今日尾盘研发视点2015-12-9

股指期货

暂时观望

受隔夜外围股市下跌的影响，今日3组期指继续小幅低开，但随后开始上行，房地产板块继续维持强势，带领指数小幅上升，但盘面热点未能有效扩散，因此午后市场出现了较为明显的回落。尾盘3组期指小幅反弹，但幅度不大，最终3组期指收盘涨跌不一。消息上，今日公布的中国11月CPI同比增长1.5%，小幅高于预期，而PPI为-5.9%，连续45个月下滑，数据显示中国仍面临着较大的通缩压力，货币政策仍将维持宽松状态，但人民币中间价再次创出新低，后期货币宽松政策将会受到货币贬值方面的压力，因此后期政府难以出台大规模的货币宽松政策，股市走好仍需等待基本面的改善。资金面上，隔夜SHIBOR继续小幅上行0.3个基点，周五和下周市场将继续面临新股申购的压力，今日上证指数仅成交2500亿元左右，再次创出阶段性新低，而创业板也仅成交1200亿元左右，两市融资余额昨日再次下滑至11555亿元，已经连续6个交易日回落。从市场资金面来看，市场仍维持弱势，且没有领涨板块激活市场人气，因此市场短期难有较好的表现。技术上，上证指数今日盘中小幅拉升，但并未能得到成交量的配合，因此出现冲高回落的走势，上方均线压制较为明显，目前指数仍沿5日线逐步下挫，空头格局明显。而3组期指由于临近交割，贴水有修复的需求，短期表现相对强势，做空将面临较大的基差风险，因此操作上建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日期债主力先抑后扬，盘中创阶段性高点，最终收于阴十字，守住五日均线。资金面上，银行间市场货币利率涨跌互现，其中SHIBOR利率短端小幅上行，周二央行缩量逆回购，但从近期央行进行常备借贷便利、中期借贷便利及适时增加货币投放量来看，宽松步调不改。经济面上，今日公布的11月CPI同比为1.5%，好于预期及前值，但连续数月处于1时代，PPI同比为-5.9%，2012年以来持续下滑，通缩风险依然存在，加上内外需求未有改善，疲弱的经济环境及宽松的货币预期仍然支撑期债上行，不过需要警惕美国加息等风险事件可能带来的短期冲击，操作上，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单谨慎持有

今日贵金属震荡偏强，市场静待下周美联储议息会议。从周二开始，美联储官员进入货币政策会议前的缄默期，目前市场预计美联储在12月16日加息的可能性为83%。资金面上，SPDR持仓量维持于638.80的七年多以来新低；SLV持仓量为10000.1吨，为两个多月新高。总体来看，在下周美联储议息会议召开之前，贵金属料以区间震荡为主，但中期趋势依然偏空，建议空单谨慎持有

金属
研发团队

铜(CU)

空单暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水20元/吨，沪期铜拉高盘整，早间持货商就无意扩大贴水报价，一方面经过周初的连续出货之后，持货商手中库存货源减少，持货商不愿放大贴水，加之早间仍有部分中间商入市收货，助推好铜重返升水报价，但进入第二交易数段，市场逐步出现买卖两淡，供需拉锯的现象，市场买兴锐减，但持货商亦无意加大贴水，仍主流报贴水30元/吨-平水附近，整日成交先扬后抑，拉锯僵持特征增强。今日沪铜延续了近期的横盘震荡行情，期价继续围绕35000整数关口震荡，空单暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单持有

现货市场建筑钢材成交走弱，局部调整。主导品牌、经销商报价有稳有降，受乌镇即将开会、周边部分工地施工受限的影响，现货市场再现疲弱之态。下游需求表现萎迷，大户销量仅几百吨，午后部分资源成交又现松动，如三线螺纹基本在1600元/吨左右成交。今日螺纹钢主力1605合约震荡回落，期价表现转弱，整体延续偏空态势，空单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

目前市场现货资源总量偏少，上海地区热轧板卷现货价格整体保持弱势盘整态势，个别贸易商跌价促销对其他商户冲击不大。临近年底，部分贸易商或出于资金回笼压力小幅下调售价，进而影响坚挺售价的贸易商的出货情绪，市场信心将有所趋弱。今日热卷主力1605合约震荡走低，整体表现维持低位整理格局，观望为宜。

铝(AL)

投资者暂且观望

上海现货成交集中10230-10250元/吨，贴水120-110元/吨，无锡现货成交集中10190-10240元/吨，杭州现货成交集中10230-10250元/吨。今日上海、杭州两地货源继续趋紧，无锡地区甘铝、信发品牌铝锭充裕，市场成交在三地价格价差拉大，其中上海杭州铝锭成交价格自10230元/吨向10250元/吨上倾，无锡甘铝的继续维持10200元/吨附近成交，随着期铝价格午前涨幅扩大，持货商出货热情亦受限，报价连续高企，最高至10270元/吨。整体市况看来，受整体货源趋紧限制，市场成交趋于活跃。期货方面，沪期铝尾盘拉涨，主要是受到收储消息的影响，据了解，国内电解铝厂已召开会议协商收储事项，具体收购形式及收购量还在商议中，明日将公布。关注收储事件的进展，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

