今日尾盘研发视点2016-01-12

股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指小幅高开，全天维持震荡态势，并无明显方向，现货指数成交量继续出现萎缩，盘面并无明显的热点，上证指数以十字星报收；创业板指数表现活跃，收盘小幅上涨。消息上，央行公开市场今日进行了800亿元7天期逆回购操作，利率与上次持平，隔夜SHIBOR继续与上日持平，报1.9510%。今日离岸人民币兑美元汇率出现反弹，有消息称央行再度入场干预，料近期汇率将会出现企稳。资金面上，现货指数成交量继续萎缩，两市融资余额再降约345亿元，连续7个交易日下滑。技术上，现货指数反弹力度较小，3组期指由于临近交割已经开始移仓换月，目前仍处于空头走势。操作上，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单持有

今日期债主力高开高走，十债再创新高，五债主力增仓上行至前期高点附近，成交未有明显放量。截止期货收盘，国债到期收益率多数走低，其中十年期收益率再度跌落2.8%。资金面上，银行间市场货币利率大多下行，虽然央行进行800亿逆回购，使得当日净回笼500亿元，但流动性较为宽松。一级市场上，国开行招标发行的五期金融债中标利率均低于二级市场水平，其中十年期中标利率为3.014%，距3%的关口仅一步之遥，中标结果对盘面做多情绪起到一定提振作用。宏观面上，12月物价指数显示通缩风险尚未解除，作为先行指标的PMI数据表现不佳表明经济下行压力仍存，货币宽松导向难改，支撑期债。不过供给扩容将对期价产生一定压制。技术上，主力合约回调后重返均线系统上方，周线来看上涨趋势尚未打破，建议多单持有。

贵金属

空头思路为主

今日贵金属收跌，短期或强势不再。美国12月就业市场状况指数为2.9，好于预期0及前值0.5。欧洲方面，欧元区1月Sentix投资者信心指数为9.6，差于预期11.4及前值15.7。资金面上，SPDR持仓量维持于649.59吨，SLV持仓量维持于9840.17吨。总体来看，美国就业数据表现向好，欧元区数据不及预期反向推升美元，建议贵金属以空头思路操作为主。

金属
研发团队

铜(CU)

空单轻仓持有

现货方面，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水230元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格34820元/吨-34940元/吨，升水铜成交价格34880元/吨-35000元/吨。持货商维稳昨日贴水水平报价，无意过度放开贴水报价，但成交寥寥，今日接货者仍限于中间商换货，交割前市场报价依然紧随隔月价差变动。技术上看，沪铜震荡下行，上方承压多条均线，建议空单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场成交继续萎缩，市场信心转向悲观，目前下游工地中旬后陆续放假，现货低价促销心态浓厚。今日各资源均出现10元/吨的下调，其中三类资源几乎全线击穿1700元/吨。成交虽然低迷，到货依然较少，近期市场除个别厂家到货相对稳定外，多数厂家资源量较少，市场规格断档现象仍未得到有效解决，终端配货仍现困难。今日螺纹钢主力1605合约震荡回落，期价延续弱势表现，预计短期难有反弹动力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日现货市场成交继续呈疲软态势，市场大户成交不足400吨，在成交不佳的影响下，热轧价格继续回落。近期市场价格大起大落，导致部分贸易商及终端采购的观望情绪更为浓厚。后市来看，随着春节的临近，市场套现情况将有所增加，而终端需求也将每况愈下，因此热轧板卷价格或出现持续性回落。今日热卷主力1605合约继续下挫，整体延续偏弱表现，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

今日铝行业有两个重要会议举行：1、国内六家铝企在北京开会，会议意向成立合资公司，承担电解铝商业收储任务；2、业内召开部分氧化铝企业座谈会，商讨应对当前市场严峻形势的对策建议及其他重要事项。从消息层面看，铝行业有潜在利好消息，难以解释今日跳水行情。今天下午的跳水现象不仅仅存在于铝这一个品种上，所有的金属纷纷呈现下跌态势，所以暂时不能说明铝前期偏强格局有所打破。但我们可以看到空头有集中入场的迹象，使得价格有跳水的动能，笔者建议等待新的消息面指引，谨慎观望，切忌盲目追空。

锌(ZN)

空单继续持有

今日现货市场0#锌主流成交12560~12630元/吨，对沪期锌1603合约升50~贴20元，0#进口锌报在1603合约贴50~贴90元。锌价大跌，炼厂惜售，贸易商抛售前期保值货，下游逢低采购，接货较活跃，进口锌价差稍拉开，下游采购积极，今日成交整体回暖。今日沪锌期价大幅下挫，跌幅一度超4%，空单继续持有。

