今日尾盘研发视点2016-01-28

股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指维持震荡态势，总体小幅上行，现货指数维持弱势，午后现货指数再次下行，个股再次出现集体杀跌情形，3组期指也随之回落，但下跌幅度明显小于现货指数，3组期指的贴水幅度大幅收窄。消息上，中国央行公开市场今日进行了2600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作，本周净投放5900亿元。隔夜SHIBOR继续小幅下滑，市场资金面偏紧的格局有所缓解。从成交量来看，今日上证指数成交1670亿元左右，并未明显缩量，料后市仍有探底动作。从技术上看，今日现货指数在昨日下影线内运行，弱势特征明显，从盘面来看基本未出现过多的抵抗力量。操作上，建议关注沪深300指数2650-2700点一线的做多机会。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力震荡上行，上方承压5日均线。资金面上，银行间市场货币利率涨跌互现，央行公开市场进行3400亿逆回购，当周净投放资金5900亿元，为2013年2月以来单周最大净投放规模。近两周央行净投放资金近两万亿，短端利率虽有松动，但节前资金需求较大，降准不发动的背景下，后续逆回购及非常规操作将持续。专项金融债定向发行对象扩围且有市场化的可能将增加供给压力，不过对今日盘面影响有限，目前地方债尚未发行，供给压力暂未显现，而经济短期难以企稳对期债的支撑持续，主要矛盾集中于货币政策的宽松力度，节前降准预期落空对期债做多情绪造成打压，期价连破多条均线，操作上建议暂且观望，择机布局下季合约。

贵金属

短多轻仓持有

今日贵金属区间震荡，美联储宣布维持0.25%-0.50%的基准利率不变，并表示劳动力市场进一步改善，家庭开支和企业固定投资近几个月保持温和增长势头，房地产领域进一步改善，但净出口依然疲软；通胀依然低于联储2%的较长期目标，基于市场的薪酬增长指标进一步下降。资金面上，SPDR持仓量维持于669.23吨，SLV持仓量维持于9662.41吨。总体来看，美联储议息会议纪要较为鸽派，建议短多轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

短多谨慎持有

现货方面，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水190元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格35430元/吨-35520元/吨，升水铜成交价格35480元/吨- 35550元/吨。今日持货商积极出货，且盘面上涨，部分进口贸易商加快逢高换现速度，市场低端铜供应增多，今日中间商入市意愿逐步降低，下游企业尚有一定入市体量，但整体成交转淡，春节气氛渐浓。总体来看，节前交投不旺，且伦铜上方面临60日线压制，建议短多谨慎持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

临近假期，市场下游实际成交渐少，市场报价也未见太大波动。主导品牌、经销商报价继续平盘，本周末本地多数商家开始放假，从资源情况来看，近期市场整体销售缓慢，库存资源也普遍上升，尤其是三线螺纹和小厂盘螺陆续补充到货，华东大厂资源压力有限，整体表现维稳。今日螺纹钢主力1605合约大幅下挫，期价高位回落，整体表现有所转弱，预计短期内或维持震荡格局，多空争夺激烈，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

据市场反馈，由于期货持续探涨，市场信心有所提升，市场价格虽然迫于成交压力上涨略显乏力，但鉴于目前终端陆续放假，贸易商下调报价意愿也并不强烈。后市来看，节日期间本钢、燕钢、日照均有到货，因此节后库存压力颇大，但短期来看价格仍将保持平稳。今日热卷主力1605合约大幅下挫，期价跌破1900一线关口支撑，整体表现有所转弱，观望为宜。

铝(AL)

遇回调短多

今日现货市场上海成交10680-10700元/吨，贴水60-40元/吨。库存压力大，下游需求疲软格局不变，持货商难以再挺价现货价格迅速回落，下游需求随春节来临日益疲软，市场成交年前难见回暖。现货价格对期铝升水转贴水，供大于求格局令现货贴水将继续放大。今日沪铝期价日内相对高位回落，整体仍然维持近期区间震荡格局，市场对于铝价仍显谨慎，沪铝反弹将非常曲折，遇回调短多。

锌(ZN)

暂且观望

今日现货市场0#锌主流成交12950~13010元/吨，对沪期锌1603合约贴40~贴90元，，进口锌报1603合约贴100~贴120元。炼厂放货，市场现货充裕，贸易商逢高贴水采购，但受限于期货波动较窄，成交清淡；进口锌市场成交一般，下游观望为主。今日沪锌期价宽幅震荡，尾盘快速下探，回踩万三关口附近，上行动能并不稳固，稳健者暂且观望。

镍(NI)

