今日尾盘研发视点2015-12-28

股指期货

多单离场观望

今日早盘3组期指低开后维持弱势震荡态势，权重股走势疲软，中小盘个股虽然表现活跃，但未能走出独立的行情；午后权重股再次杀跌，3组期指出现较大跌幅。消息上，27日早间，全国人民代表大会法律委员会赞成进一步修改完善后提请本次常委会会议表决通过，此消息为注册制的进一步推进扫清了障碍。从近期消息来看，推行注册制的相关法律法规和其他限制均得到了不同程度的解决，政策上注册制推出已经没有任何障碍。近期市场走势弱势，也是在一定程度上消化此利空消息。资金面上，两市融资余额小幅减少，但仍处于1.2万亿元以上，隔夜SHIBOR继续上行至1.9390，再次创出新高，短期资金面的偏紧是近期行情逐渐走弱的主要原因。技术上，今日上证指数出现较大跌幅，创业板指数表现相对较强，跌幅较小，3组期指也出现不同程度的下跌。从均线系统来看，今日指数跌幅较大，均线系统遭到破坏，需要提防指数后市再次大幅破位下跌。操作上，建议多单离场观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日国债期货主力震荡上行，十债再创新高，涨势强于五债。十年期国债收益率早盘下挫后再度回升至2.8%附近，一年期收益率有所上行，10-1利差继续收窄。银行间市场货币利率涨跌互现，SHIBOR仍以上涨为主，质押回购利率除1天期及7天期外均有回落，公开市场本周有700亿元自然回笼，在跨节因素下，料货币工具将启动进一步释放流动性。当前经济弱势、通缩风险尚存，货币宽松导向将延续，宏观基本面支撑期债，不过未来供给扩容将对期价产生压制。近日国债收益率骤降，前期低点处或遇一定阻力，期价急剧拉升后或有调整需求，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单谨慎持有

今日贵金属震荡下行，上方承压60日均线。上周美国第三季度GDP环比年化增长率终值为2.0%，低于2.1%的修正值，但仍好于预期的1.9%；12月密歇根大学消费者信心指数终值为92.6，好于预期的92。本周数据较为清淡，关注美国房产指数、12月消费者信心指数及中国12月制造业PMI。资金面上，上周SPDR和SLV再度减仓，显示长期投资者对贵金属并不看好，建议空单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单轻仓持有

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水90元/吨，沪期铜高位回落，LME继续休市，无外盘指引，今日市场参与度较低，报价较为混乱，早间部分当月票货源报价较高，且因企业资金实力较好，货源亦受到部分下游青睐，尚能听到高价成交货源；而其它尚有清库换现意愿的持货商开始大幅下调贴水报价。国际铜业研究组织(ICSG)发布月报称，9月全球精炼铜市场供应短缺2.6万吨，8月为过剩7.7万吨。今日沪铜在商品市场集体走低的背景下承压，我们认为全球铜市基本面整体偏差，但近期的铜价呈现横盘企稳迹象，多单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场价格暂稳运行，主导品牌、经销商报价以稳为主，仅局部小幅调整，现沙永中等厂提报在1700-1760元/吨之间，小厂资源基本在1660元/吨附近。目前现货市场供需两弱、结构分化格局，钢厂发货速度缓慢，经销商库存低位，这很大程度支撑了钢价，预计短期现货市场坚挺运行。今日螺纹钢主力1605合约探底回升，期价表现维稳，上方面临60日均线附近压制，关注反弹动力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期现货市场活跃气氛逐渐转弱，市场成交随之下滑，但鉴于中间规格缺货严重，市场价格在成交转弱后并无普遍下调。从库存来看，目前上海市场热轧板卷库存为53.19万吨，较上周减少3.28万吨，并且市场资源多以薄料和低合金为主，中间规格依然短缺，因此对价格稳定形成支撑，预计上海热轧板卷市场价格将坚挺运行。今日热卷主力1605合约探底回升，期价表现维稳，下方支撑依然有效，观望为宜。

铝(AL)

