今日早盘研发视点2015-12-17

宏观

关注美联储加息后对金融市场的影响

昨日美元指数上涨，大宗商品中农产品普跌，工业品普涨，欧股上涨，美股大涨逾1%。国际方面，昨日在美联储利率决议公布之前，所公布的美国11月营建许可和新屋开工数据分别为128.9万户和117.3万户，均超预期，表明美国房地产市场进一步好转。今日凌晨美联储宣布从当地时间12月17日开始将联邦基金利率提高0.25个百分点，新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间，同时暗示明年或再加四次。在新闻发布会上，耶伦表示将以审慎渐进方式行动。而市场对此次加息的偏“鹰鸽”结果分歧也比较大。欧洲方面，昨日欧元区及主要国家均公布了12月制造业PMI初值，数据显示，12月欧元区整体PMI均好于预期，其中欧元区PMI创了20个月以来新高，但另外公布的11月CPI环比为-0.1%，好于预期但低于前值，表明目前欧元区经济增长良好，预计四季度将录得四年半以来最大增幅。国内方面，昨日社科院表示预计今年中国经济增长为7%,2016年GDP增速在6.6%-6.8%，CPI将上升2.1%，PPI下降3.7%。同时中国央行工作论文中预计2015年全年实际GDP增长预期为6.9%，2016年GDP增长预期为6.8%。同时指出明年下行压力预计来自产能过剩、制造业利润下降、不良贷款率上升等因素。而新的基础建设投资项目将有助于稳定投资增速，财政和货币政策预计将在未来5-9个月产生巨大影响。今日重点关注美联储加息后对市场的影响。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜美联储宣布加息25个基点，外围股市多数上涨。昨日早盘3组期指小幅高开，之后全天维持震荡态势，并无明显方向。盘面上，中小盘个股继续表现活跃，而蓝筹股则多数维持疲软态势，因此指数全天并无太大的振幅。消息上，发改委宣布暂缓调整油价，昨日石油加工板块表现较好，中石油中石化出现小幅拉升，因此昨日指数总体维持稳定状态。资金面上，两市融资余额再次小幅增加33亿元左右，从成交量来看，上证指数仅成交2600亿元左右，较前天小幅缩量，而创业板指数成交1200亿元左右，较前天小幅上升。从资金面来看，市场仍青睐中小盘个股，短期市场能否突破仍需要观察创业板的走向，而今日打新资金解冻料对市场产生一定正面影响。技术上，昨日上证指数继续维持缩量震荡态势，上方20日均线仍压力较大，若无领涨板块激活市场做多气氛短线难以有效突破。从均线系统来看，目前指数短期和长期均线逐渐聚合，而市场围绕3400-3500点一线震荡两个月左右，即将选择方向。操作上，建议关注上证指数20日均线压力，若有效突破则多单可尝试介入。

国债期货

多单谨慎持有

昨日早盘期债主力弱势震荡，午后增仓上行，站上均线系统，国债到期收益率全线下移。消息面上，美联储议息会议宣布加息25个基点，符合市场普遍预期，美元指数拉升后有所回落，美债收益率先跌后涨，美国加息周期开启或令我国资本外流、增加人民币贬值压力，对债市带来负面冲击，但国内经济疲弱、货币政策不转向依然支撑债市。考虑到明年国债及地方债务置换扩容，供给压力或令期债承压。操作上，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单轻仓持有

昨日外盘贵金属收涨，上方承压30日均线。美国方面，美联储宣布加息25个基点至0.25%-0.50%，符合预期，标志着美国经济进入健康增长的新时期。美联储的最新经济评估如下：10月会议以来的资讯表明，经济保持着温和增长；家庭开支和企业固定投资稳固攀升，房地产领域进一步改善，但净出口依然疲软；劳动力市场的指标进一步改善，包括就业持续增长和失业率持续下降；通胀依然低于联储2%的较长期目标，这部分与能源价格下跌及非能源类进口价格的下降有关；基于市场的薪酬增长指标依然较低，一些基于调查的较长期通胀预期略有下降。数据方面，美国11月新屋开建数字增长10.5%，年化为117.3万幢，好于预期的114万幢。总体来看，美联储加息令美元上行、美股走高，市场风险偏好升温，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单轻仓持有

