今日尾盘研发视点2015-12-23

股指期货

多单持有

受隔夜外围股市上涨的影响，今日3组期指早盘小幅上行，之后维持震荡态势，午后券商股出现一波拉升，带动权重股走强，但中小盘个股表现疲软，指数未能继续上行，尾盘出现较为明显的跳水，其中IC主力合约跌幅较大。消息上，近期官方媒体强调需要开发商降低房价来降低房地产库存，同时有消息称在积极财政政策加大力度的背景下，明年政府财政赤字扩大势在必行。结合近期经济数据来看，稳增长政策正在逐步生效，经济基本面短期有企稳的态势。资金面上，今日有8只新股申购，隔夜SHIBOR继续小幅上行，昨日两市融资余额继续增长，总额约11900亿元。今日市场波动明显增大，日内指数震荡加剧，上证指数成交量接近4200亿，再次创出阶段性新高；而创业板指数则出现了放量下行态势。技术上，3组期指分化较为明显，因此今日指数以日内震荡调整为主，但总体来看，市场仍处于多头趋势当中，日内回调属于正常走势，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日期债主力震荡上行，国债收益率曲线继续下移，十年期收益率跌至2.86%。银行间市场货币利率涨跌互现，其中SHIBOR短端上涨，R007小幅走低，新股申购对资金的分流影响消弱，流动性有央行呵护，料年前紧张概率不大。由于过剩产能出清、去库存等因素，经济增长将继续面临下行压力，财政加杠杆促基建，货币政策将维持宽松导向，市场利率有望进一步下行，宏观基本面支撑期债，然而明年供给扩容将对走势产生一定压制作用，操作上，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单谨慎持有

今日贵金属区间震荡，上方承压60日均线。美国第三季度GDP终值为2.0%，低于2.1%的修正值，但好于预期的1.9%；11月二手房销售量为476万幢，较去年同期下降3.8%，为2014年9月份以来首次出现年比下降。资金面上，SPDR持仓量维持于645.94吨，SLV持仓量减少29.64吨，至9988.17吨。总体来看，贵金属处于低位震荡格局，圣诞节前或难有突破性行情，建议空单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单轻仓持有

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水40元/吨，沪期铜先抑后扬，持货已然报价出现分歧，整体市场游动性减弱，下游在期铜盘面价格下滑的时候买量有所增加，持货商亦无意大幅扩大贴水报价，多报贴水100元/吨-贴水40元/吨，低位成交尚可；近午间盘面拉升，持货商贴水报价稍有扩大，市场仍显受制，难有成交。根据智利铜委会Cochilco统计，虽然该国铜矿业在过去一年中通过裁员等措施大力控制成本，该国19座大型铜矿山（产量占全国铜产量的91%）今年Q2平均现金成本为US$162.5/lb，同比降幅仅1.8%。今日沪铜先抑后扬，期价整体运行在35000整数关口上方，多单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货价格的走势维稳，需求难以持续支撑当前价格水平，早盘除个别资源持稳观望外，多数资源低开10元/吨。从成交表现来看，市场成交并不理想，询价电话较前两日明显减少，而且议价现象增多。午后除盘螺、线材出现小幅调整外，螺纹钢价格依旧维持早盘水平，市场信心偏悲观。今日螺纹钢主力1605合约震荡回落，整体表现有所转弱，上方压力渐大，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

由于市场厚规格偏少，市场拉涨意愿较强。在厚规格价格的强势带动之下，薄规格以及低合金资源也纷纷探涨。成交方面，市场近两日呈现量价齐行态势，并且薄规格和低合金资源在厚规格资源的带动下成交见长。后市来看，部分厚规格仍较为紧俏，价格表现依然维稳。今日热卷主力1605震荡回落，整体表现转弱，观望为宜。

铝(AL)

投资者暂且观望

上海现货成交集中10780-10790元/吨，贴水70-60元/吨，无锡现货成交集中10720-10760元/吨，杭州现货成交10810-10820元/吨。现货到货量持续偏低，市场流通底价货源被迅速消化，持货商转而挺价出货，现货对期铝当月贴水幅度迅速缩窄，11时以后，现货市场情绪反作用于期铝，期货盘面再度大幅拉升，持货商顺势惜售挺价，市场成交减弱。整体看来，货源紧张情绪传导下，整体市场成交活跃度较昨继续回暖。期货方面，午后沪期铝大幅回落，从持仓角度分析，空头信心不足，难以有效打压价格，操作上建议投资者暂且观望为宜。

