今日尾盘研发视点2015-12-3

股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指维持震荡态势，并无明显方向，近两日出现较大涨幅的房地产板块出现较为明显的分化，部分龙头个股出现了较为明显的回落。午后，金融板块再次出现拉升，4大行出现较大涨幅，而创业板也出现较大幅度的拉涨，市场出现了二八同涨的行情，最终IC主力合约小幅上涨，而IF、IH主力合约变化不大。消息上，中国11月财新服务业PMI为51.2，较前值52.0小幅下降；昨日有消息称险资再度大举增持地产股，因此近期地产股出现较大涨幅，但行情能否持续需要继续观察。资金面上，昨日公布的新股中签率显示新股认购资金明显较多，市场资金面本周承压较为严重，两市融资余额昨日再度减少44亿元左右。为了应对打新造成的资金面压力，央行本周净投放500亿元，创出3个月以来投放量新高，二级市场上，上证指数和创业板指数的成交额继续小幅萎缩，但市场热点明显较多，显示目前市场偏强运行。技术上，3组期指今日均站稳均线系统，强势特征明显，而上证指数上方受到年线和半年线的压制，继续上行需要再次出现领涨板块，近期需观察地产板块行情能否持续，同时新的热点板块能否出现。操作上，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日国债期货震荡上行，重返5日均线上方。公开市场上，央行今日进行300亿元7天期逆回购，本周净投放资金500亿元，为9月中旬以来单周最大净投放量，明日大规模打新资金解冻，流动性有望回暖。经济面上，11月财新服务业PMI为51.2，低于前值的52，而之前公布的11月财新制造业PMI连续九个月低于荣枯线，且官方PMI各分项数据均有回落，显示工业下行压力不减，经济仍低位运行。另外，央行近期先后进行常备借贷便利、中期借贷便利且下调利率，并适时增加逆回购量，呵护资金面，凸显其货币政策导向未改。疲弱的经济环境及宽松货币预期支撑期债上行，不过需要警惕供给压力及美国加息带来的负面影响，操作上，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单轻仓持有

今日贵金属弱势运行，上方依然承压多条均线。美国11月ADP就业人数增加了21.7万人，创5个月最大增幅，远好于预期的19万人。美联储主席耶伦表示，美国经济仍将温和增长，加息的两个标准——就业增长与通货膨胀率提高——都已达到，加息缓急取决于未来数据，并表示太长时间地推迟加息恐怕会让之后的紧缩行动显得生硬，预计通胀率将在未来数年朝着2%回升。总体来看，美联储加息预期较浓将继续施压贵金属，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

空单暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨-升水120元/吨，沪期铜开盘便开始回落，持货商早间出货意愿不佳，报价一度显现迟滞，少量持货商开始拉抬报价，市场可听闻升水50元/吨-升水140元/吨报价，但无奈对于高价货源市场青睐度不高，加之盘面回落，好铜率先调降升水，较昨日成交活跃度明显下降。今日沪铜围绕35000整数关口窄幅震荡运行,空单暂时观望.

螺纹钢(RB)

空单持有

今日各资源价格小幅下跌10元/吨，其中二类资源价格来到1700元/吨左右，三类资源1600元/吨左右。天气转晴，现货市场早盘成交尚可，部分库存较低的资源盘整维稳。目前来看，商家低价倾销意愿较淡，市场整体表现有所维稳。今日螺纹钢主力1605合约震荡走弱，整体表现依然偏弱，反弹动力暂缓，上方承压均线系统，空单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

今日现货市场部分规格上调价格，但成交略显乏力。近期本钢有6000吨左右资源已抵达本地市场，而且规格较为齐全，短期或对市场形成一定冲击。后市来看，虽然资金面压力不减、需求持续疲弱，但市场信心有所提振加之货源不多，因此短期内上海市场热轧板卷价格有所支撑，预计短期市场将盘整为主。今日热卷主力1605合约震荡回落，期价表现转弱，上方承压明显，观望为宜。

铝(AL)

空单谨慎持有

上海现货成交集中10160-10180元/吨，贴水120-110元/吨，无锡现货成交集中10160-10170元/吨，杭州现货成交集中10170-10190元/吨，持货商逢高出货意愿提升，但下游接货意愿明显回落，铝价下跌后市场人气偏弱，成交趋于清淡。部分品牌今日出货力度提升，报价下调，但应声者仍显寥寥。本周上海、无锡、南海等地库存到货量继续偏低，整体库存仍处下降过程中。期货方面，沪期铝维持相对高位震荡，整体表现抗跌，关注万元整数关口的支撑，操作上建议空单谨慎持有。

锌(ZN)

偏空思路操作

今日现货市场0#锌主流成交12690~12760元/吨，对沪期锌1601合约升水110~升160元/吨，进口锌报在1601合约升20~升90元/吨。锌价下跌，贸易商出货困难，主动调低升水，但依旧无法改善国产锌成交现状。进口锌市场货源品牌有所增加，下游拿货积极，上午进口品牌成交较活跃。今日沪锌期价偏弱震荡，下方12400元/吨一线暂有支撑，但整体偏弱格局难改，偏空思路操作。

