晨会观点（2016-1-22）

基本面价格分析及预测：

股指：不宜杀跌

1.国家副主席表示，中国希望拓展人民币市场，保持人民币汇率稳定。中国将继续干预股市，中国需要能够使多数人受益的健康股市。

2.外管局表示，个人5万美元结售汇政策不变。

3.昨日午后市场突然大跌，与亚太市场跳水带动及投资者担忧“股市估值过高”有关。一方面，隔夜欧美市场出现反弹，将缓和对受外围市场担忧的情绪；另一方面，长期来看“股市估值过高”成立（因此我们年度报告对全年A股持谨慎态度），但短期估值过高具有一定的合理性，不应将长期视点短期化。

铜：趋势偏空
 隔夜LME三月铜震荡走强，全日收涨1.21%报收4438美元/吨，欧洲追加货币刺激的预期升温。供应上，中国冶炼厂要减少35万吨，一季度惜售20万吨。国储收购15万吨铜在一季度内交货，对冲春节消费清淡的风险，阻滞短期铜价下行。长期看，国际矿山成本线下移，矿产商减产规模受限，中国消费增长乏力，沪铜承压不改。

铝：10500-11000区间

2015年全国电解铝规模关停490万吨，新增投产300万吨，供给有所收缩。1月12日6家铝企成立合资公司负责商业收储事宜，利好兑现后铝价闻风下挫。总体看，2015年未投产的265万吨和2016年拟投产的245万吨新建产能仍是铝价的压力所在，挤压上方空间，11000为重要阻力关口，收储强化10500支撑。

锌：偏弱运行

锌供应端短缺预期并未如期兑现，下游消费放缓，现实市场中的过剩问题难以解决。嘉能可减少50万吨精矿供应，为长期锌价提供支撑，但短期消费趋弱打压锌价。11.20国内十大锌冶炼企业宣布与2016年减少50万吨精炼锌产出，锌价跌势放缓。春节前后消费日渐冷清，锌冲高动力不在，偏弱运行。

镍：低位震荡

国际市场中，印尼建厂正火热，未来印尼铁镍输出量对市场杀伤力较大，压制国际镍价。由于需求暗淡及印尼镍铁产出增加，中长期LME镍价目标价下移至8000美元下方。中国镍生产企业联合倡议书计划减产，2015年12月计划减产1.5万吨镍金属量，2016年计划削减镍金属产量不少于20%，供应有所节制，镍跌势放缓。

棉花：震荡偏弱
    春节前纺织企业资金紧张，订单不足，市场价格稳中偏弱。棉纱价格继续下跌，纺织企业步履维艰，抑制棉花需求。加上期货价格受仓单质量的抑制，偏弱概率较大，但过大的贴水对期货市场又形成支撑，预期近期棉花低位震荡。

白糖：止跌反弹

经过几日的震荡下行，短期的做空动能已经释放。现货市场价格维持弱势，在5400附近争夺激烈。近期国内寒潮将席卷广西，可能对甘蔗形成较大影响，短期内白糖期货有可能出现止跌反弹的走势。

橡胶：维持震荡

泰国政府首批将以45泰铢/公斤的价格从胶农手里购买10万吨橡胶；生胶片价格定在45泰铢/公斤，乳胶和杯胶价格稍低；收储短期对现货价格形成一定支撑，中长期来看收购橡胶由下游消化不会改变供需失衡结构。沪胶低位震荡形态，关注10200附近压力位表现。

甲醇：维持震荡

上周甲醇期货遇阻回落，上周江苏太仓甲醇市场低价难觅，但买气不足，成交量也不大。临沂下游甲醛厂家停车较多，需求萎缩明显，山东南部理性回跌。

铁矿石：弱势反弹
   国内矿现货市场弱稳为主，进口矿暂稳。8日日照港进口PB粉价格跌5元/吨至335元/吨，折成盘面价格为370元/吨，唐山迁安的66%的铁精粉价格持稳于415元/吨，隔夜普氏62%指数跌0.55美元至41.70美元。钢价上涨，带动下游拿货积极性回升，港口走货情况好转，短周期铁矿石港口库存下降，短期反弹受一定支撑。黑色产业链宽松格局持续，供给侧稳定，而下游钢铁企业在强调供给侧改革的推动力作用下，将延续出现过剩产能出清，但仍是缓慢而反复的过程，供需面中长期维持弱平衡格局。受近月合约走高及市场情绪影响，短期主力1605呈现弱势反弹，建议空单暂时避让为主。

