，连豆粕高位震荡，上行动力不足，预计后市偏弱。操作建议：豆粕轻仓空单续持(1月29日入场，入场点2423，止损2470)。棕榈油：国内方面，近期油脂库存稳中趋升，豆油库存环比持续下滑，但棕榈油偏高，国内油脂供给总体充足，而下游买家节前备货基本结束，故料近期连棕区间震荡为主。趋势操作上建议观望,套利操作上建议关注买P抛Y跨品种套利机会。白糖方面，昨天，白糖日间小幅反弹，夜盘小幅下跌;截至1月底，全国已累计产糖421.09万吨，同比减少57.48万吨，累计销售食糖195.18万吨，同比减少57万吨，产销双降。短期内，利空压制郑糖;新糖集中上市，现货持续疲弱;节后为消费淡季;配额内食糖大量入关进口量大以及走私等利空因素较多;并且马上春节，大幅拉升糖价意愿不强;糖价较其他商品一直处于升水状态，在宏观不好环境下，短期难以继续大幅拉升;但中长期来看，受减产及进口管控影响，郑糖上涨基础仍在，SR1609在5250-5400可以考虑逐步建多。棉花方面，临近春节，市场节日气氛浓厚，现货交易停滞。近日郑棉1609合约下跌迅速，5-9价差持续扩大。市场关注焦点集中在储备棉轮出价格方面。综合分析，当年度棉花供需存在缺口;巨量棉花储备的去库存化及东南亚的激烈竞争长期压制棉价走势。预计郑棉偏弱震荡运行，不排除阶段性反弹行情，建议逢反弹沽空。菜粕方面，期货方面，昨日菜粕期价震荡偏空，其中05合约日K线收阴，成交量微增、持仓量减少，后期关注主力合约在1950一线附近的表现。现货方面，目前沿海菜籽菜粕库存较高，菜粕供给充足，而菜粕需求比较疲弱;又豆粕量价优势明显，对菜粕构成较大压力;但近日南方多雨雪天气、气温较低，需关注对菜籽的影响。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡。操作建议：菜粕观望为主。鸡蛋方面，期货方面，昨日鸡蛋主力1605合约高开先扬后抑，日K线收阳，成交量增加、持仓量减少，后期关注主力合约在40日均线附近的表现。现货方面，蛋鸡存栏量增加，蛋鸡鸡龄结构呈现年轻化，可淘汰蛋鸡数量有限，后期鸡蛋供给仍然充足;全国鸡蛋贸易情况变化不大，贸易商稳中看跌;另昨日全国主要城市鸡蛋均价稳中偏强调整，但预计节后鸡蛋消费不容乐观，届时蛋价保持弱势运行概率较大。操作建议：鸡蛋1605合约空单持有(1月25日3305空单进场，反弹止盈3290)。
金融期货：国债： 中长期来看，债牛格局受疲软的经济和低迷的通胀数据支撑仍未改变。而近期不断取消的信用债发行则说明了信用债市场的风险仍旧较大，加之股票市场的波动使得投资者避险情绪升温，促使期债市场价格维持震荡，并有走强的可能性。同时，仍然需要持续关注大量公开市场操作到期对市场流动性的影响。一旦央行放慢公开市场操作节奏，则会对期债市场价格产生较大的压力，或促使债市拐点提前到来。短期来说期债市场将维持震荡走势，建议投资者谨慎观望，重点关注央行公开市场操作、流动性变化和投资者避险情绪的变动。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。股指：中长期来看，改革加速推进，钢铁行业制定去产能时间表，地方两会热议过剩行业去库存，两会期间预计将有更多政策措施推出。资金面，央行昨日再次进行逆回购操作，央行维稳资金面的意愿较强，适度宽松的货币政策延续。短期来看创业板指数回暖，利于市场偏好回归，然而考虑到节日期间外围市场可能出现异常波动，节后或波及国内市场，建议投资者年前观望，节后择机入场，关注流动性以及汇率市场变化
国际品种：
贵金属：在全球宽松延长的预期下，市场短期风险并未如我们周报预期中有所消退，宽松政策的边际效用持续缩减，反而全球经济走弱导致金价创下新高，昨日三大短期风险方面：沙特最大国营油企沙特阿美石油公司宣布，下调下月出口亚洲和地中海地区的原油价格，油价下行;股指方面，欧股、美股震荡收涨;英国保持利率不变，但英国央行行长表示下一步行动是加息，英镑兑美元上涨;值得注意的是，美国经济受全球经济疲弱拖累，加息后经济数据呈现疲弱的态势，美国12月工厂订单环比下降了2.9%，不及预期，美国上周失业首申人数意外上升，美元指数再度下跌。整体来看，美联储加息后首月，美国经济数据呈现疲弱的态势，市场预计美联储加息放缓，贵金属价格快速突破。关注周五美国非农就业数据。
能源：投资逻辑：昨晚油价先抑后扬，沙特下调对亚洲OSP，显示其维护市场份额的决心并未动摇，短期来看油价仍受到多方面因素影响，如美元汇率，市场风险偏好等，但我们认为在目前季节性淡季的情况下，油价出现单边上行的概率较小。投资建议：考虑到欧洲炼厂2月份检修叠加近期成品油胀库，建议关注布伦特买远抛近的套利头寸。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。
农产品：美豆方面，国际方面，美豆出口销售报告推迟公布，预计出口环比走低。巴西未来一周降水缓解旱情，但影响早熟作物收割。阿根廷降水利于大豆鼓粒。巴西新作陆续上市，美豆销售时间窗口收窄，料美农加速销售，回笼资金以备春耕。技术上，美豆上方压力较重。马来棕榈油方面，国际方面，季风雨期降雨天气，TPPA协定或促马棕出口等提振马棕价格，但原油弱势格局并未发生明显转变，制约生物柴油需求从而压制马棕价格;另南美大豆渐行渐近供应压力与南美天气市炒作形成博弈，预计外围油脂价格短期内仍维持震荡市概率较大，后期价格趋势如何演绎需视天气而定，不过我们倾向于中长期上南美大豆供应压力仍将对价格形成主导影响。原糖方面, 原糖:隔夜，原糖小幅震荡;巴西压榨基本结束，2015/16榨季的累计产糖量为3059万吨糖，同比减少4.29%;截至1月15日，印度累计糖产量为1109万吨，同比增加6.82%，印度糖业协会2015/16榨季最新产量预计为2600万吨，低于去年同期的2830万吨;泰国截至12月底食糖产量为170万吨，同比减少13%，整个榨季预计产糖1100万吨。原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度出口、巴西新榨季增产预期抑制，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，隔夜美棉大幅下跌，主力合约跌破60美分，成交放大。美棉签约进度依然慢于去年同期水平和近五年均值水平，价格上涨缺乏支撑。印度棉出口顺畅，其国内棉价保持高位。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立。美棉维持长线震荡思路，价格重心有下移可能。
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