镍(NI)

偏空思路操作

今日现货市场电解镍主流成交68300-69700元/吨，10-15%镍生铁自提价格695-720元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1601升水400元/吨成交，美元走高期镍下探，贸易商出货积极，下游需求有限，现货升贴水未有变动，主流成交区间为68200-69100元/吨。今日沪镍期价大幅下挫，收盘跌幅2.56%，我们认为镍价下方仍有空间，维持偏空思路操作。

锡(SN)

多单谨慎持有

受伦锡上涨受阻打压人气拖累，今日现货价格继续回落，主流成交83000-84500元/吨，成交平淡。飞碟82500元/吨，南山云祥寅生83000元/吨附近，云山云象83500元/吨附近，云亨84000-84500元/吨，云锡84300-84500元/吨。期货方面，沪期锡震荡下挫，主要是受其他金属下跌的影响，操作上建议多单谨慎持有。

铁矿石(I)

空单持有

进口矿市场弱势下跌。报价坚挺，成交弱势下跌。港口现货方面，今日报价较稳，但成交价格下跌。钢厂低库存维持，采购谨慎。贸易商心态悲观，低价成交频现。国产矿市场矿价有所下跌，矿山出货不畅。华北地区矿价小幅下跌。今日铁矿石主力1605合约震荡回落，整体维持偏空表现，空单继续持有。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价小幅下跌。供应方面，近期国内外产胶量有所回升，再加上此前国内社会库存中，全乳胶的占比相对较大，因此目前总体供应相对充足。保税区以及上交所的库存量近日连续增加，天胶目前供应压力相对较大。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。然而，接近年底，轮胎工厂或出现一轮集中备货情况，对天胶需求量期内有望增加，因此在目前阶段，建议前期空单暂时离场观望。

能化
研发团队

塑料(L)

正套继续持有

今日塑料主力合约1605受隔夜原油暴跌影响，大幅低开，午后受到OPEC减产消息刺激，直线拉升，现货仍然挺价，近强远弱得以延续。现货方面午前PE市场价格窄幅震荡，个别品种涨跌幅度在50元/吨左右。线性期货低开延续弱势，部分石化虽仍以涨价为主，但市场交投气氛受挫，部分商家随行小幅让利，个别货少价格略高。终端需求逐渐转弱，补仓积极性不高，刚需采购居多。目前期货合约仍然维持反向结构，近月期货将有望修复基差，加之12月6日榆林装置投产将加重远月供应压力，正套逻辑仍然存在。

聚丙烯(PP)

正套继续持有

今日PP主力合约1605受隔夜原油暴跌影响，大幅低开，午后受到OPEC减产消息刺激，直线拉升，现货仍然挺价，近强远弱得以延续。现货方面，国内PP市场价格呈现稳中震荡回落走势。隔夜原油大幅回落，PP期货低位运行，对市场心态造成一定的打击。石化各大区出厂价平稳，对市场的成本支撑偏弱。贸易商随行出货，观察市场反应；部分商家为促进自身成交，小幅让利销售。下游工厂接货意愿有所下降，市场交投氛围平淡。目前期货合约仍然维持反向结构，近月期货合约深度贴水现货，有望修复基差，加之加之12月6日榆林装置投产将加重远月供应压力，正套逻辑仍然存在。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA盘面整体偏弱运行，15价差有所收窄。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。基本面上看，近期多个厂家减产，短期内对PTA的供应会有偏紧预期，但由于目前PTA开工利润处于年度高点，后期产能复工预期仍旧较强，转弱预期，因此中长期来看PTA价格仍会维持偏空状态，建议保持空头思路。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭主力1605合约小幅下挫。现货市场方面，市场普遍预期较弱，钢厂不断压价以及行业内竞价严重，在下游钢厂补库结束，但近期焦炭或将维持偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤主力1605合约偏弱运行。现货市场方面，现货报价整体弱势运行，但相比焦炭略显抗跌，短期内焦煤期价或将维持偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤主力1605合约尾盘跳水。煤企亏损严重，但仍在降价出货，行业竞争激烈，尤其是长协大户加大优惠，带动现货价格一路走弱，不少贸易商已退出市场，但近期北方大雪对煤价略有提振，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

近期北方甲醇市场交投僵持，因运输受阻，陕蒙、山西等地企业近日销售迟缓，库存上升，随着雨雪消融，石家庄等周边高速路段通行，预计前期合同将陆续抵达消费市场，而因库存压力大增，本周西北等地有下滑空间。港口货物偏紧局面尚存，短期坚挺为主。今日期价冲高回落，重返10日均线之下，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

轻仓试空

进入十二月，玻璃生产企业的库存触底反弹的可能性加大，随着淡季来临，需求减少是大概率事件。上周沙河地区价格快速下跌，一天降幅高达70元，速度创近年来之最，该地区价格的大幅度调整势必将对周边市场形成利空影响。今日期价增仓上行，进入前期建议抛空区间，操作上建议轻仓试空，止损835元/吨。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

今日胶板期货主力BB1601合约低开高走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，预计短线期价难有明显跌幅，仍将维持区间波动走势，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约今日小幅高开，震荡盘整。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空亦难

