今日早盘研发视点2015-12-16

宏观

关注美国和英国的11月消费者物价指数变化

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌不一，欧股下跌，美股上涨。国际方面，昨日欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲央行的货币政策为结构性复苏创造条件，预期通胀能如期实现目标。如有必要，欧洲央行将加强刺激政策。国内方面，昨日公布的11月外汇占款下降3158亿元，至25.56万亿元人民币，为历史第二大降幅，主要是由于11月美元指数表现强劲，使得资本外流加大。另外，公布的11月财政收入增速为11.4%，创今年8月份以来新高，财政支出增长为25.9%，也位于较高的位置，同时11月的财政赤字为4982亿元，表明政府积极财政政策继续发力。今日重点关注美国和英国的11月消费者物价指数变化。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

受周末外围股市大跌的影响，昨日3组期指小幅低开，之后震荡上行，其中盘面有所分化，由于券商股早盘维持强势，IF、IH主力合约走势较强，而以创业板为代表的中小盘个股则相对较弱，因此IC主力合约走势相对较弱。午后，券商股再度出现集体拉升带动3组期指集体上行，最终3组期指均以较大涨幅报收。消息上，周末公布的中国11月经济数据出现了较为明显的好转，其中规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速创出5个月新高；社会消费品零售总额同比11.2%，增速创10个月新高；发电量同比增长0.1%，前值下降3.2%，结合上个月的财新制造业PMI数据来看，中国经济在年底有企稳的迹象，若之后的经济数据能继续确认，则经济有望呈现筑底态势。资金面上，隔夜SHIBOR继续维稳，十年期国债再次跌破3%，两市融资余额小幅下滑至11511亿元，但上证指数较上周五小幅放量，成交2792亿元，创业板今日表现略显弱势，仅成交1022亿元左右。技术上，上证指数在试探60日线支撑之后快速回升，全天维持强势，同时突破5日、10日均线的压制，短线有望继续向上挑战20日均线的压力。3组期指表现较为强势，由于临近交割，近月合约贴水已经基本完全修复，而远月合约贴水幅度也继续缩小。操作上，若上证指数放量突破20日均线的压力，则期指多单可尝试介入。

国债期货

多单谨慎持有

受周末公布的经济数据回暖的影响，昨日期债主力减仓下行，跌落5日及10日均线，国债到期收益率几乎全线反弹。资金面上，银行间货币利率涨跌不一，其中质押回购利率短端上涨为主，由于上周央行维持地量逆回购，本周公开市场将有300亿元自然回笼，后半周新股申购资金解冻，流动性有望回暖。经济面上，11月金融数据普遍向好，上周末公布的工业增加值、固定资产投资好于预期，消费持续上涨，发电量由负转正，然而房地产开发投资继续下探，并创近7年新低，同时通缩风险依然存在，加上内外需求未有改观，经济是否企稳还需观察后续数据能否持续改善，昨日公布的11月外汇占款下降3158亿元，为历史单月第二大降幅，货币宽松预期存在，支撑期债，不过需要关注本周美国加息等风险事件可能带来的短期冲击，操作上，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单轻仓持有

昨日外盘贵金属走低，伦敦银再创六年多以来低点。美国方面，昨日没有重要的经济数据公布，市场静待即将召开的美联储议息会议，据芝加哥商业交易所集团的联储观察工具，市场预计美联储加息的可能性为79%。欧洲方面，昨日公布的经济数据较好，欧元区10月工业产出年率增长1.9%，好于预期的1.3%及前值1.7%；10月工业产出月率增长0.6%，好于预期的0.3%及前值-0.3%。资金面上，SPDR持仓量维持于634.63吨的七年多以来新低；SLV持仓量维持于10062.27吨的三个多月高点。市场焦点集中于本周美联储议息会议，市场预期将会加息，贵金属仍将承压，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单轻仓持有

市场在美联储议息会议结果前维持谨慎态度，隔夜的金属市场窄幅震荡运行，当日LME期铜收涨3.50美元至4680.50美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。但技术图形显示，铜价站上35000整数关口，期价呈现反弹态势，建议多单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

