中小投资者如何理解股指期货?

授课内容：中小投资者如何理解股指期货
授课嘉宾：中诚期货高级投资顾问 贺东
授课提纲
一、股指期货是什么？
（一）定义
（二）含义：合同--有价证券--衍生证券。
（三）实质：避险工具、投资工具。既不是洪水猛兽，也不是冒险家的乐园。
二、如何看待股指期货的风险？
（一）一些似是而非的看法
1. 股市下跌是要推出股指期货造成的。
2. 股指期货是让机构赚散户的钱。
3. 股指期货比股票风险大。
（二）股指期货真的比股票风险大吗？- -以杠杆风险为例。
杠杆风险是与期货的保证金交易制度息息相关的。而交易保证金制度又是期货交易的基本制度之一，没有保证金制度，就没有期货交易。因此，可以说股指期货交易的杠杆风险是与生俱来的。如果在投资者教育中简单、片面地讲解股指期货交易杠杆风险，只会令投资者得出股指期货可以一夜暴富也可以一夜暴亏的印象，甚至觉得股指期货市场就像赌场一样。
三、你会赚钱吗？--学会几招在股指期货上涨盈利的方法
（一）从股市中学习总结。
（二）在仿真期货交易中练。
（三）举例介绍股市中"追涨停"策略在股指期货中的应用，顺带介绍中金所价格限制制度。
四、你会赔钱吗？--有正确的态度才能控制股指期货的风险
（一）选择题
1. 开仓前后
A 我要赚大钱 B 我可能赔钱
C 我的目标利润是"X" D 我最大亏损不超过"Y"
2. 被套时
A 我是对的，我做得没错 B 我可能错了，市场永远是对的
C 也许价格还能回来，不着急止损 D 先止损，防止亏损扩大
3. 平仓后
A 不平仓或晚点平仓可以赚更多 B 这笔交易结束了，等待下次机会
C 本来可以不亏或少亏的，止损反而亏多了 D 执行止损是对的，下次还要如此
（二）为什么我们都是风险厌恶者？--认知偏差与投资心理
介绍卡尼曼的前景理论
（三）如何设置止损？
重点介绍按照预期最大亏损额设置止损的方法
视频文字
　　股民朋友们大家好，非常感谢小张老师的邀请。借此机会我要向大家报告一些股指期货的有关知识。首先我要告诉大家股指期货是什么，我们如何理解股指期货的概念。 这是一个中国金融期货交易所给的一个非常官方的定义，通过这个概念我们可以看到，首先股指期货它是一种标准化的合同。这点跟我们的股票和债券不一样，它是合同。但是这种合同又是有效证券，尤其是股指期货，它是金融衍生证券，因为它的标的资产是有效资产。所以大家对股指期货既不要把它看成是洪水猛兽，也不要把它看成是冒险家的乐园。
　　
　　有许多中小投资者，尤其我们的股民朋友问我，是不是股市下跌就是因为你们要推出股指期货造成的？或者是不是股指期货推出就是要赚我们散户的钱，还有人认为股指期肯定要比货股市的风险大等等。首先我杠杆风险为例，杠杆风险与期货的保证金交易制度息息相关。 那么股指期货真的比股票风险大吗？首先我们举个极端的例子，比如某只股票当日价格是10元，买进一万股，第二天跌停版了。从市盈率来看，实际上我们被套了10％，或者说亏损是10％，如果你已经卖出的话。但是如果用期货这种方式，实际上当时我们的资金投入不是十万块钱，而是一万块钱，我们买进的是一万股，那么第二天我们的收益率实际上是负100％，如果从百分比来看肯定是期货放大了我们的亏损。如果从实际的盈亏额上来看，无论你是用现货方式买股票，还是用期货方式来买股票，你的亏损额都是一万块钱。 这说明什么问题？说明大家不要被一些百分比或者一些相对数蒙蔽了你的视线，实际上你的亏损额是一样的，但不同的是如果我们用买现货的方式买股票，那么实际上你的资金投入是十万块钱，而以期货的方式去买这只股票，你资金投入的是一万块钱，也就是说两种方式实际上在资金投入上是完全不一样的。也就是说通过期货保证金的方式有有助于我们节约资金成本，但节约资金成本的同时你所冒的风险并没有降低。