投资者暂且观望

上海现货成交10800-10840元/吨，升水20-40元/吨，无锡现货成交10780-10810元/吨，杭州现货成交10810-10830元/吨。期铝价格午前连续下挫，持货商周初挺价出货，上海、杭州货源虽然紧张，但无奈期铝价格大幅回撤后，下游及中间商接货意愿下滑，观望情绪提升，从而令持货商不断调价出货，在此态势下实际成交价格持续稳定在对当月盘面升水30元/吨附近。无锡市场现货相对充裕，成交价格一路下移，早间在10810-10830元/吨附近成交，随后市场成交弱化，盘面走低，成交价格向10780元/吨过度，整体市场成交活跃度较周五回落明显。期货方面，沪期铝震荡回落，主要是受到多头减仓拖累。由于现货面未有新的消息刺激，使得后期趋势性方向暂难判定，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂且观望

今日现货市场0#锌主流成交12960~13050元/吨，对沪期锌1602合约贴30~贴130元，进口锌报在1602合约贴80~贴130元。炼厂出货积极，市场货源充足，分贸易商逢低接货交仓，市场成交以长单交付为主；进口锌与国产锌价差缩小，下游按需采购，成交一般。今日沪锌期价冲高回落，锌价在接近60日均线附近后有所承压，上方阻力仍需观察，空仓者暂且观望。

镍(NI)

空单继续持有

今日现货市场电解镍主流成交66500-68400元/吨，10-15%镍生铁自提价格695-705元/镍点，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水400元/吨成交，期镍下探，金川惜售，与俄镍现货价差拉大，市场少量成交，主流成交区间为66700-68100元/吨。今日沪镍期价震荡下行，整体维持近来偏弱格局，空单继续持有。

锡(SN)

投资者暂且观望

今日锡价较上周五小幅下调，上午主流成交95000-96000元/吨，部分南山成交于94500元/吨附近，整体需求平淡。期货方面，沪期锡继续回落，期价表现相对弱势，盘面气氛偏空。近期现货面缺乏消息指引，趋势性方向暂难判断，操作上建议投资者暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场成交价格有所上涨，市场活跃度一般。美元期货方面市场活跃度不佳，价格较为坚挺，成交不畅。现货方面市场活跃度一般，询盘有所减少。国产矿市场价格弱稳，成交一般。今日铁矿石主力1605合约震荡走强，期价表现依然坚挺，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

空单持有

今日天胶主力期价小幅下跌。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。然而，接近年底，轮胎工厂或出现一轮集中备货情况，对天胶需求量期内有望增加，因此在目前阶段，建议空单继续持有。

能化
研发团队

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力1605合约弱势回落，日内期价高位震荡，现货市场主流报价上涨50-100元/吨，部分石化仍上调出厂价，给予市场支撑，商家随行小幅跟涨报盘。下游询盘较为谨慎，刚需采购为主。目前石化库存有限令其挺价意向较强，短期期价或延续强势，关注下方均线支撑，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

短多离场

今日聚丙烯主力期价小幅冲高回落，日内期价弱势下挫并跌破5日均线支撑，现货市场主流报价整理震荡，市场货源库存压力不大，贸易商多稳价出货，下游需求跟进缓慢，成交增长乏力。今日神华榆林新装置PP产品投放市场以及下游需求疲软令聚丙烯期价上行乏力，建议前期短多暂离场观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA期价窄幅震荡运行。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，单边暂时观望。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1605合约今日震荡盘整。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于明年二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

短空谨慎持有

焦煤主力1605合约今日维持震荡。目前国内现货价格弱稳，但在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税将会逐步下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，因此短期难有明显反弹，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

动力煤主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在1月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单持有

目前国内甲醇市场窄幅整理，西北销售顺畅，多执行前期合同为主，预计下周该地有上调出货价格举措。山东、华北等地终端用户则对上涨的原料价格产生抵触情绪，不利于成本增加的传导。港口美金进口价格下滑较快，将对当地现货价格产生负面影响。今日甲醇期价震荡下行，跌破1700元/吨整数关口，操作上建议空单继续持有。

玻璃(FG)

空单持有

近期华南和华中市场在当地销售旺季的带动下，报价有提高的迹象，另外，沙河地区深加工产业发展，减少了沙河玻璃原片外销的数量，预计一月中旬之前沙河地区深加工企业还能够保持一定的消费能力，对当地行情形成一定支撑。今日玻璃期价震荡下行，跌破820元/吨支撑平台，操作上建议空单持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约今日地量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约今日跳空低开，冲高回落。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单离场观望，等待逢低买入时机

