今日尾盘研发视点2016-01-04

股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指小幅低开，之后快速下行，盘面并未出现较多的抵抗力量，IC主力合约一度触及-5%的跌幅。午后3组期指再度集体下挫，现货指数开盘不久即触及-5%的熔断点位，待熔断结束后，指数再次出现恐慌性下行，最终沪深300指数触及-7%的第二档熔断点位，提前结束交易，3组期指中IC主力合约以跌停价报收，IF、IH主力合约接近跌停。消息上，今日公布的中国12月财新制造业PMI为48.2，低于预期的48.9；人民币中间价再次跌破6.50的关口，创出四年半新低，从数据来看经济形势仍承受较大压力。今日为股票市场熔断机制实施的第一个交易日，市场出现了较为明显的恐慌情绪，因此在午后开盘早早触及第二档熔断点位并且提前收盘。资金面上，两市融资余额大幅较少170亿元，隔夜SHIBOR也继续上行至1.9950%，可见市场资金面仍处于较弱的水平。今日市场成交时间大幅减少，但上证指数成交额达到2400亿元左右，可见市场恐慌情绪较为严重。技术上，3组期指均出现大幅下挫，现货指数跌破多条均线，破位迹象明显，操作上，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

谨慎者暂且离场观望，调整后逢低入多

今日期债主力开盘下挫后小幅回升，盘中向下触及20日均线。国债收益率多数上行，十年期收益率盘中反弹至2.88%。资金价格有所松动，质押回购利率全线回落，由于上周四央行暂停逆回购，本周公开市场仅有100亿元自然回笼。经济数据上，12月官方及财新制造业PMI均低于预期，且连续数月处荣枯线下方，显示制造业下行压力仍较大，料经济仍将底部震荡，另外货币宽松导向不改，货币工具启动进一步释放流动性有预期，支撑期债，不过未来供给扩容将对期价产生压制，近期期价屡创新高后有调整需求，目前五债5日均线下穿10日均线形成死叉，十债同样有死叉迹象，建议谨慎者暂且离场观望，待调整后逢低入多。

贵金属

空单轻仓持有

今日贵金属震荡偏强，上方承压60日线。美国初请失业金人数增加2万至28.7万，不及预期及前值，创去年2月份以来最大增幅，且创去年7月初以来新高；12月芝加哥PMI指数降至42.9，创6年新低，新订单指数降至2009年5月以来最低值。资金面上，SPDR减仓1.19吨至642.37吨，SLV减仓29.64吨至9888.88吨。总体来看，贵金属上方承压多条均线，中期趋势依然偏空，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

空单轻仓持有

现货方面，今日上海电解铜现货对1601合约报贴水120元/吨-贴水50元/吨，平水铜成交价格36130元/吨-36210元/吨，升水铜成交价格36130元/吨-36250元/吨。今日沪期铜一路下跌，导致市场出货心态增加，供应压力增大，现铜贴水一路扩大，且高位少有成交，实际成交有限，市场整体交投较弱。技术上看，沪铜主力上方承压60日线，建议空单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

周末带钢保持涨势，钢坯补涨至1600元/吨，现货资源早盘顺势拉涨，幅度为20元/吨左右。另外，终端补库仍有一定需求，下游成交量尚可。不过目前现货市场心态趋于谨慎，主流厂在1900-1970元/吨，三类厂在1800-1850元/吨之间。今日螺纹钢主力1605合约高开低走，期价收长阴，预计短期反弹动力将有所转弱，1800一线附近仍有一定争夺，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上海市场热轧板卷价格继续表现强势，市场涨价气氛依然浓郁，但市场成交有限，因此成交的支撑不足导致各规格仅小幅探涨20-30元/吨。市场调价出货积极性不高，并且随着期市继续走高，市场出现部分封库现象。综合来看，预计短期市场表现依然相对坚挺。今日热卷主力1605合约高开低走，期价触及2000一线附近后有所回落，整体表现转弱，观望为宜。

铝(AL)

短多了结，暂且观望

今日上海现货成交集中在10930-10940元/吨，贴水160-120元/吨，无锡现货成交集中在10910-10930元/吨，杭州集中在10950-10980元/吨，元旦期间各地均有到货，上海地区库存增加近4000吨，市场货源充裕，持货商出货积极但是周初市场接货情绪趋弱，今日华东整体成交清淡。期货方面，受到股市以及商品下挫的拖累，沪期铝表现偏弱，期价回吐前期涨幅。介于当前成交清淡，下游接货情绪不高，料铝价反弹有一定的难度，操作上建议短多了结，暂且观望。

