农产品专题：5月MPOB报告中性偏空 油脂价格弱势延续

（原标题：农产品专题：5月MPOB报告中性偏空 油脂价格弱势延续）

国际市场，马棕5月库存高于预期，MPOB报告呈中性偏空，而马棕仍处增产周期，出口需求不佳，中长期施压油脂价格。

国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存回升，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差缩窄，棕油市场清淡，豆油成交相对较好，油脂消费处于淡季。综上，利多因素匮乏，油脂供大于求格局未变，预计油脂价格继续维持弱势调整。

主要风险：

原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。

一、5月马棕库存降幅不及预期，MPOB报告呈中性偏空

1. 马来西亚棕榈油5月产量环比小幅下降

根据马来西亚MPOB局统计数据显示，马来西亚5月份毛棕榈油产量为1,525,405吨，较上月1,558,337吨下降2.11%，较去年同期1,654,494吨降7.8%。产量预估高于预期，此前分析师预计产量150万吨。

2. 马来西亚棕榈油5月出口量降幅明显

根据马来西亚MPOB局统计数据显示，马来西亚5月份马来西亚棕榈油出口量为1,290,601吨，较上月1,541,432吨下降15.65%，较去年同期1,506,145吨降14%。出口低于预期，此前分析预估出口下滑12%至135万吨。本月马来西亚棕榈油出口至中国小幅增加，出口至印度、欧盟大幅减少。具体来看，5月出口至中国为193,137吨，环比增加4.2%；出口至印度为75,269吨，环比减少74.6%；出口至欧盟为136,159吨，环比下降33.7%。

3. 马来西亚5月底棕榈油库存高于预期

马棕出口虽不佳，但因马来国内消费增加，5月底马来西亚棕榈油库存较4月持平略减，降至近八个月以来最低位。根据MPOB的数据显示，2018年4月底马来西亚棕榈油库存为2170431吨，较上月2,174,243吨下降0.51%，较去年同期1,557,354吨增加39%，仍处于历史高位。库存降幅低于预期，分析师此前预估5月棕榈油库存下滑1.8%至213万吨。

综上，马来西亚5月毛棕油产量152万吨月比降2.1%，出口129万月比降15.65%，库存217万月比降0.5%，库存降幅不及预期，5月MPOB报告中性偏空。

产量方面，2018年1-5月马来西亚棕榈油产量7,587,151吨，较2017年同期的7,201,929吨增加504,006吨，增幅5.3%，因5月主产地假期增多导致劳动力下降，5月产量出现下滑，但马棕仍处于增产周期，且全年产量前景乐观，斋月结束后预计产量重新增长，中长期将压制油脂价格。出口方面，因马毛棕出口关税恢复至5%加上印度植物油进口关税提高，6月马棕出口仍不乐观，后期出口能否增加还需看生物柴油需求。检验公司Amspec Agri6月11日公布,马来西亚6月1-10日棕榈油出口较上月同期的406,689吨下降20.1%,至324,947吨。因此，马棕出口需求不佳叠加棕榈油季节性复产中长期仍将施压油脂价格，短期油脂价格仍将继续筑底。

二、国内油脂供大于求格局未变

1. 进口利润打开，国内棕榈油库存趋增

因近期棕榈油进口利润仍可观，促使国内进口商仍不断订船，预计后期棕榈油库存回升可能性仍较大。截至6月8日，全国港口食用棕榈油库存总量62.4万，较上月同期的69.68万吨降7.28万吨，降幅10.4%，较去年同期54.35万吨增8.05万吨，增幅14.8%。6月棕榈油进口量预估45万吨(其中24度32万吨，工棕13万吨)。因近期豆棕价差不大，仍不利于棕榈油消费，棕榈油总体成交清淡，由于进口量超过消费需求，国内棕榈油库存压力或增加。

2. 豆油库存回升，供应压力进一步放大

上合峰会结束后，6月中旬油厂开机率将大幅提升，后续到港大豆数量庞大，加上6、7月月均大豆到港量或高达950万吨，豆油库存仍将回升。截止6月6日，国内豆油商业库存总量134.47万吨，较上周同期的132.77万吨增1.7万吨，增幅为1.28%，较上个月同期130.75万吨增3.72万吨，增幅为2.84%，较去年同期的123.21万吨增11.26万吨幅增9.14，五年均值则是在103.319万吨。

三、总结

国际市场，马棕5月库存高于预期，MPOB报告呈中性偏空，而马棕仍处增产周期，出口需求不佳，中长期施压油脂价格。

国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存回升，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差缩窄，棕油市场清淡，豆油成交相对较好，油脂消费处于淡季。综上，利多因素匮乏，油脂供大于求格局未变，预计近期油脂价格继续维持弱势调整。

主要风险

原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。