今日尾盘研发视点2016-01-25

股指期货

短多持有

今日早盘3组期指小幅高开，上午维持震荡态势，总体维持强势，午后市场逐渐震荡走低，3组期指也随之回落，收盘前市场有所反弹，最终市场以小幅上涨收盘。消息上，近期市场资金面紧张，多数投资者预期近期央行将会出台降准策略，但从央行的态度来看，维持汇率稳定是近期的首要任务，因此央行采取了较多定向投放流动性的策略来代替全面性的降准政策，由于近期央行定向政策力度较大，隔夜SHIBOR今日停止上行，报2.0090%，仍处于2%整数关口之上。两市融资余额继续下滑42亿元左右，仍未出现企稳迹象；从成交量来看，上证指数仅成交1600亿元左右，再次创出新低，显示市场仍处于筑底阶段。技术上，上证指数目前仍围绕2900-3000点一线缩量震荡，短线维持弱势，总体来看，市场存在阶段性筑底的可能，操作上建议短线多单可继续持有，风险控制参考IF1602合约2950点一线。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单减持

今日期债主力低开下行后窄幅震荡，期价跌落20日均线。下季合约增仓明显，移仓换月迹象显现。资金面上，银行间市场货币利率短端下行，上周流动性在季节性因素及外汇占款减少的叠加作用下有所收紧，不过央行增量逆回购并积极运用多种货币工具释放资金超万亿，本周公开市场将有1900亿逆回购到期形成自然回笼，料央行将继续通过公开市场操作及定向宽松工具维稳节前流动性，然而不轻易实施降准的表态也令市场预期暂时落空，对期价造成一定压制。但是中长期来看，经济仍底部运行，同时通缩风险依旧存在，货币政策导向不改，宏观环境支撑期债。技术上，期价破位下行，建议多单减持。

贵金属

观望为宜

受人民币贬值、美原油价格一度创12年新低、波罗的海干散货指数连续15天刷新历史新低等因素的影响，近期美股表现动荡，但上周后半周出现好转，为新年以来首周收阳。本周美联储将召开新年第一次议息会议，结合之前欧、日、英等国央行表态较为鸽派，预计本次美联储会议略偏鸽派的概率较大，从而令黄金价格维持震荡偏强的态势。总体来看，目前黄金在所有均线上方，追高风险较大，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

空单谨慎持有

现货方面，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水220元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格34750元/吨-34830元/吨，升水铜成交价格34800元/吨-34900元/吨。今日市场成交在大型贸易商之间换货补库流转为主，低位成交逐步好转，整体先抑后扬，票据因素持续影响市场仍存20元/吨价差。总体来看，铜价上有压力下有支撑，供给侧改革再度发力或限制其跌幅，建议空单谨慎持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期现货市场建筑钢材报价小幅松动，主导品牌、经销商报价小幅松动，其中主要以三线螺纹和盘螺等资源为主。随着假期日益临近，市场需求也逐日递减，商家出货多在百吨左右。眼下无太多实际需求，但三线资源已陆续补库，库存水平后期将有所上升。今日螺纹钢主力1605合约冲高回落，整体依然维持偏强表现，关注前高附近争夺，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期京津冀热卷现货市场价格小幅拉涨，在下游陆续放假下，市场成交清淡，加之雨雪天气的影响，商家观望心态较浓，预计近期现货市场价格将稳为主。今日热卷主力1605合约冲高回落，期价表现维稳，但上方压力较大，关注反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

区间震荡，暂且观望

上海成交10870-10920元/吨，升水100-150元/吨，无锡10870-10920元/吨，杭州成交10880-10900元/吨。期铝价格小幅高开后，成交重心迅速下移，受下游采购观望增加影响，现货升水随之缩窄，且周末部分品牌到货增加，现货升水自升水150元/吨以上逐渐收窄至升水100元/吨附近，整体市况较上周五趋冷。期货方面，沪期铝震荡回落，整体维持宽幅震荡格局。近期金属市场缺乏消息面以及宏观面指引，交投积极性不高，使得趋势性方向难以显现，操作上建议暂且观望为宜。

锌(ZN)

