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基差贸易试点系列:对接钢企 谱写期市服务实体经济新篇

2018-05-14 09:15:27 来源:期货日报
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永安资本与西王特钢于2017年10月26日签署5万吨基差贸易合同,合同约定永安资本按照大商所铁矿石期货盘面价格加10元/吨,作为pb粉青岛港湿吨交货价格,交货数量为5万吨。通过这一方式,西王特钢拿到了比点价当天港口现货更有优势的价格,降低了企业的采购成本。

(原标题:基差贸易试点系列:对接钢企 谱写期市服务实体经济新篇)

2017年,大商所支持5家期货公司完成了5个基差贸易试点项目,为10家具有较强代表性的钢厂、矿山、焦化与贸易企业,以“期货价格+基差”作为定价方式开展基差贸易并进行相应的风险管理搭建了平台,将企业生产经营与期货市场价格紧密联系起来。即日起,本报将推出“大商所2017年基差贸易试点”系列报道,敬请关注。

“大商所2017年基差贸易试点”系列报道之一

以大商所铁矿石期货作为定价基准,通过基差点价的方式确定铁矿石采购销售价格的铁矿石基差贸易,在为钢铁产业提供新的贸易定价方式的同时,使企业在不直接参与期货市场的情况下也可利用期货价格,具有非常重要的市场价值。

在大商所支持推动的2017年基差贸易试点项目中,由永安期货提供服务,永安期货全资子公司——浙江永安资本管理有限公司(下称永安资本)与西王特钢有限公司(下称西王特钢)作为项目主体共同完成的铁矿石基差贸易试点,为推动钢铁企业以基差贸易的模式利用期货市场提供了宝贵的经验。

据期货日报记者了解,目前铁矿石进口的定价模式主要采用普氏月均指数定价或美元固定价,并参考矿山的招标价格和新交所铁矿石掉期价格。这种定价模式略显单一,而且周期长、风险点多,国内钢厂和贸易商在利用时有诸多不便。而铁矿石基差贸易能帮助钢厂以更加合理的价格降低远期的采购成本,钢厂可以选择有利时机分批点价,采购定价较以往更加主动灵活,同时,铁矿石远期基差点价的保证金交易制度也降低了钢厂采购的资金占用。另外,由于采购过程中均采用人民币结算,采购企业不需要承担汇率波动风险。

大商所铁矿石期货合约因实物交割制度设计和国内铁矿石现货市场紧密相连,参与的产业客户非常多,交易活跃,流动性好,为国内铁矿石市场提供了很好的定价依据。在进行基差贸易的过程中,其天然的贴水结构,降低了实体企业的采购成本,也保证了基差报价方一定的利润空间。

西王特钢是我国大型的民营钢铁企业,主要生产特种钢和高强度耐蚀建材。目前,西王特钢每年进口矿石量超过400万吨,其中有70%左右是与力拓和淡水河谷签订的长协资源,剩余部分通过矿山招标和港口现货资源补充。永安资本为永安期货风险管理公司,为国内首批参与期现贸易的公司之一,在黑色、化工等多个品种上积累了丰富的实践经验。在基差贸易方面,永安资本拥有较为丰富的实战经验,先后与10余家钢铁企业和20余家贸易商合作开展过基差点价业务。据介绍,永安资本在2014年与日照钢铁合作完成了全国首例基差贸易,并逐步在铁矿石现货市场推广基差贸易模式。2017年至今,永安资本已经与钢厂和贸易商完成铁矿石业务近200万吨,其中基差点价业务近100万吨。

据了解,永安资本与西王特钢完成的铁矿石基差贸易试点项目,采用买方点价模式,以买入低估的现货盘面、卖出高估的现货为主要逻辑。确认基差、签订合同后,买方点价时卖方在期货市场做多,交货时平仓。基差的确定主要根据之前合约的回归效果进行报价。

永安资本与西王特钢于2017年10月26日签署5万吨基差贸易合同,合同约定永安资本按照大商所铁矿石期货盘面价格加10元/吨,作为pb粉青岛港湿吨交货价格,交货数量为5万吨。

在试点过程中,西王特钢在2017年11月9日先尝试点价1万吨,点价价格为473.5元/吨,后续随着价格上涨,又于12月12日和12月13日分别在500元/吨、496.5元/吨的价位各点价1万吨。之后,因预期后期行情可能会出现变化,西王特钢于12月25日和12月26日分别完成1万吨点价,点价价格分别为495元/吨和501.5元/吨。永安资本平均建仓成本为493.3元/吨,交货价格为503.3元/湿吨。

在此过程中,双方商定,交货标的由pb粉改为巴西混合粉(brbf),当时两种货物价格基本一致,永安资本接受更换交货品种的要求。在交货截止日期的前一周,永安资本分别在500元/吨、492.5元/吨、493.7元/吨和485.6元/吨四个价位逐步平仓,并于2018年1月初将5万吨相应通关货物交付西王特钢。

通过这一方式,西王特钢拿到了比点价当天港口现货更有优势的价格,降低了企业的采购成本。

在此过程中,钢厂只需要支付20%的保证金就可锁定一批远期现货,提高了企业采购资金利用效率。同时,采用基差点价的定价模式,钢厂在采购上有了更多的自主灵活性。另外,双方通过大商所铁矿石期货,利用基差点价方式定价,回避了汇率波动风险。此外,基差贸易交货时间明确,交货前还可以调整交货品种,方便钢厂更加合理地安排生产计划;交货数量明确,可以避免进口船货带来的亏吨风险,提高了钢厂参与期货市场的主动性,有效发挥了期货市场价格发现功能。

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