空单谨慎持有

昨日现货市场建筑钢材依旧弱势，主导品牌、经销商报价有稳有降，新的一周开盘，建材市场仍难摆脱低迷。不少品种售价仍有下调，尤其是华东大厂承压下行全线低于1700元/吨，部分品牌厂提已然靠近小厂售价，如沙、永钢厂提基本报在1660元/吨。昨日螺纹钢主力1605合约震荡走强，期价表现有所维稳，但上方20日均线附近压力依然较大，关注反弹动力，空单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

上海热轧板卷市场价格弱势盘整。随着新货陆续补充，目前中间规格普卷售价在1810-1830元/吨，中间规格低合金卷售价在1880-1890元/吨，二者之间的价差进一步缩小。后市来看，随着坯料、铁矿石价格的继续下行，对热轧的成本支撑也将有所收缩，预计近期上海热轧板卷现货市场价格弱势运行。昨日热卷主力1605合约表现相对偏强，期价大幅反弹，突破均线系统压力，整体表现强于螺纹钢，关注反弹的持续动力，观望为宜。

铝(AL)

短多谨慎持有

隔夜LME铝维持窄幅震荡，趋势性方向尚未显现，主要体现市场在美联储议息会议结果前维持谨慎态度。国内方面，沪期铝维持相对高位震荡，从持仓角度分析，期价冲高后部分空头则会进场打压价格，可见消息的利好刺激或将表现完毕。而且由于价格连续高企，持货商出货意愿明显偏强，市场流通货源涌现，但下游及部分中间商仍以按需采购为主，观望气氛趋浓，市场成交实际对当月贴水已经扩大至200元/吨附近，操作上建议多单谨慎持有。

锌(ZN)

短线思路操作

隔夜LME锌价震荡整理，收盘几无涨跌，沪锌期价亦宽幅震荡，目前一方面前期集中做空金属的情绪有所退散，市场看到了国内外矿山及冶炼厂抗争的决心，同时各种减产和收储的消息也需要时间来验证，但另一方面市场对于金属价格后市仍然非常谨慎，加之临近年末市场关注中国在2016年的政策导向，包括对待房地产以及过剩行业的政策，此外美联储加息等风险事件也增加了不确定性，因此我们认为近期锌价都将呈现剧烈的底部震荡格局，遇反弹抛空或回调买入都是较好的选择。

镍(NI)

短线思路操作

隔夜LME镍价震荡偏强，收盘录得0.98%涨幅，沪镍期价小幅攀升，近期英美资源、自由港等国外金属巨头纷纷宣布减产、减债计划。市场需要消化近期接连不断的减产消息，尤其是在国内企业宣布减产后，国外镍及镍生铁生产巨头也开始有所反映，加之国内愈演愈烈的收储消息，因此近期镍价处于快速拉涨与阴跌交替出现的格局之中，建议短线思路操作为主。

锡(SN)

多单谨慎持有

隔夜LME锡继续横盘震荡，趋势性方向尚未显现，主要体现市场在美联储议息会议结果前维持谨慎态度。国内方面，沪期锡继续冲高，在整体金属中表现强势，但当前90000元/吨整数关口存在压制，多头信心有所不足。关注整数关口的压制，操作上建议多单谨慎持有。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

进口矿市场较弱，成交价格有所降低，市场活跃度不高，询盘较为冷清。国产矿市场弱稳运行，矿山出货不畅。矿山检修时间提前，持续时间增长，复产遥遥无期。原材料价格跌幅扩大，钢厂生产更偏向于进口矿，国产矿市场份额一直缩小，矿山对于能否复产前景迷茫，悲观情绪笼罩市场。昨日铁矿石主力1605合约小幅反弹，期价表现有所维稳，但整体来看上方压力依然较大，关注反弹动力，空单谨慎持有。

天胶(RU)

暂时观望

隔夜天胶盘面偏强震荡运行。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。然而，接近年底，轮胎工厂或出现一轮集中备货情况，对天胶需求量期内有望增加，因此在目前阶段，建议暂时观望。

