今日尾盘研发视点2015-12-14

股指期货

暂时观望

受周末外围股市大跌的影响，今日3组期指小幅低开，之后震荡上行，其中盘面有所分化，由于券商股早盘维持强势，IF、IH主力合约走势较强，而以创业板为代表的中小盘个股则相对较弱，因此IC主力合约走势相对较弱。午后，券商股再度出现集体拉升带动3组期指集体上行，最终3组期指均以较大涨幅报收。消息上，周末公布的中国11月经济数据出现了较为明显的好转，其中规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速创出5个月新高；社会消费品零售总额同比11.2%，增速创10个月新高；发电量同比增长0.1%，前值下降3.2%，结合上个月的财新制造业PMI数据来看，中国经济在年底有企稳的迹象，若之后的经济数据能继续确认，则经济有望呈现筑底态势。资金面上，隔夜SHIBOR继续维稳，十年期国债再次跌破3%，两市融资余额小幅下滑至11511亿元，但今日上证指数较上周五小幅放量，今日成交2792亿元，创业板今日表现略显弱势，仅成交1022亿元左右。技术上，上证指数在试探60日线支撑之后快速回升，全天维持强势，同时突破5日、10日均线的压制，短线有望继续向上挑战20日均线的压力。3组期指表现较为强势，由于临近交割，近月合约贴水已经基本完全修复，而远月合约贴水幅度也继续缩小。操作上，若上证指数明日突破20日均线的压力，则多单可尝试介入。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日国债期货主力减仓下行，期价跌落5日及10日均线，国债到期收益率全线反弹。资金面上，银行间货币利率涨跌不一，其中质押回购利率短端上涨为主，由于上周央行维持地量逆回购，本周公开市场将有300亿元自然回笼，后半周伴随新股申购资金解冻，流动性有望回暖。经济面上，11月金融数据普遍改善，上周末公布的工业增加值、固定资产投资好于预期，消费持续上涨，发电量由负转正，然而房地产开发投资继续下探，并创近7年新低，同时通缩风险依然存在，加上内外需求未有改观，经济难言乐观，货币政策进一步宽松仍有预期，支撑期债上行，不过需要警惕美国加息等风险事件可能带来的短期冲击，操作上，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单轻仓持有

今日贵金属区间震荡，上方承压60日均线。资金面上，截至12月8日当周，COMEX期金非商业净多头增加9873手，至19623手，较之前十三年低位有所回升；COMEX期银非商业净多头减少630手，至21260手；SPDR持仓量维持于634.63吨的七年多以来新低；SLV持仓量增加62.26吨，至10062.27吨，创三个多月新高。市场焦点集中于本周美联储议息会议，市场预期将会加息，贵金属反弹空间有限，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓尝试做多

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水50元/吨，平水铜成交价格36200元/吨-36380元/吨，升水铜成交价格36240元/吨-36420元/吨。持货商逢高出货意愿较高，且手中精铜货源充足，市场报价随盘面上扬一路走低，好铜近午间多报贴水80元/吨左右，平水铜贴水140元/吨-120元/吨，整体市场仍表现供大于需。早盘沪铜延续了近期的强势行情，期价刷新阶段性高点，激进者可尝试轻仓做多。

螺纹钢(RB)

空单谨慎持有

今日现货市场建筑钢材依旧弱势，主导品牌、经销商报价有稳有降，新的一周开盘，建材市场仍难摆脱低迷。不少品种售价仍有下调，尤其是华东大厂承压下行全线低于1700元/吨，部分品牌厂提已然靠近小厂售价，如沙、永钢厂提基本报在1660元/吨。今日螺纹钢主力1605合约震荡走强，期价表现有所维稳，但上方20日均线附近压力依然较大，关注反弹动力，空单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

上海热轧板卷市场价格弱势盘整。随着新货陆续补充，目前中间规格普卷售价在1810-1830元/吨，中间规格低合金卷售价在1880-1890元/吨，二者之间的价差进一步缩小。后市来看，随着坯料、铁矿石价格的继续下行，对热轧的成本支撑也将有所收缩，预计近期上海热轧板卷现货市场价格弱势运行。今日热卷主力1605合约表现相对偏强，期价大幅反弹，突破均线系统压力，整体表现强于螺纹钢，关注反弹的持续动力，观望为宜。

铝(AL)

