今日早盘研发视点2016-01-19

宏观

关注中国四季度GDP、需求端经济数据及英国央行行长的首次年内讲话

昨日美元指数上涨，大宗商品中原油下跌，工业品上涨，美股休市，欧股下跌。国际方面，因马丁路德金纪念日，美国市场休市，其它市场未公布重要的经济数据。国内方面，昨日公布的中国金融机构12月末人民币外汇占款环比下降6289.82亿元，至26.6万亿人民币，为历史第三大降幅。另外，70个大中城市新建商品住宅价格环比均上涨，其中深圳涨幅较大，环比为3.2%，同比达47.5%，从各大城市的环比增长来看，城市间增长分化严重，其中一线城市上涨较快，二线城市较为平稳，三线城市下降，仍处于库存逐步消化阶段。今日重点关注中国四季度GDP、需求端经济数据及英国央行行长的首次年内讲话。

宏观金融
研发团队

股指期货

可尝试短多

受上周外围股市大跌的影响，昨日3组期指继续低开，但之后快速上行，全天维持震荡态势，其中IC主力合约受中小盘个股活跃的影响维持强势。而IF、IH主力合约维持弱势，蓝筹股表现不佳拖累了上证指数和沪深300指数的走势，而创业板指数的走势则相对强势。消息上，人民币汇率近期维持稳定，因此市场恐慌情绪有所消退。从资金面上来看，两市融资余额11连降，目前合计9974亿元，已经跌破1万亿元大关，但结合行情来看，两市融资余额持续下行的态势将接近尾声。隔夜SHIBOR小幅下行，报1.9540%，近期维持稳定，可见资金面偏紧的态势有所缓解。从成交量来看，上证指数仅成交1736亿元，再次创出阶段新低，可见市场抛压逐渐减轻，日线缩量明显。技术上，3组期指仍处于下行通道，但从小时线判断，目前小时级别指数有出现底背离的迹象，且近期创业板指数走势较强，市场恐慌情绪有所缓解，料市场将会出现反弹。操作上，建议短多介入。

国债期货

多单谨慎持有

昨日期债主力震荡下行，最终守住10日均线。国债到期收益率曲线小幅反弹，十年期维持在2.8%下方波动。资金面上，SHIBOR及质押回购利率下行为主，昨日央行进行550亿三天期SLO，上周五开展了千亿元MLF，流动性相对宽松。经济面上，已公布的12月部分经济指标显示经济底部运行态势依旧，通缩风险尚未解除，货币宽松导向难改，宏观环境依然支撑期债。技术上，期价见顶回调，但上涨格局尚未打破，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单轻仓持有

昨日贵金属窄幅震荡，整体维持区间运行格局。美国方面，昨日是马丁-路德-金日，美国包括股市在内的金融市场将休市一天，今日正常交易。国际方面，伊朗石油部表示，将把原油产量提高50万桶/天，该国推进增加原油供给的计划将加剧石油市场本已供应过剩的格局，此举可能加速油价下跌，从而压低全球通胀。总体来看，避险情绪及亚洲春节因素可能短期提振贵金属，但中期趋势依然偏空，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

空单轻仓持有

昨日外盘伦铜收涨，整体维持底部震荡格局。宏观方面，美国因马丁-路德-金日休市1天；伊朗石油部下达命令，把原油产量提高50万桶/天。现货方面，上海铜现货贴水扩大至225元/吨，进口货源充沛，换现意愿极强，而买盘极度稀缺，致使持货商不断调价，并且一度竞相降价出货，下游谨慎观望，周内贴水恐继续扩大。总体来看，铜供大于求的格局仍将延续，本周关注中国公布的一系列经济数据，建议空单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