关注上方阻力

今日现货市场电解镍主流成交68200-69000元/吨，10-15%镍生铁自提价格695-705元/镍点，金川镍现货较无锡主力合约1602升水600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1602平水成交，期镍小幅回落，贸易商也进入观望阶段，下游采购更少，市场清淡。今日沪镍期价震荡偏弱，上方技术关口仍然有一定阻力，观察期价能否继续向上寻求突破。

锡(SN)

多单轻仓持有

今日现货市场现货价格继续上涨，上午主流成交105000-105500元/吨，报价106000元/吨及以上者成交困难。下游逐渐开始放假，采购者稀少。今日沪锡期价震荡回落，主要受到其它工业品回落的拖累，上行动能暂时偏弱，多单轻仓持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日市场因钢厂复产消息和期货盘面大涨等导致报价上涨，而由于临近年关，部分仍然有库存缺口的钢厂拿货相对积极，市场成交尚可。另今日唐山鑫达普方坯出厂涨20至1560元/吨，现金含税。远期现货市场，目前市场多询二月买卖盘，市场对于节后钢厂买货补原料库存有一定预期，并且预期下游市场转好，市场成交活跃。今日铁矿石主力1605合约震荡走弱，整体表现有所转空，期价反弹动力不足，预计短期内或延续震荡表现，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价高位小幅回落，05合约期价跌破10200元/吨。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位,原料价格持续下跌，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议投资者保持观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力1605合约于8400元/吨一线高位震荡，价格上行趋势未变。现货市场华北和华东部分品种价格走高50-100元/吨，华南价格变化不大。部分石化上调出厂价，加之市场货源紧张，部分商家随行小幅跟涨。然近期终端陆续离市，市场交易热情不高，整体成交难有放量。近期低位库存为连塑料期价提供利多支撑，但基差修复以及需求转弱令期价上行乏力，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日聚丙烯主力1605合约整理震荡，价格波幅相对有限。现货市场主流报价稳中趋涨，石化部分大区出厂价调涨，对市场的成本支撑进一步增强。多数贸易商顺势高报；下游工厂陆续完成自身备货，市场成交转淡，观望气氛较为浓厚。目前丙烯价格坚挺以及库存低位令聚丙烯期价涨势未变，但考虑到春节假期临近下游开工逐渐转弱，料期价继续上冲动能有限，多单谨慎持有。

PTA(TA)

空单谨慎持有

今日PTA期价小幅下跌。成本方面，近日原油价格大幅反弹，对PTA成本支撑力增强。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用。目前PTA价格处于当前位置，利润仍处在2015以来相对较好的情况，因此预计下方仍有一定空间。操作上建议投资者空单谨慎持有，05合约突破4400元/吨时考虑止损。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日减仓下行。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日减仓下行。目前国内现货价格弱稳，在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日维持弱势震荡。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在2月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

轻仓短空

目前内地市场出货不一，局部出货有所好转，但春节前多数企业仍面临去库存操作，短期或维持偏弱整理之势；港口方面，虽金融因素偏强，但考虑到后续进口货到港及欧美两地持续走跌等因素影响下，预计港口现货或以宽幅震荡概率较大。今日甲醇期价低开低走，回吐昨日涨幅，后市关注20日均线支撑效果，操作上建议暂且观望，激进者可轻仓短空，止损1765元/吨。

玻璃(FG)

轻仓短空

北方地区生产企业淡季模式的开启，造成市场信心的连续低迷。贸易商和深加工企业认为目前远没有达到存货的时间点和价格区间。大部分是随行就市进行采购，基本不存货。而华东、华南和部分华中市场的深加工企业订单也将在本月中下旬结束，届时生产企业的销售也将陷入低谷。今日玻璃期价跌破10日均线支撑，回吐前期涨幅，操作上建议暂且观望，激进者可轻仓短空，止损865元/吨。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约今日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望

纤板期货主力合约今日无量成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

轻仓介入51正套

今日白糖期价震荡整理，波动幅度较前期有所下降。市场方面，目前柳州中间商新糖报价5400元/吨，较上一交易日上调20元/吨，成交一般。从成本方面考虑，2015/2016年度甘蔗制糖成本在5200-5300元/吨，在减产周期，需求并未出现大变动的情况下，糖价长时间跌破此价位区间可能性较小。不过，节后食糖需求面临下滑，目前陈糖库存高企，且销售情况不佳，糖厂降价促销意愿较强，加之1月重新发放新年度进口配额，保税区糖有望进入国内，而1月交割量8.5万吨，鉴于3月仓单面临注销，这部分糖有望流入现货打压市场。近期白糖期价的波动来自于资金的博弈，随着近期持仓的大幅缩减，预计糖价波动率下降，考虑到目前新蔗种植进度延后，且广西异常的寒流引发宿蔗受灾，或将增加买1抛5套利的可操作性，建议轻仓介入。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米买5抛1，淀粉空单轻仓持有

