供需偏紧带动期价反弹 PTA四季度料宽幅震荡

（原标题：供需偏紧带动期价反弹 PTA四季度料宽幅震荡）

三季度以来，PTA期价整体呈现低位反弹走势，并录得今年以来首季度上涨行情。截至昨日收盘，PTA主力合约交投于5156元/吨。分析人士认为，三季度PTA表现偏强，未来新老装置投产是市场供需格局转变的最大变数，不过在成本和消费的支撑下，期价上方仍有空间。

供需偏紧带动期价反弹

从近期主导因素来看，中大期货能源化工组分析师张灵军、刘慧、张韬表示，近期PTA市场主要聚焦于三大变量：国内大宗商品价格波动、PTA检修致供应减量及下游需求表现强劲。

从基本面看，PTA产能投放成为市场供需格局转换的最大变数。据中大期货能源化工组分析，三季度PTA整体库存水平预计将消耗63.9万吨，延续二季度以来去库存节奏，市场供需整体偏紧。

从检修影响来看，金联创分析师邱倩倩分析表示，2017年9-10月，国内PTA检修力度远远不及2015年、2016年，但并未对PTA市场形成利空。随着翔鹭及远东装置复产消息的公开，场内心态略显悲观。另外，桐昆新投产220万吨亦将开车，一定程度对短期价格形成打压。“短期内PTA市场或难以出现大幅度提升，延续震荡观望概率偏大。”

成本及消费端存支撑

从成本端来看，PTA价格则仍有提升空间。中大期货能源化工组表示，四季度，在炼厂检修季结束之后，原油市场有望继续去库存化运行，WTI和Brent原油价格走势预计呈先抑后扬走势。PX基本面相对良好，市场有望进入去库存阶段，且油价预计表现一定成本支撑作用，均对PX价格走势形成利好，同时利于PX与石脑油价差的修复。

从需求来看，“四季度下游聚酯整体需求表现预期相对良好；10月嘉兴石化新装置开启运行前，PTA市场供需整体仍偏紧；若11月嘉兴石化新装置如期投放，而翔鹭和华彬无重启预期下，PTA市场供需结构预计接近平衡状态；若翔鹭和华彬解决当前问题顺利重启，则PTA市场供需将扭转为宽松格局。”该小组认为。

张灵军、刘慧、张韬表示，四季度，下游聚酯消费有望受到经营状况好转和新老装置投放带动，整体需求表现预期相对良好，PTA现运行装置平稳运行概率较大，新老装置投产是市场供需格局转变的最大变数。如翔鹭和华彬的投放节点再度推后，则市场供需有望维持紧平衡状态；如装置能按计划投放，则市场将重新进入供过于求阶段。另外，原油和PX价格在需求回升提振下，价格有望保持相对坚挺，对PTA也将构成成本支撑作用。操作上，建议以宽幅震荡思路为宜，预计1801合约运行区间为5000元/吨-5700元/吨。