今日早盘研发视点2015-12-29

宏观

关注美国12月谘商会消费者信心指数

昨日美元指数下跌,大宗商品下跌,其中美原油指大跌逾3%，欧美股市下跌。国际方面，昨日俄罗斯公布的11月GDP经季节性调整后下滑0.3%，为6月份以来首次萎缩，同时受油价下跌的影响，使得俄罗斯明年的经济增长堪忧。国内方面，昨日在召开全国财政工作会议中，楼继伟指出2016年及今后一个时期，要继续实施积极的财政政策并加大力度，阶段性提高赤字率，扩大赤字规模，相应增加国债发行规模，合理确定地方政府新增债务限额。另外央行表示，将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，保持适度流动性。今日重点关注美国12月谘商会消费者信心指数。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单离场观望

昨日早盘3组期指低开后维持弱势震荡态势，权重股走势疲软，中小盘个股虽然表现活跃，但未能走出独立的行情；午后权重股再次杀跌，3组期指出现较大跌幅。消息上，27日早间，全国人民代表大会法律委员会赞成进一步修改完善后提请本次常委会会议表决通过，此消息为注册制的进一步推进扫清了障碍。从近期消息来看，推行注册制的相关法律法规和其他限制均得到了不同程度的解决，政策上注册制推出已经没有任何障碍。近期市场走势弱势，也是在一定程度上消化此利空消息。资金面上，两市融资余额小幅减少，但仍处于1.2万亿元以上，隔夜SHIBOR继续上行至1.9390，再次创出新高，短期资金面的偏紧是近期行情逐渐走弱的主要原因。技术上，昨日上证B股出现较大跌幅，拖累指数下行，创业板指数表现相对较强，跌幅较小，3组期指也出现不同程度的下跌。从均线系统来看，指数跌幅较大，均线系统遭到破坏，需要提防指数后市再次大幅破位下跌。操作上，建议多单离场观望。

国债期货

多单谨慎持有

昨日国债期货主力震荡上行，十债再创新高，涨势强于五债。关键期限国债收益率除1年期外均走低，十年期国债收益率跌至2.8%下方。银行间市场货币利率涨跌互现，SHIBOR仍以上涨为主，质押回购利率短端上行，公开市场本周有700亿元自然回笼，在跨节因素下，料货币工具将启动进一步释放流动性。当前经济弱势、通缩风险尚存，货币宽松导向将延续，宏观基本面支撑期债，不过未来供给扩容将对期价产生压制。近日国债收益率骤降，前期低点处或遇一定阻力，期价急剧拉升后或有调整需求，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单轻仓持有

昨日贵金属收跌，白银跌幅较大。出于对中国经济增长前景及供应过剩的担忧，国际原油在经过上周的上涨之后，昨日再度大幅收跌，跌幅逾3%，一定程度上拖累了贵金属走低。美国方面，昨日没有重要经济数据公布，12月达拉斯联储制造业指数为-20.1，远差于预期的-7.0及前值-4.9。资金面上，SPDR减仓1.19吨，至643.56吨，为十个交易日最低值；SLV持仓量维持在9918.52吨。总体来看，贵金属上方承压60日均线，中期趋势依然偏空，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单轻仓持有

受原油走低的拖累，隔夜的COMEX期铜收跌1.84%至2.0825美元/磅.整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。但技术图形显示，铜价站上35000整数关口，期价呈现反弹迹象，建议多单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场价格暂稳运行，主导品牌、经销商报价以稳为主，仅局部小幅调整，现沙永中等厂提报在1700-1760元/吨之间，小厂资源基本在1660元/吨附近。目前现货市场供需两弱、结构分化格局，钢厂发货速度缓慢，经销商库存低位，这很大程度支撑了钢价，预计短期现货市场坚挺运行。昨日螺纹钢主力1605合约探底回升，期价表现维稳，上方面临60日均线附近压制，关注反弹动力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期现货市场活跃气氛逐渐转弱，市场成交随之下滑，但鉴于中间规格缺货严重，市场价格在成交转弱后并无普遍下调。从库存来看，目前上海市场热轧板卷库存为53.19万吨，较上周减少3.28万吨，并且市场资源多以薄料和低合金为主，中间规格依然短缺，因此对价格稳定形成支撑，预计上海热轧板卷市场价格将坚挺运行。昨日热卷主力1605合约探底回升，期价表现维稳，下方支撑依然有效，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME市场休市，沪铝期价缺乏方向指引，上行空间有所收窄，上方11万元整数关口的承压表现显著。近期华东现货库存再度走低，而冶炼厂及大型贸易商月末长单出清后，零单放货量有限，从而令持货商挺价意愿明显，实际成交价格再度被抬升，华东三地现货均有出现对期货盘面升水成交的局面，这种局面较2014年末市场行情类似，升水行情再度出现，华东整体市场成交再度回暖，成交量明显回升，但是考虑到近期商品有整体回调的迹象，铝价又逢上方阻力，建议暂且观望。

