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贵金属料继续振荡筑底 建议择机波段操作

2018-01-09 09:22:48 作者:张磊 来源:期货日报
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(原标题:贵金属料继续振荡筑底 建议择机波段操作)

提要

2018年,在减税及基建的刺激下,美国经济可能加速复苏,美联储大概率加息3次,加息周期预计将持续到2020年左右。而地缘政治因素将提振避险情绪,从而继续对贵金属产生支撑。预计2018年贵金属仍将维持底部振荡格局,挑战与机遇并存。

图为2017年以来伦敦金价与美元指数对比

2018年美元、美股可能继续走强,同时美联储将继续以较快的速度升息,给贵金属带来较大压力;欧洲政治经济风险降低,欧央行大概率继续收紧政策;中东及朝核局势在2018年可能更加紧张,继续给贵金属带来避险支撑。预计2018年贵金属仍将维持底部振荡格局,挑战与机遇并存,呈现大幅波动,但总体表现偏强,黄金、白银走势区间可能分别在1100—1300美元/盎司、15.0—19.0美元/盎司,建议投资者密切跟踪美联储政策与中东局势,择机波段操作。

今年美国加息3次是大概率事件

目前市场对2018年美国经济普遍持乐观态度,一方面美国税改将获得通过,另一方面特朗普政府有望在基建上发力。据最新披露的消息,特朗普政府打算成立规模2000亿美元的政府基金,希望通过该基金撬动约8000亿美元的民间投资。客观地看,基建计划当然对拉动美国经济有利,但效果恐怕难以如市场预期的那般乐观,毕竟私人投资对基建的兴趣向来是不太大的。退一步来说,即使该基金真能拉来8000亿美元民间投资,总额1万亿美元的基建规模相对美国20万亿美元的经济体量来说,恐怕难以有效拉动美国经济增长。更何况,这1万亿美元还要分好几年分批投入,其效果恐怕有限。当然,有总比没有要好。

2017年年底,美联储再次加息25个基点,全年加息次数达到3次,并且美联储正式开始缩表进程。此外,美联储还暗示2018年将再次加息3次。那么,美联储2018年到底会不会如其暗示的加息3次呢?笔者认为,美联储2018年再次加息3次是大概率事件,一方面市场对明年美国经济看好,对加息的耐受力增强,另一方面美联储的绝对利率水平仍然不高,美联储迫切需要加快升息速度以便将利率水平升至合适水平,否则,一旦美股暴跌再次引发金融动荡,美联储将面临无弹可发的局面。

尽管美联储希望较快地加息,但笔者预计美联储加息空间其实相当有限,加息目标大概在3%左右。按照美联储目前的加息速度,大概还需加息7次左右。也就是说,美联储加息行动大概将持续到2019年,届时美联储很可能再次快速转向降息周期,原因在于美国政府背负的巨额债务难以长时间承受较高的利率。

此外,特朗普政府一方面要增加基建投入,一方面又要减税,这意味着财政赤字将进一步加剧。而弥补赤字的手段只能是进一步加速发行国债,国债规模进一步扩张是不可避免的。为了缓解美国政府的偿债压力,美联储显然不可能把利率水平提得太高。

综上所述,2018年美国经济料继续处在复苏轨道上,且增速可能加快。特朗普政府的基建措施会对美国经济产生正面影响,但刺激作用料有限;尽管通胀水平不尽如人意,但美联储2018年大概率加息3次。但由于美国政府巨额债务负担,美联储加息空间已经受到了较大限制,预计在2020年左右美联储将重回宽松政策。

欧洲经济、政治风险下降

在欧洲经济明显有起色的情况下,欧洲央行在2017年10月份议息会议上宣布,自2018年1月起至少到2018年9月,欧央行每月的资产购买净额将从600亿欧元减少至300亿欧元,如有必要将持续更长时间,资产购买计划将持续运行直至通胀路径出现可持续的调整。应当说,欧洲央行在缩表上表现仍然是谨慎的,毕竟欧洲经济复苏势头能否稳固仍需要一定时间的观察。如果经济不能持续好转,欧洲央行亦可能随时再次转向宽松政策。

