今日早盘研发视点2015-12-30

宏观

关注美国11月成屋签约销售数据

昨日美元指数上涨,大宗商品分化，其中工业品上涨，而农产品下跌，欧美股市大涨。国际方面，昨日公布的美国12月谘商会消费者信心指数为96.5，好于预期及前值，表明美国经济活动进一步扩张，消费者对未来的信心增强。国内方面，昨日央行宣布从2016年起将实施“宏观审慎评估体系”（MPA），核心是宏观审慎资本充足率。将以往的关注狭义贷款转向广义信贷，将债券投资、股权及其他投资、买入返售资产等纳入其中，有利于引导金融机构减少各类腾挪资产、规避信贷调控的做法。另外，近期在岸人民币和离岸人民币均大幅贬值，市场分析认为是央行选择节前来释放人民币贬值压力，将降低明年人民币的贬值压力。今日重点关注美国11月成屋签约销售数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

昨日早盘3组期指延续跌势，维持弱势震荡态势，盘面缺乏热点板块；午后3组期指在小幅下探后出现回升，蓝筹股率先企稳回暖，中小盘个股也出现企稳迹象，最终3组期指均以小幅上涨收盘。消息上，周一B股指数出现大跌，但之后未能证实市场传言的诸多利空，昨日也出现反弹，A股也随之回升。在明年1月份，去年制定的股东减持禁令就将到期，这也是近期市场走弱的主要原因，但减持禁令接触后，料管理层将会继续制定规则来引导大股东逐步减持。资金面上，近期资金面始终偏紧，这也是市场走弱的原因，两市融资余额大幅减少212亿元，但昨日隔夜SHIBOR结束连升，下滑0.4个基点至1.9350%。昨日上证指数虽然出现反弹，但成交量有所不足，上证指数仅成交2500亿元左右，能否继续反弹还需要关注量能的表现。技术上，3组期指在经过周一的大跌后昨日出现较为明显的反弹，短期均线系统仍维持多头格局。操作上，建议多单可继续持有。

国债期货

多单谨慎持有

昨日期债主力早盘创新高后减仓下行，最终五债主力跌落5日均线，十债主力险守均线上方。银行间资金价格小幅松动，SHIBOR隔夜及7天期双双回落，质押回购利率同样短端下行为主，央行公开市场地量逆回购100亿元，当日净回笼200亿，在跨节因素下，料货币工具将启动进一步释放流动性。当前宏观基本面对期债的支撑不改，不过未来供给扩容将对期价产生压制。近日国债收益率骤降，前期低点处或遇一定阻力，期价急剧拉升后或有调整需求，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单轻仓持有

昨日贵金属冲高回落，上方承压60日均线。美国方面，11月贸易赤字扩大3.6%，达605亿美元，差于预期的619亿美元，为8月份以来最大贸易赤字额度；美国12月消费者信心指数升至96.5，好于预期的93.8及前值90.4，但自夏季之后消费者信心指数整体呈下降趋势。资金面上，SPDR持仓量维持在643.56吨，为十个交易日最低值；SLV持仓量维持在9918.52吨。总体来看，贵金属上方承压60日均线，中期趋势依然偏空，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单轻仓持有

隔夜的美股走高，且原油反弹，金属市场整体偏强，当日LME期铜收涨38.00美元至4730.50美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。但技术图形显示，铜价站上35000整数关口，期价呈现反弹迹象，建议多单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期现货市场成交量大幅增加，大户成交量均在1000-2000吨之间，总量创下本月新高。昨日早盘现货市场报价继续拉涨，以三类品牌为主，在其价格上涨的推动下，二类品牌价格同样出现上涨，申特全天涨幅40元/吨，中天上涨30元/吨，厂提价格也有明显上涨。昨日螺纹钢主力1605合约继续拉涨，整体表现维持强势格局，站上60日均线附近压力，关注反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