锌(ZN)

暂且观望

隔夜LME市场休市，沪锌期价缩量窄幅整理，前期伦锌库存加速流出，但CASH-3M持续走强，在触及其五年边界下沿之后回升幅度明显，说明海外供需层面或已有一定好转。而中国方面最新公布的11月份锌精矿产量同比大幅回落，环比也继续减少，虽然这其中有因为冬季季节性的缘故，但其对市场的短期利多作用仍值得关注。我们注意到当下沪锌价差结构曲线逐渐走平，若能转变为CONTANGO结构则沪锌将迎来真正意义上的反弹，不过在圣诞假期过后伦锌库存与升贴水将如何演绎仍然值得关注，暂且观望。

镍(NI)

短空思路操作

隔夜LME市场休市，沪镍期价窄幅运行，，在伦镍下挫的背景下沪镍期价较为抗跌，正如我们此前指出，伦镍库存的转移操作终于露出马脚，在将近5万吨库存被从马来西亚柔佛仓库运出后出现在了台湾高雄仓库，而马来西亚海关的镍出口数据与这些数量能够吻合，这说明伦镍去库存只是人为的假象而已，伦镍库存仍旧处于高位，受此影响伦镍表现疲弱，沪镍或会相对抗跌，但维持短空思路操作。

锡(SN)

暂且观望

近期趋势性方向尚未显现。国内方面，沪期锡结束前期反弹行情，期价震荡回落，当前多空博弈加剧，在消息面缺乏指引的背景下，总体锡价难以表现出趋势性行情。近期现货价格主流成交95000-96000元/吨,96000元/吨以上报价成交困难，价格处于跌势之中成交平淡。厂家陆续恢复供货，但大厂家还是处于缺货或者限量放货状态，本周预计到货增加，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场成交价格有所上涨，市场活跃度一般。美元期货方面市场活跃度不佳，价格较为坚挺，成交不畅。现货方面市场活跃度一般，询盘有所减少。国产矿市场价格弱稳，成交一般。昨日铁矿石主力1605合约震荡走强，期价表现依然坚挺，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

空单持有

隔夜天胶期价偏弱震荡运行。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议投资者空单继续持有。

能化
研发团队

原油

全球股市下跌需求减缓打压欧美原油期货

周一全球股市下跌拖累油价，日本成品油销售量降至46年来同期最低，加重了市场观望气氛，欧佩克原油期货结束了圣诞节前的涨势而收低。过去一周受到美国解除出口禁令的影响，美油布油首次出现贴水情况。周三美国库存大幅度减少由于进口量急剧减少所致，短期反弹不代表超供得到改善。汽油库存仍然较高，需求无法有效启动。目前美国对页岩油投资已经放缓，产量开始温和下降，预计到2016年二季度后超供局面开始好转。上周美国确认加息后，美元指数将保持强势，短期压制原油，油价上涨幅度有限，但另一方面，目前已到08年低位，CFTC空头减仓较为明显，继续下破空间有限，低位震荡思路。

塑料(L)

多单谨慎持有

昨日连塑料主力1605合约弱势回落，日内期价高位震荡，现货市场主流报价上涨50-100元/吨，部分石化仍上调出厂价，给予市场支撑，商家随行小幅跟涨报盘。下游询盘较为谨慎，刚需采购为主。目前石化库存有限令其挺价意向较强，但隔夜油价下挫恐令其承压，关注下方均线支撑，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

短多离场

昨日聚丙烯主力期价小幅冲高回落，日内期价弱势下挫并跌破5日均线支撑，现货市场主流报价整理震荡，市场货源库存压力不大，贸易商多稳价出货，下游需求跟进缓慢，成交增长乏力。目前神华榆林新装置PP产品投放市场以及下游需求疲软令聚丙烯期价上行乏力，加之隔夜油价下挫，建议前期短多暂离场观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

隔夜PTA期价低开后小幅上涨。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，单边暂时观望。

焦炭(J)

空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1605合约震荡盘整。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于明年二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

短空谨慎持有

隔夜焦煤主力1605合约维持震荡。目前国内现货价格弱稳，但在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税将会逐步下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，因此短期难有明显反弹，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

隔夜动力煤主力1605合约维持震荡。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在1月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单持有

目前国内甲醇市场窄幅整理，西北销售顺畅，多执行前期合同为主，预计下周该地有上调出货价格举措。山东、华北等地终端用户则对上涨的原料价格产生抵触情绪，不利于成本增加的传导。港口美金进口价格下滑较快，将对当地现货价格产生负面影响。隔夜甲醇期价低开高走，操作上建议空单以1700元/吨为止损继续持有。

玻璃(FG)

