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原油偏多格局为主 2018年布油中枢预计60—70美元/桶

2017-12-29 09:16:09 来源:南华期货
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(原标题:原油偏多格局为主 2018年布油中枢预计60—70美元/桶)

预计2018年布伦特油价中枢在60—70美元/桶

欧佩克自去年年底实施减产计划以来,执行力度较好。数据显示,截至今年10月,参与减产的11个国家平均减产执行率高达88%。同时,经过一年的减产,市场对欧佩克明年继续维持减产执行率的信心也已增强。随着欧佩克减产继续延长至2018年年底,原油市场将加速供需平衡。

欧佩克自去年年底实施减产计划以来,执行力度较好。数据显示,截至今年10月,参与减产的11个国家平均减产执行率高达88%。同时,经过一年的减产,市场对欧佩克明年继续维持减产执行率的信心也已增强。随着欧佩克减产继续延长至2018年年底,原油市场将加速供需平衡。

产量增势不及年初预期

EIA11月月报预测数据显示,2017年美国原油日产量为924万桶,同比增长38万桶/天,最新预测产量并未超过2015年时的产量峰值941万桶/天。可见,年初市场对美国原油产量的预期过于乐观。一方面,受制于新井单产率下降。EIA数据显示,受技术进步的推动,美国页岩油单井产量从2011年至2016年大幅提升,但去年下半年以来,包括二叠纪和鹰滩两个美国最大的页岩油产区的单井产量开始下滑,这或许意味着页岩油开采技术已步入成熟期。另一方面,受制于资本开支情况。不论是北美页岩油公司还是一体化石油公司,上游投资活动在2013年和2014年达到顶峰后,2015年和2016年连续两年投资出现负增长,资本支出大幅下滑。2016年北美独立公司投资仅为2014年高峰时的三分之一,导致美国页岩油未完井数大幅上升,产量增幅放缓。

降库存趋势将延续

2018年全球经济持续复苏,有利于拉动全球原油需求。国际货币基金组织预测,2018年全球经济增长3.7%,高于今年的3.6%。基于全球经济的乐观预期,国际三大机构均上调了2018年原油需求增长预期。IEA、EIA、OPEC分别预计增长130万桶/天、162万桶/天和151万桶/天。根据欧佩克12月月报数据预测,2018年全球原油市场供需格局将会发生转变,一季度供略过于求,二季度供需大体平衡,下半年将出现供不应求的局面。

彭 博数据显示,从全球海上原油库存来看,目前已回到5年均值水平;IEA经合组织国家库存今年以来已经降至5年均值区间之内,总商业石油库存9月底已经低于30亿桶,这是自2015年11月以来的首次,也即两年以来的最低水平。此外,美国原油库存也已从去年底今年初的历史高位缓慢回落。这表明全球原油市场已经从累库存向去库存阶段转换,且随着欧佩克延续减产计划抑制供给端,去库存将在2018年延续。

后市展望及操作策略

欧佩克延长减产至2018年年底将会加速市场供需平衡进程,受制于资本支出以及新井产出效率停滞,美国页岩油产量增速放缓,叠加油价在2017年回升,相关费用的上升推动美国页岩油盈亏平衡将上移,页岩油增产空间有限,从而夯实油价底部区间。同时,随着全球经济企稳,原油需求增长好于市场预期,供需结构有望在明年从宽松向紧平衡转换。

基于此,我们继续看多油价,预计2018年布伦特原油价格中枢在60—70美元/桶,WTI原油价格中枢在55—65美元/桶,策略上继续多原油。

必达财经

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