今日尾盘研发视点2016-02-15

股指期货

短多持有

受春节期间外围股市大跌的影响，A股低开幅度较大，但之后震荡盘升，创业板指数表现强势，午盘收盘前即出现翻红。午后市场继续震荡反弹，部分蓝筹股跌幅收窄，有色等资源股表现活跃，推动指数进一步反弹，最终3组期指涨跌不一收盘，IC主力合约受中小盘个股活跃影响表现较强。消息上，今日公布的中国1月贸易顺差创历史记录，人民币汇率日内继续出现反弹，继续维持升值态势。资金面上，今日是春节后的第一个交易日，场内资金博弈较为谨慎，从成交量来看，上证指数再次创出新低，创业板指数虽然反弹幅度较大，但量能仍未有效跟进。两市融资余额2月5日继续降低至8699亿元左右，显示市场资金仍在不断离场。技术上，市场继续出现分化，创业板指数继续走强，而上证指数表现较弱，仍未回补日内跳空缺口，但从总体来看，市场仍处于反弹态势，操作上建议短多持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

受春节期间外围市场避险情绪升温的影响，今日期债主力跳空高开后震荡上行，站上均线系统。资金面上，银行间货币利率多数走低，央行今日进行100亿元7天期逆回购，本周尚有5850亿元自然回笼，短期资金到期压力较大。供需面上，央行虽允许符合条件的个人投资者进入银行间债券市场，但料短期对债券需求量无明显提振，本周四将迎来今年首批地方债发行，后续供给压力将逐步释放。经济面上，今日公布的进出口数据均不及预期，经济疲态、货币宽松导向不改依然支撑期债。多空交织，操作上，建议暂且观望。

贵金属

观望为宜

今日贵金属跳空高开，震荡走低。资金面上，截至2月9日，COMEX期金非商业净多头大幅增加25606手至98428手，COMEX期银非商业净多头大幅增加14094手至52682手，均创14周以来新高。今日为美国华盛顿诞辰纪念日，美国金融市场休市一天。总体来看，虽然资金面利多贵金属，但今日主要国家股市企稳或削弱市场避险意愿，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂且观望

今日现货市场电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水70元/吨，平水铜成交价格35300元/吨-35460元/吨，升水铜成交价格35350元/吨-35530元/吨。沪期铜节后低位整固，节后第一天，参与市场的贸易商仍较少，整体成交一般，市场仍有部分低价货源适当压价也可成交，年后尚显清淡，人气尚未回归，等待明日交割与盘面走势明朗。今日沪铜期价低开后震荡整理，午后有所回升，节后第一个交易日资金仍然较为谨慎，观望为主。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材平稳运行。就市场情况来看，春节期间市场库存明显增加，据上海地区统计（包括松江砖桥等地区仓库），螺纹合计19.44万吨，较节前同口径统计增加4.10万吨，预计短期现货价格将维稳运行。今日螺纹钢主力1605合约继续强势拉涨，期价再创近期新高，预计短期或延续偏多表现，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近两日热轧现货市场价格平稳运行。由于市场停滞状态大致维持了半个月左右，因此节后市场资源有短期积压，对市场出货心态形成一定利空打压，部分贸易商或考虑到出货节奏问题，价格可能出现阶段性回调。今日热卷主力1605合约冲高回落，期价表现依然维持盘整态势，预计短期难有反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

短多思路操作

今日现货市场上海成交集中10580-10590元/吨，贴水70-60元/吨。春节期间铝锭集中到货，而现货交易因节日休市，华东库存较年前大幅增多。年后开市第一天，持货商持观望态度，下游企业尚未回归，需求仍较疲软，中间商接货意愿回升，整体市场观望情绪浓厚。今日沪铝期价午后震荡上行，铝价进一步站稳均线上方，预计仍将继续向上寻求突破近期震荡区间上沿，短多思路操作。

锌(ZN)

偏多思路操作

今日现货市场0#锌主流报价13670~13780元/吨，对沪期锌1604合约贴150~贴70元，1#锌报在13660~13690元/吨附近，进口锌今日报于1604贴200~180。年后第一个工作日，市场货源偏少，个别炼厂出货，但成交清淡；进口锌价差缩小，下游开工率偏低，成交整体较清淡。今日沪锌期价开盘后一度快速拉升，但随后逐步回落，回吐开盘时涨幅，但临近午后重新向上抬升，偏多思路操作。

