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基本面向好推升沪锌 短期逢低买入为主

2017-11-23 09:25:45 来源:国泰君安期货
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(原标题:基本面向好推升沪锌 短期逢低买入为主)

近期,伦锌在3100美元/吨遇到强支撑后回升,当前已经站上所有均线。我们认为短期宏观面没有发生系统性风险的可能,并且锌基本面整体表现良好,这将支撑锌价企稳回升,建议投资者以多头思路为主。

发生系统性风险的可能性较低

当前主要经济体发生系统风险的可能性较低,随着经济复苏和制造业扩张,基本金属需求增加的可能性较大。在主要的经济体中,美国经济增长势头良好,通胀回暖以及失业率连续下调,美联储12月加息概率基本确定,市场认为2018年美联储将加息3—4次。对于欧洲市场,虽然英国脱欧有可能给英国以及欧元区经济带来风险,但欧洲经济整体复苏的势头没有发生改变,我们认为欧央行后期将继续维持量化宽松政策。中国经济增长强劲,全球多家机构上调中国经济增长预期,其中IMF已经四次上调中国经济增速,将2017年经济调整至增长6.8%。

供需逻辑是支撑价格的主要因素

锌精矿供应持续偏紧,精炼锌产量下滑。受环保因素影响,国内中小型锌矿复产困难。数据显示,1—8月中国锌精矿产量为329.2万吨,同比下滑9.2%。国内锌精矿加工费下调幅度较大,其中南方地区加工费成交重心为3550元/吨,较7月份下滑约400元/吨,北方地区加工费亦有所下滑。进口方面,锌精矿供应仍显不足,虽然1—9月份锌精矿进口量为188.78万吨,同比增加33.55%,但仍低于2015年同期进口量236.69万吨,表明2016年锌精矿进口量基数较低。受此影响,精炼锌供应受限,1—10月中国精炼锌产量为505.4万吨,同比下滑2.1%。我们认为,未来全球缺乏大型锌矿复产和投产,锌精矿供应偏紧的态势将延续,精炼锌产量将持续受到限制。

我们对锌终端消费相对乐观,认为消费增速明显好于供应增速。对于房地产市场,一二线城市有大量住房需求尚待满足,三四线有大量的棚户区亟待改造,以及农业人口还有进城购房需求,这将拉动房地产总需求,所以后期房地产开发投资完成额有可能企稳。而基建维持高速增长,1—10月基建投资累计同比增长15.85%,与1—9月增速水平相当。三季度净增落地PPP项目投资额7959亿元,创两年来季度新高,这将支撑基建投资的高速增长。对于消费品行业,1—10月空调、家用电冰箱、冷柜等家电同比增速提高。

短期逢低买入为主

受中国锌需求增加和锌精矿供应紧张影响,全球锌供需缺口逐渐扩大。世界金属统计局数据显示,1—8月全球锌供应缺口为45.5万吨,处于连续扩大的状态。同时,锌库存整体处于较低位置,当前LME库存为22.5万吨,较11月初下降2.9万吨,SHFE库存和社会库存亦较11月初小幅下滑,这印证了锌供应偏紧。

当前,锌现货升水依然处于较高水平,表明现货基本面依然良好,我们判断锌价调整之后依然存在上涨空间。从技术上看,沪锌1801合约维持多头格局,并且价格站上所有均线,建议投资者短期以逢低买入为主。

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