玉米期货套期保值大有讲究

玉米期货套期保值大有讲究

玉米期货即将上市交易。由于玉米是用途最广、可开发产品最多、用量最大的工业原料，其产业链长，关联产业多，涉及农业生产、畜业生产、粮食经营、粮食加工、饲料加工、医药等行业，因此，不同的企业如何利用期货市场套期保值，其中大有讲究。
对于玉米生产者来说，播种时很难预计收获时的价格行情。对于经营者来说，季节性一次收购、常年经营，难以避免经营过程中价格波动的风险。对于加工者来说，也面临着原料价格和产成品价格波动的风险。在玉米期货上市交易后，相关主体可以利用期货市场套期保值的方式，将这些风险加以转移和分散。不过，由于玉米生产企业、贸易流通企业和消费企业在市场中的地位不同，因此，当市场价格走势发生变化时，其所处的风险也不尽相同，套期保值策略亦有所不同。
作为玉米生产企业，可以采用卖出套期保值的方式来规避价格风险。例如，假定在9月1日，某地玉米现货价格为1200元/吨，当地某农场年产玉米2000吨。由于担心新玉米上市后售价走低，该农场在期货市场以1250元/吨价位卖出200手11月玉米合约，计2000吨。到秋季新玉米上市，可能出现两种情况：
一、期货盈利弥补现货亏损。假设玉米价格下滑，11月1日，该农场在现货市场以1000元/吨价格抛售2000吨玉米，同时在期货市场上以950元/吨价格买入200手11月合约平仓。现货每吨亏损200元，期货每吨盈利300元，总体每吨盈利100元，最终盈利20万元。再假设现货价格下跌幅度大于期货，套期保值将实现部分保护的效果。如现货售价仍为1000元/吨，但期货买入平仓价为1060元/吨，则该农场期货盈利38万元，现货损失40万元，仅亏损2万元。二、期货亏损但现货盈利。假设由于天气原因，产量下降，玉米价格反季节上扬。该农场11月1日在现货市场以1350元/吨价格卖出2000吨玉米，同时在期货市场以1330元/吨买入200手11月合约平仓。该农场现货盈利30万元，期货损失16万元。尽管期货市场有所损失，但同步操作锁定了利润空间，规避了价格单边下跌的风险。
贸易流通企业通过买卖过程赚取差价，因此，市场价格无论上涨还是下跌，都可能使其经营面临较大风险。这就需要其在期货市场上做不同的套期保值操作，将经营风险转嫁出去。一是买入套期保值。假设某贸易商与玉米加工企业在5月份签订了一份7月份交货的远期现货合同，价格为1220元/吨，数量为1000吨。贸易商担心7月份现货涨价，便在期货市场买入玉米7月合约100手，价格为1250元/吨。到了7月，现货价格上扬，玉米现货价格已经涨至1260元/吨，而此时期货价格也已经涨至1300元/吨。于是，该贸易商在现货市场买入1000吨玉米，价格为1260元/吨，同时卖出100手7月合约平仓对冲。这样，该贸易商实现了期货市场5万元的盈利，不仅弥补了现货市场的损失4万元，还获得了额外的盈利1万元。二是卖出套期保值。某玉米贸易商与一玉米种植者签订了长期的供货合同，价格敲定在1150元/吨。假定该贸易商在11月份需要500吨玉米，于9月1日在期货市场上以1180元/吨的价格卖出50手11月玉米合约。到了11月份，玉米现货价格跌至990元/吨，贸易商不得不高价从种植户手中买下500吨玉米，同时在期货市场上以1000元/吨买入50手玉米合约。这样，贸易商不仅弥补了现货市场8万元的损失，还有1万元的盈利。在上述案例中，贸易商因信守合同，也获得了商业信誉。
玉米消费企业在现货市场上充当买方的角色，希望自己能买到最为便宜的原料，使得成本最小化，他们需要的是进行买入套期保值。假设某饲料企业在7月1日发现，当时玉米价格为1280元/吨，市场有短缺的迹象，预计到9月1日该企业的库存已经降至低点，需要补库。企业担心9月份价格上涨，因此，在7月1日以1300元/吨价格买入100手9月玉米合约。9月1日，玉米期货、现货市场价格均出现上扬，且期货市场涨幅大于现货市场，因此，该饲料企业在现货市场买入1000吨玉米，采购价格为1350元/吨；同时在期货市场以1380元/吨的价格卖出100手9月合约平仓。最终，该饲料企业用期货市场的8万元盈利弥补了现货市场7万元的亏损。(记者 许峻)