今日白糖期价震荡整理，近期5600元/吨关口压力凸显。市场方面，今日柳州报价5450元/吨，较上个交易日下调30元/吨，成交清淡。鉴于前期糖价上涨过快，现货销售难以跟上，毕竟云南地区库存高企，广西地区成交清淡。虽然今年是减产周期，甘蔗补贴价格440元/吨，与白糖完税后5800元/吨挂钩，但近期仍缺乏连续上涨的动能。不过，今日广西产销数据出炉，目前共计开榨26家糖厂，与去年持平，但产糖量近4.3万吨，同比下降2.3万吨。从大环境来看，逢低买入仍是较为好的选择，5450元/吨仍是近期较好的买点。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

高位震荡，上方压力凸显

今日连玉米期价低开高走，1900-1930元/吨区间产业抛盘压力较重。市场方面，截至11月30日，东北玉米临储累积收购2348.44万吨，5日收购量638.44万吨，较上一期小幅增加，收储增速放缓。目前东北港口玉米价格继续坚挺运行，大连港口主流平舱在2080-2100元/吨，较上一交易日持平。近期中储粮发公告再次强调超过2%霉变的玉米不允许入库，违者将面临严苛的惩罚。因此，预计临储入库速度将有所下滑，市场粮源趋紧的现状将有所缓解，预计部分炒霉变的粮源将流入市场，对前期过快上涨的价格有所抑制。淀粉方面，一方面收到上游玉米价格预计回落的拖累，另一方面前期阴雨天引发的天气市可持续时间不长，在企业备足库存后，现货存在高位回落的风险，建议逢高沽空思路。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价震荡整理，盘面依然受制于20日均线。国内方面，黑龙江局部大豆收购价格继续下跌，因经销商外销量异常稀少，入市热情不高，压价收购，农户低价也较为惜售，整体市场交易量小，截止11月25日，黑龙江等5个主产区各类粮食企业累计收购新产大豆31万吨，同比减少27万吨，降幅53.45%。蛋白企业对大豆蛋白含量有要求，今年东北豆质量不及往年，对需求带来较为明显影响，收购商外销缓慢，普遍不愿意囤货，短时间内此形势暂难得到改善，东北豆行情仍疲弱运行。不过，近期美豆反弹引发连豆跟盘上行，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂时观望

美豆走势依旧坚挺，巴西种植带天气干旱且有持续的迹象，美豆尚无破前低的预期，1月合约或将冲击910美分/蒲一线。国内来看，豆粕重回弱势，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够顺利进入国内油厂仍有疑问。低价豆粕带来的持续放量现货成交值得空头谨慎对待，最新的沿海大豆、豆粕库存开始有一定幅度的上升，符合市场增库存的预期，但从节奏上来说并不快，胀库的情况也只有在华南地区发生。操作上，豆粕并不建议抄底，暂时观望。

豆油(Y)

多单轻仓持有

原油市场价格盘中反弹，整体国际宏观面仍未平静，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有长期乐观需求预期，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。前日美国出台的可再生能源新规有助于美豆油生柴消费的增加，而本身美豆油库存就并不充裕，美盘油粕比隔夜继续上行。国内豆油市场，上周末现货成交极为清淡，豆油商业库存在100万吨一线徘徊，且有小幅上升的趋势，现货方面贸易商手中屯有不少现货。操作上，国内豆油基本面略微转空，近期现货成交极为清淡，不过鉴于国际豆油价格坚挺，建议前期多单轻仓持有。

棕榈油(P)

多单轻仓持有

就马棕来看，产量提前减少的预期被再度延后，10月产量只比8月高峰期略微下降，部分机构认为厄尔尼诺对马棕产量的真实效应或将在明年1季度体现。此外，印尼库存仍偏高，继续抑制国际FOB豆棕价差的收窄，马棕方面的出口数据不佳，市场等待11月MPOB报告的产量数据指引。进入12月，继续以多头思路交易油脂，单边交易者也可继续持有棕油5、9月上的多单，但鉴于宏观面依旧有较大不确定性建议轻仓。

菜籽类

暂时观望

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。不过水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价稳定于1.3一线。近期传闻国家将再度控制或限制DDGS的进口，这对杂粕价格有显著的支撑，故建议菜粕上空单离场为主。菜油方面近期供需面没有过多变化，进入12月后菜、豆油双双进入备货旺季，但抛储传闻影响近月菜油，操作上建议观望。

鸡蛋(JD)

3800元/500kg可空

今日鸡蛋期价震荡偏弱，1月合约在3800元/500kg上方压力凸显。市场方面，目前产区市场货源供应正常，养殖户存货在1-2天；流通环节存货不多，部分1天左右。近几日在走货好转影响下养殖户低价惜售，个别市场有抢货现象。预计全国蛋价稳中小涨为主，涨幅在0.05-0.10元/斤。近期现货走势略有反复，基本价格重心在3400元/500kg附近，对应盘面3700元/500kg，因此3800元/500kg盘面价格存在一定高估的可能，建议高位沽空思路。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