低库存与低需求的影响下，市场情绪有所转淡。冬储资源尚未来到，市场缺规格现象仍在继续，螺纹钢库存较十二月中旬更低。昨日现货市场三类资源普遍上涨10元/吨，成交虽然低迷，但无货挺价意愿强，预计短期内现货价格表现维稳。昨日螺纹钢主力1605合约继续强势走高，整体表现依然偏多，短期或将重回前期高点，关注反弹动力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期现货市场成交持续弱势，据市场反馈，大户日均成交仅为500吨左右。自上周五开始贸易商普遍上调报价，但无奈成交仍显乏力。由于春节临近，市场的活跃程度将继续保持不温不火状态，而现阶段影响价格的主导因素是市场心态，预计短期现货市场将以维稳运行为主。昨日热卷主力1605合约继续走强，期价表现依然维持偏多表现，站上均线系统压力，关注反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME铝维持低位震荡，消息面缺乏指引，期价仍受现货贴水的拖累，整体上行压力较大。国内方面，沪期铝未能延续前一日涨势，期价维持窄幅震荡，盘内多空博弈加剧。当前潜在利好消息支撑铝价，且上游持货商挺价出售，但下游春节备货需求尚不明显，升水交易令中间商接货意愿受抑，整体成交较差，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

等待沽空时机

隔夜LME锌价中幅反弹，收盘录得1.36%涨幅，沪锌期价冲高回落，比值有所回落。近期锌精矿加工费依然处于高位，国产矿TC没有明显变化，而进口矿TC略有下降，主要因为近期人民币贬值力度的加大抑制了一部分进口商的积极性，并非是由于海外锌精矿的供应问题所致，所以大型冶炼厂开工率仍然高位运行。不过近期市场悲观情绪有所缓和，建议空单等待反弹沽空时机。

镍(NI)

短空或可轻仓介入

隔夜LME镍价中幅反弹，收盘录得1.73%涨幅，沪镍期价高位震荡，上方70000元/吨关口仍有一定阻力。近期市场悲观情绪有所缓和，中国A股暂时企稳，央行推出新政提高做空CNH成本，人民币贬值节奏放缓，镍市空头离场迹象明显从而推高镍价。加之近期关于中国国内商业收储的传闻波澜再起，因此我们认为镍价或将继续向上测试70000元/吨一线阻力，若再次失败则短空可轻仓入场。

锡(SN)

逢高沽空

隔夜LME锡有所止跌，整体期价运行于相对低位。国内方面，沪期锡难以延续前一日涨幅，盘内持仓显示空头有逢高入场的迹象。前期市场上供应偏少的格局已经不存在，且临近春节需求有所偏弱，料锡价难以继续上行。操作上建议投资者尝试逢高沽空思路。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场成交价格震荡，市场活跃度一般，观望情绪较为浓郁。美元期货方面今日远期现货活跃度一般，市场报价较为坚挺，成交清淡,实盘采购不多，以找2月到港资源居多，因报价居高不下，买卖双方心理价差较大。国产矿市场价格涨跌不一，市场活跃度有所提高。昨日铁矿石主力1605合约延续反弹态势，整体表现转强，不过上方依然面临60日均线附近压力，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

隔夜天胶期价偏强震荡。原料方面，近日受天气影响，泰国方面胶水价格反弹回升，对橡胶价格起到一定提振作用。供应方面，由于目前割胶利润较差，产区胶农割胶意愿也相对较低，供应偏紧。需求方面，国内轮胎厂家销量较差，加上近期国内多数轮胎厂家调低开工率，因此我们对3季度国内橡胶需求仍然维持弱预期。此外，由于原油下跌的原因，合成胶价格跌幅明显，一定程度上推动了天胶价格的走低。综合分析，目前基本面多空交织，建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

原油

国际原油持续暴跌，伊朗制裁解除引关注

周一美国马丁?路德?金纪念日，纽约商品期货交易所休市，电子盘正常运行。伊朗被解除制裁后可能会迅速增加供应量，给已经超供的市场带来进一步压力，国际油价继续下跌。因油价暴跌以及中国股市再次震荡加剧了投资者对全球增长放缓的担忧，全球股市跌至几个月来最低。中国是世界上第二大石油消费国，占全球石油消耗量的12%。尽管去年中国石油需求维持增长趋势，但已出现增长减缓迹象，预计中国石油需求增速将由去年的每日51万桶降至每日30万桶左右。伊朗周六被解除制裁，这可能导致伊朗加大原油出口，使本已过剩的全球市场供应进一步恶化。伊朗官员表示，在制裁解除后几周内，伊朗将增加供应大约50万桶。周五国际油价均收于30美元以下，基金持仓方面，多空开仓异常激励，恐当前价位将出现巨幅波动，但目前基本面及全球宏观情况而言，空头思路为宜。