在市场持续的探涨之后，昨日市场采购热情有所下降，虽然价格并无调整，但有个别暗降现象。后市来看，中间规格货源短缺的局面仍将延续，对整体价格有所支撑，另外期货的震荡上行，给予了市场一部分信心，预计短期内上海市场热轧板卷价格多以偏强整理为主。热卷主力1605合约昨日继续走强，站稳1900一线压力，整体表现维持偏多格局，观望为宜。

铝(AL)

偏多思路操作

隔夜LME铝冲高回落，在整体金属中表现偏弱，期价录得十字星。国内方面，沪期铝减仓上行，在金属市场氛围偏多的提振下，空头减仓离场，难以继续做空。近期持货商挺价出货为主，随着期铝价格企稳回升，出货难度降低，下游及中间商均有入市采购意愿。相对而言，无锡市场现货成交集中10790元/吨附近，较上海价差仍在20元/吨左右，甘铝货源充裕，价格仍处价格区间底部。华东现货整体到货量偏低，库存降低迅速，整体市况较昨回暖。操作上建议偏多思路操作为主。

锌(ZN)

偏多思路操作

隔夜LME锌价大幅反弹，收盘录得2.67%涨幅，沪锌期价涨幅更为明显，前期伦锌库存加速流出，但CASH-3M持续走强，在触及其五年边界下沿之后回升幅度明显，说明海外供需层面或已有一定好转。而中国方面近期关于有色金属冶炼企业减产、挺价的消息又被媒体关注，其对市场的短期利多作用仍值得关注。我们注意到当下沪锌价差结构曲线逐渐走平，若能转变为CONTANGO结构则沪锌将迎来更大幅度的反弹，从近期沪锌现货贴水的变化来看我们认为这一事件将大概率发生，偏多思路操作。

镍(NI)

短空思路操作

隔夜LME镍价小幅反弹，收盘录得1.45%涨幅，沪镍期价反弹幅度更为明显。正如我们此前指出，伦镍库存的转移操作终于露出马脚，在将近5万吨库存被从马来西亚柔佛仓库运出后出现在了台湾高雄仓库，而马来西亚海关的镍出口数据与这些数量能够吻合，这说明伦镍去库存只是人为的假象而已，伦镍库存仍旧处于高位。不过近期随着有色金属整体运行重心的上移，镍价下跌过程并不顺畅，建议维持逢高短空思路。

锡(SN)

暂且观望

隔夜LME锡震荡上行，但期价尚未脱离前期横盘区间上沿，趋势性上行暂难判断。国内方面，沪期锡表现偏弱，并未延续外盘强势上行格局。近期现货价格快速跟跌，主流价格维持在93000-94000元/吨，下游观望加重，部分冶炼厂无奈进一步下调售价，市场云锡流通较少，整体成交清淡。操作上建议投资者暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货报价坚挺，成交价格上涨，远期现货市场心态好转。远期现货昨日报价明显上涨，询盘活跃，仍以一月到港资源为主；报盘方面，一月到港资源较少，部分钢企短期看涨，封盘惜售。港口现货方面，昨日贸易商报价较为坚挺，午后钢坯上涨。国产矿市场价格弱稳，成交一般，始终维持在低位。昨日铁矿石主力1605合约延续反弹格局，整体表现依然强势，上方面临60日均线附近压力，关注反弹动力，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

隔夜天胶起价强势反弹上行。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。然而，接近年底，轮胎工厂或出现一轮集中备货情况，对天胶需求量期内有望增加，因此在目前阶段，建议暂时观望。

能化
研发团队

原油

美国取暖需求，原油期货反弹3%

反季节温暖的初冬减少了北半球取暖需求，充裕的供应打压石油市场气氛。然而，周二更新的美国气象预测显示，1月份寒冷的空气将从美国南部和西部地区向中西部地区蔓延，美国东部沿海地区也将降温。受此影响，美国取暖油消耗量将增加，炼油厂对原油需求也将增加，国际油价反弹。分析师普遍估测美国原油库存下降，也提振了市场气氛。不过短期反弹不代表超供得到改善。汽油库存仍然较高，需求无法有效启动。目前美国对页岩油投资已经放缓，产量开始温和下降，预计到2016年二季度后超供局面开始好转。上周美国确认加息后，美元指数将保持强势，短期压制原油，油价上涨幅度有限，但另一方面，目前已到08年低位，CFTC空头减仓较为明显，继续下破空间有限，低位震荡思路。