能化
研发团队

原油

原油将进入低位震荡

昨日欧美两油盘中均大幅下挫，WTI录得11年低位，近月合约下坡35美元关键点位，Brent原油亦突破08年12月以来低位，但随后空头离场，两油大幅反弹。IEA报告表示全球原油过剩情况将持续，至少明年不会改善。12月4日欧佩克会议取消了用于平衡油价和市场供求关系的产量配额限制，因为非欧佩克和非常规开发的原油产量增长，欧佩克已经无力控制全球石油市场。11月份全球石油日均供应量9690万桶，增长了5万桶，欧佩克原油产量小幅增长。美国原油钻井平台连续四周下降，但是未能抑制油价下跌。低油价对原油供应造成打击，但生产商的减产程度尚不足以影响库存。欧佩克抢占市场份额的做法可能损及页岩油，但是暂时不能提振油价。国际能源署预计2016年世界石油需求日均增长120万桶，这意味着石油需求增长在减缓。初步估计2015年第四季度全球石油需求日均增长比去年同期高130万桶，增长幅度从2015年第三季度需求日均比去年同期高220万桶减缓。欧佩克取消产量配额上限是承认市场的现实情况。伊拉克石油产量创历史记录，科威特供应快速增长，抵消了非洲成员国产量下降。欧佩克会议和报告利空，一是市场预期减产落空，未表明产量配额为明年产量留出了想象空间，二是印尼重返欧佩克加重供应端压力。判断短期WTI将围绕35美元展开争夺，布伦特支撑在37美元。近期建议关注周日美国议息会议。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1605合约震荡上扬，日内期价偏强运行，现货市场主流报价小幅下跌50-100元/吨，部分石化下调出厂价，周初下游接货意向偏弱，实盘成交欠佳。目前连塑料基本面无明显变化，库存整体不高，技术上主力期价站上布林中轨，短期期价或偏强运行，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

空单离场

昨日聚丙烯主力期价承压均线系统运行，日内期价于前期阶段性低点获得支撑，现货市场主流报价继续走低，下游工厂仍根据订单随用随拿，实盘成交不佳使得货源消化缓慢。目前聚丙烯基本面整体偏弱，但考虑到期价站稳前期低点，料短期期价或企稳反弹，空单离场为宜。

PTA(TA)

暂时观望

隔夜PTA期价低开后小幅上涨。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，操作上建议15反套止盈，单边暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1605合约小幅反弹。现货市场方面，市场普遍预期较弱，钢厂不断压价以及行业内竞价严重，在下游钢厂补库结束，但近期焦炭或将维持偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1605合约小幅反弹。现货市场方面，现货报价整体弱势运行，但相比焦炭略显抗跌，短期内焦煤期价或将维持偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1605合约小幅反弹。煤企亏损严重，但仍在降价出货，行业竞争激烈，尤其是长协大户加大优惠，带动现货价格一路走弱，不少贸易商已退出市场，但近期北方大雪对煤价略有提振，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

择机抛空

近期国内甲醇市场震荡走低，各地跌幅集中在10-50元/吨，涉及地区包括山东、华中、华北、华东等地。西北部分企业在库存压力下，部分低价有凸显；目前下游接货氛围偏淡，市场交易氛围欠佳，短期难以触发新的行情。隔夜甲醇期价延续反弹格局，在基本面偏空的格局下，操作上建议1700元/吨附近可轻仓试空，止损1720元/吨。

玻璃(FG)

暂且观望

近期华南和华中市场在当地销售旺季的带动下，报价有提高的迹象，另外，沙河地区深加工产业发展，减少了沙河玻璃原片外销的数量，预计一月中旬之前沙河地区深加工企业还能够保持一定的消费能力，对当地行情形成一定支撑。隔夜玻璃期价再创近期新高，关注836元/吨平台压制效果，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约昨日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约昨日无量成交。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单持有

昨夜白糖期价小幅震荡，10日均线存在一定支撑。市场方面，柳州报价5450元/吨，较上个交易日上调50元/吨，成交清淡。鉴于前期糖价上涨过快，现货销售难以跟上，毕竟云南地区库存高企，广西地区成交清淡。虽然今年是减产周期，甘蔗补贴价格440元/吨，与白糖完税后5800元/吨挂钩。近期糖会传出明年仍维持配额外进口190万吨的消息，剔除了进口因素的冲击，预计近期价格重心将有所上移，建议多单继续持有。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望为宜

