今日尾盘研发视点2016-01-18

股指期货

可尝试短多

受上周外围股市大跌的影响，今日3组期指继续低开，但之后快速上行，全天维持震荡态势，其中IC主力合约受中小盘个股活跃的影响维持强势。而IF、IH主力合约维持弱势，蓝筹股表现不佳拖累了上证指数和沪深300指数的走势，而创业板指数的走势则相对强势。消息上，人民币汇率近期维持稳定，因此市场恐慌情绪有所消退。从资金面上来看，两市融资余额11连降，目前合计9974亿元，已经跌破1万亿元大关，但结合行情来看，两市融资余额持续下行的态势将接近尾声。隔夜SHIBOR小幅下行，报1.9540%，近期维持稳定，可见资金面偏紧的态势有所缓解。从成交量来看，今日上证指数仅成交1736亿元，再次创出阶段新低，可见市场抛压逐渐减轻。技术上，3组期指仍处于下行通道，但从小时线判断，目前小时级别指数有出现底背离的迹象，且近期创业板指数走势较强，市场恐慌情绪有所缓解，料市场将会出现反弹。操作上，建议短多介入。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日期债主力震荡下行，最终守住10日均线。国债到期收益率曲线小幅反弹，十年期维持在2.8%下方波动。资金面上，SHIBOR及质押回购利率下行为主，本周公开市场有2400亿逆回购到期，关注逆回购能否滚动操作。上周五公布的金融数据显示12月货币供应量小幅回落，但高于历史同期水平，流动性相对宽松。经济面上，从已公布的12月部分经济指标来看经济底部运行态势依旧，通缩风险尚未解除，货币宽松导向难改，宏观环境依然支撑期债。技术上，期价见顶回调，但上涨格局尚未打破，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单谨慎持有

受避险情绪升温影响，贵金属震荡偏强。美国12月零售销售经季调后环比下降0.1%，降幅略小于市场预期的0.2%，2015年全年，美国零售销售增长2.1%，创下自2009年以来最小增幅。资金面上，SPDR继续增仓3.86吨至657.92吨，SLV持仓量减少44.44吨，至9795.73吨。总体来看，避险情绪升温短期可能提振贵金属，但中期趋势依然偏空，建议空单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

空单轻仓持有

今日沪铜震荡偏强。宏观面，中国12月新增贷款低于预期，因贷款商担忧经济增长放缓而大幅收紧信贷；美国12月零售销售下跌0.1%，全年增幅创六年新低。微观面，伦铜现货由升水转为贴水3.50美元/吨，上周上海铜库存减少2340吨至186231吨。总体来看，中美经济下滑、现货贴水继续利空铜价，建议空单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

低库存与低需求的影响下，市场情绪有所转淡。冬储资源尚未来到，市场缺规格现象仍在继续，螺纹钢库存较十二月中旬更低。今日现货市场三类资源普遍上涨10元/吨，成交虽然低迷，但无货挺价意愿强，预计短期内现货价格表现维稳。今日螺纹钢主力1605合约继续强势走高，整体表现依然偏多，短期或将重回前期高点，关注反弹动力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期现货市场成交持续弱势，据市场反馈，大户日均成交仅为500吨左右。自上周五开始贸易商普遍上调报价，但无奈成交仍显乏力。由于春节临近，市场的活跃程度将继续保持不温不火状态，而现阶段影响价格的主导因素是市场心态，预计短期现货市场将以维稳运行为主。今日热卷主力1605合约继续走强，期价表现依然维持偏多表现，站上均线系统压力，关注反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

短线思路操作

今日上海现货成交集中10720-10740元/吨，贴水50-30元/吨，无锡现货成交集中10710-10730元/吨。华东地区到货较少，期铝换月上涨，上游持货商挺价出售，下游春节备货需求尚不明显，升水交易令中间商接货意愿受抑，市场交投显周一特征明显。今日沪铝期价震荡偏强，但整体依然维持近来区间震荡格局，短线思路操作。

锌(ZN)

暂且观望为主

今日现货市场0#锌主流成交12630~12740元/吨，对沪期锌1603合约升20~贴50元，1#锌少量成交于12590~12610元/吨，进口锌报1603合约贴70~贴80元。锌价小涨，炼厂出货正常，市场供需两淡，成交无起色；进口锌品牌有限，下游按需采购，成交情况不理想。今日锌价震荡上扬，重返12700元/吨一线运行，暂且观望为主。

镍(NI)

