今日尾盘研发视点2016-01-11

股指期货

暂时观望

受周末外围股市大跌的影响，今日早盘3组期指继续大幅低开，盘中小幅反弹，但现货指数抛压较为严重，指数上行乏力。午后，3组期指继续维持弱势，临近尾盘出现跳水，最终3组期指和现货指数均再次创出新低。消息上，今日消息较少，近期市场恐慌情绪较为严重，虽然证监会取消了熔断机制，且重新规范了大股东的减持行为，但市场仍未能出现企稳。资金面上，隔夜SHIBOR继续下行0.7个基点，但市场信心受到严重打击，两市融资余额减少约234亿元，并无止跌企稳迹象。技术上，现货指数和3组期指再次大跌，基本已经进入了非理性下跌区域，短线难以企稳。操作上，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

轻仓建多

今日期债主力震荡运行，期价暂时站稳均线系统。资金面上，SHIBOR利率全线下行，在央行加码逆回购的作用下，流动性有所回暖。消息面上，财政部发布地方债务实行限额管理实施意见，表示严格按照限额举借地方政府债务，地方政府存量债务中非政府债券方式举借的部分，通过3年左右的过渡期发行地方政府债券置换。今明两年的置换规模将超10万亿，同时国债发行量增加，利率债供给压力将对期价产生压制。宏观面上，上周末公布的12月CPI同比为1.6%，主要受食品价格季节性上涨的推动，PPI同比为-5.9%，与前期持平，连续46个月下滑，加之此前公布的PMI数据不佳，显示经济下行压力仍存，通缩风险尚未解除，货币宽松导向难改，支撑期债。技术上，主力合约回调后重返均线系统上方，周线来看上涨趋势尚未打破，建议轻仓建多。

贵金属

观望为宜

今日贵金属高位震荡，美国12月非农就业人数环比大涨29.2万，远超预期，此前两个月数据被大幅上调，失业率维持在5.0%的七年半最低点，表明近来制造业等行业所导致的经济增速放缓可能只是暂时现象。资金面上，SPDR增仓4.46吨至649.59吨，SLV持仓量维持于9840.17吨。总体来看，中东、东北亚地缘政治短期可能提振贵金属，但中期趋势依然偏空，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

空单轻仓持有

现货方面，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水250元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格35180元/吨-35340元/吨，升水铜成交价格35220元/吨-35400元/吨。持货商早间报价试图维持上周水平，但看空氛围浓厚，无法激起市场买兴，进口铜货源持续增长，货多难消化，持货商为促进换现，逐步下调报价，市场贴水随盘面下降一同扩大。今日沪铜震荡下行，跌破35000元/吨整数关口，趋势依然偏空，建议空单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货主导品牌、经销商报价有稳有跌，但部分资源陆续到货，下游需求持续清淡，导致盘中各品种资源报价继续下调。就反馈来看，今日可采购的低价资源不少，华东大厂厂提螺纹向1800元/吨靠近。午后沙钢出台新一期价格政策，对上期价格持平，即螺纹钢1900元/吨。今日螺纹钢主力1605合约弱势整理，期价表现维稳，但上方承压均线系统，预计短期依然偏弱运行，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期现货价格的迅速回落主要还是成交支撑力度不足，一来价格短期内涨速过快，部分年底备货的终端可能已将这部分需求前移，因此之前的成交可能消耗了部分后期的需求；二来由于终端需求放缓，部分搬货的小贸易商的采购脚步也有所放慢。综合来看，目前价格上涨动力不再，后期资源压力加大，预计短期内市场价格继续回落。今日热卷主力1605合约继续走弱，期价延续偏空表现，预计短期期价将继续回落，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海现货成交集中10910-10920元/吨，贴水140-130元/吨，无锡现货成交10900-10920元/吨，杭州现货成交10920-10930元/吨。周末氧化铝减产信息传导，期铝价格回升，当月与隔月价差迅速缩窄至100元/吨以内，持货商逢高出货意愿积极，导致周初现货货源并未大幅减少，期铝价格上涨后，下游及中间商入市意愿回暖，从而令市场整体成交较上周五活跃，实际成交贴水较上周五同样出现40元/吨左右的缩窄。期货方面，沪期铝开盘后一度冲高，主要是受到氧化铝减产消息刺激，但随后期价维持平稳，暗示该消息提振作用有限。关注期价上行的持续性，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