短空择机止盈

今日现货市场0#锌主流成交12710~12780元/吨，对沪期锌1603合约升20~贴30元，1#锌少量成交于12680~12690元/吨，进口锌报1603合约贴60~贴100元。锌价小跌，个别炼厂出货，贸易商出货积极，市场成交长单交付为主；进口锌品牌偏少，下游按需采购，成交一般。今日沪锌期价震荡下行，上方60日均线附近阻力明显，短空考虑择机止盈。

镍(NI)

短空考虑止盈

今日现货市场电解镍主流成交68000-69000元/吨，10-15%镍生铁自提价格695-705元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1602升水600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1602平水成交，现货价高，多贸易商套盘交易，同时补些前期出的货，下游采购少，市场成交较清淡。今日沪镍期价震荡回落，重回70000元/吨关口下方，短空考虑择机止盈。

锡(SN)

暂且观望

今日市场依然处于缺货状态，流通现货偏少，早市有99500元/吨报价但很快被消耗殆尽，临近中午主流成交100000-100500元/吨，多为贸易商之间成交，下游观望较多。期货方面，沪期锡维持相对高位震荡，但上行乏力，交投清淡，短期趋势性方向难以显现，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场成交价格弱稳，钢厂询盘谨慎，采购量按需采购为主，集中补库较少。美元期货方面活跃度较低，买卖盘差距仍在。国产矿市场弱稳，成交一般，矿山检修放假有所增加。华北地区价格弱稳，矿山出货情况维稳。今日铁矿石主力1605合约震荡走弱，整体表现依然偏弱，反弹动力不足，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价高位回落，临近收盘时小幅上涨。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位,原料价格持续下跌，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力1605合约弱势回落，日内期价上行乏力，现货市场华北、华东部分线性和高压因货少价格略高20-50元/吨，华北部分低压松动50元/吨左右。市场交投气氛谨慎，商家随行报盘居多，下游需求逐渐转弱，补仓积极性不高，实盘成交改观不大。近期石化以及港口库存持续回落为连塑料期价提供利多支撑，但是随着下游需求转弱以及供给回升，料连塑料期价上行动能趋缓，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯主力1605合约围绕6000元/吨整数关口整理震荡，日内期价整体延续强势。现货市场主流报价上涨50-100元/吨,中油东北、华南出厂价调涨，对市场的成本支撑有所增强。贸易商让利出货意愿降低，部分商家捂盘惜售。临近年底，下游工厂备货意向减弱，市场成交一般。目前丙烯价格坚挺以及石化库存低位提振聚丙烯期价走势，后期关注下方均线支撑，多单继续持有。

PTA(TA)

逢反弹抛空

今日PTA期价偏强震荡运行。成本方面，近日原油价格大幅反弹，对PTA成本支撑力增强。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用。目前PTA价格处于当前位置，利润仍处在2015以来相对较好的情况，因此预计下方仍有一定空间。操作上建议投资者逢反弹抛空。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日小幅回落。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日维持震荡。目前国内现货价格弱稳，在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日略有回调。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在2月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单持有

目前内地市场出货不一，局部出货有所好转，但春节前多数企业仍面临去库存操作，短期或维持偏弱整理之势；港口方面，虽金融因素偏强，但考虑到后续进口货到港及欧美两地持续走跌等因素影响下，预计港口现货或以宽幅震荡概率较大。今日甲醇期价震荡下行，操作上建议短线空单可在10日附近部分止盈，激进空单则以5日均线位止损继续持有。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

北方地区生产企业淡季模式的开启，造成市场信心的连续低迷。贸易商和深加工企业认为目前远没有达到存货的时间点和价格区间。大部分是随行就市进行采购，基本不存货。而华东、华南和部分华中市场的深加工企业订单也将在本月中下旬结束，届时生产企业的销售也将陷入低谷。今日玻璃期价高位回落，回吐上周末涨幅，跌破5日均线支撑，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约今日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望