短线思路操作

今日现货市场0#锌主流成交12660~12770元/吨，对沪期锌1601合约平水~升80元/吨，进口锌报在1601合约贴30~升60元/吨。锌价震荡，炼厂出货，市场国产锌与进口锌价差接近，市场转为采购国产品牌，国产锌成交较之前有明显改善。今日沪锌期价震荡整理，整体维持低位区间震荡格局，短线思路操作。

镍(NI)

短线思路操作

今日现货市场电解镍主流成交66900-68300元/吨，10-15%镍生铁自提价格690-705元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1601升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水500元/吨成交，金川挺价不出，俄镍进口量增加，金川镍和俄镍价差拉大，下游少量采购。今日沪镍期价震荡整理，尾盘收盘前走出小幅拉升行情，近期市场缺乏趋势，短线思路操作为主。

锡(SN)

多单谨慎持有

沪锡1601合约弱势震荡维持在83500-84500元/吨。现货市场上海下游采购谨慎，成交一般，主流成交83000-84000元/吨。广东市场低价货源紧缺，现货价格小幅上涨，成交价格83500-84500元/吨。期货方面，沪期锡维持窄幅震荡，趋势性方向不明，但介于整体金属处于震荡偏强格局中，操作上建议多单谨慎持有。

铁矿石(I)

空单持有

进口矿市场弱势盘整。远期现货方面，市场资源充裕，买方看空心态较浓，压价明显，成交较差。港口现货方面，钢厂按需采购，贸易商出货积极，市场活跃度尚可，部分品种价格继续小幅回落。国产矿市场弱稳，矿山出货不佳。华北地区矿价趋弱。今日铁矿石主力1605合约震荡走弱，整体表现依然承压，上方均线系统压力明显，空单继续持有。

天胶(RU)

短多思路

今日天胶期价走势分化，主力合约1605期价冲高回落，01合约相对坚挺，15价差继续扩大。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。然而，接近年底，轮胎工厂或出现一轮集中备货情况，对天胶需求量期内有望增加，因此在目前阶段，建议激进投资者尝试短线做多。

能化
研发团队

塑料(L)

空单谨慎持有

今日连塑料主力1605合约日内偏强震荡，现货市场各地区线性和低压部分价格走软50元/吨，华南高压部分松动50元/吨，终端补仓意向偏弱，谨慎观望居多。目前石化库存暂无明显压力或将减缓期价下探动能，建议空单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

偏空操作

今日聚丙烯主力1605合约承压均线整理震荡，日内价格波幅有限，现货市场主流报价小幅走低，石化指导价部分下行，下游厂家采购多小单为主，实盘按需采购。整体来看聚丙烯需求疲软以及石化支撑力度弱化或令期价延续弱势，暂维持偏空操作。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA期价维持偏弱震荡状态。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，操作上建议暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，市场普遍预期较弱，钢厂不断压价以及行业内竞价严重，在下游钢厂补库结束，但近期焦炭或将维持偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日弱势下跌。现货市场方面，现货报价整体弱势运行，但相比焦炭略显抗跌，短期内焦煤期价或将维持偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日维持震荡。煤企亏损严重，但仍在降价出货，行业竞争激烈，尤其是长协大户加大优惠，带动现货价格一路走弱，不少贸易商已退出市场，但近期北方大雪对煤价略有提振，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单持有

近期甲醇现货市场走势欠佳，港口窄幅下滑，而内地走势偏弱整理，部分地区消化前期跌幅为主。目前甲醇市场本土供给充裕，然而下游消耗欠佳，短期内若无明显利好因素带动，甲醇短线内难有起色，多地将维持疲软态势。今日甲醇期价低开高走，减仓反弹，操作上建议空单以收盘价上破5日均线为止损继续持有。

玻璃(FG)

暂且观望

随着淡季来临，玻璃市场需求减少是大概率事件，而作为全国重点地区的沙河和华中地区，市场价格首先出现了大幅度的降低，象征着玻璃销售淡季的逐步开始。对于后期市场，大部分生产企业和贸易商抱有谨慎的态度，生产企业因成本下降，减产积极性不高。今日玻璃期价探底回升，短线走势较为抗跌，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约今日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约今日小幅高开，地量成交。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空亦难

今日白糖期价增仓下行，不过在5500元/吨一线，多空相对而言较为谨慎。市场方面，柳州报价5400元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。鉴于前期糖价上涨过快，现货销售难以跟上，毕竟云南地区库存高企，广西地区成交清淡。虽然今年是减产周期，甘蔗补贴价格440元/吨，与白糖完税后5800元/吨挂钩，但近期仍缺乏连续上涨的动能。不过，在甘蔗补贴价格出台后，白糖价格重心合理上移。配合大环境来看，逢低买入仍是较为好的选择，5460-5500元/吨区间可轻仓建立长线多单，若期价进一步下移，则分步建仓。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单减磅

