今日尾盘研发视点2015-12-10

股指期货

资金面压力较大建议暂时观望

今日早盘3组期指小幅低开，之后快速上行，受注册制快速推进消息的影响，券商股盘中出现小幅拉升，带领指数上行，但市场成交量明显不足，因此热点未能成功扩散。房地产龙头万科虽然继续拉升，但房地产板块其他个股并未继续配合，也未能带领指数上行。午后市场继续维持弱势，临近尾盘出现回落，3组期指表现小幅分化，IC主力合约表现较强，而IF、IH主力合约继续维持弱势。消息上，昨日国务院常务会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用证券法有关规定的决定》，明确在决定施行之日起两年内，授权对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制度。同时有消息称证监会正在加紧研究注册制的相关规定，拟近期推出注册制，但从盘面上来看，市场对此消息反应较小，中小盘个股仍然维持活跃。资金面上，两市融资余额继续小幅下行，仍未见企稳迹象。从成交量来看，上证指数成交量仍未出现起色，今日仅成交2600亿元左右，周五和下周的新股申购仍对资金面造成较大的压力。技术上，上证指数继续维持弱势，短期均线仍维持空头排列，料近期将向下考验60日线支撑，由于近期不确定性较多，因此操作上建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日国债期货冲高回落，险守5日均线。资金面上，SHIBOR利率短端微幅抬升，银行间质押回购利率除1天期外同样上行为主，央行公开市场进行200亿元逆回购，由于上周资金投放放量，本周实现净回笼500亿元。新股发行即将来袭，不过从此前央行轮番使用货币工具及适时增加货币投放量来看，宽松步调不改。经济面上，11月CPI好于预期及前值，但连续数月处于1时代，PPI2012年以来持续下滑，通缩风险依然存在，加上内外需求未有改善，疲弱的经济环境及宽松的货币预期仍然支撑期债上行，不过需要警惕美国加息等风险事件可能带来的短期冲击，操作上，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单轻仓持有

今日贵金属弱势震荡，上方承压多条均线。美国10月批发库存下降0.1%，符合预期，9月批发库存从原先预计的增长0.5%下修为增长0.2%；10月份的批发销售持平，库存/销售比持平，为1.31，9月批发销售增长0.5%。资金面上，SPDR持仓量维持于634.63的七年多以来新低；SLV持仓量为10000.1吨，为两个多月新高。总体来看，在下周美联储议息会议召开之前，贵金属料以区间震荡为主，中期趋势依然偏空，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

空单暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水10元/吨，沪期铜窄幅波动，早间持货商出货心态各异，仍有部分贸易商挺价出货，好铜仍有小幅升水报价，中间商更愿意收取低价货源，低价成交活跃，升水成交受制，升水铜与平水铜报价出现差异，国产平水铜货源少，报价挺，低端进口铜贴水维持于50元/吨左右，成交分歧较大，下游接货有限。今日沪铜延续了近期的横盘震荡行情，期价继续围绕35000整数关口震荡，空单暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单持有

今日现货市场建筑钢材需求持续低迷，市场售价也不断下移，主导品牌、经销商报价有稳有降，幅度在10元/吨，其中华东大厂基本在1650-1700元/吨之间成交，三线品牌螺纹来到1580元/吨下方出货。今日螺纹钢主力1605合约震荡回落，整体表现依然偏弱，维持低位整理，空单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

由于钢厂目前投放策略转向薄规格以及低合金资源为主，导致市场低合金资源趋多，市场普碳资源价格窄幅盘整，而低合金资源则继续下探。另外，据市场反馈，虽然近期本钢、承钢、燕钢资源陆续到货，但整体来看由于本地市场库存不多，资源到货对价格的利空冲击有限。今日热卷主力1605合约维持震荡格局，期价表现维稳，维持低位震荡格局，观望为宜。

铝(AL)

投资者暂且观望

上海现货成交集中10400-10430元/吨，贴水70-90元/吨，无锡现货成交集中10370-10410元/吨，杭州现货成交10400-10430元/吨。受减产影响下，华东铝锭库存连续四周下降，市场现货流通铝锭量受限，有铝冶炼企业表示，当前下游铝棒市场需求较为稳定，从而令其加大铝水发货量，实际铝锭流出受阻。华东市场方面，今日早间期铝价格高企，加之货源受限，持货商挺价意愿明显，成交贴水较昨大幅收窄至贴水70元/吨附近，然而随着临近收盘，期铝价格跳水下挫，现货持货商商顺势下调报价至10320元/吨附近，但下游转入观望，接货意愿接近冰点。期货方面，沪期铝探底回升，期价表现较为矛盾，主要是受到当前现货市场关于减产消息的不确定所影响，等待消息的进一步落实，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