今日白糖期价减仓下行，跌破5600元/吨整数位支撑。市场方面，柳州报价5400元/吨，较上个交易日下调10元/吨，成交一般。从供应端来看，2015/2016年度白糖市场存在牛市基础，但仍要聚焦进口问题以及1月将发放配额的时间点，预计1月保税区的食糖将冲击市场，建议多单离场观望，等待逢低买入时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米系商品空单继续持有

今日连玉米增仓下行，远月跌幅更甚。国内方面，截至12月20日，东北玉米临储累积收购4261.93万吨，5日收购量533.72万吨，较上一期增加18.36万吨。近期市场传言2016/2017年度收储价格将下降至1600元/吨，因此1609合约大幅下挫，拖累整体玉米价格下行。而技术上，今日C1605和C1609合约同时破位下行，建议空单继续持有。淀粉方面，近期华北玉米上量明显，华北玉米入厂价连续下调，而淀粉厂家已经建立8-10天库存，近期淀粉价格面临一定回落风险。操作上，建议前期空单继续持有。

豆一(A)

12月备货基本结束，建议偏空思路操作

今日连豆期价高位回落，在3700元/吨震荡整理难以上攻的情况下，近期弱势格局开始显现。国内方面，今年黑龙江优质大豆普遍较少，蛋白含量在38左右，往年蛋白在40个左右，食品加工企业采购积极性相对较低，市场走货不佳，贸易商入市收购热情也较低，需求面依然偏弱，压制其市场行情。不过，由于东北地区大豆价格较为低迷，农户惜售心理较为强烈，又支撑其市场。总的来看，国产豆整体市场购销清淡，再加上进口豆打压，预计后期国产大豆或将以稳中趋弱运行为主。操作上，建议偏空思路操作。

豆粕(M)

单边空单谨慎持有，跨期操作继续

阿根廷方面官方汇率下降，阿根廷旧作大豆可能在未来两个季度缓步流出，对美豆出口将形成一定冲击。巴西方面的天气之前偏干，将近65%的种植区域受目前干旱环境的影响，不过未来两周的降雨预期显著增加，美豆故而再度承压。南美机构AGR表示巴西这次减产的影响或在200-300万吨左右，出现800万吨以上减产的概率几乎为零，故整体看全球大豆供应预期依旧充裕。国内来看，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够无障碍的进入国内油厂仍有疑问。操作上，阿根廷的大豆预期会在明年2季度积极流入市场，粕价长期依旧看弱，买5抛9持有，单边空单也继续持有。

豆油(Y)

继续看窄豆棕价差

原油市场延续反弹，在美国原油库存下滑的推动下，不过整体国际宏观面说平静可能还尚早，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有长期牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规长期看有助于美豆油生柴消费的增加，但最终政策的补贴取向仍是生柴掺混商，这让海外生柴可以进入美国市场获得补贴，并不利多美国豆油。国内豆油市场，贸易商现货成交依旧谨慎，高位基差成交低迷，豆油现货方面相对中性，因此我们继续看窄后期豆棕价差的走势。

棕榈油(P)

棕油多单谨慎操作

马棕来看，12月的MPOB报告中性偏多，支持了厄尔尼诺对马棕产量负面影响的预期。不过中旬开始，市场的焦点在厄尔尼诺带来的减产预期和马棕出口需求的低迷上徘徊。最新的出口数据显示，12月份迄今为止马来西亚棕油的出口下降16%，偏弱但要好于12月上半月。棕油技术上仍遭遇均线系统压制，需要更偏多的基本面来促成突破，建议棕榈油上多单谨慎持有。另外，鉴于明年国内棕油1月库存或将突破100万吨，可继续持有买9抛5的头寸。

菜籽类

菜粕空单继续持有，买豆油抛菜油

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价当下偏弱运行为主，菜粕上继续持有空单。菜油方面，12月国家成功抛出6万吨10年的菜油，由于价格低廉成交不错，市场担忧后期的菜油抛储力度会加强，买豆油5月抛菜油5月的套利继续持有。

鸡蛋(JD)

逢高沽空

今日鸡蛋期价大幅下跌，受上游成本影响而开始显现弱势格局。市场方面，近日北京受雾霾天气持续影响，到货量减少，经销商高价收货，市价小幅走高，但整体需求量有限，后市蛋价或难高位稳定。预计全国鸡蛋价格整体走稳，个别市场走高0.05-0.10元/斤。由于目前存栏恢复仍是必然，明年供应压力仍是抑制蛋价的因素，建议等节假日行情拉涨后，逢高沽空，目前暂时观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