观望为主

今日现货市场电解镍主流成交67300-68500元/吨，10-15%镍生铁自提价格690-700元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1602升水600元/吨成交，镍价走势出人意料，金川公司早间未调价出货，长单贸易商接货积极，单边贸易商金川镍现货升水报价混乱500-700元/吨，套盘贸易商观望为主，下游企业拿货积极性不高，适量采购，整体市场交易量仍较好。今日沪镍期价中幅反弹，价格逼近70000元/吨关口一线，观望为主。

锡(SN)

回调轻仓试多

现货市场今日上午主流成交95000-95500元/吨，虽然沪期锡走势较强，但对上午现货提振作用有限，报高价成交困难，部分云锡报价96000元/吨但成交不多。市场供需均较少。今日沪锡期价中幅反弹，期价摆脱前期震荡区间的约束，当前状况不建议继续做空，遇回调轻仓试多。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场成交价格震荡，市场活跃度一般，观望情绪较为浓郁。美元期货方面今日远期现货活跃度一般，市场报价较为坚挺，成交清淡,实盘采购不多，以找2月到港资源居多，因报价居高不下，买卖双方心理价差较大。国产矿市场价格涨跌不一，市场活跃度有所提高。今日铁矿石主力1605合约延续反弹态势，整体表现转强，不过上方依然面临60日均线附近压力，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

空单离场观望

今日天胶期价放量反弹上涨，05合约价格重新回到11000元/吨上方。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位,原料价格持续下跌，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议投资者暂时离场观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单持有

今日连塑料主力1605合约低开高走，日内期价放量上扬并突破8000元/吨整数关口阻力，期价整体强势运行。现货市场主流报价相对疲软，华东和华南个别线性和高压松动50元/吨左右，华北线性因货少价格略高，各大区部分低压价格走软50-100元/吨。目前石化仍以降价为主，下游需求延续疲软，刚需成交仍为主势。目前石化库存压力并不大加之石化继续降价去库存，短期现货市场供应相对偏紧，这对连塑料期价形成利多支撑，短期关注期价于8000元/吨一线表现，多单继续持有。

聚丙烯(PP)

偏多操作

今日聚丙烯主力1605合约突破均线系统大幅飙升至5800元/吨整数关口，日内期价强势上涨。现货市场主流报价小幅上涨，石化出厂价平稳为主，对市场形成一定的成本支撑。贸易商随行出货，部分商家试探性小幅高报，下游工厂主动接货意愿不强，市场观望气氛较为浓厚。近期丙烯价格回暖以及拉丝开工占比有所回落提振聚丙烯期价上行，短期建议维持偏多思路。

PTA(TA)

逢反弹抛空

今日PTA期价小幅反弹上涨，但05合约整体仍维持弱势。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用。目前PTA价格处于当前位置，利润仍处在2015以来相对较好的情况，因此预计下方仍有一定空间。操作上建议投资者逢反弹抛空。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日大幅反弹。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日大幅反弹。目前国内现货价格弱稳，在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日大幅反弹。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在1月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单避险离场

目前内地甲醇市场出货欠佳，仅陕蒙一带因烯烃需求支撑表现坚挺，短期仍无库存压力；而关中、山西、河南及山东等地则交投平淡，部分企业库压有所上升，加之春节期间低库存过度，部分企业不得不让利出货，短期上述区域将仍有下调空间。港口方面，库存低位及需求偏弱共存，加之外围宏观股市、原油等偏弱因素影响，短期或仍以偏弱震荡行情为主，不排除部分港口低价出货可能。今日甲醇期价商品60日均线，操作上建议空单避险离场。

玻璃(FG)

空单避险离场

北方地区生产企业淡季模式的开启，造成市场信心的连续低迷。贸易商和深加工企业认为目前远没有达到存货的时间点和价格区间。大部分是随行就市进行采购，基本不存货。而华东、华南和部分华中市场的深加工企业订单也将在本月中下旬结束，届时生产企业的销售也将陷入低谷。今日玻璃期价强势上行，再创近期新高，操作上建议空单避险离场。

胶板(BB)

暂且观望为宜

胶板期货主力合约今日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无量成交。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价减仓上行，预计近期多空将在5450元/吨一线展开争夺。市场方面，目前柳州中间商新糖报价5400元/吨，较上个交易日上调40元/吨，成交清淡。从成本方面考虑，2015/2016年度甘蔗制糖成本在5200-5300元/吨，在减产周期，需求并未出现大变动的情况下，糖价长时间跌破此价位区间可能性较小。确实，节后食糖需求面临下滑，目前陈糖库存高企，且销售情况不佳，糖厂降价促销意愿较强，加之1月交割量超过可能10万吨，而3月仓单面临注销，这部分糖有望流入现货打压市场，今日涨势来自于金融属性的影响，因此本轮回调是否结束尚未可知。操作上，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单轻仓持有