锌(ZN)

观望为主

今日现货市场0#锌主流成交12670~12810元/吨，对沪期锌1602合约贴50~升40元，进口锌报在1602合约贴50~贴80元。炼厂出货，国产锌市场货源充裕，贸易商出货积极，成交较昨日明显改善；进口锌市场货源紧俏，低端品牌市场难觅，主流品牌较国产锌价差无几，成交整体一般。今日沪锌期价先抑后扬，午后价格迅速拉涨，再次试探上方万三关口阻力，观望为主。

镍(NI)

逢高短空

今日现货市场电解镍主流成交67700-69200元/吨，10-15%镍生铁自提价格695-710元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1601升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水500元/吨成交，临近年末贸易商积极出货，采购意愿减弱，多是贸易商套盘交易，年底不锈钢厂备货不积极。今日沪镍期价掀起后仰，午后在其它金属快速拉涨的提振下有所反弹，逢高短空思路操作。

锡(SN)

投资者暂且观望

沪期锡走势回落，受此影响市场心态受到打压，流通现货有所增多，价格不断回落，中午主流成交97000-98000元/吨，多数成交于97000-97500元/吨，97500元/吨以上的报价成交困难。下游“买涨不买跌”心态驱使，入市很少，市场整体需求偏淡。期货方面，沪期锡震荡回落，前期反弹行情难以延续，操作上建议投资者暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场整体持稳，部分资源价格续涨。远期现货方面，卖方报价有所上涨，买方观望态度较强，成交较为清淡。港口现货方面，贸易商报价继续上涨，钢厂采购积极性有所好转，市场成交较为活跃。部分港口主流高品粉矿及块矿资源紧俏，成交价格走高。国产矿市场价格弱稳，成交较差。今日铁矿石主力1605合约震荡走弱，期价依然承压，整体表现依然偏空，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶盘面宽幅震荡运行。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。然而，接近年底，轮胎工厂或出现一轮集中备货情况，对天胶需求量期内有望增加，因此在目前阶段，建议暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

短多持有

今日连塑料主力1605合约站上60日均线继续上扬，日内期价延续涨势。现货市场主流报价普涨50-100元/吨不等，部分石化陆续上调出厂价，给予市场利好支撑，商家多跟涨出货。终端延续刚需采购，谨慎观望居多。近期石化库存压力不大、加之高压与线性价差处于高位，以及技术上期价站上60日均线均显示短期连塑料期价维持强势运行，建议短多继续持有。

聚丙烯(PP)

短多谨慎持有

今日聚丙烯主力1605合约小幅探底回升，日内期价承压5800元/吨一线阻力运行，现货市场主流报价走高50元/吨，下游需求一般，市场交投欠佳。目前聚丙烯产业链利润处于低位为期价提供利多支撑，但神华榆林装置产品即将投放市场或令期价承压，短期关注5800元/吨一线阻力，短多谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA期价震荡运行。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，操作上建议暂时观望。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1605合约今日维持震荡格局。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于明年二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

短空谨慎持有

焦煤主力1605合约今日维持震荡。目前国内现货价格弱稳，但在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税将会逐步下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，因此短期难有明显反弹，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

动力煤主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在1月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

目前国内甲醇市场窄幅整理，西北销售顺畅，多执行前期合同为主，预计下周该地有上调出货价格举措。山东、华北等地终端用户则对上涨的原料价格产生抵触情绪，不利于成本增加的传导。港口美金进口价格下滑较快，将对当地现货价格产生负面影响。今日甲醇期价探底回升，尾盘再次试探1700元/吨整数关口压制效果，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

近期华南和华中市场在当地销售旺季的带动下，报价有提高的迹象，另外，沙河地区深加工产业发展，减少了沙河玻璃原片外销的数量，预计一月中旬之前沙河地区深加工企业还能够保持一定的消费能力，对当地行情形成一定支撑。今日玻璃期价弱势震荡，高位回落，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约今日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约今日无量成交。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