　　
　　我并不是说做股票和股指期货风险是一样的，我并没有这么说。我是想请大家理解，从不同角度来看，如何看待股指期货的风险。也可能咱们有些投资者看到了，说你这个比较不大合适。所买的股票都是一万股，但是资金投入是不一样的。 那么我们再看下面一个极端例子，这个例子就假设我们无论是在现货市场还是在期货市场买这只股票所投入的资金是一样的。在现货市场还是买一万股，而在期货市场由于是保证金交易，所以我们只需十万块钱就可以买十万股。收益率我们假设第二天还是跌停版，并且卖掉了。那么现货市场是亏了10％，而在期货市场是亏了100％。而且不但收益率是期货比现货要大，而且盈亏额上大家也看到如果我们通过期货方式买进这只股票，实际亏损是亏损了十万块钱，而在现货市场我们亏损的是一万块钱。这个例子是否就能说明股指期货比股票的风险还大呢？ 请大家注意虽然你资金投入是一样的，但是你持有股票的资产却不一样。你现货方式买的股票只是持有一万股，而通过期货保证金的方式你持有的是十万股。大家都会明白，持有十万股的资产的风险肯定要比持有一万股的资产风险要高十倍。
　　我今天说这个例子，就是大家要明白不同的比较方式，就会得出不同的结论。刚才是我以杠杆风险为例向大家介绍股指期货的风险，以及如何认识这种风险。 下面我要问大家你会赚钱吗？这几年我做的工作都是培训和咨询工作，接触了很多客户，包括很多股民客户，我也很理解大家的苦衷。实际上大家在投资者交易中最需要的就是教大家如何赚钱的方法，教大家如何控制风险的方法。我认为这两点是最重要的。 在股指期货上如何赚钱，我们从哪儿去学这种方式，怎样去学这种方法。我个人认为，因为大家都是股民，大家都在股票市场做了较长时间，有的甚至是老股民，有十年以上。所以我认为最好的方法，也就是说捷径什么呢？大家从股市中学习总结这种赚钱的方法。然后你先不要在股指期货上去玩，去实践，你先要在沪深三百仿真期货上去练，你要看看在股市里赚钱的方法在仿真期货里是否也适用，如果有适用的方法要进一步去分析它的成功概率，而且要通过大量的仿真练习，熟能生巧。这样今后股市推出了期货大家才有赚钱的武器。 今天时间比较有限，所以我只给大家举一个例子，就是我们股市中追涨停的策略在股指期货中的运用。
　　大家看到的这个是沪深交易所在07年1月10日这一天出现的交易情况。首先这只有股指期货它的价值限制制度有两种，一种叫涨跌停版，还有一种是被称为熔断制度，这个意思就是当市场价格为上一交易日结算价的正负6％的时候。 关于熔断制度规定收市前30分钟内是不起熔断机制的，也就是说在这个时间内市场价格如果没有涨跌停版，那么他的最大价值浮动也就是6％而且熔断机制每天只启动一次。 这张图上都出了熔断价格，左边比较低的今年1月9日的0703和约的熔断价，根据交易所规则这个时候熔断价格不再放开了，也就是说它的最高涨幅也就是6％，1月10日大家看到一开始就出现了跳高，在很短时间内就涨到了熔断价格这块，我们也可以把熔断价格称为小停版。5分钟之后熔断机制就开始终止。我们看到今天的最高价出现在9：55分的时候，这也是当天的最高价。随后价格出现大幅回落，在这个回落的时候已经没有熔断机制阻挡它了，瞬间打了到了跌停版，到了2353，也就是说从2872到2353这个变化非常快，而且没有熔断价格去阻挡。