今日连玉米期价弱势震荡，中长线来看1900-1930元/吨区间产业抛盘压力较重。市场方面，截至12月5日，东北玉米临储累积收购2670.16万吨，5日收购量321.72万吨，较上一期明显收缩。目前东北港口玉米价格继续坚挺运行，大连港口主流平舱在2010元/吨，较上一交易日持平。近期中储粮发公告强调超过2%霉变的玉米不允许入库，违者将面临严苛的惩罚。因此，预计临储入库速度将有所下滑，市场粮源趋紧的现状将有所缓解，预计部分炒霉变的粮源将流入市场，对前期过快上涨的价格将迎来回调。不过，目前15价差已经高达167元/吨，相对而言处于略显高估的水平，因此价差将抑制5月玉米下跌空间，建议空单减磅。淀粉方面，一方面收到上游玉米价格预计回落的拖累，另一方面前期阴雨天引发的天气市可持续时间不长，在企业备足库存后，现货存在高位回落的风险，不过目前淀粉已经贴水现货近300元/吨，其下方空间较为有限，建议空单减磅。

豆一(A)

偏空思路为宜

今日连豆期价延续前期弱势，受美豆大幅下行的拖累。国内方面，黑龙江局部大豆收购价格继续下跌，因经销商外销量异常稀少，入市热情不高，压价收购，农户低价也较为惜售，整体市场交易量小，截止11月25日，黑龙江等5个主产区各类粮食企业累计收购新产大豆31万吨，同比减少27万吨，降幅53.45%。蛋白企业对大豆蛋白含量有要求，今年东北豆质量不及往年，对需求带来较为明显影响，收购商外销缓慢，普遍不愿意囤货，短时间内此形势暂难得到改善，东北豆行情仍疲弱运行。而且，美豆走势高位回落，将对国产大豆形成一定拖拽作用，建议偏空思路操作。

豆粕(M)

正套继续持有，余者观望

隔夜美豆继续回吐部分前期涨幅，重回890美分/蒲一线，据报道美国豆农近期的惜售情绪有所松动，在阿根廷陈豆和南美大豆下一年度扩种的预期下，北美豆农似乎意识到需要加快出售的步伐。巴西种植带天气干旱且有持续的迹象，但目前的情况尚不足以改变全球大豆供需宽松的状态。国内来看，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够顺利进入国内油厂仍有疑问，因此1-5豆粕价差仍相对坚挺。现货方面，前期低价豆粕带来的持续放量现货成交基本结束，下游接货意愿重新谨慎，胀库的情况在华南地区发生，但北方和华东地区相对平衡。操作上，因预期明年2季度的压榨利润堪忧，建议1-5价差正套依旧持有，单边在USDA报告前建议观望。

豆油(Y)

建议观望

原油市场隔夜下探前低，OPEC会议效果不及市场预期，令油价进一步下挫，整体国际宏观面仍未平静，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有实质性牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规有助于美豆油生柴消费的增加，而本身美豆油库存就并不充裕，美盘油粕比趋势未变。国内豆油市场，豆油商业库存在100万吨一线徘徊，且有小幅上升的趋势，现货方面贸易商手中屯有不少现货，不过鉴于年末小包装备货仍有预期，建议前期多单减持，余者观望。

棕榈油(P)

多单谨慎持有

马棕来看，机构认为厄尔尼诺对马棕产量的真实效应或将在明年1季度体现，市场当下静待11月的MPOB报告，是否月度产量会出现同比下降，MPOA之前的预估是产量环比下滑10%。不过马棕方面的出口数据依旧不佳，SGS的出口数据显示出口环比下降10%。不过在12月，做空棕榈油不易，市场的焦点已经转向厄尔尼诺带来的可能的减产预期上，豆棕价差收窄的头寸可继续持有，单边交易者建议棕油远期多单谨慎持有。

菜籽类

暂时观望

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。不过水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价稳定于1.3一线。不过近期传闻国家将再度控制或限制DDGS的进口，这对杂粕价格有显著的支撑，故建议菜粕上暂时观望。菜油方面，12月11号抛储6万吨2010年的菜油，预计市场成交仍将清淡，操作上建议观望。

鸡蛋(JD)

3800元/500kg可空

今日鸡蛋期价震荡偏弱，1月合约在3800元/500kg上方压力凸显。市场方面，市场货源供应尚可，经销商合理采购，部分市场需求减缓，走货一般，业者多持观望态度。预计全国蛋价以稳为主，个别地区或走低0.05-0.10元/斤。近期现货走势略有反复，基本价格重心在3400元/500kg附近，对应盘面3700元/500kg，因此3800元/500kg盘面价格存在一定高估的可能，建议高位沽空思路。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