短多继续持有

受减产信息推动下，期铝当月午前攀高至10910元/吨，交割前期铝当月与隔月价差拉开至180元/吨，上海现货成交10670-10690元/吨，现货贴水200-180元/吨，无锡现货成交10660-10680元/吨，杭州现货成交10730-10760元/吨。由于价格连续高企，今日持货商出货意愿明显偏强，市场流通货源涌现，但下游及部分中间商仍以按需采购为主，临近午间收盘时观望气氛趋浓，市场成交实际对当月贴水已经扩大至200元/吨附近，整体市况先扬后抑。期货方面，沪期铝冲高回落，期价表现上行动能不足，盘面气氛偏空。但近期利好消息不断，期价维持多头排列，关注消息发酵的影响，操作上建议短多继续持有。

锌(ZN)

短多择机离场

今日现货市场0#锌主流成交12820~12910元/吨，对沪期锌1601合约贴100~平水元/吨，进口锌报在1601合约贴100~贴180元/吨。受减产以及收储消息刺激，期锌大涨，市场交投活跃。进口锌今日贴水扩大，品牌以及流通量较上周有明显减少，下游按需采购，成交一般。今日沪锌期价偏强震荡，盘中向上测试13000元/吨关口阻力，但承压回落，短多择机离场。

镍(NI)

短多继续持有

今日现货市场电解镍主流成交67400-68900元/吨，10-15%镍生铁自提价格690-705元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1601升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水400元/吨成交，期镍企稳，镍价反弹，市场观望为主，高价采购意愿低，成交较平淡。今日沪镍期价震荡上扬，1605合约显著增仓，看涨情绪较浓，短多继续持有。

锡(SN)

多单继续持有

受上期锡反弹提振，今日现货价格延续涨势，上午主流区间86500-87500元/吨，早市有少量86000元/吨的报价但很快上调，云锡最高报价88000元/吨但成交困难。市场货源偏少，因此询价者虽多但实际成交一般。期货方面，沪期锡表现强势，期价连续录得阳线，上方即将抵达90000元/吨整数关口。当前金属市场气氛偏多，沪期锡受到提振，期价强势反弹，操作上建议多单继续持有。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

进口矿市场较弱，成交价格有所降低，市场活跃度不高，询盘较为冷清。国产矿市场弱稳运行，矿山出货不畅。矿山检修时间提前，持续时间增长，复产遥遥无期。原材料价格跌幅扩大，钢厂生产更偏向于进口矿，国产矿市场份额一直缩小，矿山对于能否复产前景迷茫，悲观情绪笼罩市场。今日铁矿石主力1605合约小幅反弹，期价表现有所维稳，但整体来看上方压力依然较大，关注反弹动力，空单谨慎持有。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶盘面偏强震荡运行。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。然而，接近年底，轮胎工厂或出现一轮集中备货情况，对天胶需求量期内有望增加，因此在目前阶段，建议暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1605合约震荡上扬，日内期价偏强运行，现货市场主流报价小幅下跌50-100元/吨，部分石化下调出厂价，周初下游接货意向偏弱，实盘成交欠佳。目前连塑料基本面无明显变化，技术上主力期价站上布林中轨，短期期价或偏强运行，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

空单减仓

今日聚丙烯主力期价承压均线系统运行，日内期价于前期阶段性低点获得支撑，现货市场主流报价继续走低，下游工厂仍根据订单随用随拿，实盘成交不佳使得货源消化缓慢。目前聚丙烯基本面整体偏弱，但考虑到期价站稳前期低点，料短期期价继续下探动能或有限，空单减仓为宜。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA期价窄幅震荡运行。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，操作上建议15反套止盈，单边暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日大幅反弹。现货市场方面，市场普遍预期较弱，钢厂不断压价以及行业内竞价严重，在下游钢厂补库结束，但近期焦炭或将维持偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日大幅反弹。现货市场方面，现货报价整体弱势运行，但相比焦炭略显抗跌，短期内焦煤期价或将维持偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日小幅反弹。煤企亏损严重，但仍在降价出货，行业竞争激烈，尤其是长协大户加大优惠，带动现货价格一路走弱，不少贸易商已退出市场，但近期北方大雪对煤价略有提振，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

择机抛空

近期国内甲醇市场震荡走低，各地跌幅集中在10-50元/吨，涉及地区包括山东、华中、华北、华东等地。西北部分企业在库存压力下，部分低价有凸显；目前下游接货氛围偏淡，市场交易氛围欠佳，短期难以触发新的行情。今日甲醇期价延续反弹格局，在基本面偏空的格局下，操作上建议1680-1700元/吨区间可轻仓试空，止损1720元/吨。

玻璃(FG)

暂且观望

近期华南和华中市场在当地销售旺季的带动下，报价有提高的迹象，另外，沙河地区深加工产业发展，减少了沙河玻璃原片外销的数量，预计一月中旬之前沙河地区深加工企业还能够保持一定的消费能力，对当地行情形成一定支撑。今日玻璃期价高位震荡，下方均线系统支撑明显，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约今日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约今日无量成交。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单持有