镍(NI)

偏空思路操作

今日现货市场金川镍现货较无锡主力合约1603升水700元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1602升水100元/吨成交，期镍反弹，贸易商低价采购，下游补货增加，市场成交有所活跃。今日沪镍期价大幅低开，随后略有回升，持仓量持续增加，市场对于镍价的分歧依然较大，偏空思路操作。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货成交寥寥，节后第一天，商家观望居多。昨日国内与外盘均休市，市场交投十分清淡。由于节日期间普氏累计下跌2.6美元，但之前美元倒挂现货，对于港口库存下跌压力显然不足，预计后期市场交投仍以平稳探涨为主。国产矿市场价格持稳，成交清淡。铁矿石主力1605合约震荡走强，期价盘中再创近期新高，预计短期或维持偏多表现，观望为宜。

天胶(RU)

短多持有

今日天胶期价低开后持续增仓上行，盘面较为强势，05合约期价突破多条均线压制。春节期间外盘波动较大，日胶期价大幅下跌后小幅反弹，但整体偏弱的局势并未改变。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位,原料价格持续下跌，从供应上对天胶价格起到一定压制作用，但由于东南亚各产胶国即将进入休割期，供应端不适合被过分看空。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者短多继续持有。

能化
研发团队

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力1605合约冲高回落，整体于5日均线上方运行，现货市场主流报价窄幅震荡，节后延续节前报价居多，下游工厂多数尚未开工，成交难有放量。尽管节后石化库存面临累积风险，但增量较去年同期并不明显，因此对市场的影响相对有限，但考虑到需求尚未恢复以及目前升水现状，料连塑料期价继续上冲动能或有限，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日聚丙烯主力1605合约低开低走，日内期价小幅回落，但整体于均线上方运行。现货市场主流报价维稳，下游厂家询盘不多，商家随行就市，谨慎观望。目前丙烯价格维稳部分减缓聚丙烯期价下探动能，但神华竞拍欠佳部分反映市场需求欠佳，料期价继续上冲动能或有限，关注下方均线支撑，建议多单谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA期价偏强震荡运行。成本方面，春节期间原油价格下跌后小幅反弹回升。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于节后聚酯工厂复工预期，预期未来短期内PTA国内需求将逐渐回暖，操作上建议暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日小幅反弹。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日小幅反弹。目前国内现货价格弱稳，在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在2月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

节前关中、山西、河南及山东部分地区因可售货物有限而小幅推涨，其中山东中北部涨幅尤为明显，港口交投一般，业者多维持高位报盘，然买盘稀缺，放量有限；后需密切关注美洲地区放量情况。今日甲醇期价增长上行，再创新高，鉴于节后市场暂时缺乏指引，涨势能否持续尚需观察，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

从春节后期市场看，生产厂家哄抬价格的可能性比较大，而贸易商也会适量进货进行补库存。预计大部分深加工企业元宵节过后，才会陆续复工，因此有效需求启动比较晚。春节过后生产企业提价能否成功，并促进库存减少，有待观察。今日玻璃期价以5日均线为支撑震荡上行，试探870元/吨平台压制效果，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日低开高走。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价震荡偏弱，近期价格有望围绕5400元/吨波动。市场方面，今日柳州中间商报价5420元/吨，较上个交易日上调20元/吨，成交清淡。目前来看，近期公布的广西1月产销率较差，销量仅为66万吨，同比下降45万吨。需求疲弱的原因较多，一方面今年食糖终端需求较差，并由于价差原因，淀粉糖替代较为明显。同时，1月交割8.5万吨白糖，这部分白糖流入市场，抵消部分需求。而目前云南陈糖性价比突出，市场采购陈糖积极性较高。操作上，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米买5抛1，淀粉减磅