今日玉米期价减仓上行，受整体商品普涨氛围的影响，空头避险离场引发期价反弹。市场方面，东北港口玉米价格稳中下行，目前大连港口主流平舱价格2050-2070元/吨。临储方面，截至10日，东北玉米临储累积收购6355万吨，5日收购量520.91万吨，较上一期增加92.16万吨。市场正等待15日收储信息，目前预计超过500万吨，对5月期价存在一定支撑。而今日是1701合约挂牌首日，由于市场看跌后市，1701合约玉米合约跌停开盘，受部分空头移仓的影响，9月反而涨势较为明显，建议前期空头离场观望。淀粉方面，受上游玉米价格影响，淀粉亦出现反弹，空头离场情绪较强，但目前开工率仍处于高位，淀粉企业库存累积已经较为严重，节后需求下降必然带来销售压力，建议前期空单轻仓持有。

豆一(A)

暂时观望

今日大豆期价震荡偏强，目前仍围绕3600元/吨整数关口上下波动。市场方面，目前南方食品加工企业仍处于消化库存阶段，沿淮产区大豆外销冷清，因担忧后期行情回落，收购商囤货谨慎。另外，随着春节时间愈发临近，春节前备货基本结束。预计春节前东北大豆价格仍难有起色，或仍将以稳中偏弱运行。鉴于目前连豆期价横盘态势较为显著，建议暂时观望。

豆粕(M)

1月报告确定旧作产量，全球宽松大环境不变

今日美豆休市，CBOT当下仍是没有机会下破850美分/蒲一线的支撑，美国农业部公布1月供需报告，旧作单产下调至38蒲式耳/英亩，种植面积也小幅下调，去年三季度关于播种面积和单产的各种利多预测终于在1月份得到一定确认，短期大豆市场空头筹码相对匮乏。不过中长期来看，全球大豆宽松的大环境未变。南美较为明显的物流问题已经开始显现，港口玉米排船已开始拥堵，加之后期的过量降雨预期，我们预计中国会加大美豆的采购。国内豆粕现货走势在季节性备货下较为坚挺。操作上，今日粕类市场受菜籽进口限制传言提振，单边短多尝试为主，豆粕5-9价差扩大头寸轻仓持有。

豆油(Y)

菜油抛储，短期观望

国内豆油再度出现去库存的情况，近期大豆压榨量有所回落，加之年末备货需求的到来，我们预计豆油在未来两周库存将进一步回落。不过受菜油抛储影响，豆油基差近期走弱，华东地区豆油现货明显有堆积的现象。国际方面，国际原油价格继续弱势，整体上外盘油脂难逃拖累。操作上，豆油供需基本面尚可，但受制于外围因素，单边操作难度加大，建议观望。

棕榈油(P)

9月多单谨慎持有

中期厄尔尼诺气候带来的去库存预期仍在，需求方面，1月马棕出口目前数据来看环比增长的概率较大，棕榈油本身继续作为多头头寸配置，建议轻仓持有远期多单。菜油抛储将挤占豆油消费，豆棕价差未来仍有逢高做收窄的机会。不过，伴随着国内港口库存增长预期的减弱，买9月棕油抛5月棕油的跨期套利建议离场，可谨慎持有9月棕油多单。

菜籽类

菜油买远抛近，或者买棕抛菜油

国内菜粕今日强势上行，因有传言称国家会限制部分菜籽进口，菜粕压榨利润有所恢复。此外，受菜油抛储和DDGS反补贴立案的影响菜粕现货近期走势相对坚挺。商务部开始对DDGS反补贴立案调查，2016年DDGS进口会受到很大遏制，如果两个因素都兑现，菜粕将成为蛋白中的强势品种。菜油方面，国储抛售菜油的预期加强，11年的菜油开始进入抛储市场，买棕油抛菜油的5月套利对亦可继续持有。菜粕反弹，市场传言可能限制加籽进口，短线多单为主，菜油短空头寸换为买远抛近头寸。

鸡蛋(JD)

轻仓介入59正套

今日鸡蛋期价大幅减仓上行，空头资金离场情绪较浓。市场方面，产区货源偏紧，食品厂正常备货，整体走货尚可，经销商积极收购，养殖户顺势出货。销区市场到货正常，经销商按需采购为主。预计全国蛋价或稳中上涨0.05元/斤左右。考虑到目前5月养殖利润已经为负，其下方空间较为有限，而9月养殖利润逼近合约挂牌以来的极值，预计上方空间不大，建议轻仓介入买5抛9月正套。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