除了经济增长有起色,欧洲政治风险也暂时得到了缓解。2017年初荷兰、法国大选,主张脱欧的右翼势头崛起一度令市场感到紧张,贵金属也因此受到一定支撑,但随后荷兰、法国大选均有惊无险,支持欧盟的领导人最终赢得大位,令市场长舒了一口气。2017年欧洲在政治、经济上可谓是打了个翻身仗,但深层次的问题仍然是存在的,仍应密切关注欧洲局势,如果出现新的状况,贵金属仍可能受到支撑。

2017年中国经济继续处于探底中,但增速较年初预计的要稍乐观。中央及地方继续推动供给侧改革,产能、库存过剩情况明显缓解,部分产品甚至出现阶段性短缺。环保被放在了更加突出的位置上,增长结构与质量明显提高。2017年官方PMI均维持在51上方,财 新PMI有11个月维持在50上方,显示企业经营状况继续好转。此外,“一带一路”倡议继续稳步推进。该计划的推进将带来欧亚大陆的深度融合,并提供巨大的经济发展机会,将给大宗商品需求带来长远、深刻的影响。

总的来说,2017年主要经济体都体现出了较好的发展势头,2018年美国经济增速可能进一步加快,欧洲经济复苏进程料持续,中国经济进入新常态,更加注重有质量的发展,中长期发展前景仍旧看好,特别是“一带一路”倡议的顺利推进给世界经济带来希望,在中长期内给大宗商品需求带来有力支撑。

地缘政治因素仍需关注

在2016年年底,笔者即在报告中预期在特朗普上台后,中东紧张局势可能加剧,2017年中东局势的走向证明了这一判断。特朗普上台后不久即访问沙特,获得沙特1100亿美元巨额军火订单,同时还达成在今后10年美国对沙特总价值达3500亿美元的军售协议,美国军工集团可谓是赚了个盆满钵满。当然,订单不是白拿的,美国实际上已经选择了强力支持以沙特为首的逊尼派,而这引起了以伊朗为首的什叶派势力的强烈不满,沙特与伊朗的矛盾迅速被激化,双方在也门的争夺愈演愈烈。金价、油价可能在2018年继续受到中东局势的支撑。

此外,朝 鲜局势可能在今年继续恶化,从而给贵金属带来支撑。

市场供求因素

2017年黄金供应出现一定下降,前三季度全球黄金供应合计3263.96吨,较上年同期下降6.9%;黄金需求出现了较大程度的萎缩,前三季度黄金需求合计2926.31吨,较上年同期大幅下降11.7%。

总体来说,2017年黄金呈现供需双弱的格局,尽管供给有所下滑,但需求的下滑更加严重,总体仍然处于供大于求的格局。

技术面分析

2017年黄金先扬后抑,总体空头格局仍没有改变。预计2018年将继续呈现大幅波动,伦金只有成功突破1400美元/盎司一线的压制,才有望真正走出一波牛市行情,而这仍需要等待有利的市场环境配合。

图为黄金技术分析

总结与展望

2018年,在减税及基建的刺激下,美国经济可能加速复苏,美联储大概率加息3次,加息周期预计将持续到2020年左右,而后货币政策可能再次转向宽松,届时贵金属将再次迎来上涨机会。中东局势在今年可能更加紧张,地缘政治因素仍将刺激避险情绪,并继续对贵金属形成支撑。

综上所述,2018年贵金属料维持底部振荡格局,总体表现将偏强,黄金、白银走势区间可能分别在1100—1300美元/盎司和15.0—19.0美元/盎司。建议投资者密切跟踪美联储政策与中东局势,择机波段操作。

必达财经

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