塑料(L)

短多谨慎持有

昨日连塑料主力1605合约依托10日均线震荡上扬，日内期价整体维持强势。现货市场部分线性和高压价格小涨50元/吨左右，个别低压上涨100元/吨。临近月底，多数石化停销结算，市场货少部分价格略高，但交易热情不高。终端需求跟进不足，谨慎观望居多。目前石化库存处于低位为连塑料期价提供利多支撑，关注下方均线支撑，建议短多谨慎持有。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力期价低开高走，期价整体上行乏力，现货市场主流报价维稳为主，价格波幅50元/吨，下游工厂依然延续按需采购，成交跟进不足加剧市场下行压力，实盘成交不乏小幅让利现象，但交投难改僵局。近期丙烯价格小幅回落令聚丙烯期价承压，加之神华榆林产品投放市场，料后期供给压力不减，期价或上行乏力，建议暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

隔夜PTA期价偏强震荡运行。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对较高，短期内对价格起到一定压制作用，但由于明年一月部分大厂有停工与其。因此中长期来看，PTA价格不宜被过分看空，单边暂时观望。

焦炭(J)

空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1605合约震荡上行。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于明年二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

短空谨慎持有

隔夜焦煤主力1605合约震荡上行。目前国内现货价格弱稳，但在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税将会逐步下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，因此短期难有明显反弹，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

隔夜动力煤主力1605合约震荡上行。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在1月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇市场窄幅整理，西北销售顺畅，多执行前期合同为主，预计下周该地有上调出货价格举措。山东、华北等地终端用户则对上涨的原料价格产生抵触情绪，不利于成本增加的传导。港口美金进口价格下滑较快，将对当地现货价格产生负面影响。隔夜甲醇期价增仓上行，再创近期新高，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

近期华南和华中市场在当地销售旺季的带动下，报价有提高的迹象，另外，沙河地区深加工产业发展，减少了沙河玻璃原片外销的数量，预计一月中旬之前沙河地区深加工企业还能够保持一定的消费能力，对当地行情形成一定支撑。隔夜玻璃期价高开震荡，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约昨日跳空高开，地量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约昨日高开低走。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，虽近期呈现震荡盘整格局，均线系统走势纠结，但MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望，等待逢低买入时机

昨夜白糖期价大幅增仓上行，进入5650-5700元/吨的前期阻力区间。市场方面，柳州报价5400元/吨，较上个交易日持平，成交一般。从供应端来看，2015/2016年度白糖市场存在牛市基础，但仍要聚焦进口问题以及1月将发放配额的时间点，预计1月保税区的食糖将冲击市场。不过受近期全球商品强势上涨的联动，近期走势有望偏强，建议暂时观望，激进者可考虑日内轻仓追多。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米系买5抛9正套，规避波动风险