钢材：短周期沽空
    沙钢上调1月下旬螺纹价格50元，市场上各品种钢材价格小幅回调。钢厂供货减少导致部分地区出现缺货现象，价格坚挺。钢厂开工率在回升一周后再度下滑，环保对产量有冲击。短期市场受炒作、政府去产能决心等因素刺激而走强。在需求继续萎缩背景下，市场仍有弱势调整预期，而低库存、低价格会对市场有所支撑。不倾向对反弹有过高期望。

焦炭焦煤：关注运输对市场的影响

现货价格弱稳。钢厂开工率持续下降，对煤焦刚性需求形成直接冲击。近日中央环境保护督察组进驻河北，重污染企业生产或将受到影响，对煤焦市场存利空预期，现货市场仍处于探底阶段。从产业需求层面看，个人倾向于认为煤焦市场维持空头格局，关注做多冶炼利润套利机会。但短期需要关注极寒天气对交通运输的影响。

动力煤：极寒天气对市场有刺激

1、港口价格平稳，产地价格小幅上涨，运费持续下跌后开始走稳。下游电厂库存很低，但日耗煤量较高，后期或有补库存需求。21日秦港库存341万吨，偏低。

2、天气寒冷，取暖用煤明显增加，1月份气温仍在持续降低，阶段性需求对市场再现支撑。

动力煤阶段性支撑很强，短期现货价格有望上涨10元/吨。短期期货盘面或有所反应。可短周期逢低少量试多。

玻璃：商品市场整体改观

华中地区玻璃价格弱稳，华北地区玻璃价格仍在下跌，全国玻璃价格指数也在慢节奏回落，市场处于消费淡季，贸易商和下游加工企业相对谨慎。不过玻璃行业冷修产能较多，且期货盘面也大幅贴水，下跌动力不足。中期产业层面，市场维持偏弱格局，但商品市场走强对玻璃有提振，短期维持偏强震荡格局。

鸡蛋：震荡

相较21日，22日北京现货价上涨0.11至4.33元/斤，上海稳定在4.44元/斤，广州上涨0.1至4.65-4.7元/斤，山东、河北、江苏等地稳中有涨。湖北浠水鸡蛋上涨0.11至4.33元/斤，淘鸡湖北浠水走市场报价上涨0.1至4.4元/斤左右。近期现货价格持续维持高位，但现在盈利丰厚，养殖户养殖积极性高，中长期利空鸡蛋价格，因此近期期货价格将以震荡为主。

玉米、淀粉：震荡

21日玉米南北港口价稳定，华北、东北、南方销区整体稳定，玉米深加工报价稳中有落。山东邹平淀粉报价2340元/吨，较前一日上涨20元/吨。 目前属于春节前集中上量阶段，集中供应下价格受到压制，河北玉米倒流东北，冲击市场，国储收购量已经突破7000万吨，市场优质粮源渐少，关注节后企业采购和生产恢复情况。近期玉米和淀粉以震荡为主。

豆类油脂：跟盘震荡

目前美豆基本面消息匮乏，短期维持850-900区间震荡。国内方面，豆粕春节备货支撑，但当前国内大豆到港量集中，油厂开机率继续维持高位，终端饲料企业多已逢低备货，对于后续走势相对谨慎，豆粕反弹高度暂看谨慎，1605突破2450继续上行空间有限，建议出局。油脂方面, 原油价格疲软令油脂承压，但厄尔尼诺预期提振和国内油脂春节备货需求支撑,短期油脂走势也将抗跌,多豆油空豆粕套利单可在油粕比回调至2.3附近建仓。