国际化抚平亚洲升水

（原标题：国际化抚平亚洲升水）

“推出原油期货，最主要的考虑就是要让它成为一个真正国际化的品种，让国际投资者可以非常方便地参与。”中国证监会副主席方星海表示。

原油期货的合约设计思路，可以概括为“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。业内人士介绍，其“净价交易、保税交割、人民币计价”均是为了更好地服务“国际平台”而确立的原则。“国际平台”即面向全球投资者开放，并依托国际原油现货市场，引入境内外交易者参与，推动形成反映中国和亚太时区原油市场供求关系的基准价格。

方正中期期货研究员张子策介绍，国际平台体现在境内外交易者均可较为自由地参与，包括跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等，有利于形成反映中国和亚太时区原油市场供求关系的基准价格。合约标的采用是中质含硫原油，一方面由于中质含硫原油作为我国进口原油的主要品种。另一方面国际市场轻质含硫原油计价标准已经相对成熟，但相对缺乏一个中质含硫原油的价格基准；中国原油期货的推出，弥补了这方面的空白。

人民币计价是中国原油期货可谓最重要的特征之一。根据上期能源公布的原油期货合约及相关业务细则，原油期货合约的交易标的为中质含硫原油，交易单位为1000桶/手，采用人民币计价和结算，接受境外参与者以美元作为保证金使用。

中投期货研究所刘绅告诉中国证券报记者，以人民币作为原油期货的计价单位和交易币种，有利于国内原油产业链上下游企业在原油进口贸易中规避汇率风险，同时在一定程度上推动人民币的国际化进程。原油素有大宗商品之王的称号，中国依托自身庞大的原油贸易体量，引入境外投资者参与中国原油期货交易，形成一个广泛公允的原油的人民币价格，将逐渐为国际市场所认可。

“原油期货国际化模式的意义在于解决中国原油消费大国地位与市场上谈判地位不相称的矛盾。”他介绍，2017年在OPEC减产与美国页岩油增产博弈之际，中国已经超越美国成为全球最大原油进口国，非国营原油进口配额的放开更是近两年来的重大变革。目前中国原油进口依存度超过67%，并呈逐年递增的趋势。作为世界原油需求的主力之一，中国仅能通过谈判影响现货贴水部分，还时常因刚需而被迫接受所谓的亚洲升水。

从报价上看，以人民币计价的原油期货报价不含关税与增值税，是为了更好地吸引境外的贸易商参与原油期货的交易，避免内地税务系统的改革对油价造成太大的影响。此外，随着我国经济实力的增强以及“一带一路”的建设，人民币在国际上的影响力越来越大，使用人民币结算也在一定程度上方便了一些国际投资者与贸易商。另一方面，我国原油期货采用保税交割，每个交割库单独划分一块区域出来作为保税油库，并使用仓单交割方式，方便了原油期货参与者进行现货交割，增加对国际贸易商的吸引力。

此外，我国是目前全球第一大原油进口国，原油对外依存度接近70%。从进口品质来看，我国的进口原油以中质含硫原油为主，因此，合约设计上以中质含硫原油为交割标的符合我国实际需求。同时，我国进口原油主要来自中东地区，而中东地区的原油主要是中质含硫原油，因此，可交割油种方面以中东原油为主体也体现了合约设计的国际化思路。