今日尾盘研发视点2015-12-24

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指开盘后迅速下行，现货指数方面，蓝筹股跌幅较大，打压动作较为明显。午后，中小盘个股出现企稳态势，且部分蓝筹股跌幅出现收窄，上证指数在回探10日均线后稳步回升，收盘跌幅收窄。3组期指今日表现出现较为明显的分化，IC主力合约表现强势，IF、IH主力合约出现一定幅度的下跌。消息上，由于近期市场面临打新和年关的资金面压力，隔夜SHIBOR持续上行，央行今日进行了400亿元的7天期逆回购操作，本周净投放300亿元，力度明显加大。资金面上，虽然昨日指数出现下跌，但两市融资余额继续增加，突破1.2万亿，今日上证指数虽然出现了调整，但成交量仅在3100亿元左右，较昨日缩量明显，显示市场仍处于较为健康的运行状态。技术上，今日部分指标股打压指数的目的较为明显，上证指数在测试下方均线后出现较为明显的回升，总体仍维持多头趋势。而3组期指也均收出了长下影线，短期向上趋势未变，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日国债期货主力增仓上行，再创新高，国债收益率除一年期外均走低，十年期收益率盘中跌落2.8%，与09年低位仅一步之遥。资金面上，银行间市场货币利率涨跌互现，SHIBOR全线上涨，质押回购利率多数回落，央行公开市场今日进行400亿元逆回购，当周净投放300亿元。经济弱势、通缩风险尚存，货币宽松导向延续，宏观基本面支撑期债，不过未来供给扩容将对期价产生压制。近日国债收益率骤降，前期低点处或遇一定阻力，期价急剧拉升后或有调整需求，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单谨慎持有

今日贵金属区间震荡，上方承压60日均线。美国11月新屋销售年化月率增长4.3%，好于预期的2.0%，年化总数为49万户，差于预期的50.5万户；12月密歇根大学消费者信心指数终值为92.6，好于预期的92。资金面上，SPDR持仓量维持于645.94吨，SLV持仓量再度减少25.20吨，至9962.97吨。总体来看，贵金属处于低位震荡格局，圣诞节前或难有突破性行情，建议空单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单谨慎持有

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格36200元/吨-36350元/吨，升水铜成交价格35980元/吨-36150元/吨。随着盘面回落，持货商依然出现较大分歧，市场报价拉开，多报至贴水160元/吨-贴水100元/吨之上，部分湿法铜已超过200元/吨贴水报价，市场成交逐步转淡，节日气氛渐浓，建议多单谨慎持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近两日上海地区需求表现持续低迷，市场售价也有所松动。今日主导品牌申特下调10元/吨，市场经销商报价有稳有降，不同品牌间表现不一。连续两日的低销量，商家报价也难坚挺，市场成交回落也在情理之中，以沙、永、中等厂提资源报在1700-1730元/吨。今日螺纹钢主力1605合约冲高回落，期价表现维稳，整体延续震荡走势，关注反弹动力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

现货市场价格短期内涨幅太大，导致部分终端观望情绪较为浓厚，市场成交较之前有所下滑。现货价格继续探涨略显乏力，近一周已有100元/吨左右的涨幅，不过市场常规规格资源不多对价格也有一定的支撑。今日热卷主力1605合约冲高回落，整体表现维稳，关注反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

短多轻仓持有

上海现货成交10930-10940元/吨，贴水40-30元/吨，无锡现货成交10860-10920元/吨，杭州现货成交集中10930-10940元/吨。上海、杭州两地持货商惜售挺价，加之下游逢低入市积极，市场交投价格迅速被抬升，现货贴水缩窄至贴水40元/吨附近。无锡市场货源相对充裕，其中甘铝品牌成交价格低至10860元/吨，非甘铝品牌价格多成交在10920元/吨附近，品牌间价差明显。铝价连续上涨趋势中，市场成交活跃度也显增加，仍有部分下游加入追涨队伍中。期货方面，沪期铝表现相对坚挺，但11万元整数关口承压显著，当前多空博弈加剧，操作上建议短多轻仓持有。

锌(ZN)