镍(NI)

空单继续持有

今日现货市场电解镍主流成交64700-65900元/吨，10-15%镍生铁自提价格690-700元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1602升水900元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1602贴水300元/吨成交，套盘贸易商因升水上涨出货意愿高，但下游多询价实际成交有限，市场成交较弱。今日沪镍期价延续弱势格局，盘中一度跌破66000元/吨一线，空单继续持有。

锡(SN)

暂且观望

今日沪锡市场现货价格有所松动，上午主流成交96000-97000元/吨，云象、南山等厂家开始陆续出货，云锡主流96500-97000元/吨，中午甚至报出96300元/吨报价，此轮价格或已见顶，随着持货商陆续出货以及周末云锡交割货流出，价格料将承压。期货方面，沪期铝探底回升，期价整体维持横盘震荡格局，多空博弈加剧，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

空单持有

进口矿港口现货交投冷清，价格弱稳，远期现货报价小幅回落。远期现货方面，钢企本周与下周春节后库存补库也将陆续完成，短期需求转弱，另一方面掉期价格低位运行，远期现货溢价有回落需求。港口现货方面，钢企短期补库见顶，钢价滞涨回落，钢厂主动复产概率低，短期看跌心态浓，港口现货价格承压。今日铁矿石主力1605合约继续下挫，整体延续偏弱表现，关注300一线附近支撑，空单继续持有。

天胶(RU)

空单持有

今日天胶期价延续下跌趋势，1605合约价格突破10000元/吨整数点位。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位,原料价格持续下跌，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议投资者空单持有。

能化
研发团队

塑料(L)

多单减仓

今日连塑料主力1605合约低开高走，日内期价止跌后小幅反弹，期价整体下跌动能有限。现货市场华东、华南线性主流报价松动50元/吨，各大区高压和低压部分价格走软50-100元/吨不等。部分石化企业继续下调出厂价，市场失去支撑，且下游工厂需求延续疲软，补仓意向不高，实际成交情况欠佳。近期石化库存面临累积风险令连塑料期价承压，但技术上布林中轨一线存在一定支撑，建议多单减仓。

聚丙烯(PP)

空单谨慎持有

今日聚丙烯主力1605合约承压均线系统弱势运行，期价下跌趋势未变。现货市场主流报价震荡回落，石化部分出厂价下调，对市场的成本支撑继续减弱。贸易商积极出货，实盘小幅让利销售以促进成交，下游工厂主动接货意愿偏低，市场交氛围清淡。尽管聚丙烯供需依然欠佳，但近期丙烯价格止跌企稳令聚丙烯期价跌势趋缓，建议空单谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA期价继续偏弱震荡运行，1605期价跌破4400元/吨。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于一月部分大厂有停工预期。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，单边暂时观望。

焦炭(J)

空单择机入场

焦炭主力1605合约今日弱势下跌。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议空单择机入场。

焦煤(JM)

空单择机入场

焦煤主力1605合约今日弱势下跌。目前国内现货价格弱稳，但在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税将会逐步下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，操作上建议空单择机入场。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在1月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议暂且观望，等待抛空机会来到。

甲醇(ME)

空单持有

目前港口地区因补空而行情坚挺，货物紧缺局面凸显，预计短线仍将延续偏强走势。河南甲醇制烯烃企业近期进行原料招标，对当地及山西有利好支撑，且昨山西焦化拍卖价格理想，预计两省将以坚挺为主。山东、河北等地不温不火局面延续，短期窄幅整理为主。今日甲醇期价弱势震荡，后市关注20日均线支撑效果，操作上建议空单继续持有。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

北方地区生产企业淡季模式的开启，造成市场信心的连续低迷。贸易商和深加工企业认为目前远没有达到存货的时间点和价格区间。大部分是随行就市进行采购，基本不存货。而华东、华南和部分华中市场的深加工企业订单也将在本月中下旬结束，届时生产企业的销售也将陷入低谷。今日玻璃期价弱势震荡，盘中一度跌破均线系统支持，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力BB1601合约今日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约今日低开低走。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价宽幅震荡，多空在5450元/吨一线展开争夺，目前均线系统呈空头排列，预计本轮回调尚未结束。市场方面，目前广西中间商新糖报价5380元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。12月广西产销数据表现中兴利多，产量如预期下降，但销量亦萎缩较为明显，整体产销率小幅增加0.5个百分点。从成本方面考虑，2015/2016年度甘蔗制糖成本在5200-5300元/吨，在减产周期，需求并未出现大变动的情况下，糖价跌破此价位区间可能性较小。确实，节后食糖需求面临下滑，季节性相对弱势，这也是本轮回调的主因。操作上，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米15正套，淀粉空单谨慎持有