　　现在我给大家介绍的是追涨停的策略，在股指期货中该如何运用呢。我要告诉大家的是这个在股指期货里大家必须要变通。 比如说你在1月10日熔断价格做多追进的股指期货和约，当天最大涨幅也就涨停版，如果你还不走，还指望第二天还有个10％，或者5％也好。你就会发现最后你有可能是亏损出来的。也就是说这种策略如果在股指期货中运用，我们首先要判断市场短期的一个方向，尤其是业内走势。你应该在看到在熔断价格的时候，你就应该在第一时间冲进去。而后在熔断机制持续5分钟之后，一般情况下这时候股指期货的价格会在瞬间顺着原来的方向上涨或下跌，这个时候是你获利停仓的时候，但是不要贪心，尤其是做“T＋0”的交易。 我们在股指期货中不但可以追涨停，实际还可以追跌停。这个例子就告诉大家，我们一样可以追跌停。也就是说在市场冲击下熔断价格的时候我们可以判断一下如果市场的趋势还要往下的话，这时候要勇敢地卖出，做空你的股指期货，然后再放开，借着价格继续继续往下的时候一瞬间你就可以获利了。
贺东: 下面给大家介绍一下风险管理的知识，看到这个题目大家可能觉得纳闷，我们就是来你这个市场赚钱的，你怎么会问我们你会赔钱吗？你有没有搞错？我要告诉大家的是，你如果学会了你会陪钱的话，那么以后你会有赚不完的钱。 我先请大家作几道选择题：第一就是开仓前后看你是什么样的心态和态度：A：我要赚大钱。B：是我可能赔钱。C：我的目标是多少。D：这次我最大不会超过多少。各位投资者，如果是你的话，在开仓前后你会选择哪种情况呢？ 告诉大家这个没有正确答案。只不过是有些相对客观一些，有些相对主观一些。 再看第二道题，如果你开藏之后，你的股指期货被套了，这时候你的心态，或者说你对这个被套是种什么感觉。A：我是对的，我做得没错。B：我可能出错了，市场永远是对的。C：价格还能回来，不着急止损。D：先止损，防止亏损扩大。 这里我要提醒各位投资者，我们实际上在自己做选择的时候，如果给了你多重选择方向的时候，我们往往会主动选择对我们比较有利的或者说这种选择对我们看上去更理性的更客观的，往往会这样。但是我们在实际情况中却不是这样。所以我觉得大家做这道题的时候，应该按照我们做股票时出现的情况去选择。这样才能反映你真实的在这个市场出现这种情况时的心态。
　　还有一道选择题，就是平仓后你的心态或者你是什么态度：A：不平仓或晚点平仓可以赚更多。B：这笔交易结束了，等待下次机会。C：本来可以不亏或者少亏，止损反而亏多了。D：执行止损是对的，下次还要如此。 如果诸位投资者，你选的不是B就是D的话，别指望我恭喜你，有可能你是心口不一的人。因为都选择B和D的人说明他非常理性，非常客观了。而我们在市场中是不理性的。从我对客户的调查来看，选A、B、C、D的都有。 做完了选择题我跟大家说说，这个只是稍微测试一下大家在市场中的心态。下面我就教大家如何设置停止损了，股市里也有这种止损的做法，但是我相信大家在股市里很难做到这点。尤其是在前些年如果你真的做止损了，你被那些被套80％的人要损失得更多，因为那是在中国大牛市之前。但是我们的股指期货市场和股票市场是不一样的，它不是一个可以长期投资的市场，它是一个中短期投资的市场，这个时候止损就非常重要了，止损的目的是控制你的亏损，或者说使你摆脱不断亏损的状态，如何设置这种止损？方法有很多。 这里我给大家重点讲一下资金百分比的方法。