短空择机止盈

今日现货市场0#锌主流成交12660~12800元/吨，对沪期锌1601合约贴30~升60元/吨，进口锌报在1601合约贴50~贴130元/吨。锌价震荡，炼厂惜售，市场收储传言未对国产锌带来任何帮助，成交依旧困难。今日沪锌期价震荡回落，整体维持震荡偏弱格局，短空可择机止盈。

镍(NI)

短空思路操作

今日现货市场电解镍主流成交67000-68500元/吨，10-15%镍生铁自提价格690-705元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1601升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水400元/吨成交，上期所交割仓单紧俏，金川镍现货流通趋紧，贸易商收货积极，下游适量采购，成交稍好。今日沪镍期价宽幅震荡，我们认为镍价仍处于震荡下行格局之中，但过程不会一蹴而就，短空思路操作。

锡(SN)

多单谨慎持有

今日早盘沪期锡弱势震荡。国内现货价格坚挺，成交活跃83000-84000元/吨，部分下游临近周末采购积极，成交较之前活跃，部分价格升水成交。广东现货市场依旧货源偏紧，价格坚挺。期货方面，沪期锡维持相对高位震荡，由于金属市场目前处于企稳格局中，等待新消息的指引作用，操作上建议多单谨慎持有。

铁矿石(I)

空单持有

进口矿港口现货持续下行。市场总体稳中偏弱，价格持续下跌，采购按部就班，下游市场成交不佳，国产矿市场趋弱，矿山出货困难。华北地区矿价趋弱，多地下调10-15元/吨不等。今日铁矿石主力1605合约震荡回落，整体延续空头走势，预计短期难有起色，空单继续持有。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价大幅下跌。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。然而，接近年底，轮胎工厂或出现一轮集中备货情况，对天胶需求量期内有望增加，因此在目前阶段，建议暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

空单减仓

今日连塑料主力1605合约低开高走，日内期价偏强运行，现货市场主流报价小幅下跌，部分石化降价销售，商家心态悲观，随行小幅跟跌出货。目前下游需求逐渐转弱，实际成交难有放量。考虑到连塑料基本面并未出现较大变化且石化库存压力不大，料短期连塑料期价下探动能或有限，空单减仓为宜。

聚丙烯(PP)

偏空思路

今日聚丙烯主力期价承压均线系统弱势震荡，价格波幅相对有限，现货市场主流报价继续走低，贸易商多让利出货促成交，下游工厂谨慎采购，低价货源成交尚可。宁波福德改挂牌销售，石化挺价意向减弱，料短期期价或延续弱势，关注前期低点附近表现，暂维持偏空思路。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA期价冲高位回落，15价差由正变负。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，操作上建议15反套止盈，单边暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，市场普遍预期较弱，钢厂不断压价以及行业内竞价严重，在下游钢厂补库结束，但近期焦炭或将维持偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，现货报价整体弱势运行，但相比焦炭略显抗跌，短期内焦煤期价或将维持偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日维持震荡。煤企亏损严重，但仍在降价出货，行业竞争激烈，尤其是长协大户加大优惠，带动现货价格一路走弱，不少贸易商已退出市场，但近期北方大雪对煤价略有提振，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单持有

近期甲醇现货市场走势欠佳，港口窄幅下滑，而内地走势偏弱整理，部分地区消化前期跌幅为主。目前甲醇市场本土供给充裕，然而下游消耗欠佳，短期内若无明显利好因素带动，甲醇短线内难有起色，多地将维持疲软态势。今日甲醇期价延续震荡盘整格局，操作上建议空单以收盘价上破5日均线为止损继续持有。

玻璃(FG)

暂且观望

随着淡季来临，玻璃市场需求减少是大概率事件，而作为全国重点地区的沙河和华中地区，市场价格首先出现了大幅度的降低，象征着玻璃销售淡季的逐步开始。对于后期市场，大部分生产企业和贸易商抱有谨慎的态度，生产企业因成本下降，减产积极性不高。今日玻璃期价延续高位盘整格局，重心小幅回落，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约今日跳空高开，试探10日均线压制效果。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约今日无量成交。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空亦难

今日白糖期价弱势震荡，不过在目前价格水平，多空相对而言较为谨慎。市场方面，柳州报价5400元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。鉴于前期糖价上涨过快，现货销售难以跟上，毕竟云南地区库存高企，广西地区成交清淡。虽然今年是减产周期，甘蔗补贴价格440元/吨，与白糖完税后5800元/吨挂钩，但近期仍缺乏连续上涨的动能。不过，在甘蔗补贴价格出台后，白糖价格重心合理上移。配合大环境来看，逢低买入仍是较为好的选择，5460-5500元/吨区间可轻仓建立长线多单，若期价进一步下移，则分步建仓。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单减磅