锌(ZN)

暂且观望

今日现货市场0#锌主流成交13080~13160元/吨，对沪期锌1602合约贴50~贴110元，进口锌报在1602合约贴100~贴180元。锌价大跌，炼厂惜售，国产锌长单交付为主，市场少量成交；进口锌品牌有限，杂牌一经流出即遭哄抢，好牌子与国产锌价差几无，上午成交整体较差。今日沪锌期价震荡回落，在A股和工业品普跌的环境下锌价难免下跌，前期偏强运行节奏被打乱，暂且观望。

镍(NI)

空单择机止盈

今日现货市场电解镍主流成交67100-68800元/吨，10-15%镍生铁自提价格695-705元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1602升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水800元/吨成交，期镍回落，现货升贴水大幅回落，贸易商高位积极出货，下游接货意愿低，主流成交区间为67100-68400元/吨。今日沪镍期价大幅下挫，主要收到A股大跌及工业品普跌的影响，是对假期利空消息的集中反映，预计镍价在68000元/吨上方会有一定支撑，空单择机止盈。

锡(SN)

暂且观望

今日沪市锡价主流成交93000-95000元/吨，云锡、云亨流通较少，成交于94500-95000元/吨，其他云字93500-94000元/吨，南山金龙93000元/吨附近，成交一般。期货方面，沪期锡震荡下行，介于当前交投表现清淡，料趋势性方向难以显现，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货企稳向好，价格坚挺。市场近期成交活跃，在下游钢材市场的的大幅拉涨带动下，原材料市场也一片向好，买卖盘活跃，部分钢厂已有一些补库迹象，为春节期间正常生产备货。远期现货市场上钢厂卖长协矿的现象减少，但货盘仍旧较多，主要为一月中下旬和二月的货盘较多，报价也上涨明显。今日铁矿石主力1605合约震荡回落，整体表现依然相对坚挺，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

空单持有

今日天胶期价开盘后大幅下跌，随即偏弱震荡运行。周四临近收盘时05合约期价小幅下跌。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议投资者空单谨慎持有。

能化
研发团队

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力1605合约依托均线系统窄幅震荡，日内期价整体延续涨势。现货市场主流报价走高50元/吨，部分石化仍以拉涨为主，下游接货意向偏弱，刚需仍为主势。目前石化库存低位为连塑料期价提供利多支撑，短期期价或延续强势，关注下方均线支撑，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1605合约高开低走，日内期价上行乏力。现货市场主流报价稳中趋涨，月初多数石化出厂价上调100元/吨左右，加大对货源成本支撑，节后下游需求暂未完全恢复，工厂采购力度偏弱，实盘成交跟进不足加剧下行压力。目前聚丙烯装置开工相对高位而下游需求未现明显好转，加之丙烯价格回落，料聚丙烯期价或上行乏力，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

早盘PTA高开后小幅下跌，随即偏弱震荡运行。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，单边暂时观望。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1605合约今日高开低走。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于明年二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议空单谨慎持 有。

焦煤(JM)

空单止损离场

焦煤主力1605合约今日高开低走。目前国内现货价格弱稳，但在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税将会逐步下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，操作上建议空单止损离场。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

动力煤主力1605合约今日高开低走。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在1月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

近日内地甲醇市场出货顺畅，西北地区上周仍有停售、限售措施，山西、河南等地库存量亦维持相对低位，短期内地市场或维持坚稳上移之势；港口方面，美国原油库存增加超出预期，且近月期货跌幅明显，短期现货市场或维持低位震荡之势。今日甲醇期价高开低走，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

对于一月份市场价格走势，生产企业和贸易商均为看空，只是幅度不一。短期内贸易商暂时没有囤货的意愿，至少要等到春节前，生产企业出台优惠政策之后。大部分深加工企业放假时间大约在下月中旬左右。今日玻璃期价高开低走，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约今日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约今日跌停低开，冲高回落。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

高位回落，可逢低买入

今日白糖期价随整体商品氛围高位快速回落，短暂跌破5600元/吨支撑。市场方面，目前广西中间商新糖报价5390元/吨，较上个交易日下调60元/吨，成交一般。月初迎来产销数据的发布，从目前的数据预期来看，在天气影响的情况下，产量有望同比下调，或将对行情存在一定的支撑。技术上看，5650-5700元/吨区间仍存在较大的阻力，若期价想进一步突破需要新的利多指引，建议轻仓试多，上方强阻力位止盈，中长线多单可谨慎持有。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望，空单轻仓持有