短多择机离场

今日现货市场0#锌主流成交12960~13080元/吨，对沪期锌1602合约贴水100~升水10元/吨，0#进口锌报对1602合约贴水130-60元/吨。锌价大涨，炼厂出货略增，加之部分低价进口品牌流出，市场货源较充裕；贸易商保值盘被套，加之现货升贴水波动不大，交投活跃度降；锌价大幅上涨，下游观望加剧，市场成交不如昨日。今日沪锌期价冲高回落，万三上方仍有一定阻力，短多择机离场，激进者短空。

镍(NI)

空单继续持有

今日现货市场电解镍主流成交68000-69700元/吨，10-15%镍生铁自提价格695-710元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1601升水500元/吨成交，金川镍现货较无锡主力合约1601升水500元/吨成交，期镍走稳，贸易商上套利空间不大，积极性弱，保税区镍库存大，下游少量采购。今日沪镍期价尾盘走出快速下探行情，预计将下滑至69000元/吨关口一线，空单继续持有。

锡(SN)

暂且观望

沪期锡走势震荡，今日现货市场较昨日有所阴跌，市场价格较为混乱，成交区间96000-97000元/吨，有少量97500元/吨报价，下游存有看空情绪持币观望，成交偏淡。期货方面，沪期锡上行乏力，多空博弈加剧，期价录得十字星。就现货市场而言，锡价难以再次大幅上行，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货报价坚挺，成交价格涨跌互现。远期现货卖盘报价偏高，且议价空间小，市场接受度一般，招标价格持稳，市场今日成交较为冷清。港口现货方面，今日报价较为坚挺，部分品种港口现货资源较为紧俏，成交价格仍有上涨。国产矿市场价格弱稳，成交较差。今日铁矿石主力1605合约震荡回落，整体表现依然偏弱，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶主力期价开盘后偏强窄幅振荡，临近收盘时小幅回落。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。然而，接近年底，轮胎工厂或出现一轮集中备货情况，对天胶需求量期内有望增加，因此在目前阶段，建议暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

短多持有

今日连塑料主力1605合约依托均线系统整理震荡，日内期价延续涨势。现货市场主流报价普涨50-100元/吨，部分石化继续上调出厂价，目前下游需求跟进不足，实盘成交刚需为主。考虑到目前石化库存偏低以及外盘油价止跌企稳，料短期连塑料期价或延续强势，多单继续持有。

聚丙烯(PP)

偏多操作

今日聚丙烯主力1605合约高开高走，日内放量上扬并突破前期阶段性高点，现货市场主流报价上涨100-150元/吨，中油华北、华南、东北等出厂价调涨，进一步加大对货源成本支撑力度，商家积极跟涨出货。下游工厂对涨价较为排斥，终端需求难有明显改善，实盘成交跟进不足。近期丙烯价格大幅上涨、产业链利润处于低位以及外盘油价止跌企稳助推聚丙烯期价上扬，建议暂维持偏多操作为宜。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA期价窄幅震荡运行。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，单边暂时观望。

焦炭(J)

空单谨慎持有

今日焦炭主力1605合约震荡下行。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于明年二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

短空谨慎持有

今日焦煤主力1605合约维持震荡。目前国内现货价格弱稳，但在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税将会逐步下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，因此短期难有明显反弹，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

今日动力煤主力1605合约维持震荡。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在1月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇市场窄幅整理，西北销售顺畅，多执行前期合同为主，预计下周该地有上调出货价格举措。山东、华北等地终端用户则对上涨的原料价格产生抵触情绪，不利于成本增加的传导。港口美金进口价格下滑较快，将对当地现货价格产生负面影响。今日甲醇期价受原油大涨带动高开震荡，再创新高，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

近期华南和华中市场在当地销售旺季的带动下，报价有提高的迹象，另外，沙河地区深加工产业发展，减少了沙河玻璃原片外销的数量，预计一月中旬之前沙河地区深加工企业还能够保持一定的消费能力，对当地行情形成一定支撑。今日玻璃期价小幅走高，操作上建议空单以840元/吨为止损谨慎持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约今日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约今日跳空低开。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

今日白糖期价探底回升，但短暂跌破5600元/吨整数关口后折返。市场方面，柳州报价5400元/吨，较上个交易日持平，成交一般。鉴于今年是减产周期，甘蔗补贴价格440元/吨，与白糖完税后5800元/吨挂钩。近期糖会传出明年仍维持配额外进口190万吨的消息，削弱了进口因素的冲击，预计近期价格重心将有所上移。同时，今日发布11月食糖进口数据，进口量为26万吨，同比下降14.46%，符合年末进口量缩减预期。而且，近期市场聚焦未来几天广西地区的强降雨天气，或将引发一定利多效应。不过技术上，5650附近存在一定的卖盘压力，建议多单轻仓持有。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉空单持有