今日白糖期价减仓上行，10日均线存在一定支撑。市场方面，柳州报价5400元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。鉴于前期糖价上涨过快，现货销售难以跟上，毕竟云南地区库存高企，广西地区成交清淡。虽然今年是减产周期，甘蔗补贴价格440元/吨，与白糖完税后5800元/吨挂钩。近期糖会传出明年仍维持配额外进口190万吨的消息，剔除了进口因素的冲击，预计近期价格重心将有所上移，建议多单继续持有。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望为宜

今日连玉米期价震荡整理，1900-1930元/吨区间卖压较大。国内方面，截至12月10日，东北玉米临储累积收购3910万吨，5日收购量519.85万吨，较上一期有所增加唉。目前盘面探底回升，与10日收储量也许有一定关联。淀粉方面，近期深加工开始对提高玉米水分要求，但收购价格较前期有所下调。淀粉价格在前期快速上涨后，华北玉米面临一定的下跌风险，不过鉴于盘面深贴水的格局，建议暂时观望为宜。

豆一(A)

偏空思路操作

今日大豆期价弱势运行，布林带中轨附近卖压凸显。国内方面，今年国家继续在东北三省实行大豆目标价格政策，不过经过2014年的实施经历可见，政策也出现诸多不足，。进口豆低价，在食品领域充斥现象普遍，监管部门对港口进口分销豆进行监管也因缺乏持续性，难有效遏制进口豆在食用领域流通现象，国产大豆仍将在进口豆低价笼罩下走势疲软。南北方产区大豆经过前期波动调整，目前价格基本趋于平稳，目前食品加工企业尚处于消化库存阶段，沿淮大豆虽然上涨动力暂不足，但因质量较好与货源量有限，其下跌压力也不大。操作上，建轻仓试空为宜。

豆粕(M)

暂时观望

美豆继续在890美分/蒲一线偏弱震荡，上周的周度出口数据加快给美豆带来一定支撑。不过据报道美国豆农近期的惜售情绪有所松动，在阿根廷陈豆和南美大豆下一年度扩种的预期下，北美豆农似乎意识到需要加快出售的步伐，美豆仍处供应熊市中。巴西种植带天气干旱未来两周有所缓解，之前的延迟并不能改变全球大豆供需宽松的状态。国内来看，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够顺利进入国内油厂仍有疑问。操作上，当下市场缺乏交易点，建议空头减持，做多并无驱动，暂时观望。

豆油(Y)

逢低轻仓建多

原油市场继续重挫，OPEC会议效果不及市场预期，令油价进一步下挫，整体国际宏观面仍未平静，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有实质性牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规有助于美豆油生柴消费的增加，而本身美豆油库存就并不充裕，美盘油粕比趋势未变，短期或有技术性回调。国内豆油市场，豆油商业库存在100万吨一线徘徊，且有小幅上升的趋势，现货方面贸易商手中屯有不少现货，不过鉴于年末小包装备货仍有预期，预计回调幅度亦不会太深，继续以逢低建多思路操作。

棕榈油(P)

豆棕价差收窄减持

马棕来看，机构认为厄尔尼诺对马棕产量的真实效应或将在明年1季度集中体现。12月的MPOB报告看似利空市场，期末库存环比都是上升的，但这主要由于马棕方面的出口数据环比下降12%。不过从产量数据上讲，马棕产量大幅下降超预期，出现了同比的下降，因此从更深入的角度来说，MPOB12月报告中性偏多，支持了厄尔尼诺对马棕产量负面影响的预期。市场的焦点已经转向厄尔尼诺带来的可能的减产预期上，豆棕价差5月上收窄的头寸在到达820元/吨一线后注意减持。鉴于原油继续走弱，建议单边交易者棕油多单谨慎持有。

菜籽类

菜油短多介入

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。不过水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价稳定于1.3一线。不过国家将再度控制或限制DDGS的进口的预期，对杂粕价格有显著的支撑，粕价暂时下方空间不大。菜油方面，本周五国家抛储6万吨10年的菜油，由于价格低廉成交不错，在3.65万吨左右，对整体的菜油供应来说并不大。操作上建议单边轻仓做多菜油。

鸡蛋(JD)

建议观望

今日鸡蛋期价偏弱运行，上方5日均线压力凸显。市场方面，市场货源供应充足，养殖户顺势出货，个别稍有存货，经销商合理采购。下游市场消化一般，各销区到货正常，走货不快，蛋价触底回稳，业者多持观望态度。预计全国蛋价维持稳定。近期现货走势较为平稳，基本价格重心在3400元/500kg附近，对应盘面3700元/500kg，目前现货价格相对而言偏中性，建议观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