塑料(L)

多单持有

昨日连塑料主力1605合约低开高走，日内期价放量上扬并突破8000元/吨整数关口阻力，期价整体强势运行。现货市场主流报价相对疲软，华东和华南个别线性和高压松动50元/吨左右，华北线性因货少价格略高，各大区部分低压价格走软50-100元/吨。目前石化仍以降价为主，下游需求延续疲软，刚需成交仍为主势。目前石化库存压力并不大加之石化继续降价去库存，短期现货市场供应相对偏紧，这对连塑料期价形成利多支撑，短期关注期价于8000元/吨一线表现，多单继续持有。

聚丙烯(PP)

偏多操作

昨日聚丙烯主力1605合约突破均线系统大幅飙升至5800元/吨整数关口，日内期价强势上涨。现货市场主流报价小幅上涨，石化出厂价平稳为主，对市场形成一定的成本支撑。贸易商随行出货，部分商家试探性小幅高报，下游工厂主动接货意愿不强，市场观望气氛较为浓厚。近期丙烯价格回暖以及拉丝开工占比有所回落提振聚丙烯期价上行，短期建议维持偏多思路。

PTA(TA)

多单谨慎持有

隔夜PTA期价偏强震荡运行。成本方面，原油上周有所下跌，但PX亚洲地区报价有所回升，从成本上对PTA价格有一定支撑。基本面上看，近期国内PTA市场由于PTA工厂的减产再次进入去库存阶段，短期内利多PTA价格。周五PTA现货市场依旧活跃，买方接货意愿较强，成交均价在4520元/吨，最高成交价在4550元/吨。预计PTA期价仍会继续反弹上涨，操作上建议多单谨慎持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1605合约维持震荡。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1605合约维持震荡。目前国内现货价格弱稳，在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1605合约维持震荡。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在1月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

目前内地甲醇市场出货欠佳，仅陕蒙一带因烯烃需求支撑表现坚挺，短期仍无库存压力；而关中、山西、河南及山东等地则交投平淡，部分企业库压有所上升，加之春节期间低库存过度，部分企业不得不让利出货，短期上述区域将仍有下调空间。港口方面，库存低位及需求偏弱共存，加之外围宏观股市、原油等偏弱因素影响，短期或仍以偏弱震荡行情为主，不排除部分港口低价出货可能。隔夜甲醇期价延续涨势，再创新高，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

北方地区生产企业淡季模式的开启，造成市场信心的连续低迷。贸易商和深加工企业认为目前远没有达到存货的时间点和价格区间。大部分是随行就市进行采购，基本不存货。而华东、华南和部分华中市场的深加工企业订单也将在本月中下旬结束，届时生产企业的销售也将陷入低谷。隔夜玻璃期价高位震荡，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

暂且观望为宜

胶板期货主力合约昨日无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日弱势震荡，再创新低后小幅反弹。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价增仓上行，下方5日均线支撑有效。市场方面，目前柳州中间商新糖报价5400元/吨，较上个交易日上调40元/吨，成交清淡。从成本方面考虑，2015/2016年度甘蔗制糖成本在5200-5300元/吨，在减产周期，需求并未出现大变动的情况下，糖价长时间跌破此价位区间可能性较小。确实，节后食糖需求面临下滑，目前陈糖库存高企，且销售情况不佳，糖厂降价促销意愿较强，加之1月交割量超过可能10万吨，而3月仓单面临注销，这部分糖有望流入现货打压市场，虽然近期商品存在低位买盘的迹象，但本轮回调是否结束尚未可知。操作上，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单轻仓持有

因昨日为马丁路德金纪念日，CBOT休市。国内方面，昨日玉米期价减仓上行，受整体商品普涨氛围的影响，空头避险离场引发期价反弹。市场方面，东北港口玉米价格稳中下行，目前大连港口主流平舱价格2050-2070元/吨。临储方面，截至10日，东北玉米临储累积收购6355万吨，5日收购量520.91万吨，较上一期增加92.16万吨。市场正等待15日收储信息，目前预计超过500万吨，对5月期价存在一定支撑。而今天是1701合约挂牌首日，市场预期较弱，1701合约玉米期价跌停开盘，受部分空头移仓的影响，9月反而涨势较为明显，建议前期空头离场观望。淀粉方面，受上游玉米价格影响，淀粉亦出现反弹，空头离场情绪较强，但目前开工率仍处于高位，淀粉企业库存累积已经较为严重，节后需求下降必然带来销售压力，建议前期空单轻仓持有。