今日连玉米期价震荡走强，5月多空分歧明显。国内方面，周五开始北方港口玉米价格开始走弱，目前大连港口平舱价格在2070-2080元/吨。截至1月10日，东北玉米临储累积收购6355万吨，5日收购量520.91万吨，较上一期增加92.16万吨，本期收储量恢复到500万吨以上，对5月期价形成一定支撑，建议持有15正套。淀粉方面，国内玉米淀粉市场弱势延续，市场整体商谈重心趋于低端。虽然部分企业意向挺价，但原料玉米价格弱势不前以及下游承压能力相对较弱。操作上，建议前期空单轻仓持有。

豆一(A)

弱势整理，建议偏空思路操作

今日连豆期价宽幅震荡，目前仍受到5日均线和10日均线双重压制。市场方面，国产商品豆维持稳定，港口进口大豆价格维持稳定。目前东北地区大豆市场整体仍呈现低迷走势，东北产地大豆优质粮源少，蛋白含量低，食品加工企业采购积极性相对较低，市场走货不佳，贸易商利润较薄，收购热情较低。不过，由于东北地区大豆价格较为低迷，农户惜售心理较为强烈，又支撑其市场。目前东北大豆购销市场陷入胶着状态。另外，目前国内养殖恢复情况大部依然不佳，影响饲料企业备货。东北大豆市场利空压力较大，市场或将以稳中震荡偏弱走势为主。操作上，建议偏空思路操作。

豆粕(M)

跨期套利减持

CBOT已三次测试了850美分/蒲一线的支撑，美国中西部地区的暴雨对CBOT交割和大豆运输造成一定影响，南美较为明显的物流问题已经开始显现，港口玉米排船已开始拥堵。巴西天气未来两周天气中性，整体上全球大豆供需预期仍偏宽松，今夜USDA1月供需报告公布，建议油脂油料上的头寸减持。国内豆粕现货走势较为平稳，当下库存小幅走高，但后市为春节前备货旺季，料消费方面对现货价格能有一定支撑。操作上，南美的物流问题进入市场视野，豆粕5-9价差扩大趋势未变，但USDA月度供需报告前建议减持。

豆油(Y)

菜油抛储，原油暴跌，短期观望

国内豆油再度出现去库存的情况，近期大豆压榨量有所回落，加之年末备货需求的到来，我们预计豆油在未来两个月库存将进一步回落，豆油基差近期再度走强。国际方面，美豆油的库存仍在下降，且属于反季节性的下降，因美国本土压榨量前期意外回落，不过国际原油价格继续重挫，油脂难逃拖累。操作上，由于菜油继续大规模抛储，2011年的菜油开始进入市场，加之受宏观面风险压制，豆油继续单方面维持紧平衡预期也无济于事，单边交易者暂时观望，受制于偏高的基差，仍不建议做空。

棕榈油(P)

棕油买远抛近为主

MPOB报告出台，马棕产量降幅低于预期，但是出口需求则好于预期，期末库存回落，12月出现马棕库存拐点。中期厄尔尼诺气候带来的去库存预期仍在，棕榈油本身继续作为多头头寸配置，建议轻仓持有远期多单。菜油抛储将挤占豆油消费，豆棕价差未来进一步收窄的空间或重现。当下建议买9月棕油抛5月棕油的跨期套利继续持有。

菜籽类

短空菜油

菜粕近期缺乏自身基本面的变化，跟随豆粕运行为主基调，菜籽系的压榨利润也继续维持低位运行。不过，今日起商务部开始对DDGS反补贴立案调查，2016年DDGS进口会受到很大遏制，故建议菜粕上的空单离场。菜油方面，国储抛售菜油的预期加强，11年的菜油开始进入抛储市场，操作上建议短空为主。

鸡蛋(JD)

维持沽空机会

今日鸡蛋期价弱势下行，上方存在多条均线压制。市场方面，目前养殖户大多选择在春节前集中淘汰老鸡，主产区货源紧张。主销区到货稍多，市场需求平平，高价走货缓慢。预计全国蛋价大体走稳。鉴于节假日后现货需求出现回落，而虽然目前老鸡淘汰引发现货偏紧，但此行情难以持续，建议维持沽空思路。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