今日连玉米期价弱势震荡，中长线来看1900-1930元/吨区间产业抛盘压力较重。市场方面，截至12月5日，东北玉米临储累积收购2670.16万吨，5日收购量321.72万吨，较上一期明显收缩。目前东北港口玉米价格继续坚挺运行，大连港口主流平舱在2010元/吨，较上一交易日持平。近期中储粮发公告强调超过2%霉变的玉米不允许入库，违者将面临严苛的惩罚。因此，预计临储入库速度将有所下滑，市场粮源趋紧的现状将有所缓解，预计部分炒霉变的粮源将流入市场，对前期过快上涨的价格将迎来回调。不过，目前15价差已经高达167元/吨，相对而言处于略显高估的水平，因此价差将抑制5月玉米下跌空间，建议空单减磅。淀粉方面，一方面收到上游玉米价格预计回落的拖累，另一方面前期阴雨天引发的天气市可持续时间不长，在企业备足库存后，现货存在高位回落的风险，不过目前淀粉已经贴水现货近300元/吨，其下方空间较为有限，建议空单减磅。

豆一(A)

偏空思路为宜

今日连豆期价延续前期弱势，受美豆大幅下行的拖累。国内方面，黑龙江局部大豆收购价格继续下跌，因经销商外销量异常稀少，入市热情不高，压价收购，农户低价也较为惜售，整体市场交易量小，截止11月25日，黑龙江等5个主产区各类粮食企业累计收购新产大豆31万吨，同比减少27万吨，降幅53.45%。蛋白企业对大豆蛋白含量有要求，今年东北豆质量不及往年，对需求带来较为明显影响，收购商外销缓慢，普遍不愿意囤货，短时间内此形势暂难得到改善，东北豆行情仍疲弱运行。而且，美豆走势高位回落，将对国产大豆形成一定拖拽作用，建议偏空思路操作。

豆粕(M)

暂时观望

隔夜12月USDA报告出台，各项数据基本维持不变，唯有阿根廷新作出口被上调，但这也在前期盘面早已得到预期反映，隔夜美豆继续在890美分/蒲一线震荡，据报道美国豆农近期的惜售情绪有所松动，在阿根廷陈豆和南美大豆下一年度扩种的预期下，北美豆农似乎意识到需要加快出售的步伐。巴西种植带天气干旱且有持续的迹象，但目前的情况尚不足以改变全球大豆供需宽松的状态。国内来看，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够顺利进入国内油厂仍有疑问，因此1-5豆粕价差维持在100元/吨一线。操作上，当下市场缺乏交易点，建议暂时观望。

豆油(Y)

建议观望

原油市场隔夜继续弱势震荡，OPEC会议效果不及市场预期，令油价进一步下挫，整体国际宏观面仍未平静，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有实质性牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规有助于美豆油生柴消费的增加，而本身美豆油库存就并不充裕，美盘油粕比趋势未变，但阶段性调整形态出现。国内豆油市场，豆油商业库存在100万吨一线徘徊，且有小幅上升的趋势，现货方面贸易商手中屯有不少现货，不过鉴于年末小包装备货仍有预期，预计回调幅度亦不会太深，建议暂时观望，择机再介入多单。

棕榈油(P)

多单减持

马棕来看，机构认为厄尔尼诺对马棕产量的真实效应或将在明年1季度体现，12月的MPOB报告再度利空市场，库存环比都是上升的，马棕方面的出口数据环比下降12%，大于产量降幅。但是在12月，做空棕榈油不易，市场的焦点已经转向厄尔尼诺带来的可能的减产预期上，豆棕价差收窄的头寸谨慎持有，但单边交易者建议棕油多单减持。

菜籽类

暂时观望

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。不过水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价稳定于1.3一线。不过近期传闻国家将再度控制或限制DDGS的进口，这对杂粕价格有显著的支撑，故建议菜粕上暂时观望。菜油方面，12月11号抛储6万吨10年的菜油，预计市场成交仍将清淡，操作上建议观望，主力5月上买菜油抛豆油的套利可在下周抛储结果公布后择机入场。

鸡蛋(JD)

3800元/500kg可空

今日鸡蛋期价震荡偏弱，1月合约在3800元/500kg上方压力凸显。市场方面，市场货源供应尚可，经销商合理采购，部分市场需求减缓，走货一般，业者多持观望态度。预计全国蛋价以稳为主，个别地区或走低0.05-0.10元/斤。近期现货走势略有反复，基本价格重心在3400元/500kg附近，对应盘面3700元/500kg，因此3800元/500kg盘面价格存在一定高估的可能，建议高位沽空思路。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