今日尾盘研发视点2016-01-27

股指期货

暂时观望

隔夜外围指数小幅反弹，但国内市场延续昨日弱势态势，今日早盘继续以震荡下行为主，临近午盘收盘，两市快速跳水，3组期指再度集体下挫，午后市场在大幅下探后出现反弹，3组期指也出现较大幅度的反弹，但仍以下跌报收。消息上，今日公布的中国12月规模以上工业企业利润同比-4.7%，连续第七个月下滑。近期投资者对中国经济减速的担忧放大了市场的恐慌情绪，现货指数接连创出新低，经济数据的低迷也降低了股市的风险偏好，因此近期市场维持弱势。资金面上，两市融资余额继续下滑，市场能否企稳需要关注两市融资余额何时止跌，今日两市探底回升，成交额维持在2000亿元左右，隔夜SHIBOR继续小幅下行，短线资金面压力继续缓解。技术上，今日两市探底回升，收出较长下影线，料后市仍将反复。操作上建议暂时观望，待市场企稳后再介入多单。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

期债主力早盘低开后回补跳空缺口，午后再度下挫，逼近前期阶段性低点，下季合约持仓大增，移仓换月进程提速。银行间市场货币利率涨跌互现，在央行近两周密集动用货币工具及增量逆回购的作用下，短端利率升至阶段性高点后回落，流动性紧张压力稍有缓和，节前资金需求较大加之人民币贬值预期，在降准不发动的背景下，后续逆回购及非常规操作将延续。宏观经济短期难以企稳对期债的支撑持续，当前地方债尚未发行，主要矛盾集中于货币政策的宽松力度，节前降准预期落空对期债做多情绪造成打压，期价连破多条均线，操作上建议暂且观望，择机布局下季合约。

贵金属

短多轻仓持有

今日贵金属震荡偏强，沪金创出近三个月新高。资金面上，SPDR再度增仓5.06吨，至669.23吨，为两个半月以来新高，今年以来，该ETF仅在1月6日小幅减仓1.4吨，其余均维持小幅增仓状态。本周美联储、日本央行将召开新年第一次议息会议，周四凌晨3点美联储将公布利率决议，结合之前欧、英等国央行表态较为鸽派，预计本次美联储会议略偏鸽派的概率较大，建议黄金短多轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

观望为宜

现货方面，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水150元/吨-贴水90元/吨，平水铜成交价格35370元/吨-35470元/吨，升水铜成交价格35390元/吨- 35500元/吨。沪期铜开盘延续走高，持货商维稳出货，无意扩大贴水，品牌间价差较窄，盘面与市场报价也未有明显变动，成交日渐趋淡，少量贸易商根据隔月尚有百元价差仍能做一些相关套利，市场上仓单货源更为抢手。总体来看，铜价重心逐渐抬高，但春节前下游需求较为清淡，建议观望为宜。

螺纹钢(RB)

观望为宜

节前市场面临低需求和低库存的影响，市场趋势行情尚未明朗。盘中市场价格继续持稳，部分低价资源回归主流。目前多数冬储资源结算政策已定，锁价、后结算均有，整体资源量较去年同期下降较多，故目前市场心态尚可，价格持稳。今日螺纹钢主力1605合约继续震荡走强，期价突破1850一线附近压力，整体表现延续偏多态势，关注反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

由于春节的日益临近，在期货小幅探涨的背景下，市场调价意愿并不强烈，因此价格较昨日并无调整。综合来看，部分市场资源已有部分积压，但迫于目前市场的节日气氛，短期内报价依然将维持平稳。今日热卷主力1605合约冲高回落，期价延续震荡表现，预计短期内反弹动力将略显不足，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海现货成交集中10750-10760元/吨，对当月期铝卖价平水至升水10元/吨，无锡现货成交集中10730-10750元/吨，杭州现货成交集中10720-10740元/吨。山东、内蒙等地受当地加工企业放假影响，原有转换铝水的电解铝转化为铝锭流入华东市场，周内无锡、上海等地铝锭到货量增加，持货商库存压力提升，急于在现货市场抛售情况下，报价连续下倾，与此同时，下游加工企业临近年末备货减弱，部分江浙部分中小企业进入假期，减少用铝量。市场交投转弱态势下，现货升水迅速缩窄，无锡地区已经出现对期铝贴水价位，临近年末，现货价格或将继续走弱。期货方面，沪期铝上行乏力，交投表现清淡，短期内维持横盘震荡格局概率偏大，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

