今日尾盘研发视点2015-12-30

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指继续维持震荡态势，其中IC主力合约表现较为强势，而IF、IH主力合约受蓝筹股走势较弱的影响表现较为弱势。午后3组期指均出现小幅跳水，但之后出现明显回升，最终收盘IC主力合约涨幅较大。资金面上，昨日两市融资余额止跌回升，但近期市场资金面压力仍较大，证券市场1天期逆回购利率一度接近8%，隔夜SHIBOR也继续维持1.9350%的高位，今日上证指数和创业板指数的成交量均小幅放大，但仍处于较弱水平，后市能否继续反弹仍需要继续关注成交量的表现。技术上，指数在经过大跌后仍处于弱势反弹状态，但短期均线系统的多头趋势仍未遭到破坏，而下个月交割日较早，3组期指由于贴水现货指数将提早收敛基差，因此表现将相对强势。总体来看，近期行情以偏多为主，操作上建议多单继续持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日期债主力开盘下挫后震荡运行，午后有所回升，十债跌幅大于五债，令价差稍有修复。国债收益率曲线今日小幅反弹，十年期国债收益率在前期快速下跌后近日下行稍显乏力，但仍维持在09年以来的低位。近期资金价格受跨节因素影响有所回升，同时央行缩量逆回购，而日前货币政策例会中表示将更加注重松紧适度，保持适度流动性，净回笼资金显示央行对当前的资金面情况较为满意，并未出现过度紧张。当前宏观基本面对期债的支撑不改，多种货币工具启动进一步释放流动性有预期，不过未来供给扩容将对期价产生压制。近日期价屡创新高后有调整需求，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单轻仓持有

今日贵金属区间震荡，上方承压60日均线。美国12月消费者信心指数升至96.5，好于预期的93.8及前值90.4，但自夏季之后消费者信心指数整体呈下降趋势；10月S&P/CS20座大城市房价指数同比上涨5.5%，差于预期的5.6%，但高于前值5.4%。资金面上，SPDR持仓量维持在643.56吨；SLV持仓量维持在9918.52吨。总体来看，贵金属上方承压60日均线，中期趋势依然偏空，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单轻仓持有

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨-贴水110元/吨，今日沪期铜高位震荡，早间持货商逢高换现意愿较高，企业之间出现分化，资质较好的企业报价较高，好铜和贵溪仍有报贴水100-贴水80元/吨区间成交，其余企业为求成交逐步放开贴水报价，主流报平水铜贴水170元/吨-贴水140元/吨，部分印度等品牌成交于贴水180元/吨，下游节前少量入市购买低价货源，收货完成后市场便回归清淡。今日沪铜小幅反弹，期价运行在35000整数关口上方，多单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日在现货资源不足的情况下，市场价格继续上涨，涨幅属主流钢厂最为明显，其中申特、中天、西城联手上涨，涨幅均在50元/吨，主要原因是规格紧俏，可售资源非常有限。不过随着价格的拉升，市场“恐高”情绪出现，据了解，部分终端企业已将节后一周左右的用量提前采购，另外，元旦节期间市场资源将有所补充，库存或出现增加。今日螺纹钢主力1605合约冲高回落，整体表现转弱，上方1800一线附近仍有一定阻力，关注反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

在期货走势的强势带动下，市场涨价热情再度被调动，中间规格普遍探涨10-20元/吨左右，但市场成交较为一般，大户成交约为700吨。后市来看，近期价格的连续暴涨消耗了一部分元旦后的采购需求，预计后市市场价格的上涨将难以为继。今日热卷主力1605合约继续走高，整体表现依然偏强，关注反弹的持续性，观望为宜。

铝(AL)

偏多思路操作

上海现货成交10920-10940元/吨，贴水10至升水10元/吨，无锡现货成交10890-10930元/吨，杭州现货成交10930-10950元/吨。华东现货整体货源仍显趋紧，但上海到货略回升，今日持货商挺价出货为主，早间报价高企，但受下游及中间商年末接货意愿下降影响，持货商挺价难度略显增加，市场成交活跃度较昨出现小幅下滑。临近年末，部分贸易商年末结算，同期下游接货也有减弱迹象，成交活跃度恢复或待元旦之后。期货方面，沪期铝维持窄幅震荡，上行动能相对有限，近期金属市场整体偏多，所以铝价表现相对坚挺，而且库存呈下降趋势，市场货源仍显趋紧，一定程度上提振铝价，操作上建议偏多思路操作。

锌(ZN)