纤板期货主力合约今日无量成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价大幅增仓下行，预计近期有望在5400-5500元/吨区间宽幅震荡。市场方面，目前柳州中间商新糖报价5380元/吨，较上一交易日下调10元/吨，成交清淡。从成本方面考虑，2015/2016年度甘蔗制糖成本在5200-5300元/吨，在减产周期，需求并未出现大变动的情况下，糖价长时间跌破此价位区间可能性较小。不过，节后食糖需求面临下滑，目前陈糖库存高企，且销售情况不佳，糖厂降价促销意愿较强，加之1月重新发放新年度进口配额，保税区糖有望进入国内，而1月交割量8.5万吨，鉴于3月仓单面临注销，这部分糖有望流入现货打压市场。操作上，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价震荡走强，目前仍表现出横盘特征。市场方面，东北港口玉米价格略有反弹，目前大连港口主流平舱价格2050-2060元/吨。临储方面，截至20日，东北玉米临储累积收购7315万吨，5日收购量439万吨，较上一期减少82万吨，对5月期价存在弱支撑。操作上，建议暂时观望。淀粉方面，近期淀粉期价运行重心上移，技术上呈现多头形态，资金入场积极性较高。不过基本面变化不大，目前开工率仍处于高位，淀粉企业库存维持偏高，节后需求下降必然带来销售压力。不过，近期资金主导走势，建议暂时观望为宜。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价增仓下行，预计近期仍将围绕3600元/吨整数关口波动。市场方面，目前南方食品加工企业仍处于消化库存阶段，沿淮产区大豆外销冷清，因担忧后期行情回落，收购商囤货谨慎。另外，随着春节时间愈发临近，春节前备货基本结束。预计春节前东北大豆价格仍难有起色，或仍将以稳中偏弱运行。鉴于目前连豆期价横盘态势较为显著，建议暂时观望。

豆粕(M)

全球宽松大环境不变，跨期反套持有

从基本面看CBOT当下仍是没有机会下破850美分/蒲一线的支撑，美国农业部公布1月供需报告使去年三季度关于播种面积和单产的各种利多预测终于在1月份得到一定确认，美国国内压榨量不及预期的利空通常要到2季度才开始交易，不过大环境看这仍是一个偏空的预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足。南美较为传统的物流问题虽开始显现，但巴西政府新建港口或对后期的运力可做到有效补充，从美盘3-7价差看，市场对物流的忧虑减弱。国内豆粕现货走势在季节性备货下较为坚挺，不过受远期阿根廷和北美供应端收缩和国内需求在2016年年末恢复的预期，新的1701合约成为多头的阵地。操作上，跨期操作买1抛9继续持有。

豆油(Y)

豆油正套

国内豆油再度出现去库存的情况，近期大豆压榨量有所回落，加之年末备货需求的到来，我们预计豆油在未来两周库存将进一步回落。国际方面，国际原油价格上周末强势反弹，提振外盘油脂走势。操作上，豆油供需基本面尚可，特别是国内库存走低的趋势较为明显，建议正套操作为主，单边做多者亦可轻仓尝试。

棕榈油(P)

多单介入

棕油方面，中期厄尔尼诺气候带来的去库存预期仍在，不过需求方面，1月马棕出口目前数据来看环比再度出现下降，加之传言印尼的棕榈油生柴补贴政策可能被取消，棕油单边行情驱动因素暂时减弱，后期需进一步跟踪东南亚的减产效果。操作上，前期的反套头寸由于国内对印尼棕油的进口政策趋于严格，建议离场观望，单边做多棕榈油的头寸可再度介入。

菜籽类

菜系买远抛近

国内菜粕前期强势上行，因有传言称国家会限制部分菜籽进口，菜粕压榨利润有所恢复，但消息至今未被证实，菜粕上周震荡为主。不过，受菜油抛储和DDGS反补贴立案的影响菜粕近期走势相对坚挺。商务部开始对DDGS反补贴立案调查，2016年DDGS进口会受到很大遏制，预计进口量较2015年将有大幅度的下降。当下相对确定的是5、9两月豆菜粕比价不会走高，另外菜粕买远抛近的头寸可继续持有。

鸡蛋(JD)

轻仓持有59正套

今日鸡蛋期价高位回落，近期将测试60日均线支撑。市场方面，销区市场备货接近尾声，食品厂需求量大幅减少；而近期由于天气影响产区外运受阻，部分产区货源供应增加。预计近期蛋价稳中小落为主，前期涨幅过快市场将快速走低。考虑到目前5月养殖利润偏低，其下方空间较为有限，而9月养殖利润逼近合约挂牌以来的极值，预计上方空间不大，随着5-9基差的收窄，近期300元/500kg引发部分套利头寸离场，预计年前价差将维持300元/500kg一线震荡，建议59正套减磅，轻仓持有为宜。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