今日尾盘研发视点2015-12-7

股指期货

暂时观望

受周末外围股市上涨的影响，今日早盘3组期指小幅高开，之后维持震荡态势，IF、IH主力合约全天维持偏弱态势，而IC主力合约由于中小盘个股表现活跃一度小幅上涨，但持续性不强。消息上，周末A股熔断机制正式出台，其中两档阈值分别为5%和7%，此制度旨在更有效平抑市场波动，同时降低极端行情下市场的负面情绪。在股市大幅下跌之后，IPO已经重新启动，而其他相应制度也在不断完善，相信将来股指期货业将会回归正常态势。资金面上，近期市场资金面一直维持紧张态势，隔夜SHIBOR虽然小幅下跌，但近期波动率不大，参考意义较小。从股票市场成交额来看，上证指数仅成交2700亿元左右，而创业板虽然小幅上涨，但也仅成交1200亿元左右，从成交量来看市场短期资金面紧张难以出现有效突破。从两市融资余额来看，两市融资余额合计下滑约200亿元，已经连续3个交易日下滑，而下周又将发行一批新股，有机构测算单日冻结资金高峰将达到3.1万亿元。总体来看，临近年末，资金面形势仍不乐观，市场在经过大跌后目前仍处于反弹态势，总体维持弱势，料行情近期仍以震荡为主，操作上建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日期债主力围绕5日均线震荡运行，十债与五债价差窄幅波动。国债收益率曲线短端有所抬升，期限利差继续收窄。资金面上，由于上周央行增量逆回购，本周公开市场将有800亿元自然回笼，本周五新一轮新股申购来袭，鉴于此前央行适时投放流动性平抑资金价格波动，料后续资金面无需过度担忧。经济面上，从已公布的11月官方及财新PMI来看工业下行压力不减，经济仍低位运行。疲弱的经济环境及宽松的货币预期支撑期债上行，不过需要注意美国加息可能带来的短期冲击，操作上，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单谨慎持有

今日贵金属联袂上涨，上周五好于预期的美国非农数据亦未能抵消掉不及预期的欧元区QE所带来的影响。欧元区QE只是延长了时间，并未扩大每月购债规模，且欧元区官员表示出对欧元区经济的乐观态度，显示该宽松政策未必具有很强的延续性。在此背景下，贵金属底部企稳、出现反弹，但美联储加息将是下一个影响贵金属走势的重要因素，料反弹空间有限，建议空单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

空单暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，沪期铜小涨，窄幅波动，部分进口铜进入现货市场抛售，市场整体供应较为充裕，现铜升水逐步消化，平水铜贴水出货，但少量中间商入市吸收低价货源，从一定程度缓解现铜升水下滑速度，中档铜供应较为有限，流通多为升水铜及湿法铜品牌，下游周初观望为主，市场周一特征明显。，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至12月1日当周，对冲基金和基金经理人增持纽约商品期货交易所(COMEX)期铜合约净空仓至2013年4月以来最高。数据显示，投机客增持COMEX期铜净空头仓位6,976手，至36,893手。今日沪铜延续了近期的横盘震荡行情，期价围绕35000整数关口震荡，空单暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单持有

周末部分钢坯成交价格跌10元/吨至1460元/吨，市场信心依然偏弱。周末成交尚可，部分库存较低资源低位上涨10元/吨，涨后成交乏力，市场暂稳观望。今日各资源价格持稳，需求依旧难言乐观，短期弱势震荡为主。今日螺纹钢主力1605合约震荡走高，整体表现维稳，关注反弹动力，空单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

年底供需双方资金压力双紧，加之本钢、燕钢、承钢、沧州中铁资源均有抵达，现货货源得到了一定补充，对价格形成一定的冲击，预计近期上海热轧板卷市场价格将以弱势盘整为主。今日热卷主力1605合约震荡走强，整体表现维稳，观望为宜。

铝(AL)

空单谨慎持有

今日华东三地持货商出货心态明显分化，上海、杭州货源相对紧张，无锡货源充裕，从而令三地持货商挺价程度不同，其中杭州贸易商挺价最强，成交一度集中在10200元/吨附近，而上海地区持货商挺价中性，部分成交已经至10170元/吨，相对而言由于无锡甘铝等品牌充斥，低端价格一度被压制到10120元/吨，脱离其他品牌报价。整体市况看来，华东周初市场仍处恢复中，下游接货相对平淡，拖累现货实际贴水较上周五增加20元/吨左右。期货方面，沪期铝表现较为抗跌，多空博弈加剧，近期铝价表现坚挺，与11月企业有部分减产迹象有关系，关注减产的持续性，操作上建议空单谨慎持有。

锌(ZN)