　　一般来说那些交易员的止损是当天的亏损不能超过交易额的2％，假如你有50万资金去做期货，那么当天你的亏损不应该超过2％，怎么才能做成中长线？如果当天已经出现亏损了，一般情况下应该止损了，尤其是这个2％幅度非常小。假设你开户的时候有50万资金，当日你的亏损就不能超过2％的亏损。按照1万块钱的亏损，按照这种方式你应该买多少股指期货呢？如果现在股指期货的是6500点以上，50万块钱是可以做一手的，你做一手就可以计算一下股指期货一个点，和约成数是一点300块钱人民币，如果你被套多少点的时候你的一万块钱就没有了呢？应该是33点。也就是说如果我们不考虑手续费的话，你买进一张股指期货和约当天被套了33点，你就应该卖出平仓止损了。如果由于股市下跌，这50块钱可以做两手了，比如跌到三四千点的时候你完全可以这样。做两手也一样,你当天的亏损也不能超过一万块钱，这个2％是雷打不动的。
　　最后一个问题就是给大家讲讲认知偏差和风险控制的问题。你自己才是成功交易的重要因素。你自己是要赌一把，还是要持续的，健康地在这个市场里不断地赚钱？另外你是否对自己的性格做过分析，你认真分析过自己的优势和弱点没有？然后你要决定，你是否适合做股指期货交易。我告诉大家，有一种性格他做股指期货交易恐怕不适合：一种就是特别急躁的，就是进场之后马上就想赚钱的，脑筋转得非常快的，一会儿看东一会儿看东，来回做。这种人应该说的心理不是很稳定，跳跃性很大。在股指期货价格波动中他有可能两边都会做错。但有的投资者可能会反问了有这样的专业投资人就赚了很多钱，但是人家是受专业训练过的，他在这个市场上经历过了血雨腥风的锻炼，如果你没有经历过这种苦难的话你暂时不要做股指期货。还有一种性格就是优柔寡断的性格，往往这样的人在这个市场里赢不起也输不起。这种性格不改的话很难在这个市场上生存，也就是说这种性格不太适合做股指期货交易。 比如这个图，其实两条线是一样长的，但是我们看起来是不一样长的，这就是视觉的偏差。视觉的偏差会导致行为的偏差。卡尼曼的前景理论说我们绝大部分人都是风险厌恶者，虽然我们大家都厌恶风险，但我们的市场表现有时候却表现出我们是风险偏好型的人，就是当我们严重被套的时候，当我们被套牢的时候，那时候我们心态是死猪不怕开水烫，从极端厌恶风险变成了随它去吧，反正我已经被套牢了。而当我们赚点钱的时候，这个时候我们往往急于获利平仓，哪怕别人告诉你这个市场还会大幅上涨，我们往往会说那是以后的事。这就是我们广大投资者的心态，我告诉大家我也如此。往往是赚小钱。
　　赚小钱这个在股指期货市场上风险是不大，但是如果过了你的止损价格了，你还无动于衷的话，那么这种心态就非常不可取了。也就是说当我们处于亏损状态的时候这种心理是非常非常危险的。所以我告诉大家先从仿真期货交易做起，最好你进场之后为你每笔交易都指定止损。如果在仿真交易中你都做不到这点，那么在真正的股指期货里你就更做不到了。 下面我给大家介绍一下，仿真交易开始以来的基差变化。这里面的蓝线代表是当月和约的基差，最上面的绿线代表的是第二和约的基差。这个基差说明什么问题？当我们做一些跨越交易的时候，一定要考虑到这个基差的周期变动。实际上大家看到这张图的坐标中零线的位置，实际上就是沪深300指数的点位，我们假设他是不动的，这就像行星围绕着恒星运动似的，如果假设我们的沪深300指数是太阳的话，那么离最近的行星它的运动偏离程度就越低，而离太阳越远的行星它偏离太阳的距离就会越大。 由于时间有限，我今天就只能给大家介绍到这儿。谢谢大家！