偏多思路操作

今市场0#锌主流成交13200~13310元/吨，对沪期锌1602合约贴140~贴40元，1#锌少量成交于13190~13200元/吨，进口锌报在1602合约贴100~贴130元。锌价大涨，炼厂出货积极，市场现货充足，贸易商节前出货意愿强，市场少量成交，长单交付为主；贸易商由于之前保值贴水不合适，故今日市场进口锌流通品牌较少，报价较国产锌价略高，下游改为采购国产及1#锌为主。期货方面，沪期锌维持高位震荡，整体期价表现偏强，连续两根大阳线提振多头信心，操作上建议继续维持偏多思路。

镍(NI)

短空思路操作

今日，金川镍现货较无锡主力合约1601升水回落800元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水400元/吨成交，金川年末调价，金川现货和俄镍现货价差收窄，现货价格返升，下游几无采购，主流成交区间为67800-69100元/吨。期货方面，沪期镍表现上行乏力，期价跌至7万整数关口下方，多空博弈加剧，结合基本面分析，操作上建议维持逢高短空思路。

锡(SN)

暂且观望

受期货上涨提振，今日现货价格较昨日低价货源稍有上涨，主流92800-94000元/吨，云锡货源偏少报价较高在95000元/吨附近，其他云字品牌多在93500-94000元/吨区间，南山金龙成交在92800-93500元/吨，成交氛围一般。期货方面，沪期锡维持窄幅震荡，在金属中表现偏弱，近期锡市场缺乏消息面指引，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场小幅探涨，成交活跃。远期现货方面，询盘活跃，加上1月及2月资源较少，成交价格小幅上涨。港口现货方面，由于近日下游成材价格持续上涨，加上今日期货主力合约大涨，买卖双方看涨情绪渐起，带动市场整体活跃度提升，成交价格小幅上涨。国产矿市场价格平稳，成交一般，部分地区有上涨趋势。华北地区矿价弱稳，成交一般。铁矿石主力1605合约延续偏强表现，期价站稳60日均线继续走强，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

空单持有

今日天胶期价小幅反弹回升。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议投资者空单谨慎持有。

能化
研发团队

塑料(L)

多单持有

今日连塑料主力1605合约依托均线系统高开高走，日内期价放量上扬，整体延续强势。现货市场主流报价上涨50元/吨，临近月底多数石化停销结算，市场货源紧缺，商家部分试探高报。下游接货意向谨慎，刚需采购居多。目前连塑料库存偏紧、神华竞拍成交较好以及技术上延续多头格局，料短期连塑料期价或偏强运行，多单持有。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1605合约高开低走，日内期价整理震荡。现货市场主流报价维稳，石化多数大区出厂价平稳，对市场形成一定的成本支撑。贸易商自身货源不多，下游工厂对高价货源存在抵触心理，多根据自身生产情况随用随拿，市场成交以刚需为主。近期丙烯价格上行乏力、神华榆林产品投放令聚丙烯期价承压，料短期期价或上行乏力，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA期价开盘后持续走高。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，单边暂时观望。

焦炭(J)

空单谨慎持有

今日焦炭主力1605合约冲高回落。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于明年二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

短空谨慎持有

今日焦煤主力1605合约冲高回落。目前国内现货价格弱稳，但在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税将会逐步下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，因此短期难有明显反弹，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

今日动力煤主力1605合约冲高回落，回吐隔夜全部涨幅。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在1月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇市场窄幅整理，西北销售顺畅，多执行前期合同为主，预计下周该地有上调出货价格举措。山东、华北等地终端用户则对上涨的原料价格产生抵触情绪，不利于成本增加的传导。港口美金进口价格下滑较快，将对当地现货价格产生负面影响。今日甲醇期价高位震荡，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

近期华南和华中市场在当地销售旺季的带动下，报价有提高的迹象，另外，沙河地区深加工产业发展，减少了沙河玻璃原片外销的数量，预计一月中旬之前沙河地区深加工企业还能够保持一定的消费能力，对当地行情形成一定支撑。今日玻璃期价高开震荡，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约今日跳空高开，地量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约今日低开高走。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望，等待逢低买入时机

今日白糖期价较昨夜减仓下行，5650-5700元/吨区间仍存一定阻力。市场方面，柳州报价5450元/吨，较上个交易日上调50元/吨，成交一般。从供应端来看，2015/2016年度白糖市场存在牛市基础，但仍要聚焦进口问题以及1月将发放配额的时间点，预计1月保税区的食糖将冲击市场。不过受近期全球商品强势上涨的联动，近期走势有望偏强，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米系买5抛9正套，规避波动风险