短多谨慎持有

今日现货市场0#锌主流成交12800~12880元/吨，对沪期锌1601合约升水70~升130元/吨，炼厂出货，市场货源充裕，贸易商出货积极，但国产锌成交较少，进口锌近期集中到货，市场品牌增加，升贴水较国产接近，成交一般，下游少量拿货，上午成交情况整体较一般。今日沪锌期价尾盘走出快速拉升行情，有消息称国内主要冶炼厂联合向国储局发出收储倡议，对锌价形成提振，激进短多谨慎持有。

镍(NI)

暂且观望

今日现货市场电解镍主流成交69300-70500元/吨，10-15%镍生铁自提价格690-705元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1601升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水400元/吨成交，镍价回升，贸易商出货积极，但下游多观望，补货意愿弱，成交一般。今日沪镍期价偏强震荡，但持仓并未显著增加，但在其它金属涨势带动下仍录得一定涨幅，暂且观望。

锡(SN)

多单谨慎持有

今日沪锡市场主流成交83000-84000元/吨，基本较上周五持平，部分云山成交于82700元/吨。云锡84000元/吨，云亨云象云山南山云祥83000-83500元/吨，成交一般。期货方面，沪期锡震荡上行，从持仓角度分析，盘面多头有入场迹象，主要是与近期整体金属市场表现偏强有关系，关注沪期锡上行的持续性，操作上建议多单谨慎持有。

铁矿石(I)

空单持有

进口矿市场较弱，成交量较昨日有所降低。现货方面市场活跃度一般，国产矿市场弱稳，甩货情况依然持续，实际成交价格进一步有所下跌。华北地区矿价弱稳。今日铁矿石主力1605合约表现维稳，期价小幅反弹，关注反弹持续性，空单继续持有。

天胶(RU)

短多思路

上周天胶期价小幅反弹回升。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。然而，接近年底，轮胎工厂或出现一轮集中备货情况，对天胶需求量期内有望增加，因此在目前阶段，建议激进投资者尝试短线做多。

能化
研发团队

塑料(L)

偏空操作

今日连塑料主力1605合约低开高走，日内期价偏强运行，现货市场主流报价走高50-100元/吨，终端补仓意向偏弱，出货速度缓慢。目前连塑料基本面整体尚可，但国际油价疲软恐令其反弹乏力，短期关注布林中轨附近阻力，暂维持偏空操作，突破止损离场。

聚丙烯(PP)

偏空操作

今日聚丙烯主力1605合约承压均线系统震荡运行，现货市场主流报价小幅下行，中油部分企业指导价下调，市场货源成本支撑减弱，下游厂家接货意愿一般，刚需采购为主。目前聚丙烯基本面情况整体弱于连塑料加之技术背离，料聚丙烯期价或偏弱运行，背靠20日均线偏空操作为宜。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA期价小幅下跌。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，操作上建议暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日小幅反弹。现货市场方面，市场普遍预期较弱，钢厂不断压价以及行业内竞价严重，在下游钢厂补库结束，但近期焦炭或将维持偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日大幅反弹。现货市场方面，现货报价整体弱势运行，但相比焦炭略显抗跌，短期内焦煤期价或将维持偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日小幅反弹。煤企亏损严重，但仍在降价出货，行业竞争激烈，尤其是长协大户加大优惠，带动现货价格一路走弱，不少贸易商已退出市场，但近期北方大雪对煤价略有提振，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

近期甲醇现货市场走势欠佳，港口窄幅下滑，而内地走势偏弱整理，部分地区消化前期跌幅为主。目前甲醇市场本土供给充裕，然而下游消耗欠佳，短期内若无明显利好因素带动，甲醇短线内难有起色，多地将维持疲软态势。今日甲醇期价探底回升，后市关注技术阻力位压制效果，操作上建议空单以收盘价上破10日均线为止损继续持有。

玻璃(FG)

空单避险离场

随着淡季来临，玻璃市场需求减少是大概率事件，而作为全国重点地区的沙河和华中地区，市场价格首先出现了大幅度的降低，象征着玻璃销售淡季的逐步开始。对于后期市场，大部分生产企业和贸易商抱有谨慎的态度，生产企业因成本下降，减产积极性不高。今日玻璃期价探底反弹，尾盘增仓上行格局明显，操作上建议空单避险离场。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约今日小幅低开。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约今日小幅低开。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空亦难

今日白糖期价增仓上行，近期5500元/吨关口存在一定支撑。市场方面，昨日柳州报价5400元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。鉴于前期糖价上涨过快，现货销售难以跟上，毕竟云南地区库存高企，广西地区成交清淡。虽然今年是减产周期，甘蔗补贴价格440元/吨，与白糖完税后5800元/吨挂钩，但近期仍缺乏连续上涨的动能。不过，今日广西产销数据出炉，目前共计开榨26家糖厂，与去年持平，但产糖量近4.3万吨，同比下降2.3万吨。从大环境来看，逢低买入仍是较为好的选择，5460-5500元/吨区间可建立长线多单。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