因技术性买盘以及美元走弱的影响，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价震荡整理，1900-1930元/吨区间卖压较大。国内方面，截至12月10日，东北玉米临储累积收购3910万吨，5日收购量519.85万吨，较上一期有所增加。目前盘面小幅拉升，与10日收储量存有一定关联。淀粉方面，近期深加工开始对提高玉米水分要求，但收购价格较前期有所下调。淀粉价格在前期快速上涨后，华北玉米面临一定的下跌风险，不过鉴于盘面深贴水的格局，建议暂时观望为宜。

豆一(A)

偏空思路操作

昨夜大豆期价低开高走，布林带中轨附近卖压凸显。国内方面，今年国家继续在东北三省实行大豆目标价格政策，不过经过2014年的实施经历可见，政策也出现诸多不足，。进口豆低价，在食品领域充斥现象普遍，监管部门对港口进口分销豆进行监管也因缺乏持续性，难有效遏制进口豆在食用领域流通现象，国产大豆仍将在进口豆低价笼罩下走势疲软。南北方产区大豆经过前期波动调整，目前价格基本趋于平稳，目前食品加工企业尚处于消化库存阶段，沿淮大豆虽然上涨动力暂不足，但因质量较好与货源量有限，其下跌压力也不大。操作上，建轻仓试空为宜。

豆粕(M)

暂时观望

美豆继续在890美分/蒲一线偏弱震荡，上周的周度出口数据加快给美豆带来一定支撑。不过据报道美国豆农近期的惜售情绪有所松动，在阿根廷陈豆和南美大豆下一年度扩种的预期下，北美豆农似乎意识到需要加快出售的步伐，美豆仍处供应熊市中。巴西种植带天气干旱未来两周有所缓解，之前的延迟并不能改变全球大豆供需宽松的状态。国内来看，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够顺利进入国内油厂仍有疑问。操作上，当下市场缺乏交易点，建议空头减持，做多并无驱动，暂时观望。

豆油(Y)

多单继续持有

原油市场低位震荡，上周OPEC会议效果不及市场预期，令油价进一步下移价格重心，整体国际宏观面仍未平静，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有长期牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规有助于美豆油生柴消费的增加，而本身美豆油库存就并不充裕，美盘油粕比趋势未变，目前为技术性回调。国内豆油市场，豆油商业库存在100万吨一线徘徊，且有小幅上升的趋势，现货方面贸易商手中屯有不少现货，不过鉴于年末小包装备货仍有预期，继续以逢低建多思路操作。

棕榈油(P)

5月多单持有

马棕来看，机构认为厄尔尼诺对马棕产量的真实效应或将在明年1季度集中体现。12月的MPOB报告看似利空市场，期末库存环比都是上升的，但这主要由于马棕方面的出口数据环比下降12%。不过从产量数据上讲，马棕产量大幅下降超预期，出现了同比的下降，因此从更深入的角度来说，MPOB12月报告中性偏多，支持了厄尔尼诺对马棕产量负面影响的预期。市场的焦点已经转向厄尔尼诺带来的可能的减产预期上，豆棕价差收窄的头寸在到底820元/吨一线后可减持或离场。鉴于原油相对弱势，建议单边交易者棕油多单谨慎持有。

菜籽类

菜油短多介入

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。不过水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价稳定于1.3一线。不过国家将再度控制或限制DDGS的进口的预期，对杂粕价格有显著的支撑，粕价暂时下方空间不大。菜油方面，本周五国家抛储6万吨10年的菜油，由于价格低廉成交不错，在3.65万吨左右，对整体的菜油供应来说并不大。操作上建议单边轻仓做多菜油。

鸡蛋(JD)

建议观望

昨夜鸡蛋期价偏弱运行，上方5日均线压力凸显。市场方面，市场货源供应充足，养殖户顺势出货，个别稍有存货，经销商合理采购。下游市场消化一般，各销区到货正常，走货不快，蛋价触底回稳，业者多持观望态度。预计全国蛋价维持稳定。近期现货走势较为平稳，基本价格重心在3400元/500kg附近，对应盘面3700元/500kg，目前现货价格相对而言偏中性，而1-5价差过大导致5月价格难有下跌空间，建议观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