遇回调介入短多

今日现货市场0#锌主流成交13000~13070元/吨，对沪期锌1603合约贴20~贴70元，进口锌报1603合约贴60~贴100元。今炼厂放货，市场出货积极，贸易商逢高贴水接货建仓活跃，成交好于往日；进口锌贴水较稳定，市场成交一般，下游观望为主。今日沪锌期价冲高后进入窄幅整理格局，整体围绕13100元/吨一线运行，我们认为锌价站上60日均线后上方有一定空间，遇回调介入短多。

镍(NI)

关注上方压制

今日现货市场电解镍主流成交68200-69100元/吨，10-15%镍生铁自提价格695-705元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1602升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1602贴水100元/吨成交，期镍强势，现货疲软，贸易商交易减少，仅少量低价货源流动，成交较清淡。今日沪镍期价震荡上扬，午后向上突破70000元/吨关口，我们认为大概率突破近期上方平台，若突破多单可考虑跟进。

锡(SN)

激进者可尝试短多交易

今日现货价格继续上涨，早市主流103000-104500元/吨，之后部分持货商上调报价至104500-106000元/吨，但成交很少。市场供需进一步转弱，仅个别贸易商和厂家仍在销售锡锭，下游逐渐开始放假。期货方面，沪期锡表现相对坚挺，期价突破上方整数关口承压，但介于现货市场需求明显转弱，料锡价上方空间不大，操作上建议激进者可尝试短多交易。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场价格涨跌互现，成交活跃，现货市场报价普遍上调。远期现货方面，卖方报价有所提高，买方询盘积极，不过由于买方多有观望心态，双方价格较难匹配，成交较难。港口现货方面，由于临近假期，钢厂采购非常活跃，今日市场成交量大增。贸易商出货意愿较强，大笔成交较多。今日铁矿石主力1605合约震荡走强，期价延续偏多表现，关注反弹动力，节前控制风险，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价小幅反弹上涨。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位,原料价格持续下跌，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议投资者保持观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单持有

今日连塑料主力1605合约高开高走，日内期价继续飙升，强势格局未变。现货市场各大区线性和高压走高50-100元/吨，华北和华东个别低压价格小涨50-100元/吨。部分石化调出厂价，市场得到支撑，商家多跟涨报盘。但是下游工厂陆续休假，整体成交情况欠佳。目前石化库存低位以及技术上期价仍处于上行通道显示短期连塑料期价仍将延续强势，建议多单继续持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯主力期价跳空高开后放量上扬，期价已突破前期阶段性高点阻力，日内期价强势运行。现货市场延续小涨，价格小幅高报50-100元/吨。中油华北、石化华南等部分石化出厂价补涨，加大对货源成本支撑，商家继续跟涨出货，下游工厂根据自身情况适度接货补仓，实盘成交继续放量，市场整体交投活跃度提高。近期丙烯价格坚挺、外盘油价止跌企稳以及石化低位库存助推期价不断冲高，加之技术上多头排列，建议多单继续持有。

PTA(TA)

空单谨慎持有

今日PTA期价偏强震荡运行。成本方面，近日原油价格大幅反弹，对PTA成本支撑力增强。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用。目前PTA价格处于当前位置，利润仍处在2015以来相对较好的情况，因此预计下方仍有一定空间。操作上建议投资者空单谨慎持有，05合约突破4400元/吨时考虑止损。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日维持偏强震荡。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日维持偏强格局。目前国内现货价格弱稳，在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在2月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

目前内地市场出货不一，局部出货有所好转，但春节前多数企业仍面临去库存操作，短期或维持偏弱整理之势；港口方面，虽金融因素偏强，但考虑到后续进口货到港及欧美两地持续走跌等因素影响下，预计港口现货或以宽幅震荡概率较大。今日甲醇期价增仓上行，尾盘大幅拉升，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

北方地区生产企业淡季模式的开启，造成市场信心的连续低迷。贸易商和深加工企业认为目前远没有达到存货的时间点和价格区间。大部分是随行就市进行采购，基本不存货。而华东、华南和部分华中市场的深加工企业订单也将在本月中下旬结束，届时生产企业的销售也将陷入低谷。今日玻璃期价偏强震荡，上破5日均线压制，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约今日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望

纤板期货主力合约今日无量成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

轻仓介入51正套

今日白糖期价探底回升，波动幅度剧烈，5月持仓大幅减持。市场方面，目前柳州中间商新糖报价5380元/吨，较上一交易日持平，成交一般。从成本方面考虑，2015/2016年度甘蔗制糖成本在5200-5300元/吨，在减产周期，需求并未出现大变动的情况下，糖价长时间跌破此价位区间可能性较小。不过，节后食糖需求面临下滑，目前陈糖库存高企，且销售情况不佳，糖厂降价促销意愿较强，加之1月重新发放新年度进口配额，保税区糖有望进入国内，而1月交割量8.5万吨，鉴于3月仓单面临注销，这部分糖有望流入现货打压市场。近期白糖期价的波动来自于资金的博弈，随着持仓的大幅缩减，预计糖价波动率下降，考虑到目前新甘蔗种植进度延后，且广西异常的寒流引发宿蔗出现问题，或将增加买1抛5套利的可操作性，建议轻仓介入。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米买5抛1，淀粉轻仓试空