今日连玉米期价探底回升，阶段性下跌动能有所减弱。市场方面，今日北方港口玉米价格震荡整理，临储继续溢价收购，目前大连港口平舱价格在2090-2120元/吨。截至12月25日，东北玉米临储累积收购4812.45万吨，5日收购量550.51万吨，较上一期增加16.79万吨，临储量持续居高不下对玉米价格形成一定支撑，预计近期玉米价格将陷入震荡市，建议暂时观望，前期空单轻仓持有。淀粉方面，国内玉米淀粉市场弱势延续，市场整体商谈重心趋于低端。虽然部分企业意向挺价，但原料玉米价格弱势不前以及下游承压能力相对较弱。操作上，建议前期空单轻仓持有，空仓者继续观望。

豆一(A)

弱势整理，建议逢高沽空思路

今日连豆期价弱势下行，但在3590-3600元/吨区间存在一定的买盘支撑。市场方面，国产商品豆维持稳定，港口进口大豆价格维持稳定。目前东北地区大豆市场整体仍呈现低迷走势，东北产地大豆优质粮源少，蛋白含量低，食品加工企业采购积极性相对较低，市场走货不佳，贸易商利润较薄，收购热情较低。不过，由于东北地区大豆价格较为低迷，农户惜售心理较为强烈，又支撑其市场。目前东北大豆购销市场陷入胶着状态。另外，目前国内养殖恢复情况大部依然不佳，影响饲料企业备货。东北大豆市场利空压力较大，市场或将以稳中震荡偏弱走势为主。操作上，建议逢高沽空思路。

豆粕(M)

依旧看弱

阿根廷方面官方汇率下降，阿根廷旧作大豆可能在未来两个季度缓步流出，对美豆出口将形成一定冲击。巴西方面的天气之前偏干，干旱区域覆盖65%左右的种植区域，不过未来两周的降雨预期显著增加，美豆故而再度承压。只要南美不出现大规模的干旱气候，2016年全球大豆供应预期依旧充裕，粕类空头难有更多筹码。国内来看，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够无障碍的进入国内油厂仍有疑问。操作上，粕价长期依旧看弱，买近抛远继续持有，单边交易者谨慎持有空单。

豆油(Y)

偏强震荡思路操作

原油市场低位运行，整体国际宏观面说平静可能还尚早，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有长期牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规长期看有助于美豆油生柴消费的增加，但最终政策的补贴取向仍是生柴掺混商，这让海外生柴可以进入美国市场获得补贴，并不十分利多美国豆油，我们预计FOB豆棕价差后期继续收窄概率大。国内豆油市场，贸易商现货成交依旧谨慎，菜油抛储也对豆油需求预期形成挤压，豆油上半年可预见的偏紧格局或会有所缓解。操作上，中期依旧看多油粕比，短线豆油以偏强震荡思路操作。

棕榈油(P)

继续看窄豆棕价差

棕油方面，12月份迄今为止马来西亚棕油的出口下降16%，偏弱但要好于12月上半月，近期市场预期年末季风将带来强降雨甚至洪水，对马棕收割会有很大负面影响，马棕近端抬升。市场的焦点仍在厄尔尼诺给棕榈油带来的减产预期上，1月MPOB报告临近，市场偏多氛围为主。操作上，建议棕榈油多单谨慎持有，我们继续看窄后期豆棕价差的走势。

菜籽类

买豆油抛菜油套利轻仓持有

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价当下偏弱运行为主，菜粕跟随豆粕为主。菜油方面，12月国家成功抛出近8万吨陈菜油，由于价格低廉成交不错，市场担忧整个2016年的菜油抛储力度会加强。从历史来看，菜油未必必须升水豆油，极限情况下会贴水200-400元/吨，鉴于下方空间有限，建议买豆油5月抛菜油5月套利轻仓持有。

鸡蛋(JD)

近月价格崩塌，建议逢高沽空思路

今日鸡蛋期价增仓下行，主要受1月期价崩塌的拖累。市场方面，目前市场货源不足，走货速度一般，销区来车不多，经销商按需采购，目前各环节基本无存货，预计明日全国鸡蛋或低涨高稳。盘面的大跌主要是1月投机盘离场所引发，多头接货意愿较为薄弱。因此，5月以及9月合约将遭到波及，建议3200元/500kg附近可沽空，或者尝试59价差在450元/500kg内进行反套操作。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