20160215晨会观点

基本面价格分析及预测：

股指：补跌后不宜悲观
春节期间全球风险偏好下降，德银巨亏形成恐慌，全球股市整体下跌，尤其亚太市场跌幅较大，日经指数跌幅达11%，香港恒指跌5%，对国内市场情绪形成负面冲击。然而另一方面，离岸人民币春节飙升近700基点，人民币短期汇率问题冲击减弱，货币政策腾挪空间加大，对市场形成正面推动。若市场低开后不宜继续悲观。

铜：下跌修正比价
 春节期间LME铜累计下跌2.71%，因全球经济复苏不确定性增强，节后国内恢复交易之后，铜价有修正比价的可能，铜价下行风险较大。供应上，中国冶炼厂要减少35万吨，一季度惜售20万吨，对冲春节消费乏力的风险，阻滞短期铜价下行空间。长期看，国际矿山成本线下移，矿产商减产规模受限，中国消费增长乏力，沪铜承压不改。
 
铝：10500-11000区间
2015年全国电解铝规模关停490万吨，新增投产300万吨，供给有所收缩。1月12日6家铝企成立合资公司负责商业收储事宜，收储向前推进一步。总体看，2015年未投产的265万吨和2016年拟投产的245万吨新建产能仍是铝价的压力所在，挤压上方空间，11000为重要阻力关口，收储强化10500支撑。

锌：供应减少冲击
2016年大矿山进入实际关停状态，全球锌精矿供应预计减少60万吨，但前2年结余库存约100万吨，总体市场并不缺锌精矿。锌价创下6年新低后，十大锌冶炼商联合在上海宣布明年减产50万吨的声明，使得锌价止跌企稳。美国大型锌生产商——Horsehead控股公司春节前申请破产保护，刺激短期锌价。

镍：补跌
国际市场中，印尼建厂正火热，未来印尼铁镍输出量对市场杀伤力较大，压制国际镍价。由于需求暗淡及印尼镍铁产出增加，中长期LME镍价目标价下移至8000美元下方。中国镍生产企业联合倡议书计划减产，2015年12月计划减产1.5万吨镍金属量，2016年计划削减镍金属产量不少于20%，供应有所节制，镍跌势放缓。短期受LME镍带动面临较大下行风险

棉花：震荡偏弱
    春节期间，全球市场黄金上涨，风险资产全部下行走势。美棉大幅下跌，USDA下调产量与需求，新年度美棉种植面积还将上调。所有的信息均不利于国内期货市场。预期郑棉弱势下行，但建议卖5买9，或适当试空05合约。

白糖：震荡偏弱
  春节期间，外盘糖价呈现震荡偏弱走势，但整体资本市场主要呈现下跌走势，风险剧增。内盘新年第一日，现货市场小幅试涨，但没有成交量配合。预期近期国内期货市场以震荡偏弱为主。

橡胶：维持震荡
春节期间东京和SICOM对节前的反弹回撤涨幅，其中去除日元贬值因素，日胶实际跌幅在1.6%左右，海外市场新加坡烟片上涨，标胶价格下跌，也反映出市场心态不稳定，维持震荡操作。

甲醇：关注压力
节前江苏太仓报价推涨，主动报价不多，山东市场调整有限，中北部工厂暂稳，部分商家退市忙年，区域报盘有限，部分价格较混乱，成交寥寥。节前甲醇主力MA1605反弹至震荡上沿1800附近，节后关注1800附近压力。
 
螺纹：短期偏弱震荡
   春节期间外围金融市场动荡，股市、矿石以及有色金属价格跌幅明显；国内由于未开市，现货行情平稳。尽管市场心态受政策及预期因素刺激有所改观，且短期较难逆转，但继续上行基础并不稳健：其一是房地产投资能否启动存在较大不确定性；其二基建投资增速放缓也大趋势，需求并未实质性好转，不倾向对中期上涨报太多期待，而短期市场受外围拖累有下行压力。

焦炭焦煤：短期阶段性上沿
春节期间外围风险资产跌幅明显，国内未开市，价格平稳。钢厂开工仍维持在偏低水平运行，况且产能利用率提升不一定推动焦炭刚性需求回升。但政策、市场双机制下的焦化行业限产对缓和供需矛盾有一定好处，叠加低价格、低库存对市场有支撑，短期价格将维持平稳走势。从供需调节错配角度看，倾向于认为中期市场维持偏空格局。

动力煤：短期阶段性上沿
1、14日港口价格平稳。节日期间耗煤量下滑导致电厂库存回升明显。14日秦港库存361万吨，同步回升。
2、随着气温回升，取暖用煤将逐步下滑，需求环比降萎缩。
经历了前期炒作极寒天气后，近两日盘面涨势乏力，根源在于市场中期市场预期不佳，价格继续上攻压力大，中期有回调预期。

玻璃：贴水支撑市场
现货市场尚未开市，节前补库存将导致短期市场需求难以启动，价格易跌难涨。期货盘面，由于价贴水幅度较大，价格表现相对坚挺。从中期走势预期看，一季度市场仍有一定的下跌空间。从这个角度讲，市场可能以现货下跌态势实现期现价差收敛，预计期货偏弱概率更大。需关注商品市场整体走势。

鸡蛋：偏弱
   相较2月5日，15日北京现货价下跌0.89至3.22元/斤，上海下跌0.41至3.63元/斤，广州下跌0.4至3.9-4元/斤，山东、河北、江苏等地均出现不同程度的下跌。湖北浠水鸡蛋下跌0.87至3.24元/斤，淘鸡湖北浠水走市场报价4.2-4.4元/斤，较年前小幅上涨0.05元/斤。春季过后现货价格如期出现下滑，由于目前很多地方贸易并没有全面开展，现货价格差异非常大，并不能完全反应现货真实价格，当然春节过后现货会进入季节性弱势区，鸡蛋期货仍然偏弱。

玉米、淀粉：震荡
5日玉米南北港口价稳定，东北、华北、南方销区整体稳定，玉米深加工报价稳定。山东邹平淀粉报价2380元/吨，较前一日稳定。 目前属于春节前集中上量阶段，集中供应下价格受到压制，河北玉米倒流东北，冲击市场，国储收购量已经突破8000万吨，市场优质粮源渐少，关注节后企业采购和生产恢复情况。据了解南方玉米跨省移库已经开展，质量尚可，近期玉米和淀粉以震荡为主。

豆类油脂：跟盘震荡
 春节期间，美豆呈现“U”形走势，虽然USDA2月报告略调高美豆库存，但美豆出口高于预期给盘面带来支撑，850美分位支撑依然明显，目前处于巴西大豆收割和阿根廷大豆生长期，天气炒作和物流瓶颈提供市场潜在利多炒点，在没有新的利空消息出现前，美豆维持850-900美分区间震荡走势。国内方面，我国油粕现货长假之前走势振荡抗跌，虽然节后为传统消费淡季，但进口大豆预期到港量下降和人民币贬值提升进口成本，预计油厂将继续挺价，豆粕主力维持2400-2470窄幅波动，多豆油空豆粕继续关注。
 

50ETF期权：尝试做多波动率
1、上一交易日PCR指标下降至0.72，连续两个交易日下降
2、高行权价认购认沽IV差仍维持较大
3、春节期间外围市场波动剧烈
4、IVIX指数在均值附近，我们跟踪的CQVIX（波动率指数）有所下降