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贸易商惜售 沪钢重拾升势

(原标题:贸易商惜售 沪钢重拾升势)

提要

随着供应持续收缩,供需矛盾开始激化,钢材社会库存创历史新低。贸易商惜售情绪加重,部分地区甚至出现一货难求的局面,预计螺纹钢期货仍有上行空间。

上周沪钢重拾升势,截至11月28日收盘,螺纹钢主力1805合约收于3872元/吨,一周涨幅超过200元/吨。1801合约涨势更加凌厉,一周涨幅超过300元/吨。我们认为,随着供应持续收缩,现货缺口愈发明显,供需矛盾开始激化,上周钢材社会库存创历史新低,全国多地出现缺规格现象。由于库存极低,贸易商惜售情绪加重,部分地区甚至出现一货难求局面。另外,目前1801合约仍贴水华东现货400元/吨以上,随着交割月临近,在现货如此紧张的背景下,螺纹钢仍有进一步上行空间。

社会库存创历史新低

上周据Mysteel统计,全社会钢材库存为836.05万吨,环比大降51.39万吨,创自2013年有统计以来的新低,其中螺纹钢环比下降26.79万吨。同时,钢厂库存为420.25万吨,逼近2015年以来的历史低点416.22万吨。

库存持续大幅下降并创历史新低显示目前的供需矛盾已经有所激化,钢企大面积限产导致供应持续收缩,而需求出现淡季不淡的情况。部分工地在环保限制解除后开始加速施工,11月下游需求出现了超预期释放,从而导致供应缺口开始放大。钢厂不断上调报价,对部分规格加大加价力度,贸易商由于库存极低,惜售情绪加重。上海地区螺纹钢现货自11月20日以来累计上涨接近400元/吨,极低水平的库存使得现货价格具有较强的向上动力。

贴水修复空间仍存

虽然近期螺纹钢1801合约持续上涨,但涨幅不及现货,因而1801合约对现货贴水再度扩大。截至11月28日收盘,1801合约仍贴水上海地区螺纹钢现货526元/吨。目前距离1801合约交割仅有1个多月,考虑到目前现货较为紧张,并且期货有如此高的贴水,空头交货意愿并不强,超过500元/吨以上的贴水使得1801合约有继续向上修复的动力。

原料价格持续上涨

前期市场对原料过分悲观的情绪已经得到修复,原料端铁矿石、焦煤、焦炭近期出现较大幅度的反弹。前期由于钢企限产,市场对原料需求预期比较悲观,钢厂和贸易商均大量去库,导致现货出现一定程度的超卖。

近期,随着钢厂补库启动及市场情绪好转,原料普遍出现较大幅度的上涨。以铁矿石为例,钢厂从9月开始对铁矿石持续去库存,在11月上旬钢厂进口矿库存可用天数下降至24天,而近期钢厂加大补库力度,2周时间库存从24天上升至29天,焦煤焦炭也发生了类似的情况。随着原料的止跌反弹,贸易商情绪也出现好转,现货交易逐渐开始活跃,主动拿货积极性提高。

原料持续反弹有助于改善前期螺纹钢一枝独秀的局面,产业链内部形成了较为良好的向上共振,成材领涨、原料随涨的局面有望延续。

图为螺纹钢1801合约期现价差

图为螺纹钢1801合约期现价差

综上所述,我们认为,随着供应持续收缩,现货缺口愈发明显,供需矛盾开始激化,上周钢材社会库存创历史新低。贸易商惜售情绪加重,部分地区甚至出现一货难求的局面。另外,目前的1月合约仍贴水华东现货超过400元/吨,过高的贴水使得螺纹钢仍有进一步上行的空间。

(作者单位:国泰君安期货)

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