今日连玉米期价震荡整理，涨跌幅度有限。市场方面，截至12月20日，东北玉米临储累积收购4261.93万吨，5日收购量533.72万吨，较上一期增加18.36万吨，1月盘面已经开始进行期现收敛，向现货2090元/吨价位逼近，预计1月摘牌后，5月将面临较大幅度回调，建议观望，等待沽空机会。淀粉方面，近期华北玉米上量明显，华北玉米入厂价连续下调，而淀粉厂家已经建立8-10天库存，近期淀粉价格面临一定回落风险。操作上，建议前期空单继续持有。

豆一(A)

观望为宜

今日大豆期价震荡整理，近期目前缺乏方向指引。国内方面，今年黑龙江优质大豆普遍较少，蛋白含量在38左右，往年蛋白在40个左右，食品加工企业采购积极性相对较低，市场走货不佳，贸易商入市收购热情也较低，需求面依然偏弱，压制其市场行情。不过，由于东北地区大豆价格较为低迷，农户惜售心理较为强烈，又支撑其市场。总的来看，国产豆整体市场购销清淡，再加上进口豆打压，预计后期国产大豆或将以稳中趋弱运行为主。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

单边观望

近期阿根廷方面官方汇率下降，阿根廷旧作大豆可能缓步流出，对美豆出口将形成一定冲击。巴西方面的天气之前偏干，将近65%的种植区域受目前干旱环境的影响，不过未来两周的降雨预期显著增加，美豆故而再度承压。前日，南美机构AGR表示巴西这次减产的影响或在200-300万吨左右，出现800万吨以上减产的概率几乎为零，故整体看全球大豆供应预期依旧充裕。国内来看，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够无障碍的进入国内油厂仍有疑问。操作上，建议参与买5抛9的跨期操作。

豆油(Y)

继续看窄豆棕价差

隔夜原油市场大幅反弹，在美国原油库存下滑的推动下，不过整体国际宏观面说平静可能还尚早，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有长期牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规长期看有助于美豆油生柴消费的增加，但最终政策的补贴取向仍是生柴掺混商，这让海外生柴可以进入美国市场获得补贴，并不利多美国豆油。国内豆油市场，贸易商现货成交依旧谨慎，高位基差成交低迷，商业库存回落至97万吨一线，豆油现货方面相对中性，继续看窄豆棕价差。

棕榈油(P)

多单继续持有

马棕来看，12月的MPOB报告中性偏多，支持了厄尔尼诺对马棕产量负面影响的预期。不过中旬开始，市场的焦点在厄尔尼诺带来的减产预期和马棕出口需求的低迷上徘徊。前日消息称，12月份迄今为止马来西亚棕油的出口下降24%，这要好于上周环比回落34%的预期。棕油技术上仍遭遇均线系统压制，需要更偏多的基本面来促成突破，昨日马来西亚政府继续宣布维持棕榈油零出口关税，加之市场预期印度对油脂的进口仍将强劲，建议棕榈油上多单继续持有。另外，鉴于明年国内棕油1月库存或将突破100万吨，可继续持有买9抛5的头寸。

菜籽类

菜油抛储预期偏强，买豆油抛菜油

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价当下偏弱运行为主，菜粕上建议观望。菜油方面，12月国家抛储成功6万吨10年的菜油，由于价格低廉成交不错，市场担忧后期的菜油抛储力度会加强，买豆油5月抛菜油5月的套利继续持有。

鸡蛋(JD)

建议观望

今日鸡蛋期价震荡整理，预计节假日行情对其存在一定支撑。市场方面，销区到货量基本正常，走货平平；产区货源供应尚可，部分地区货源偏紧，养殖户顺势出货，经销商随进随出。预计全国蛋价大致走稳，部分地区小幅上涨0.05元/斤左右。由于目前存栏恢复仍是必然，明年供应压力仍是抑制蛋价的因素，建议等节假日行情拉涨后，逢高沽空，目前暂时观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