鉴于邻池美麦价格急升以及空头回补，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米减仓上行，在连续下跌后出现技术性反弹。国内方面，截至12月25日，东北玉米临储累积收购4812.45万吨，5日收购量550.51万吨，较上一期增加16.79万吨，对玉米价格形成一定支撑。近期市场传言2016/2017年度收储价格将下降至1600元/吨，因此1609合约大幅下挫，拖累远月玉米价格下行。而技术上，昨日C1605和C1609合约同时破位下行，虽然受整体商品偏强的原因而技术性反弹，但预计本轮反弹高度有限，建议持有59正套。淀粉方面，近期华北玉米上量明显，华北玉米入厂价连续下调，而淀粉厂家已经建立8-10天库存，近期淀粉价格面临一定回落风险。不过同样受制于整体商品的走强影响，操作上，建议买5抛9正套，规避价格波动风险。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价弱势震荡，阶段性缺乏消息面指引。国内方面，今年黑龙江优质大豆普遍较少，蛋白含量在38左右，往年蛋白在40个左右，食品加工企业采购积极性相对较低，市场走货不佳，贸易商入市收购热情也较低，需求面依然偏弱，压制其市场行情。不过，由于东北地区大豆价格较为低迷，农户惜售心理较为强烈，又支撑其市场。总的来看，国产豆整体市场购销清淡，再加上进口豆打压，预计后期国产大豆或将以稳中趋弱运行为主。受整体商品反弹的影响，操作上，建议观望。

豆粕(M)

空单轻仓持有

阿根廷方面官方汇率下降，阿根廷旧作大豆可能在未来两个季度缓步流出，对美豆出口将形成一定冲击。巴西方面的天气之前偏干，将近65%的种植区域受目前干旱环境的影响，不过未来两周的降雨预期显著增加，美豆故而再度承压，整体看全球大豆供应预期依旧充裕。国内来看，11和1月的到港预期增至2150万吨，这个进口量比之前的监测值要大，但是否在双节和冬季的环境下能够无障碍的进入国内油厂仍有疑问。操作上，市场仍预期阿根廷的大豆会在明年2季度前后流入市场，粕价长期依旧看弱，跨期套利暂时离场，单边空单轻仓持有。

豆油(Y)

继续看窄豆棕价差

原油市场延续反弹，在美国原油库存下滑的推动下，不过整体国际宏观面说平静可能还尚早，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有长期牛市，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。美国最新出台的可再生能源新规长期看有助于美豆油生柴消费的增加，但最终政策的补贴取向仍是生柴掺混商，这让海外生柴可以进入美国市场获得补贴，并不十分利多美国豆油，我们预计FOB豆棕价差后期继续收窄概率大。国内豆油市场，贸易商现货成交依旧谨慎，高位基差成交低迷，豆油现货方面相对中性，因此我们继续看窄后期豆棕价差的走势。

棕榈油(P)

棕油多单谨慎持有

马棕来看，12月的MPOB报告中性偏多，支持了厄尔尼诺对马棕产量负面影响的预期。不过中旬开始，市场的焦点在厄尔尼诺带来的减产预期和马棕出口需求的低迷上徘徊。最新的出口数据显示，12月份迄今为止马来西亚棕油的出口下降16%，偏弱但要好于12月上半月，不过印度进口下降令市场对后期的需求利多预期减弱。棕油技术上仍遭遇均线系统压制，需要更偏多的基本面来促成突破，昨日当地气象预报称年末季风将带来强降雨甚至洪水，对马棕收割会有很大负面影响，马棕近端迅速抬升，建议棕榈油上多单谨慎持有。

菜籽类

菜粕空单减持，买豆油抛菜油套利暂时获利了结

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应有较快速的增长。水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限，豆菜粕指数比价当下偏弱运行为主，菜粕上建议空单谨慎持有。菜油方面，12月国家成功抛出6万吨10年的菜油，由于价格低廉成交不错，市场担忧后期的菜油抛储力度会加强。不过技术上，买豆油5月抛菜油5月的套利第一目标位已经达到，建议可部分获利了结。

鸡蛋(JD)

暂时观望

昨日鸡蛋期价冲高回落，3200元/吨上方存在一定卖压。市场方面，目前鸡场暂无存货，养殖户积极出货为主，各环节走货平平，市场消化能力有限，经销商出货压力依旧较大。销区市场到货正常，走货一般，经销商按需采购为主。预计全国鸡蛋价格或大致稳定，个别高价区或小幅下滑。中长期情况来看，由于目前存栏恢复仍是必然，明年供应压力仍是抑制蛋价的因素，建议等节假日行情拉涨后，逢高沽空，目前暂时观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