《股指期货》常识篇②

《股指期货》常识篇②
——股指期货的五大意义
股指期货具有套期保值、价格发现、资产配置等功能,是国际资本市
场重要的风险管理工具。
根据当前我国资本市场的特征与发展趋势,开展我国的股指期货交易
具有积极的意义,这表现在：
（一）回避股市系统风险,保护广大投资者的利益
我国股市的一个特点是股指波动幅度较大,系统风险较大,这种风险无
法通过股票市场上的分散投资加以回避。开展股指期货交易,既可为股票
承销商在一级市场包销股票提供风险回避的工具,又可为二级市场广大投
资者对冲风险、确保投资收益。
（二）有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展
目前,我国机构投资者比重偏低,不利于股市规范发展。开展股指期货
交易,可以为机构投资者提供有效的风险管理工具,增加投资品种,能促进
长期组合投资与理性交易,能提高市场流动性,降低机构投资者的交易成本
,提高资金的使用效率。特别是我国将发展开放式基金,由于其可随时赎回
,因此,必须有相应股指期货等衍生工具相配套,才能保证开放式基金的安
全运作。可见,股指期货有利于创造性地培育机构投资者,促进股市的规范
发展。这一点已被国际市场发展的成功经验所证明。
（三）促进股价的合理波动,充分发挥经济晴雨表的作用
由于缺乏风险回避机制,许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线
投机以达到获利的目的,从而造成股市异常波动。开展股指期货交易能够
大量聚集各种信息,有利于提高股票现货市场的透明度；如果股票现货市
场价格与股指期货市场间价差增大,将会引来两个市场间的大量套利行为,
可抑制股票市场价格的过度波动；此外,股指期货交易发现的预期价格可
更敏感反映国民经济的未来变化,充分发挥国民经济晴雨表的作用。
（四）改善国企大盘股的股性,为国企改革服务
股指期货的推出将会促使一些大盘股的股性发生转变,提高投资者投
资国企大盘股的积极性。目前,我国成份指数样本股往往以大盘绩优股为
主,国企大盘股占较大权重。股指期货交易的开展,有助于提高投资者参与
这类股票交易的积极性,从而间接促进国企大盘股发行工作的开展。Damod
aran等人（1990年）对S＆P500指数样本股所作的实证研究表明,开展股指
期货交易后的5年间,指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上。
另外,为解决国有股的上市流通问题,目前讨论的解决途径之一是成立大型
基金,而股指期货的推出有利于基金的风险回避与安全运作,从而为国有股
的上市流通提供服务。
（五）完善功能与体系,增强我国资本市场的国际竞争力
从国际市场的发展潮流可见,股指期货在完善资本市场功能与体系方
面的作用已得到广泛的认同。在经济全球化的今天,如果我们还是停留在
传统的交易方式中,不引进现代金融工具,我国资本市场在功能与体系方面
都将是不健全的,不但难以与国际金融市场接轨,而且难以为国际投资资本
的进入提供回避风险的场所,不利于我国对外资的吸引及加入WTO；此外,
中国在开展自己的股指期货交易方面并无专利权,如日经225指数被新加坡
抢先开发成功就是一例。目前,由于我国资本市场没有完全开放,国外还没
有推出中国股指期货,但一旦资本市场对外开放,国外必将迅速地推出中国
股指期货交易。因此,为增强我国资本市场的竞争力,我国应尽快推出股指
期货交易。这一点对我国资本市场的发展具有重大的战略意义。上海期货
交易所股指期货开发课题组