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原油:供需格局生变易涨难跌 重心将维持高位

2018-01-02 09:11:29 作者:马爽 来源:中国证券报
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(原标题:原油:供需格局生变易涨难跌 重心将维持高位)

作为8年来OPEC(欧佩克)首个减产协议执行的年份,2017年的油市备受市场关注,全年整体处于宽幅震荡状态,从年初的55美元/桶到年中的42美元/桶再到年末的60美元/桶,其走势可看作“V”型。

分析人士表示,OPEC进一步延长减产期限利于油市加速平衡,唯一不确定因素是美国原油产量。不过,在全球经济整体向好的前景下,或带来需求的增长,全球供需格局或会由供给宽松向紧平衡转变,因此2018年国际油价重心料维持高位。

去库存指引油价走势

2017年,去库存主题贯穿原油市场全年,国际油价先跌后张,整体呈现宽幅震荡。大概可以将其分为三个阶段:阶段一:1-2月,减产协议影响下的窄幅震荡;阶段二:3-6月,油价呈现宽幅震荡,整体维持下行走势;阶段三:6-12月,油价出现V型反转。

南华期货研究所袁铭、夏阳表示,阶段一期间,由于市场对OPEC在2016年11月底达成的减产协议充满期待,然而OECD(经合组织)国家石油库存仍在继续升高,导致市场情绪踌躇不前。5月25日OPEC会议将减产协议延长9个月至2018年3月,但因减产力度维持不变(180万桶/日),且利比亚、尼日利亚、伊朗依然得到豁免,这一结果低于市场预期,引发油价大幅下跌。下半年,随着需求端持续好转,叠加全球原油库存缓慢下降以及多起地缘危机事件,油价中枢逐步上移。11月,OPEC会议将减产协议延长至2018年年底,再次引发油价大涨。

“欧佩克自2016年底实施的减产计划到目前为止来看,减产的执行力度非常好,减产目标是将原油日产量控制在3250万桶水平。随着欧佩克减产延续至2018年底,原油市场将加速平衡。”袁铭、夏阳表示。

重心将维持高位

基本面上,中信期货能源化工组研究员表示,供应方面,尽管2017年下半年美国原油市场开采成本上浮、钻井数量下滑,但页岩油响应速度加快增加供应弹性,油价高位或刺激产量恢复。此外,欧佩克由保份额到保价格的产量调控目标转变卓有成效,产油国开始享受油价上涨红利,放弃减产或使财政收入受损严重。另外,预计2018年非欧佩克地区新增产能将迎来投产大年。需求方面,经济恢复刺激刚性需求,油价上行抑制弹性需求。此外,汽车能效提高、电动汽车大面积推广等均将对成品油需求产生一定抑制,但替代总量不大,影响暂时有限。地缘方面,2017年地缘事件频发,2018年仍存隐忧。“因此认为,2018年油价重心或将维持高位。去库抬升油价底部,地缘危机增加上行风险。供需压力略微增大,虽底部支撑较强,存在阶段回调可能。”

袁铭、夏阳也表示,供给端上,OPEC进一延长减产期限利于油市加速平衡,唯一不确定因素是美国产量,美国原油产量受资本支出、单产效率以及成本抬升等因素,产量增速放缓。需求端上,在全球经济整体向好的前景下,提振全球原油需求增长,市场去库存化将延续,全球原油市场供需格局或会由供给宽松向紧平衡转变,国际油价重心将在2018年继续上移。

必达财经

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