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PTA期价下跌后企稳 加工差压缩明显短期或将震荡

来源:海通期货 2018-09-25 09:18:53
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(原标题:PTA期货周报:PTA期价下跌后企稳 加工差压缩明显短期或将震荡)

上周PTA期货震荡下行,前半周期价受下游长丝减产加码影响期价大幅回落,后半周价格企稳小有回升。主力合约TA901周下跌1.6%至7214元/吨,周成交694.6万手,持仓量增加减少23.62万手至107.34万手。由于现货价格下跌明显,近月合约TA811大幅下挫,周下跌5.8%,收于7586元/吨。

现货方面,上周PTA现货价格大幅回落。聚酯长丝减产力度进一步加大,主流供应商参与现货回购积极性回落,截止周五CCF现货报价7840元/吨,较上周回调1305元。

基本面上,上游石化产业链,从绝对价格看,原油、石脑油高位震荡,小幅上涨,PX价格回落。从加工差看,石脑油加工差位于高位,小幅回落,PX加工差压缩,但仍在相对高位,总体开工率有保证,下游聚酯需求增速有回落的担忧,供应紧张程度缓解,目前PX供应相对平衡。PTA供需方面,需求端受下游聚酯端长丝工厂开始降负减产、涤丝产销走弱影响,PTA部分装置停车检修,开工率下降,下周开工率预计较上周继续小幅下降。上周PTA 现货价格大幅回落,而PX价格相对坚挺,PTA 加工利润大幅压缩。下游聚酯端,上周涤丝价格小幅下跌。连续的产销清淡叠加下游停车的进一步加剧,涤丝工厂库存累积加速,原料价格下降叠加产销不畅,涤丝价格下降明显。织造方面,由于产销清淡,开工率进一步下滑。旺季来临,终端纺织品内贸销售成交量尚可。

后市展望,上周PTA受现货大幅下降影响,期价震荡下行,从成本端看,布油、石脑油维持偏强震荡,PX虽小幅回落,但PX加工差仍在高位,装置整体开工率维持稳定,成本端相对有支撑。需求端,由于PTA现货大跌,聚酯产品现金流明显好转,虽然PTA价格目前企稳,但目前下游涤丝产销依旧清淡,织机端原料库存累积加速,聚酯工厂开始负荷下降至82.3%附近,市场观望情绪加重。后续随着传统需求季节时间上的不断推移,终端需求加大,织机端和聚酯负荷或有小幅回升,短期来看,PTA加工差压缩明显,PTA装置检修幅度加大,现货价格企稳,下周PTA期价继续下跌空间不大,大概率维持震荡走势。本周重点关注现货价格及涤丝产销情况。

风险提示:终端需求大幅萎缩。

一、 行情回顾

上周PTA期货震荡下行,前半周期价受下游长丝减产加码影响期价大幅回落,后半周价格企稳小有回升。主力合约TA901周下跌1.6%至7214元/吨,周成交694.6万手,持仓量增加减少23.62万手至107.34万手。由于现货价格下跌明显,近月合约TA811大幅下挫,周下跌5.8%,收于7586元/吨。

现货方面,上周PTA现货价格大幅回落。聚酯长丝减产力度进一步加大,主流供应商参与现货回购积极性回落,截止周五CCF现货报价7840元/吨,较上上周回调1305元。

二、 基本面分析

上游石化产业链,从绝对价格看,原油、石脑油高位震荡,小幅上涨,PX价格回落。从加工差看,石脑油加工差位于高位,小幅回落,PX加工差压缩,但仍在相对高位,由于PTA现货价格大幅下滑,PTA加工利润压缩明显。上周布油价格在高位震荡,价格上涨1.2%至78.75美元/桶,CFR日本石脑油价格坚挺上涨,上周价格为692.4美元/吨,石脑油裂解价差113.6美元/吨,较上上周小幅走扩2.6美元。

PX端,上周CFR中国主港PX报价1276美元/吨,较上上周下滑6.4%,PX小幅回落,PX-石脑油价差压缩109.3美元至571.3美元。装置方面,上周亚洲PX装置开工率82.8%,沙特和越南各一套装置开工负荷提高,开工率较上上周上升3个百分点,本周预计装置开工负荷无明显变化。目前因PX加工差位于高位,总体开工率有保证,下游聚酯需求增速有回落的担忧,供应紧张程度缓解,目前PX供应相对平衡。进入10月后部分老装置重启,可能导致小幅累库。

PTA供需方面,需求端受下游聚酯端长丝工厂开始降负减产、涤丝产销走弱影响,PTA部分装置停车检修,开工率下降。上周部分PTA工厂进入检修周期,PTA工厂开工负荷继续回落2.54个百分点至79.48%。上周PTA 现货相对充裕,价格大幅回落,而PX价格相对坚挺,PTA 加工利润大幅压缩,周均加工利润1162.9元/吨,较上上周下降959.6元。PTA库存天数上升为3.5天,09合约交割完成,郑商所仓单为0,仓单有效预报数量合计2325张。

PTA装置动态方面,由于下游减产加码,PTA供给相对过剩,工厂装置按计划进行正常检修,上周逸盛220万吨产能装置继续停车检修,珠海BP按计划停车检修。上周PTA嘉兴石化一期(桐昆)150万吨产能装置检修一周,三房巷本周起计划检修三周装置,福建佳龙计划重启,预计本周开工率较上周稍有下降。

下游聚酯端,上周涤丝价格小幅下跌。连续的产销清淡叠加下游停车的进一步加剧,涤丝工厂库存累积加速,原料价格下降叠加产销不畅,涤丝价格下降明显。上周聚酯工厂周均开工率为82.3%,较上周继续下降5.64个百分点,长丝装置减负明显。现金流方面,上周长丝POY、FDY、DTY和短纤的现金流分别为1212.93、761.9、6和806.9,聚酯多数品种常规规格现金流较上周明显提升。目前涤纶长丝和短纤库存回升迅速,上周长丝 POY、FDY、 DTY和短纤的库存分别为13天、14.5天、20.5天和9天。PTA现货大幅下跌,织机端备货做库存意愿不强,主流涤丝工厂库存回升。

终端织造方面,由于产销清淡,开工率进一步下滑。没有新单的织机工厂考虑中秋停车,新单观望下终端停车加剧,开车的装置继续消化前期原料备货中,涤丝产销持续低迷,涤丝已持续三周在40-50%产销清淡的情况。截至上周五,江浙织机负荷在58%,开工进一步下降。旺季来临,终端纺织品内贸销售成交量尚可。面积增加,上周轻纺城日均成交面积1132万米,较上周日均增加57.4万米/日。

三、 后市展望

上周PTA震荡下行,从成本端看,布油、石脑油维持偏强震荡,PX虽小幅回落,但PX加工差仍在高位,装置整体开工率维持稳定,PX短期供需相对平衡,成本端相对有支撑。需求端,由于PTA现货大跌,聚酯产品现金流明显好转,虽然PTA价格目前企稳,但目前下游涤丝产销依旧清淡,织机端原料库存累积加速,聚酯工厂开始负荷下降至82.3%附近,市场观望情绪加重。目前随着传统需求季节时间上的不断推移,终端需求加大,织机端和聚酯负荷或有小幅回升,短期来看,PTA加工差压缩明显,PTA装置检修幅度加大,现货价格企稳,本周PTA期价继续下跌空间不大,预计维持震荡走势。本周重点关注现货价格及涤丝产销情况。

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