今日连玉米期价近强远弱，市场存在因收储量过大而引发的短期供应偏紧预期。市场方面，东北港口玉米价格稳定，目前大连港口主流平舱价格2050-2060元/吨。临储方面，截至20日，东北玉米临储累积收购7724.51万吨，5日收购量409.55万吨，较上一期减少29.45万吨，超乎预期的收储量引发市场对抛储前玉米供应偏紧的预期。同时，1号文件的发布加强玉米价格市场化以及去库存的迫切需求，建议介入买5抛1正套。淀粉方面，淀粉期价偏弱运行，大格局上受玉米影响较重。市场方面，目前淀粉企业普遍反应淀粉糖需求较好，库存消化明显。不过，年后国家大概率将发布针对东北的深加工补贴政策，且补贴力度将高于去年。操作上，建议空单轻仓持有。

豆一(A)

轻仓试空

今日连豆期价增仓下行，主要受国家主产区种植调整的预期打压。市场方面，目前南方食品加工企业仍处于消化库存阶段，沿淮产区大豆外销冷清，因担忧后期行情回落，收购商囤货谨慎。另外，随着春节时间愈发临近，春节前备货基本结束。预计春节前东北大豆价格仍难有起色，或仍将以稳中偏弱运行。而且，受1号文件中将调整主要农产品种植结构的论调，市场预期未来大豆种植面积将有所增加，在需求并未有明显起色的情况下，悲观预期加重，建议轻仓试空。

豆粕(M)

全球宽松大环境不变，5-9正套谨慎持有

从基本面看CBOT当下仍是没有机会下破850美分/蒲一线的支撑，美国农业部公布1月供需报告使去年三季度关于播种面积和单产的各种利多预测终于在1月份得到一定确认，美国国内压榨量不及预期的利空通常要到2季度才开始交易，不过大环境看这仍是一个偏空的预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足。南美较为传统的物流问题虽开始显现，但巴西政府新建港口或对后期的运力可做到有效补充，从美盘3-7价差看，市场对物流的忧虑减弱。国内豆粕现货走势在季节性备货下较为坚挺，不过受国内需求相对悲观预期的影响，我们认为豆粕后市反弹动力依旧不足，建议轻仓逢高抛空远期合约，5-9正套谨慎持有。

豆油(Y)

豆油正套

国内豆油再度出现去库存的情况，近期大豆压榨量有所回落，加之年末备货需求的到来，我们预计豆油在未来两周库存将进一步回落。国际方面，国际原油价格再度重挫，外盘油脂走势仍受拖累。操作上，豆油国内供需基本面尚可，特别是国内库存走低的趋势较为明显，建议正套操作为主，单边做多者亦可轻仓尝试近月合约。

棕榈油(P)

棕油正套谨慎持有

棕油方面，中期厄尔尼诺气候带来的去库存预期仍在，不过需求方面，1月马棕出口目前数据来看环比再度出现下降，加之传言印尼的棕榈油生柴补贴政策可能被取消，棕油单边行情驱动因素暂时减弱，后期需进一步跟踪东南亚的减产效果，棕油上同样可以持有买近抛远的正套头寸，远期鉴于宏观面再度转入悲观，供需面暂时弱于近月。

菜籽类

菜系弱于豆系，品种间套利参与

国内菜粕前期强势上行，因有传言称国家会限制部分菜籽进口，菜粕压榨利润有所恢复，但消息至今未被证实，菜粕上周震荡为主。不过，受菜油抛储和DDGS反补贴立案的影响菜粕近期走势相对坚挺。商务部开始对DDGS反补贴立案调查，2016年DDGS进口会受到很大遏制，预计进口量较2015年将有大幅度的下降。当下相对确定的是5、9两月豆菜粕比价不会走高，豆菜油5月价差仍将维持上行趋势。

鸡蛋(JD)

空单持有

今日鸡蛋期价宽幅波动，预计近期蛋价偏弱概率较大。市场方面，销区市场备货接近尾声，食品厂需求量大幅减少；而近期由于天气影响产区外运受阻，部分产区货源供应增加。预计近期蛋价稳中小落为主，前期涨幅过快市场将快速走低。受现货出现向下拐点的影响，预计现货价格有望长时间进入下行通道，对盘面形成一定拖累。建议空单继续持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