今日连玉米期价震荡偏强，市场存在因收储量过大而引发的短期供应偏紧预期。市场方面，东北港口玉米价格稳定，目前大连港口主流平舱价格2050-2060元/吨。临储方面，截至20日，东北玉米临储累积收购7724.51万吨，5日收购量409.55万吨，较上一期减少29.45万吨，如此大的收储量引发市场对抛储前玉米供应偏紧的预期，建议介入买5抛1正套。淀粉方面，今日淀粉期价回踩5日均线偏强运行，主要受上游玉米价格走强的影响。市场方面，目前淀粉企业普遍反应淀粉糖需求较好，库存消化明显。不过，年后国家大概率将发布针对东北的深加工补贴政策，且补贴力度将高于去年。操作上，建议空单轻仓持有。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价震荡整理，预计在重心快速下以后，又再次进入震荡市。市场方面，目前南方食品加工企业仍处于消化库存阶段，沿淮产区大豆外销冷清，因担忧后期行情回落，收购商囤货谨慎。另外，随着春节时间愈发临近，春节前备货基本结束。预计春节前东北大豆价格仍难有起色，或仍将以稳中偏弱运行。鉴于目前连豆期价横盘态势较为显著，建议暂时观望。

豆粕(M)

全球宽松大环境不变，再度考虑5-9正套

从基本面看CBOT当下仍是没有机会下破850美分/蒲一线的支撑，美国农业部公布1月供需报告使去年三季度关于播种面积和单产的各种利多预测终于在1月份得到一定确认，美国国内压榨量不及预期的利空通常要到2季度才开始交易，不过大环境看这仍是一个偏空的预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足。南美较为传统的物流问题虽开始显现，但巴西政府新建港口或对后期的运力可做到有效补充，从美盘3-7价差看，市场对物流的忧虑减弱。国内豆粕现货走势在季节性备货下较为坚挺，不过受远期阿根廷和北美供应端收缩和国内需求的相对悲观预期，我们建议再度考虑豆粕上的5-9正套头寸。

豆油(Y)

豆油正套

国内豆油再度出现去库存的情况，近期大豆压榨量有所回落，加之年末备货需求的到来，我们预计豆油在未来两周库存将进一步回落。国际方面，国际原油价格再度重挫，外盘油脂走势仍受拖累。操作上，豆油国内供需基本面尚可，特别是国内库存走低的趋势较为明显，建议正套操作为主，单边做多者亦可轻仓尝试近月合约。

棕榈油(P)

棕油正套谨慎持有

棕油方面，中期厄尔尼诺气候带来的去库存预期仍在，不过需求方面，1月马棕出口目前数据来看环比再度出现下降，加之传言印尼的棕榈油生柴补贴政策可能被取消，棕油单边行情驱动因素暂时减弱，后期需进一步跟踪东南亚的减产效果，棕油上同样可以持有买近抛远的正套头寸，远期鉴于宏观面再度转入悲观，供需面暂时弱于近月。

菜籽类

菜系买远抛近

国内菜粕前期强势上行，因有传言称国家会限制部分菜籽进口，菜粕压榨利润有所恢复，但消息至今未被证实，菜粕上周震荡为主。不过，受菜油抛储和DDGS反补贴立案的影响菜粕近期走势相对坚挺。商务部开始对DDGS反补贴立案调查，2016年DDGS进口会受到很大遏制，预计进口量较2015年将有大幅度的下降。当下相对确定的是5、9两月豆菜粕比价不会走高，另外菜粕上买远抛近的头寸可继续持有，菜油则观望为主。

鸡蛋(JD)

轻仓试空

今日鸡蛋期价宽幅波动，预计近期蛋价偏弱概率较大。市场方面，销区市场备货接近尾声，食品厂需求量大幅减少；而近期由于天气影响产区外运受阻，部分产区货源供应增加。预计近期蛋价稳中小落为主，前期涨幅过快市场将快速走低。受现货出现向下拐点的影响，预计现货价格有望长时间进入下行通道，对盘面形成一定拖累。考虑到目前5月存在流动性溢价，5-9价差因此存在一定的扩张动力，建议59正套离场，建议轻仓试空。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