遇反弹短空

今日现货市场0#锌主流成交12770~12860元/吨，对沪期锌1602合约升40~贴40元，进口锌报在1602合约贴70~贴90元。锌价小跌，炼厂持货观望，市场货源充足，少量成交，长单交付为主，市场进口锌涌入，但品牌较单一，下游按需少采，成交整体一般。今日沪锌期价宽幅震荡，盘中一度下探12700元/吨一线，随后收复日内跌幅，维持反弹短空思路操作。

镍(NI)

空单继续持有

今日现货市场电解镍主流成交65500-66900元/吨，10-15%镍生铁自提价格690-700元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1602升水600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1602贴水300元/吨成交，恐慌情绪蔓延，低价货源流出，贸易商快进快出，市场成交一般。今日沪镍期价震荡下行，跌破67000元/吨关口，整体维持偏空格局，空单继续持有。

锡(SN)

暂且观望

今日沪市现货价格继续上涨，主要得益于现货货源不多的缘故，主流成交95000-96200元/吨，临近中午低价资源进一步减少，主要报价95500-96200元/吨。今日交投一般，价格连续上涨令下游观望较多。期货方面，沪期锡维持横盘震荡格局，趋势性方向尚未显现，多空双方仍处于交织状态。近期消息面缺乏指引，使得价格出现迷失，操作上建议投资者暂且观望为宜。

铁矿石(I)

偏空参与

进口矿市场成交价格有所下跌，市场活跃度一般，观望情绪浓郁。美元期货方面临近报盘小幅下跌，市场观望情绪，成交较少。现货方面市场小幅下行。国产矿市场价格稳定，成交一般，市场情绪稳定。今日铁矿石主力1605合约继续走弱，期价延续偏空运行，重心继续下移，预计短期内难有起色，空单参与。

天胶(RU)

空单持有

今日天胶期价延续下跌趋势，1605合约价格突破10000元/吨整数点位。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位,原料价格持续下跌，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议投资者空单持有。

能化
研发团队

塑料(L)

多单减仓

今日连塑料主力1605合约小幅回落，日内期价上行乏力。现货市场主流报价震荡走软，线性和高压价格跌50-100元/吨，低压多数价格松动50元/吨，化企业继续下调出厂价，商家对后市信心不足，随行跟跌报盘，终端工厂多谨慎观望，实盘成交不多。考虑到短期石化面临库存累积风险，料短期连塑料期价恐将承压，关注下方均线支撑，多单减仓。

聚丙烯(PP)

空单谨慎持有

今日聚丙烯主力1605合约承压均线系统整理震荡，价格波幅有限。现货市场主流报价下跌100元/吨，大部分石化大区继续下调出厂价，对货源成本支撑减弱，下游工厂实盘按需采购，备货意愿低迷，市场成交未见明显放量。近期丙烯价格企稳令聚丙烯期价跌势趋缓，但整体弱势格局未变，关注5600元/吨一线支撑，空单谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA期价继续偏弱震荡运行，1605期价跌破4400元/吨。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于一月部分大厂有停工预期。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，单边暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日维持震荡。目前国内现货价格弱稳，但在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税将会逐步下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605今日维持震荡。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在1月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议暂且观望，等待抛空机会来到。

甲醇(ME)

空单持有

目前港口地区因补空而行情坚挺，货物紧缺局面凸显，预计短线仍将延续偏强走势。河南甲醇制烯烃企业近期进行原料招标，对当地及山西有利好支撑，且昨山西焦化拍卖价格理想，预计两省将以坚挺为主。山东、河北等地不温不火局面延续，短期窄幅整理为主。今日甲醇期价减仓下行，日内大幅走低，操作上建议新进空单继续持有。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

北方地区生产企业淡季模式的开启，造成市场信心的连续低迷。贸易商和深加工企业认为目前远没有达到存货的时间点和价格区间。大部分是随行就市进行采购，基本不存货。而华东、华南和部分华中市场的深加工企业订单也将在本月中下旬结束，届时生产企业的销售也将陷入低谷。今日玻璃期价冲高回落，后市关注5日均线支撑，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力BB1601合约今日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