豆一(A)

暂时观望

昨夜大豆期价震荡整理，目前仍围绕3600元/吨整数关口上下波动。市场方面，目前南方食品加工企业仍处于消化库存阶段，沿淮产区大豆外销冷清，因担忧后期行情回落，收购商囤货谨慎。另外，随着春节时间愈发临近，春节前备货基本结束。预计春节前东北大豆价格仍难有起色，或仍将以稳中偏弱运行。鉴于目前连豆期价横盘态势较为显著，建议暂时观望。

豆粕(M)

全球宽松大环境不变，但新的1月合约聚焦多头人气

昨日美豆休市，从基本面看CBOT当下仍是没有机会下破850美分/蒲一线的支撑，美国农业部公布1月供需报告使去年三季度关于播种面积和单产的各种利多预测终于在1月份得到一定确认，美国国内压榨量不及预期的利空通常要到2季度才开始交易，短期大豆市场空头筹码相对匮乏。不过中长期来看，全球大豆宽松的大环境未变。南美较为明显的物流问题已经开始显现，港口玉米排船已开始拥堵，加之后期的过量降雨预期，我们预计中国会加大美豆的采购。国内豆粕现货走势在季节性备货下较为坚挺，不过受远期阿根廷和北美供应端收缩和国内需求在2016年年末恢复的预期，新的1701合约成为多头的阵地。操作上，远月1月单边短多继续持有，豆粕5-9价差扩大头寸谨慎持有。

豆油(Y)

菜油抛储，短期观望

国内豆油再度出现去库存的情况，近期大豆压榨量有所回落，加之年末备货需求的到来，我们预计豆油在未来两周库存将进一步回落。不过受菜油抛储影响，豆油基差近期走弱，华东地区豆油现货明显有堆积的现象。国际方面，国际原油价格继续弱势，整体上外盘油脂难逃拖累。操作上，豆油供需基本面尚可，但受制于外围因素，单边操作难度加大，建议观望，买9抛5的反套头寸可轻仓持有。

棕榈油(P)

9月多单谨慎持有

中期厄尔尼诺气候带来的去库存预期仍在，需求方面，1月马棕出口目前数据来看环比增长的概率较大，棕榈油本身继续作为多头头寸配置，当下供应端利多尚未释放，建议轻仓持有远期多单。菜油抛储将挤占豆油消费，豆棕价差未来仍有逢高做收窄的机会。不过，伴随着国内港口库存增长预期的减弱，买9月棕油抛5月棕油的跨期套利建议离场，可谨慎持有9月棕油多单。

菜籽类

菜油买远抛近，或者买棕抛菜油

国内菜粕今日强势上行，因有传言称国家会限制部分菜籽进口，菜粕压榨利润有所恢复。此外，受菜油抛储和DDGS反补贴立案的影响菜粕现货近期走势相对坚挺。商务部开始对DDGS反补贴立案调查，2016年DDGS进口会受到很大遏制，如果两个因素都兑现，菜粕将成为蛋白中的强势品种。菜油方面，国储抛售菜油的预期加强，11年的菜油开始进入抛储市场，买棕油抛菜油的5月套利对亦可继续持有。菜粕反弹，市场传言可能限制加籽进口，短线多单为主，菜油短空头寸换为买远抛近头寸。

鸡蛋(JD)

轻仓介入59正套

昨日鸡蛋期价大幅减仓上行，空头资金离场情绪较浓。市场方面，产区货源偏紧，食品厂正常备货，整体走货尚可，经销商积极收购，养殖户顺势出货。销区市场到货正常，经销商按需采购为主。预计全国蛋价或稳中上涨0.05元/斤左右。考虑到目前5月养殖利润已经为负，其下方空间较为有限，而9月养殖利润逼近合约挂牌以来的极值，预计上方空间不大，建议轻仓介入买5抛9月正套。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