隔夜美联储如期升息，但市场对此早有预期，美国商务部同时还公布了11月新屋开工数量，该数据从7个月低点反弹，LME金属市场整体偏强，当日LME期铜收涨32.00美元至4605.00美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。但技术图形显示，铜价站上35000整数关口，期价呈现反弹迹象，建议多单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

空单谨慎持有

昨日现货市场建筑钢材稳中有涨，主导品牌、经销商报价无明显调动，仅局部品种成交价格略有上移。因低价资源逐渐消化，二类资源成交价格有所抬升，申特、中天、西城等库提资源均小涨20元/吨，小厂螺纹基本维持在1560-1570元/吨之间。昨日螺纹钢主力1605合约震荡走强，期价表现依然维稳，突破均线系统压力，关注反弹动力，空单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

昨日现货市场常规规格以及低合金资源价格继续试探性拉涨10-20元/吨左右，但薄规格资源价格依然稳中趋弱。成交方面，由于市场价格连续两日的试探性拉涨，使得市场观望情绪较为浓厚，成交较为一般，但询单明显增多。近期市场常规规格到货仍然偏少，故短期内价格或有一定的支撑。昨日热卷主力1605合约震荡走强，整体表现转多，期价突破1800一线压力，预计短期或维持偏强走势，观望为宜。

铝(AL)

投资者暂且观望

隔夜LME铝继续维持横盘震荡，受到美元加息的影响，期价或将维持弱势格局。国内方面，沪期铝维持相对高位震荡，多空博弈加剧，趋势性方向尚未显现。笔者认为当前期价处于上下两难的格局中，上行乏力主要是因为持货商出货仍显积极，甘铝、东方希望等品牌货源较充裕，而下游及中间商接货意愿并不急切，持货商出货难度提升，从而造成实际贴水仍然趋向100元/吨附近，市场交投较昨略显活跃；回落空间不大的原因在于收储行动的预期所在，空头缺乏信心打压价格，操作上建议投资者暂且观望为宜。

锌(ZN)

遇反弹抛空

隔夜LME锌价先抑后扬，收盘录得1.03%涨幅，沪锌期价同样现跌后涨，收复开盘后跌幅，隔夜美联储宣布加息，符合市场主流预期，我们并不认为这会引致一个持续强势的美元而对基本金属形成压制，相反，此前美元指数和美国国债收益率曲线近端的走势都已经充分反映了加息预期，因此，美元即使强势也只是短期行为。不过考虑到伦锌库存近期加流出，市场仍然需要一个较为偏弱的伦锌价格来维持合适的比值从而继续去库存进程。因此目前沪锌会较为抗跌，故不宜追空，遇反弹抛空思路操作。

镍(NI)

短线思路操作

隔夜LME镍价大幅反弹，收盘录得2.86%涨幅，沪镍期价偏强震荡，并未出现明显涨势，国内近期人民币贬值趋势猛烈则对于国内镍价形成了一定支撑，内强外弱格局得以延续，比值抬升有利于海外电解镍与镍铁的去库存。市场需要消化近期接连不断的减产消息，尤其是在国内企业宣布减产后，国外镍及镍生铁生产巨头也开始有所反映，加之国内愈演愈烈的收储消息，建议短线思路操作为主。

锡(SN)

逢高沽空思路

隔夜LME锡继续维持横盘震荡，受到美元加息的影响，期价上行空间或将有限。国内方面，沪期锡尾盘大幅攀升，但成交持仓并不配合，暗示期价继续上行存在阻力。当前现货面并未出现利好消息，在整体金属维持震荡格局的背景下，沪期锡较难大幅反弹，此价位已经超出理想预期，在外盘相对弱势的拖累下，操作上建议逢高沽空思路为主。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

进口矿市场价格小涨，现货市场稍有反弹。远期现货方面，卖方报价持稳，但议价空间收窄，而买方心理价位依然较低，价格较难匹配，成交甚少。港口现货方面，钢厂询盘积极，贸易商出货积极，市场活跃度较高，成交价格较昨日小幅上涨。昨日铁矿石主力1605合约震荡走强，期价表现维稳，关注反弹动力，空单谨慎持有。