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白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价探底回升，近期多受原糖价格走势的影响。市场方面，目前广西中间商新糖报价5380元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。月初将迎来产销数据的发布，云南产糖4.77万吨，同比下降3.87万吨，且出糖率偏低，但销量亦较差，仅为2.08万吨，同比减少4.49万吨。广东新季产糖量上升，但产销率亦提高8.71%，产销较去年均有好转。广西产销数据出炉，产量如预期下降，但销量亦萎缩较为明显，整体产销率小幅增加0.5个百分点，数据呈中性利多影响。操作上，建议多单离场观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单谨慎持有

今日连玉米期价弱势下行，价格重心明显下移。国内方面，周五开始北方港口玉米价格开始走弱，目前大连港口平舱价格在2070-2080元/吨。截至1月5日，东北玉米临储累积收购5834.09万吨，5日收购量428.75万吨，较上一期锐减164.14万吨，本期临储数量下滑或将预示符合入库标准玉米存量下降，对盘面形成一定的利空预期，建议前期空单轻仓持有。淀粉方面，国内玉米淀粉市场弱势延续，市场整体商谈重心趋于低端。虽然部分企业意向挺价，但原料玉米价格弱势不前以及下游承压能力相对较弱。操作上，建议前期空单轻仓持有。

豆一(A)

弱势整理，建议偏空思路操作

今日连豆期价增仓下行，目前仍受到5日均线和10日均线双重压制。市场方面，国产商品豆维持稳定，港口进口大豆价格维持稳定。目前东北地区大豆市场整体仍呈现低迷走势，东北产地大豆优质粮源少，蛋白含量低，食品加工企业采购积极性相对较低，市场走货不佳，贸易商利润较薄，收购热情较低。不过，由于东北地区大豆价格较为低迷，农户惜售心理较为强烈，又支撑其市场。目前东北大豆购销市场陷入胶着状态。另外，目前国内养殖恢复情况大部依然不佳，影响饲料企业备货。东北大豆市场利空压力较大，市场或将以稳中震荡偏弱走势为主。操作上，建议偏空思路操作。

豆粕(M)

继续跨期操作

CBOT已三次测试了850美分/蒲一线的支撑，美国中西部地区的暴雨对CBOT交割和大豆运输造成一定影响，南美较为明显的物流问题已经开始显现，港口玉米排船已开始拥堵。巴西天气未来两周天气中性，整体上全球大豆供需预期仍偏宽松。国内豆粕现货走势较为平稳，当下库存小幅走高，但后市为春节前备货旺季，料消费方面对现货价格能有一定支撑。操作上，南美的物流问题进入市场视野，继续持有豆粕5-9价差扩大套利。

豆油(Y)

菜油抛储，周边暴跌，短期观望

国内豆油再度出现去库存的情况，近期大豆压榨量有所回落，加之年末备货需求的到来，我们预计豆油在未来两个月库存将进一步回落，豆油基差近期再度走强。国际方面，美豆油的库存仍在下降，且属于反季节性的下降，因美国本土压榨量前期意外回落，不过除此之外当下美豆油缺乏做多交易点。操作上，国内豆油紧平衡格局中期仍在延续，但是菜油继续大规模抛储，2011年的菜油开始进入市场，加之受宏观面风险压制，单边交易者暂时观望。

棕榈油(P)

棕油中期偏多配置思路不变

MPOB报告出台，马棕产量降幅低于预期，但是出口需求则好于预期，期末库存回落，12月出现马棕库存拐点。中期厄尔尼诺气候带来的去库存预期仍在，棕榈油本身继续作为多头头寸配置，建议轻仓持有远期多单。菜油抛储将挤占豆油消费，豆棕价差的进一步收窄空间或重现。此外，买9月棕油抛5月棕油的跨期套利亦可继续持有。

菜籽类

买棕油抛菜油

菜粕近期缺乏自身基本面的变化，跟随豆粕运行为主基调，菜籽系的压榨利润也继续维持低位运行。菜油方面，国储抛售菜油的预期加强，11年的菜油开始进入抛储市场，买棕油抛菜油5月合约上的套利可介入。

鸡蛋(JD)

沽空思路

今日鸡蛋期价大幅下挫，主要受商品普跌的影响。市场方面，目前货源不足，养殖户低价惜售，经销商大多随进随出，北京、上海供需平衡，蛋价上涨乏力。预计全国鸡蛋行情或继续走稳，近期内难涨跌。近期现货需求表现疲弱，整体仍维持弱势格局。操作上，建议沽空思路。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