今日连玉米期价增仓上行，近期仍保持近强远弱格局。市场方面，东北港口玉米基本停收，大连港口平舱价格下滑至2030-2050元/吨。临储方面，截至2月35日，东北玉米临储累积收购8256万吨，5日收购量100万吨，较上一期减少330万吨，超乎预期的收储量引发市场对抛储前玉米供应偏紧的预期，因此5月玉米价格存在一定弱支撑，当然前提是临储不会提前进行。1号文件的发布进一步提升玉米价格回归市场的预期，目前主流思想分为两种，一是“价补分离”，二是直接直补，均对远月玉米价格形成较大压力，特别是下一年度的1701合约，因此建议继续持有买5抛1套利。淀粉方面，今日淀粉期价偏强运行，年后补贴迟迟不出台，对市场形成一定情绪影响。市场方面，玉米淀粉市场购销清淡，观望气氛浓厚，整体价格盘整企稳运行。部分玉米淀粉企业生产装置降低负荷运行。下游造纸、食品等行业开工率也开始下滑，市场刚性需求出现萎缩。不过受政策不出台的影响，近期期价随玉米价格走势波动。操作上，建议前期空单减磅。

豆一(A)

空单轻仓持有

今日连豆期价减仓下行，刷新阶段性低点3426元/吨，仍保持一定弱势格局。市场方面，因市场交易形势平淡，目前国产大豆价格仍弱势平稳运行，目前产区交易更显清淡，买卖双方退市，国产豆市场逐步进入休市状态，根据往年规律，一般过完元宵节后收购商才将恢复入市，在此期间国产大豆难有大的波动。鉴于山东蛋白厂的采购规律是每年10-11月新豆集中上市时期大批量补库，春节过后收购量减少，主要消化库存，未来采购主体以贸易粮购销为主，俄罗斯大豆与进口大豆大量涌入，春节后大豆价格走势仍难乐观。且1号文件预示着东北大豆种植面积有望上调，但却未说明如何抑制进口冲击，引发市场对未来大豆市场的进一步悲观情绪，建议前期空单轻仓持有。

豆粕(M)

缺乏交易因素，建议观望

从基本面看CBOT当下仍是没有机会下破850美分/蒲一线的支撑，北美的出口窗口开始关闭，南美天气亦正常，不过阿根廷豆农出货节奏仍偏慢，供应端的宽松度有限，国际大豆目前震荡为主。豆类大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足。国内豆粕现货走势仍较为坚挺，节后第二个交易日现货价格维持不变，不过节后受国内需求相对悲观预期，料节后备货结束后现货有松动的可能，我们认为豆粕后市反弹动力依旧不足。操作上，豆粕期价偏弱震荡为主，单边观望为宜。

豆油(Y)

正套思路，单边多单谨慎持有

国际方面，原油价格先抑后扬，外盘油脂走势在棕榈油的支撑下持续坚挺，美豆油节中逐步接近去年年底的高点。豆油国内供需基本面尚可，节前备货行情持续，国内豆油商业库存走低的趋势较为明显，建议正套谨慎持有，5-9价差仍可持有，单边做多者轻仓近月为主。

棕榈油(P)

正套思路，单边逢低多为主

棕油方面，中期厄尔尼诺气候带来的去库存预期仍在，MPOB2月的报告显示，1月马棕出口尚可，但产量下降幅度高于预期，1月底马棕库存大幅回落至230万吨一线，马棕单边行情再度被驱动，后期需进一步跟踪东南亚的减产效果，目前市场的角度已回到对产量减少的预期上。操作上，棕油上单边继续逢低做多，正套头寸谨慎持有。

菜籽类

菜系9月偏强

菜系节后维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，1月即有20万吨的量流入市场，春节前的成交也是超过70%，按此节奏，必定会对其他油脂消费形成挤压。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会走高，菜粕跨期5-9反套也仍可参与。菜油抛储力度会逐步加强，因此整体上菜系维持买9抛5的预期，此外买豆油抛菜油在近月合约上逐步接近临界点，谨慎持有。

鸡蛋(JD)

空单继续持有

今日鸡蛋期价大幅增仓下行，主要来自于现货连续下行的压力。市场方面，全国鸡蛋价格以下行趋势为主。受春节假期影响，主产区生产环节或流通环节多有2-3天库存，养殖户及经销商多随行就市。预计蛋价大稳小落，后市行情或稳中走低。由于年前因集中采购而导致的价格高点已经出现，预计此后鸡蛋现货价格有望长时间进入下行通道，对盘面形成一定拖累。操作上，建议空单继续持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