天胶(RU)

暂时观望

隔夜天胶盘面偏强震荡运行。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。然而，接近年底，轮胎工厂或出现一轮集中备货情况，对天胶需求量期内有望增加，因此在目前阶段，建议暂时观望。

能化
研发团队

原油

美联储如期加息，EIA库存意外大增

隔夜原油受到美联储加息以及EIA公布的原油周度库存意外大增480万桶达到4.9亿桶，库欣方面库存亦突破6000万桶，均再次达到高位。库存增加超出此前市场预期，原油回吐涨幅急剧下跌。从供需整体而言，超供格局仍将延续到明年。12月4日欧佩克会议取消了用于平衡油价和市场供求关系的产量配额限制，因为非欧佩克和非常规开发的原油产量增长，欧佩克已经无力控制全球石油市场。欧佩克取消产量配额上限是承认市场的现实情况。由于布伦特原油受欧佩克会议及自身超供严重影响，跌幅更甚，而美原油受到可能取消出口禁令支撑，两油价差大幅收窄几近平水。我们判断短期WTI将在35美元寻得，布伦特支撑在37美元，价差方面，将呈继续收窄趋势。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1605合约依托均线系统偏强震荡，现货市场主流报价弱势震荡，华东和华南部分低压走软50-100元/吨，下游厂家询盘积极性偏弱，实盘成交侧重商谈。近期石化库存压力不大加之期价短期站上布林中轨支撑，料短期连塑料期价或偏强震荡，关注7600元/吨一线阻力，暂谨慎观望。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力期价于5日、10日均线间整理震荡，价格波幅相对有限，现货市场主流报价维稳，贸易商库存不多，随行就市出货，下游多按需采购，市场交投一般。考虑到目前聚丙烯产业链利润较差以及技术上期价于前期阶段性低点止跌企稳，料短期聚丙烯期价或跌势趋缓，建议暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

隔夜PTA期价偏强震荡运行。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，操作上建议15反套止盈，单边暂时观望。

焦炭(J)

轻仓试空

隔夜焦炭主力1605合约小幅反弹。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于明年二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议轻仓短空。

焦煤(JM)

暂且观望，等待反弹抛空

隔夜焦煤主力1605合约小幅反弹。目前国内现货价格弱稳，但在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税将会逐步下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，因此短期难有明显反弹，操作上建议投资者暂且观望，等待反弹抛空。

动力煤(TC)

等待逢高抛空

隔夜动力煤主力1605合约小幅反弹。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在1月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上300-310元/吨可尝试抛空，目标250元/吨。

甲醇(ME)

空单持有

近期国内甲醇市场震荡走低，各地跌幅集中在10-50元/吨，涉及地区包括山东、华中、华北、华东等地。西北部分企业在库存压力下，部分低价有凸显；目前下游接货氛围偏淡，市场交易氛围欠佳，短期难以触发新的行情。隔夜甲醇期价高位震荡，5日均线仍获支撑，操作上建议1680元/吨以上空单以1700元/吨为止损谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

近期华南和华中市场在当地销售旺季的带动下，报价有提高的迹象，另外，沙河地区深加工产业发展，减少了沙河玻璃原片外销的数量，预计一月中旬之前沙河地区深加工企业还能够保持一定的消费能力，对当地行情形成一定支撑。隔夜玻璃期价冲高回落，5日均线仍获支撑，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约昨日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约昨日无量成交。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单持有

昨夜白糖期价偏强震荡，下方10日均线存在一定支撑。市场方面，柳州报价5420元/吨，较上个交易日下调30元/顿，成交一般。鉴于前期糖价上涨过快，现货销售难以跟上，毕竟云南地区库存高企，广西地区成交清淡。虽然今年是减产周期，甘蔗补贴价格440元/吨，与白糖完税后5800元/吨挂钩。近期糖会传出明年仍维持配额外进口190万吨的消息，削弱了进口因素的冲击，预计近期价格重心将有所上移，建议多单继续持有。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望为宜