今日白糖期价探底回升，但短暂跌破5600元/吨整数关口后折返。市场方面，柳州报价5400元/吨，较上个交易日下调40元/吨，成交一般。鉴于今年是减产周期，甘蔗补贴价格440元/吨，与白糖完税后5800元/吨挂钩。近期糖会传出明年仍维持配额外进口190万吨的消息，削弱了进口因素的冲击，预计近期价格重心将有所上移。同时，今日发布11月食糖进口数据，进口量为26万吨，同比下降14.46%，符合年末进口量缩减预期。而且，近期市场聚焦未来几天广西地区的强降雨天气，或将引发一定利多效应。不过技术上，5650附近存在一定的卖盘压力，建议多单轻仓持有。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉空单持有

今日连玉米期价震荡偏弱，跌破5日均线支撑。市场方面，截至12月20日，东北玉米临储累积收购4261.93万吨，5日收购量533.72万吨，较上一期增加18.36万吨，不过1月盘面已经开始进行期现收敛，向现货2100元/吨价位逼近，预计1月摘牌后，5月将面临较大幅度回调，建议观望，等待沽空机会。淀粉方面，近期华北玉米上量明显，华北玉米入厂价连续下调，而淀粉厂家已经建立8-10天库存，近期淀粉价格面临一定回落风险。操作上，建议前期空单继续持有。

豆一(A)

观望为宜

今日大豆期价震荡整理，近期目前缺乏方向指引。国内方面，东北大豆集中供应市场，市场购销清淡，大豆库存消化进度较常年明显偏慢，远期大豆走势不容乐观。不过，近期确实南方食品厂开始像东北要货，东北大豆存在止跌可能，不过12月将近，需求旺季进入尾声，预计现货价格有望继续回归下跌通道。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

单边观望

上周美豆在850美分/蒲一线再遇支撑，阿根廷方面官方汇率下降幅度有限，阿根廷旧作大豆可能缓步流出，对市场形成的冲击小于之前预期。巴西方面的天气仍旧偏干，这将近65%的干旱种植区域对后市单产带来的影响仍值得关注，不过未来两周的降雨预期显著增加。昨日巴西主产区马州的研究机构声称，马州优良率仅50%，并下调马州产量100万吨，不过南美机构AGR表示减产的影响或在200-300万吨左右，出现800万吨以上减产的概率几乎为零，故整体看全球大豆供应预期依旧充裕。国内来看，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够无障碍的进入国内油厂仍有疑问。操作上，建议参与买5抛9的跨期操作。

豆油(Y)

多单谨慎持有

原油市场继续探底，OPEC会议效果不及市场预期，令油价进一步下移价格重心，整体国际宏观面仍未平静，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有长期牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规长期看有助于美豆油生柴消费的增加，但这一交易因素偏长期。国内豆油市场，贸易商现货成交依旧谨慎，高位基差成交低迷，商业库存回落至97万吨一线，豆油现货方面相对中性，短多谨慎持有。

棕榈油(P)

多单谨慎持有

马棕来看，12月的MPOB报告中性偏多，支持了厄尔尼诺对马棕产量负面影响的预期。不过中旬开始，市场的焦点在厄尔尼诺带来的减产预期和马棕出口需求的低迷上徘徊。前日消息称，12月份迄今为止马来西亚棕油的出口下降24%，这要好于上周环比回落34%的预期。棕油技术上仍遭遇均线系统压制，需要更偏多的基本面来促成突破，建议多单谨慎持有。另外，鉴于明年棕油1月库存或将突破100万吨，可继续持有买9抛5的头寸。

菜籽类

菜油抛储预期偏强，买豆油抛菜油

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价当下偏弱运行为主，菜粕上建议观望。菜油方面，12月国家抛储成功6万吨10年的菜油，由于价格低廉成交不错，市场担忧后期的菜油抛储力度会加强，买豆油5月抛菜油5月的套利继续持有。

鸡蛋(JD)

建议观望

今日鸡蛋期价偏弱震荡，预计节假日行情对其存在一定支撑。市场方面，目前养殖户积极出货，经销商正常采购为主，销区到货量正常，终端需求欠佳，走货一般，后市行情或稳中趋弱。预计全国鸡蛋价格稳定为主，个别窄幅调整0.05元/斤。鉴于近期现货走势较为平稳，基本价格重心在3400元/500kg附近，对应盘面3700元/500kg，目前现货价格相对而言偏中性，而1-5价差过大导致5月价格难有下跌空间，建议观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