空单持有

近期华南和华中市场在当地销售旺季的带动下，报价有提高的迹象，另外，沙河地区深加工产业发展，减少了沙河玻璃原片外销的数量，预计一月中旬之前沙河地区深加工企业还能够保持一定的消费能力，对当地行情形成一定支撑。隔夜玻璃期价震荡盘整，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约昨日地量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约昨日跳空低开，冲高回落。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单离场观望，等待逢低买入时机

昨夜白糖期价增仓上行，回探5600元/吨整数位支撑。市场方面，柳州报价5400元/吨，较上个交易日下调10元/吨，成交一般。从供应端来看，2015/2016年度白糖市场存在牛市基础，但仍要聚焦进口问题以及1月将发放配额的时间点，预计1月保税区的食糖将冲击市场，建议多单离场观望，等待逢低买入时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米系商品空单继续持有

因全球供应充足以及出口需求放缓，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米增仓下行，远月跌幅更甚。国内方面，截至12月25日，东北玉米临储累积收购4812.45万吨，5日收购量550.51万吨，较上一期增加16.79万吨。近期市场传言2016/2017年度收储价格将下降至1600元/吨，因此1609合约大幅下挫，拖累整体玉米价格下行。而技术上，今日C1605和C1609合约同时破位下行，建议空单继续持有。淀粉方面，近期华北玉米上量明显，华北玉米入厂价连续下调，而淀粉厂家已经建立8-10天库存，近期淀粉价格面临一定回落风险。操作上，建议前期空单继续持有。

豆一(A)

12月备货基本结束，建议偏空思路操作

昨夜连豆期价偏弱运行，延续昨日弱势，空头格局逐渐明显。国内方面，今年黑龙江优质大豆普遍较少，蛋白含量在38左右，往年蛋白在40个左右，食品加工企业采购积极性相对较低，市场走货不佳，贸易商入市收购热情也较低，需求面依然偏弱，压制其市场行情。不过，由于东北地区大豆价格较为低迷，农户惜售心理较为强烈，又支撑其市场。总的来看，国产豆整体市场购销清淡，再加上进口豆打压，预计后期国产大豆或将以稳中趋弱运行为主。操作上，建议偏空思路操作。

豆粕(M)

单边空单谨慎持有，跨期操作继续

阿根廷方面官方汇率下降，阿根廷旧作大豆可能在未来两个季度缓步流出，对美豆出口将形成一定冲击。巴西方面的天气之前偏干，将近65%的种植区域受目前干旱环境的影响，不过未来两周的降雨预期显著增加，美豆故而再度承压，整体看全球大豆供应预期依旧充裕。国内来看，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够无障碍的进入国内油厂仍有疑问。操作上，阿根廷的大豆预期会在明年2季度积极流入市场，粕价长期依旧看弱，买5抛9持有，单边空单谨慎持有。

豆油(Y)

继续看窄豆棕价差

原油市场延续反弹，在美国原油库存下滑的推动下，不过整体国际宏观面说平静可能还尚早，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有长期牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规长期看有助于美豆油生柴消费的增加，但最终政策的补贴取向仍是生柴掺混商，这让海外生柴可以进入美国市场获得补贴，并不利多美国豆油，我们预计FOB豆棕价差后期继续收窄概率大。国内豆油市场，贸易商现货成交依旧谨慎，高位基差成交低迷，豆油现货方面相对中性，因此我们继续看窄后期豆棕价差的走势。

棕榈油(P)

棕油多单减持

马棕来看，12月的MPOB报告中性偏多，支持了厄尔尼诺对马棕产量负面影响的预期。不过中旬开始，市场的焦点在厄尔尼诺带来的减产预期和马棕出口需求的低迷上徘徊。最新的出口数据显示，12月份迄今为止马来西亚棕油的出口下降16%，偏弱但要好于12月上半月，不过印度进口下降令市场对后期的需求利多预期减弱。棕油技术上仍遭遇均线系统压制，需要更偏多的基本面来促成突破，建议棕榈油上多单减持部分。另外，鉴于明年国内棕油1月库存或将突破100万吨，可继续持有买9抛5的头寸。

菜籽类

菜粕空单继续持有，买豆油抛菜油套利暂时离场

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价当下偏弱运行为主，菜粕上继续持有空单。菜油方面，12月国家成功抛出6万吨10年的菜油，由于价格低廉成交不错，市场担忧后期的菜油抛储力度会加强。不过技术上，买豆油5月抛菜油5月的套利短期有回调迹象，建议暂时离场观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空

昨日鸡蛋期价大幅下跌，受上游成本影响而开始显现弱势格局。市场方面，近日北京受雾霾天气持续影响，到货量减少，经销商高价收货，市价小幅走高，但整体需求量有限，后市蛋价或难高位稳定。预计全国鸡蛋价格整体走稳，个别市场走高0.05-0.10元/斤。由于目前存栏恢复仍是必然，明年供应压力仍是抑制蛋价的因素，建议等节假日行情拉涨后，逢高沽空，目前暂时观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