因美联储加息引发美元上涨，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价震荡偏强，下方5日均线附近表现出一定支撑。国内方面，截至12月10日，东北玉米临储累积收购3910万吨，5日收购量519.85万吨，较上一期有所增加。目前盘面小幅拉升，与10日收储量存有一定关联。淀粉方面，近期随着下游需求的缓慢复苏，主要企业走货情况出现好转，企业对于价格继续调整态度较为谨慎。不过，考虑到目前行业整体仍处于亏损的状况，低端价格继续下行空间受限制。操作上，建议暂时观望为宜。

豆一(A)

逢高抛空思路

昨夜大豆期价震荡整理，多空在5日均线展开争夺。国内方面，目前东北大豆集中供应市场，东北大豆价格持续低迷，市场购销清淡，大豆库存消化进度较常年明显偏慢，远期大豆走势不容乐观。低价进口大豆继续挤压国产大豆需求空间，大豆期货买盘动力不足，市场再度回到的疲弱状态。操作上，建议逢高抛空为宜。

豆粕(M)

偏空思路操作

美豆隔夜在870美分/蒲一线弱势运行，NOPA显示的美国本土压榨数据大幅低于市场预期，11月压榨量的大幅缩减以及美国本土压榨利润的连续走低不得不令市场担忧，1月的USDA月度报告中美豆需求或将被再度下调。此外，美国豆农近期的惜售情绪有所松动，在阿根廷陈豆抛售和南美大豆下一年度扩种的预期下，北美豆农似乎意识到需要加快出售的步伐，美豆仍处供应熊市中。国内来看，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够无障碍的进入国内油厂，市场存有分歧。操作上，当下市场远期偏空氛围较强，可轻仓逢高空5月合约。

豆油(Y)

偏多思路操作

原油市场低位震荡，上周OPEC会议效果不及市场预期，令油价进一步下移价格重心，整体国际宏观面仍未平静，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有长期牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规长期看有助于美豆油生柴消费的增加，而本身美豆油库存就并不充裕，美盘油粕比趋势未变，目前为技术性回调，关注近期美国议院关于新规议案的信息。国内豆油市场，豆油商业库存在100万吨一线徘徊，上升势头暂止，鉴于年末小包装备货仍有预期，中期偏多思路不变，建议前期多单谨慎持有，余者观望。

棕榈油(P)

多空交织，暂时观望

马棕来看，机构认为厄尔尼诺对马棕产量的真实效应或将在明年1季度集中体现。12月的MPOB报告看似利空市场，期末库存环比都是上升的，但这主要由于马棕方面的出口数据环比下降12%。不过从产量数据上讲，马棕产量大幅下降超预期，出现了同比的下降，因此从更深入的角度来说，MPOB12月报告中性偏多，支持了厄尔尼诺对马棕产量负面影响的预期。不过中旬开始，市场的焦点在厄尔尼诺带来的减产预期和马棕出口需求的低迷上徘徊，12月份迄今为止马来西亚棕油的出口实在令人担忧，12月上半月马来出口环比下降近30%以上。因此，鉴于原油相对弱势可能带来的需求低迷，建议单边交易者近期暂时观望。

菜籽类

建议观望

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。不过水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价当下偏弱运行为主。不过国家将再度控制或限制DDGS的进口的预期，对杂粕价格有显著的支撑，菜粕期价暂时下方空间不大。菜油方面，上周五国家抛储6万吨10年的菜油，由于价格低廉成交不错，在3.65万吨左右，对整体的菜油供应来说并不大，市场担忧后期的菜油抛储力度会加强，操作上菜油建议暂时观望。

鸡蛋(JD)

建议观望

昨日鸡蛋期价偏强震荡，突破5日均线的牵制。市场方面，目前终端需求疲软，市场走货平平，各地货源正常，养殖户低价惜售，多数经销商随进随销，部分有少量存货。预计全国鸡蛋价格以稳为主，部分地区小幅下滑0.05元/斤。近期现货走势较为平稳，基本价格重心在3400元/500kg附近，对应盘面3700元/500kg，目前现货价格相对而言偏中性，而1-5价差过大导致5月价格难有下跌空间，建议观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