今日连玉米冲高回落，阶段性随商品整体走强而反弹。国内方面，截至12月25日，东北玉米临储累积收购4812.45万吨，5日收购量550.51万吨，较上一期增加16.79万吨，对玉米价格形成一定支撑。近期市场传言2016/2017年度收储价格将下降至1600元/吨，因此1609合约大幅下挫，拖累远月玉米价格下行。而技术上，今日K线收成上影线较长的形态，说明上方依旧存在卖压，建议继续持有59正套。淀粉方面，目前国内玉米淀粉市场交投平稳，价格商谈重心变化不大，需求并未出现明显好转，下游终端放量放缓，贸易商及下游终端企业均谨慎观望。不过同样受制于整体商品的走强影响，操作上，建议买5抛9正套，规避价格波动风险。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价冲高回落，阶段性缺乏消息面指引。国内方面，今年黑龙江优质大豆普遍较少，蛋白含量在38左右，往年蛋白在40个左右，食品加工企业采购积极性相对较低，市场走货不佳，贸易商入市收购热情也较低，需求面依然偏弱，压制其市场行情。不过，由于东北地区大豆价格较为低迷，农户惜售心理较为强烈，又支撑其市场。总的来看，国产豆整体市场购销清淡，再加上进口豆打压，预计后期国产大豆或将以稳中趋弱运行为主。受整体商品反弹的影响，操作上，建议观望。

豆粕(M)

空单轻仓持有

阿根廷方面官方汇率下降，阿根廷旧作大豆可能在未来两个季度缓步流出，对美豆出口将形成一定冲击。巴西方面的天气之前偏干，将近65%的种植区域受目前干旱环境的影响，不过未来两周的降雨预期显著增加，美豆故而再度承压，整体看全球大豆供应预期依旧充裕。国内来看，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够无障碍的进入国内油厂仍有疑问。操作上，市场仍预期阿根廷的大豆会在明年2季度前后流入市场，粕价长期依旧看弱，跨期套利暂时离场，单边空单轻仓持有。

豆油(Y)

继续看窄豆棕价差

原油市场延续反弹，在美国原油库存下滑的推动下，不过整体国际宏观面说平静可能还尚早，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有长期牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规长期看有助于美豆油生柴消费的增加，但最终政策的补贴取向仍是生柴掺混商，这让海外生柴可以进入美国市场获得补贴，并不十分利多美国豆油，我们预计FOB豆棕价差后期继续收窄概率大。国内豆油市场，贸易商现货成交依旧谨慎，高位基差成交低迷，豆油现货方面相对中性，因此我们继续看窄后期豆棕价差的走势。

棕榈油(P)

棕油多单谨慎持有

马棕来看，12月的MPOB报告中性偏多，支持了厄尔尼诺对马棕产量负面影响的预期。不过中旬开始，市场的焦点在厄尔尼诺带来的减产预期和马棕出口需求的低迷上徘徊。最新的出口数据显示，12月份迄今为止马来西亚棕油的出口下降16%，偏弱但要好于12月上半月，不过印度进口下降令市场对后期的需求利多预期减弱。棕油技术上仍遭遇均线系统压制，需要更偏多的基本面来促成突破，昨日当地气象预报称年末季风将带来强降雨甚至洪水，对马棕收割会有很大负面影响，马棕近端迅速抬升，建议棕榈油上多单谨慎持有。

菜籽类

菜粕空单减持，买豆油抛菜油套利暂时获利了结

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价当下偏弱运行为主，菜粕上建议空单谨慎持有。菜油方面，12月国家成功抛出6万吨10年的菜油，由于价格低廉成交不错，市场担忧后期的菜油抛储力度会加强。不过技术上，买豆油5月抛菜油5月的套利第一目标位已经达到，建议可部分获利了结。

鸡蛋(JD)

暂时观望

今日鸡蛋期价冲高回落，3200元/吨上方存在一定卖压。市场方面，目前鸡场暂无存货，养殖户积极出货为主，各环节走货平平，市场消化能力有限，经销商出货压力依旧较大。销区市场到货正常，走货一般，经销商按需采购为主。预计全国鸡蛋价格或大致稳定，个别高价区或小幅下滑。中长期情况来看，由于目前存栏恢复仍是必然，明年供应压力仍是抑制蛋价的因素，建议等节假日行情拉涨后，逢高沽空，目前暂时观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