维持空头思路

今日连玉米期价弱势下行，中长线来看1900-1930元/吨区间产业抛盘压力较重。市场方面，截至11月30日，东北玉米临储累积收购2348.44万吨，5日收购量638.44万吨，较上一期小幅增加，收储增速放缓。目前东北港口玉米价格继续坚挺运行，大连港口主流平舱在2080-2100元/吨，较上一交易日持平。近期中储粮发公告再次强调超过2%霉变的玉米不允许入库，违者将面临严苛的惩罚。因此，预计临储入库速度将有所下滑，市场粮源趋紧的现状将有所缓解，预计部分炒霉变的粮源将流入市场，对前期过快上涨的价格将迎来回调。淀粉方面，一方面收到上游玉米价格预计回落的拖累，另一方面前期阴雨天引发的天气市可持续时间不长，在企业备足库存后，现货存在高位回落的风险，建议逢高沽空思路。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价震荡整理，目前5月相对而言走势偏强，5日均线存在一定支撑。国内方面，黑龙江局部大豆收购价格继续下跌，因经销商外销量异常稀少，入市热情不高，压价收购，农户低价也较为惜售，整体市场交易量小，截止11月25日，黑龙江等5个主产区各类粮食企业累计收购新产大豆31万吨，同比减少27万吨，降幅53.45%。蛋白企业对大豆蛋白含量有要求，今年东北豆质量不及往年，对需求带来较为明显影响，收购商外销缓慢，普遍不愿意囤货，短时间内此形势暂难得到改善，东北豆行情仍疲弱运行。不过，近期美豆反弹引发连豆跟盘上行，建议观望为宜。

豆粕(M)

短多谨慎持有

美豆走势依旧坚挺，巴西种植带天气干旱且有持续的迹象，美豆1月合约或将冲击910美分/蒲一线。国内来看，豆粕5月近期维持震荡，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够顺利进入国内油厂仍有疑问，因此1-5豆粕价差仍在走阔。现货方面，前期低价豆粕带来的持续放量现货成交基本结束，下游接货意愿重新谨慎，胀库的情况在华南地区发生，但北方和华东地区相对平衡。操作上，美豆近期反弹较强，但豆粕跟涨积极性一般，因预期明年2季度的压榨利润堪忧，操作上建议短多谨慎持有为主。

豆油(Y)

多单轻仓持有

原油市场再度重挫，OPEC会议效果不及市场预期，令油价进一步下挫，整体国际宏观面仍未平静，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有实质性牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规有助于美豆油生柴消费的增加，而本身美豆油库存就并不充裕，美盘油粕比隔夜继续上行。国内豆油市场，豆油商业库存在100万吨一线徘徊，且有小幅上升的趋势，现货方面贸易商手中屯有不少现货，不过鉴于国际豆油价格坚挺和年末小包装备货仍有预期，建议前期多单轻仓持有。

棕榈油(P)

多单谨慎持有

马棕来看，机构认为厄尔尼诺对马棕产量的真实效应或将在明年1季度体现，市场当下静待11月的MPOB报告，是否月度产量会出现同比下降，MPOA之前的预估是产量环比下滑10%。不过马棕方面的出口数据依旧不佳，SGS的出口数据显示出口环比下降11%。不过在12月，做空棕榈油不易，市场的焦点已经转向厄尔尼诺带来的可能的减产预期上，棕油5、9月上的多单可持有。

菜籽类

暂时观望

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。不过水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价稳定于1.3一线。不过近期传闻国家将再度控制或限制DDGS的进口，这对杂粕价格有显著的支撑，故建议菜粕上暂时观望。菜油方面近期供需面没有过多变化，进入12月后菜、豆油双双进入备货旺季，但抛储传闻影响近月菜油，操作上建议观望。

鸡蛋(JD)

3800元/500kg可空

今日鸡蛋期价震荡偏弱，1月合约在3800元/500kg上方压力凸显。市场方面，目前产区市场货源供应正常，养殖户存货在1-2天；流通环节存货不多，部分1天左右。近几日在走货好转影响下养殖户低价惜售，个别市场有抢货现象。预计全国蛋价稳中小涨为主，涨幅在0.05-0.10元/斤。近期现货走势略有反复，基本价格重心在3400元/500kg附近，对应盘面3700元/500kg，因此3800元/500kg盘面价格存在一定高估的可能，建议高位沽空思路。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